行业投资评级 - 报告对黄金和加密货币保持看涨立场 黄金是2025年表现最佳的资产类别之一 年初至今上涨30.3%[1] - 中国股市被列为最受青睐的投资标的之一 因关税见顶 消费刺激和创纪录的贸易顺差[3] - 美国科技股集中度持续看好 但需关注科技信贷利差扩大风险[4] 核心观点 - 地缘政治和平趋势将推动石油进口国市场表现 包括日本、中国和印度等国家受益于降低关税和贸易协议[2] - 美元处于结构性熊市 "美国优先"政策导致美元贬值 国际资产受青睐[3] - 人工智能技术尚未提升美国劳动生产率 但已开始影响劳动力市场 毕业生失业率从2023年12月的4.0%升至8.1%[4][18] - 和平环境通常利空黄金 但通胀环境、美元贬值和央行可能重估黄金储备等因素仍支撑黄金看涨观点[13] 资产表现总结 - 2025年迄今表现最佳资产：黄金(+30.3%)、比特币(+25.5%)、股票(+12.6%)、投资级债券(+8.1%)和高收益债券(+7.6%)[1] - 货币表现：俄罗斯卢布兑美元上涨42% 瑞典克朗(+15.3%)、巴西雷亚尔(+13.1%)和欧元(+12.6%)表现强劲[15][71] - 股票市场：波兰股市上涨54% 希腊股市(+79.6%)、西班牙股市(+49.7%)和韩国股市(+42.3%)领涨全球[2][71] 资金流向分析 - 现金流入1067亿美元 创2025年1月以来最大单周流入[11] - 债券流入285亿美元 其中投资级和高收益债券流入222亿美元 为2020年6月以来最大流入[11][36] - 股票流出417亿美元 主要由英国注册基金异常清算驱动[11] - 美国银行私人客户资产配置：股票63.5%、债券18.5%、现金10.8% 接近历史配置区间高位[12] 中国经济指标 - 中国贸易顺差达到创纪录的12万亿美元[34][35] - 中国出口重新定位 对世界其他地区出口增长 而对美国出口相对稳定[30][31] - 中国股市2025年迄今上涨24.7% 在主要市场中表现突出[71] 技术指标信号 - 美银牛熊指标从6.3降至6.1 处于中性区间[8][12] - 当全球基金经理调查现金水平降至3.7%或更低时 历史上20次均出现股市下跌和国债表现优异[14][28] - 信贷市场技术指标显示87%的看涨情绪 债券资金流显示92%的看涨情绪[64] 行业与板块表现 - 银行板块领涨全球行业 上涨22.4% 工业(+18.5%)和电信(+17.6%)紧随其后[71] - 公用事业、银行贷款和MLP ETFs获得私人客户买入 而科技、医疗保健和必需消费品被卖出[12][46] - 防御类和科技股以及中东市场(沙特股市2025年迄今下跌10%)成为和平趋势下的相对输家[2][21]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美国对伊朗的打击使经济和市场面临的最大风险仍是石油冲击 [8][14][32] - 若霍尔木兹海峡可能关闭，油价可能飙升至每桶80美元以上，但溢价可能随时间消退 [8] - 若供应中断，油价有上行风险，但最终会受欧佩克+充足闲置产能限制；若供应未中断，到第四季度价格应会下降，布伦特原油预测价格为第二/三季度每桶67美元，之后为每桶65美元 [14] - 汇率走向取决于油价及其上涨速度、后续的去风险压力和潜在的局势升级 [4][25] - 全球股市面临四个关键风险渠道：油价、货运和贸易、地缘政治风险溢价和旅游业 [4][33] - 冲突对海湾地区的经济稳定不构成重大威胁，但增加的不确定性可能影响市场情绪，尤其对旅游、贸易和旅游业造成压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 石油相关 - 美国对伊朗打击后，石油风险溢价上升，若霍尔木兹海峡关闭，油价可能飙升至每桶80美元以上，因约18%（1800万桶/日）的世界石油通过该海峡，且绕过该海峡的选择有限 [3][11][14] - 若供应中断，油价有上行风险，但最终会受欧佩克+充足闲置产能限制；若供应未中断，到第四季度价格应会下降，布伦特原油预测价格为第二/三季度每桶67美元，之后为每桶65美元 [14] 亚洲经济与石油 - 亚洲目前原油价格对经济活动和通胀影响不大，但地缘政治因素可能导致油价大幅飙升，从而对亚洲经济造成较大影响 [19] 汇率与石油 - 汇率走向取决于油价及其上涨速度、后续的去风险压力和潜在的局势升级 [4][25] - 美元可能因避险属性进一步走强，但由于政策不确定性和结构性因素，许多人希望减持美元 [25] 经济和市场影响 - 冲突对海湾地区的经济稳定不构成重大威胁，但增加的不确定性可能影响市场情绪，尤其对旅游、贸易和旅游业造成压力 [4] - 全球股市面临四个关键风险渠道：油价、货运和贸易、地缘政治风险溢价和旅游业 [4][33] 多资产策略影响 - 美国联邦公开市场委员会维持政策利率不变，降息前景取决于关税对消费者通胀的影响，以及地缘政治紧张局势升级带来的油价冲击风险 [31] - 冲突对新兴市场股市构成下行风险，投资者可能从海湾合作委员会和石油进口国转向拉丁美洲 [33]