财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入同比增长79%，达到8010万加元，而去年同期为4470万加元 [16] - 2025财年全年净收入同比增长62%，达到2.592亿加元，而去年同期为1.598亿加元 [16] - 第四季度调整后毛利润同比增长85%，达到3060万加元，而去年同期为1650万加元 [18] - 2025财年全年调整后毛利润达到创纪录的9100万加元，而去年同期为5390万加元 [18] - 2025财年全年调整后毛利率为35%，较去年提升100个基点，符合公司指引 [18] - 第四季度调整后毛利率环比提升400个基点，达到38% [18][19] - 第四季度调整后EBITDA为980万加元，环比增长72%，同比增长69% [23] - 2025财年全年调整后EBITDA为2190万加元，较2024财年的840万加元增长160% [23] - 第四季度净亏损为3800万加元，而去年同期净亏损为540万加元，亏损增加主要源于非现金公允价值调整 [25] - 2025财年全年净亏损为2480万加元，较2024财年的4540万加元减少46% [25] - 第四季度经营活动产生的现金流（扣除营运资本变动前）为310万加元，而去年同期为120万加元 [26] - 2025财年经营活动现金流（扣除营运资本变动前）为使用550万加元，较去年同期的使用1110万加元有所改善 [26] - 第四季度自由现金流为负70万加元，略低于转为正值的预期，主要因营运资本投资高于计划 [26] - 截至财年末，公司拥有总计8440万加元的现金及短期投资，其中2820万加元为非受限资金 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加拿大业务：公司通过广泛的产品组合和全国性分销，在加拿大市场保持第一的市场份额 [17] - 国际业务：第四季度国际销售额达到970万加元，环比增长31%，同比增长137% [17] - 2025财年国际销售额达到创纪录的2630万加元，较2024财年的970万加元增长171% [10][17] - 国际增长由与德国Sanity Group的合作、对英国和澳大利亚的花卉出口，以及美国市场的启动所推动 [10][11] - 美国业务：通过The Collective Project和Fetch品牌推出大麻衍生的THC饮料，并在12个州的实体店和24个州的DTC平台销售 [11] - 美国业务还推出了功能性食用品牌happly，结合大麻素与功能成分，利用FAST技术实现更快起效 [11] - 公司预计2026财年国际销售将以显著高于国内的速度增长，因加拿大市场趋于成熟且增长率仅为个位数 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大市场：公司在2025财年以11.9%的市场份额占据全国第一的市场地位 [7] - 旗下品牌SHRED、BOXHOT和Big Bag O' Buds在2025财年按零售额计算均位列全国前十大品牌 [7] - 在截至2025年9月的三个月内，公司在加拿大四大市场（安大略省、魁北克省、不列颠哥伦比亚省、阿尔伯塔省）均保持强劲份额 [7] - 公司在除魁北克省外的所有主要市场均排名第一，在魁北克省排名第四但持续增长 [8] - 公司在其他省份市场份额更高：新不伦瑞克省34.2%、纽芬兰与拉布拉多省23.7%、萨斯喀彻温省14.9%、新斯科舍省12.2% [8] - 品类表现：全年在整花、食用品、饮料、非哈希浓缩物和注入式预卷烟方面有所增长，而在雾化器、研磨花和整体预卷烟类别竞争加剧 [8] - 魁北克省机会：近期推出了雾化器产品组合，并计划扩展注入式预卷烟产品线和推出饮料 [8] - 不列颠哥伦比亚省市场：2026财年第一季度，因BCGEU为期八周的罢工（于10月26日结束），公司市场份额受到暂时性影响，但已出现强劲反弹 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略：专注于可持续增长、利润率扩张以及在运营市场的持续领导地位 [15] - 国内业务重点：提高国内产品组合的利润率结构，并继续优化运营足迹以实现产能、吞吐量和物流简化 [9] - 国际扩张：2025年初正式成立国际业务部门，专注于加速国际批发业务和将品牌拓展至新市场 [10] - 产品创新：计划在2026财年推出一系列新产品，包括涂层注入式预卷烟新系列、新型一体式雾化器硬件，以及新形式和口味的饮料，包括SHRED苏打水 [9] - 为支持饮料业务，温尼伯的生产线正在提升产能，预计未来几个月开始生产 [9] - 产能提升：通过更先进的种植实践、改进的植物护理方法和基于种子的种植，在不扩大物理占地面积的情况下，大幅提高了蒙克顿工厂的总产量和年产能 [5] - 公司实现了历史上最大的产能产出，并预计在2026财年进一步提高花卉产量 [6] - 收购整合：对Motif Labs的收购增加了安大略省的集中分销中心以及先进的雾化器和预卷烟提取与生产设施 [5] - 该收购在2025财年实现了约710万加元的成本节约，年化后反映超过1500万加元的节约，符合先前披露的目标 [19] - 公司预计Motif收购带来的运营杠杆将在2026财年持续增强 [20] - 研发进展：推进研究和种植计划以支持更高质量和更低成本，例如识别白粉病的遗传标记并将其培育到某些品种中 [5] - 资金部署：Jupiter基金目前有5900万加元可用于部署，已确定多个有吸引力的机会，用于战略性投资加拿大以外的市场 [13] - 行业倡导：在新不伦瑞克省和安大略省等省份，行业与政府在消费税改革和加强合法市场等关键议题上的对话取得有意义的进展 [14] - 管理层变动：感谢即将离任的CEO Beena Goldenberg的贡献，并欢迎拥有丰富全球战略经验的新CEO James Yamanaka于1月初上任 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 加拿大市场展望：预计2026财年在加拿大有多个增长机会，特别是在魁北克省推出雾化器和饮料等 [8] - 国际增长动力：全球大麻监管趋势持续，公司在加拿大以外的国际市场，其花卉、品牌和创新产品具有强劲增长潜力 [12] - 美国监管环境：关注美国联邦资金法案中可能于2026年11月13日生效的禁止大麻衍生THC的条款，正在监测废除、替换或延迟该修正案的努力，但结果尚不确定 [11] - 公司表示，若该条款成立，预计不会对Organigram产生重大的不利经济影响，因美国业务目前不占收入的显著份额 [12] - 对美国大麻重新分类的媒体报道表示关注，认为有意义的联邦改革可能通过减少监管摩擦来长期积极影响全球大麻行业的运营和投资环境 [12] - 短期国际计划：预计将在澳大利亚推出品牌雾化器和软糖，并扩大花卉出口 [12] - EU-GMP认证：已于2025年10月应监管机构要求提交了补充澄清信息，正在等待申请结果 [12] - 财务展望：对2026财年展望充满信心，预计将继续实现强劲的净收入增长，超过3亿加元，调整后毛利率和调整后EBITDA将进一步改善 [27] - 预计2026财年将产生自由现金流，资本支出预计低于1000万加元 [27] - 预计第一季度将实现非常强劲的同比增长，但按惯例，与通常强劲的第四季度相比，预计会出现季节性的环比下降 [27] 其他重要信息 - 公司获得新不伦瑞克省机会组织提供的200万加元赠款，用于支持其设施升级 [6] - 公司目前在新不伦瑞克省雇佣了大约700名员工 [6] - Motif收购于2024年12月6日完成，The Collective Project收购于2025年4月1日完成，两者均推动了业绩增长 [16] - 第四季度总运营费用为3060万加元，占净收入约38%，环比下降约200个基点 [23] - 2025财年销售及营销费用为3110万加元，占净收入的12%，较2024财年下降约400个基点 [22] - 2025财年G&A费用为5950万加元，占净收入的23%，低于去年的28% [21] - 公司强调将继续关注SG&A费用 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于国际业务的增长基础、增强的种植产能（上季度提及的14,000公斤）是否已实现，以及国际市场的供需动态 [33] - 公司已经开始实现增加的产能，近期通过LED灯更换、房间周转时间、营养计划和基于种子的生长等方式，实现了约14,000公斤的年产能增长 [34] - 预计在2026财年产能将进一步增长，公司对满足德国等国际市场的指数级增长需求感到供应充足 [34] - 从竞争格局看，有更多产能进入这些市场，但公司对产能扩张采取谨慎态度，认为2026财年的增长计划在近期是合适的，同时也在评估进一步扩大花卉产能的其他选项 [35] - 除了花卉，公司也计划在2026财年向国际市场运送衍生产品，例如将在澳大利亚推出品牌雾化器和软糖 [36] 问题: 关于毛利率展望，鉴于第四季度达到38%，该季度是否存在一次性因素，以及展望是否保守，同时确认该展望未包含未来获得EU-GMP认证后的进一步改善 [37] - 对第四季度38%的毛利率感到满意，这较去年同期提升了100个基点，预计2026财年毛利率将继续改善 [38] - 第一季度传统上因季节性因素不是最强季度，预计规模效益较小，但全年毛利率将呈现积极趋势，主要由运营改进驱动，这些改进降低了每克成本 [38] - Motif收购的协同效应正在实现，将进一步改善调整后毛利率 [38] - 未来获得EU-GMP认证后，将对国际业务的利润率产生另一个积极影响 [39] - 管理层此前指引毛利率将接近40%范围，这一预期仍然成立，预计毛利率将在未来一年持续增长 [39] - 管理层对38%的毛利率感到高兴但不满足，认为还有提升空间 [43] - 商业方面的杠杆作用包括SKU合理化、强调高毛利品类，以及在适当时机提价，公司在2025财年进行了两次提价，并在2026财年初再次提价 [44] - 过去一年，价格压缩主要影响一体式雾化器，而花卉的平均售价有所上升，因加拿大市场供需平衡，公司是提价的生产商之一 [44] 问题: 关于Motif协同效应、种植改进等因素对预计接近40%的毛利率提升的贡献比例 [48] - 蒙克顿工厂的规模和种植改进将是利润率改善的主要驱动力 [48] - 公司已在去年下半年确认了相当大量的Motif协同效应，预计其将继续，但更多的协同效应将来自独立于收购的蒙克顿运营改进，每克成本的下降本身就能带来显著的利润率改善 [48] 问题: 关于资本支出计划，考虑到公司持有相当数量的现金，特别是用于投资的受限现金 [49] - 上一财年公司在业务上投入了大约1700万加元，对于2026财年，预计资本支出将显著降低，少于1000万加元 [49] - 公司持续评估对设施的新投资机会，但就目前而言，资本支出计划是适度的，主要用于维持业务发展的资本性支出 [49] - 去年曾考虑在蒙克顿进行扩建，但最终因能通过流程改进和LED灯光项目实现目标而暂缓 [49]