文章核心观点 - 人工智能正在重塑酒店搜索和预订方式 新兴平台如DirectBooker试图让AI代理直接实时获取酒店价格、空房情况和设施信息 [1] - 分析师认为 在线旅行社如Booking Holdings、Expedia Group和TripAdvisor在AI驱动的预订趋势中仍处于有利地位 [1] - 尽管AI代理自主预订是预期方向 但技术壁垒使得没有中介的情况下难以实现该愿景 [3] 行业格局与竞争壁垒 - 全球酒店市场高度分散 全球酒店数量超过110万家 而前15大连锁品牌仅占约4%的供应量 [4] - 整合长尾库存是AI平台面临的核心挑战 而Booking和Expedia已花费数十年解决此问题 [4] - 现有企业的规模和速度仍具优势 即使新的聚合平台可能通过更低成本的分销吸引酒店 [4][5] 商业模式与盈利前景 - AI货币化模式可能类似于付费搜索拍卖模型 历史上该模型奖励拥有最广泛选择和最强转化效率的平台 [6] - 这一优势可能延续到AI驱动的预订经济中 TripAdvisor也受益于丰富的酒店内容和品牌信任度 但交易规模仍有利于Booking和Expedia [6] 公司分析与估值 - 分析师对Booking Holdings和Expedia Group均重申买入评级 认为其规模能提供即时、可靠的全球房源访问渠道 [4] - 对Booking Holdings给出12个月目标价6250美元 基于2026年25倍市盈率 其盈利增长与大型互联网同行相当 [7] - 对Expedia给出目标价275美元 基于2026年GAAP每股收益约17倍市盈率 与其约25%的预期每股收益增长率相符 [7]