纳斯达克100指数及科技股表现 - 纳斯达克100指数年初至今上涨约22% 这证实了“七巨头”中多数股票以及其他知名大型和超大型科技股的出色表现 [1] - 景顺顶级QQQ ETF年初至今上涨25.51% 其投资组合高度集中于“七巨头”及博通 [3] 市场对估值的担忧与反驳观点 - 部分投资者担忧估值过高且超大型科技股涨势已持续过久 [2] - 反驳观点指出 当前标普500信息技术指数的市盈率为42倍 远低于25年前科技泡沫顶峰时期的67倍 [4] - 当前科技股的基本面远强于1999-2000年时期 为当前较高的估值倍数提供了可信支撑 [5] 支撑科技股的基本面因素 - 经济前景比7月时更令人鼓舞 尽管劳动力市场疲软且存在关税不确定性 但2026年增长共识预估已回到1.8% 接近趋势水平 [4] - 财政刺激以及强劲的投资和资本支出前景应能支撑明年的增长 [4] - 科技行业的股本回报率略高于30% 相比之下 25年平均水平低于20% 而2000年时该数字为17% 这表明当前溢价被许多超大型科技公司独特的商业模式更好地证明是合理的 [6] QBIG ETF的投资逻辑 - 对于投资者而言 QBIG可能是一个相关的考虑 因为上述质量和盈利能力特征在小盘科技领域并不突出 这表明QBIG可能是该行业风险调整后更好的投资方式 [7] - 自春季低点以来 表现最好的科技公司并非“七巨头”或超大型公司 领导力已转向早期成长型股票和盈利能力较弱的公司 这一主题自夏季以来一直占据主导 [8]

文章核心观点 - 投资者关注公司如何、为何及在人工智能领域投入多少资金，选择性投资可能带来回报 [1] - Invesco Top QQQ ETF (QBIG) 提供了一种接触领先AI赋能者和超大规模公司的有效途径 [2] - AI基础设施支出呈指数级增长，但投资可能超出结构性需求，回报存在不确定性 [5][6] QBIG ETF策略分析 - QBIG采用直接且可能有利的策略，仅持有八只股票，使投资者能直接接触最突出的AI子主题 [2] - 该ETF是准“七巨头”ETF，提供了AI投资方程中超大规模公司方面的主要参与者敞口 [2] - QBIG作为获取广泛AI敞口的有效途径，在AI选股难度增加的背景下凸显其优势 [4] 超大规模公司投资动态 - 超大规模公司继续主导数字平台领域，但其当前投资激增更像是一场资本密集型的生存竞赛，而非结构性优势的理性延伸 [3] - 近期美国资本支出激增受到阶段性因素影响，包括可能关税上调前的超前投资、美元疲软以及允许资本成本立即折旧的全额费用规定 [3] - 超前库存积累、能源供应安全措施和机会性融资等因素都放大了近几个季度的非结构性资本支出 [5] AI行业前景与挑战 - 包括资金最雄厚的科技公司在内的许多企业，从之前涉足颠覆性技术（如自动驾驶汽车和元宇宙）中吸取了教训，但仍愿意参与并领导“AI军备竞赛” [5] - 这表明行业意识到AI确实具有变革性，并且采用仍有很长的跑道，这些因素可能推动QBIG成分股在长期持有期内表现良好 [5] - AI有巨大潜力改变个人和企业与技术的互动及利用方式，AI收入的惊人增长速度没有迹象表明会立即放缓 [6]