核心观点 - 斯堪的纳维亚烟草集团2025年第三季度业绩符合全年预期 但利润率持续承压 公司已收窄全年财务预期范围 并将于11月20日发布新的五年战略 [1][5][6] 2025年第三季度财务表现 - 报告净销售额为24亿丹麦克朗 有机净销售额与去年持平 [1] - 特殊项目前息税折旧摊销前利润为5.19亿丹麦克朗 利润率为22.0% 低于去年同期的23.4% [1] - 自由现金流（收购前）为1.73亿丹麦克朗 调整后每股收益为3.4丹麦克朗 [1] - 报告净销售额受汇率变动负面影响 手工雪茄和下一代产品品类实现有机正增长 而机卷雪茄及烟丝品类有机增长为负 [2] - 手工雪茄的下降率显示出早期企稳迹象 [2] - 特殊项目前息税折旧摊销前利润率在第三季度继续复苏 但前九个月利润率为19.9% 低于去年同期的22.0% [3] - 利润率同比下降由产品和市场组合变化 以及为稳定机卷雪茄在欧洲关键市场份额的投资共同导致 [3] 2025年前九个月财务表现 - 报告净销售额下降0.8%至67亿丹麦克朗 有机净销售额增长为负4.0% [6] - 特殊项目前息税折旧摊销前利润率为19.9% [6] - 调整后每股收益为8.2丹麦克朗 [6] - 自由现金流（收购前）改善至4.48亿丹麦克朗 主要受营运资本变动和投资减少推动 抵消了息税折旧摊销前利润的下降 [3] 业务趋势与挑战 - 市场观察到早期销售企稳迹象 但利润率持续受压 原因包括市场和产品组合变化以及更激烈的促销环境 [5] - 手工雪茄和尼古丁袋业务在当季实现增长 [5] - 机卷雪茄市场份额受到公司全球SAP解决方案推出所造成的不稳定性的负面影响 [5] - 对全年预期最大的不确定性包括美国消费者情绪、消费降级以及零售商跨产品类别的库存决策 还有美元汇率走势 [7] 2025年全年预期更新 - 公司收窄了2025年全年财务预期范围 以反映全年能见度提高以及美元走势 [6] - 指引和假设基于无新收购影响 以及截至报告日的汇率 [7] - 美元兑丹麦克朗汇率每变动10% 将影响集团净销售额约5个百分点 对息税折旧摊销前利润率仅有边际影响 [7] 公司战略与活动 - 公司将于2025年11月20日启动其更新的五年战略 并举办线上资本市场日活动 [5][9] - 现行的“迈向2025”五年战略即将结束 [9]