行业市场前景 - 全球云分析市场规模在2024年估值为353.9亿美元，预计到2030年将达到1306.3亿美元，2025年至2030年的复合年增长率为25.5% [2] - Snowflake和Alphabet均有望从这一快速增长中受益 [2] Snowflake (SNOW) 业务表现与增长动力 - 公司平台采用率强劲，使用量增加，在2026财年第三季度的净收入留存率达到125% [3] - 2026财年第三季度客户数量同比增长20%，达到12,621家 [3] - 拥有688家过去12个月产品收入超过100万美元的客户（同比增长29%），以及766家福布斯全球2000强客户 [3] - 人工智能是关键的催化剂，在2026财年第三季度签署的订单中，有50%受到AI影响 [4] - 公司比预期提前一个季度实现了1亿美元的AI收入运行率，反映了其AI能力在企业中的强劲采用 [4] - 公司产品组合的扩展推动了强劲增长，巩固了其在企业AI和数据云领域的领导地位 [5] - 截至报告日，公司年内推出了370项新的正式发布产品功能，较上年增长35% [5][11] - 公司在人工智能和机器学习领域的投资，包括推出Cortex AI以及与OpenAI和Anthropic模型的集成，推动了客户参与度 [6] - 在2026财年第三季度，超过7,300名客户每周使用Snowflake的AI和ML技术 [6][11] Alphabet (GOOGL) 业务表现与增长动力 - 公司通过其云计算平台Google Cloud的BigQuery（强大的无服务器数据仓库解决方案）在云分析市场扩大影响力 [7] - BigQuery与更广泛的Google Cloud生态系统深度集成，使企业能够无缝利用谷歌的基础设施、数据和AI服务 [7] - 在蓬勃发展的云计算市场中，公司增长迅速，2025年第三季度Google Cloud收入同比增长33.5%，达到151.6亿美元 [8] - 公司在基础设施、安全、数据管理、分析和AI领域不断增加的投资是积极因素 [8] - Google Cloud在2025年第三季度末的积压订单金额为1550亿美元，环比增长46% [9][11] - 新的Google Cloud Platform客户数量同比增长约34% [9] - 70%的Google Cloud客户现在使用Alphabet的AI产品 [9] - Google Cloud对其核心Google Cloud Platform基础设施（包括数据分析和网络安全等服务）的需求强劲 [9] - 公司在全球范围内不断增加云区域和可用区是一个主要积极因素，拥有42个云区域、127个区域和覆盖超过200个国家的200个网络边缘位置 [10] - Google Cloud被认为是全球众多云提供商中的第三大云服务商 [10] 股价表现与估值比较 - 在过去六个月中，SNOW股价上涨了4.2%，表现逊于Alphabet，后者股价飙升了75% [12] - GOOGL的优异表现归因于其在整个搜索和云计算平台上持续推动AI [12] - 两家公司的股票目前都被高估，价值评分分别为F和D [15] - 就未来12个月市销率而言，SNOW股票的交易倍数为13.36倍，高于GOOGL的9.68倍 [15] 盈利预期比较 - 市场对SNOW在2026财年的每股收益共识预期为1.20美元，过去30天内上调了2.5%，这意味着同比增长44.58% [17] - 市场对Alphabet在2025年的每股收益共识预期为10.52美元，过去30天内上调了0.28%，这意味着同比增长30.85% [17] 结论性观点 - 尽管两家公司都处于有利地位，可以从蓬勃发展的云分析市场中受益，但Alphabet的Google Cloud提供了更广泛的生态系统、更强大的全球基础设施和持续稳定的盈利增长 [19] - 对于寻求稳定性和上行潜力的投资者而言，GOOGL是更好的选择 [19] - 尽管Snowflake拥有强大的产品组合，但来自超大规模云提供商的激烈竞争仍然是一个不利因素 [20] - 为支持AI驱动计划而增加的基础设施支出（特别是在GPU上）正在增加成本压力 [20]

公司业务增长动力 - 客户基础显著扩张，在2026财年第二季度新增533名客户，其中包括15家全球2000强企业，净新增客户数量同比增长21% [2] - 大额客户群体持续壮大，有50名客户过去12个月收入超过100万美元，总计数达到654名 [2] - 与主要云提供商（如微软Azure、AWS、谷歌云）以及系统集成商和技术创新者的合作增强了其市场触达并推动平台采用 [3] - 与微软Azure的合作成效显著，在2026财年第二季度，Azure成为增长最快的云平台，同比增长40% [4] 人工智能战略与合作 - 企业AI解决方案需求增长成为关键推动力，公司与Palantir建立合作，将其AI数据云与Palantir的Foundry和AIP平台集成 [5] - 该合作旨在帮助联合客户（如Eaton）创建统一的AI驱动数据系统，以提高运营效率、加速AI应用开发并改善客户体验 [5] 市场竞争格局 - 公司在云数据和分析领域面临来自亚马逊和Alphabet等主要参与者的激烈竞争 [6] - 亚马逊云服务（AWS）需求强劲，受企业从本地部署向云迁移以及利用生成式AI能力推动，在2025年第二季度与百事可乐、爱彼迎等大公司达成协议 [7] - Alphabet通过其Google Cloud的BigQuery数据仓库解决方案扩大市场影响力，并受益于与英伟达的合作，率先提供其Blackwell和下一代Vera Rubin GPU [8] 股价表现与估值 - 公司股价年初至今上涨59.1%，表现优于Zacks计算机与技术行业23%的回报率和互联网软件行业16.4%的增长率 [9] - 股票估值存在溢价，远期12个月市销率为15.58倍，高于互联网软件行业平均的5.45倍，价值得分为F [12] - 市场对2026财年每股收益的一致预期为1.17美元，过去30天内维持不变，该数字预示同比增长40.96% [15]

财务表现 - 第二季度产品收入达10.9亿美元 同比增长32% [1][11] - 净收入留存率保持125% 反映平台使用率持续提升 [2] - 客户总数达12,062家 同比增长19% [2][11] - 年度贡献超百万美元客户达654家 [2][11] 竞争优势 - 云端数据分析与AI解决方案领域处于领先地位 [1] - 与微软Azure合作成效显著 Azure平台业务同比增长40% [4][11] - 福布斯全球2000强企业客户达751家 [2] - 推出Cortex AI SQL及Snowflake Intelligence增强分析能力 [3] 战略布局 - 重点发展AI数据云生态 与西门子合作整合OT/IT数据 [5][11] - 通过工业边缘与AI数据云整合提升制造业运营效率 [5] - 云端生态系统整合能力支撑全球业务扩张 [4] 行业竞争 - 面临Alphabet旗下BigQuery数据仓库解决方案的竞争 [6][7] - 谷歌云第二季度收入达136.2亿美元 同比增长31.7% [7] - Datadog在云观测与安全领域形成竞争 拥有3,850家年贡献超10万美元客户 [8] 估值表现 - 股价年内上涨48.7% 超越计算机科技板块22.4%的涨幅 [9] - 远期市销率达14.79倍 显著高于行业平均的6.01倍 [12] - 2026财年每股收益共识预期1.17美元 近30日上调9.34% [14]

行业背景 - 全球云分析市场规模在2024年达到353.9亿美元 预计到2030年将增长至1306.3亿美元 2025至2030年复合年增长率为25.5% [2] - Snowflake提供纯云数据仓库和分析平台 Alphabet通过Google Cloud的BigQuery在更广泛的云生态系统中提供类似能力 [1] Snowflake (SNOW) 业务表现 - 第二财季净收入留存率达到125% 客户数量同比增长19% 达到12,062家 [3] - 拥有654家过去12个月产品收入超过100万美元的客户 以及751家福布斯全球2000强企业客户 [3] - 上半年推出约250项新功能 包括Snowflake Intelligence、Cortex AI SQL和Gen2仓库等 [4] - 超过6,100家客户每周使用其人工智能和机器学习技术 [5] - 与OpenAI、Anthropic和Microsoft Azure合作扩展AI能力 Azure成为增长最快的云平台 第二财季同比增长40% [6] Alphabet (GOOGL) 业务表现 - Google Cloud第二财季收入同比增长31.7% 达到136.2亿美元 [8] - 拥有42个云区域、127个区域和202个网络边缘位置 覆盖超过200个国家 [11] - 作为首家云提供商提供NVIDIA B200和GB200 Blackwell GPU 并将提供下一代Vera Rubin GPU [9] - 被认为是全球第三大云服务提供商 [11] 股价与估值比较 - SNOW年初至今股价上涨48.5% GOOGL上涨21.8% [10] - SNOW的12个月远期市销率为14.74倍 GOOGL为7.70倍 [14] - 两家公司目前都被认为估值过高 SNOW价值评分为F GOOGL为D [14] 盈利预期 - SNOW 2026财年每股收益共识预期为1.08美元 过去30天上调0.01美元 预示同比增长30.12% [17] - Alphabet 2025年每股收益共识预期为10.00美元 过去30天上调0.6% 预示同比增长24.38% [17] 竞争定位 - Alphabet的Google Cloud提供更广泛的生态系统 更强大的全球基础设施和持续盈利增长 [20] - Snowflake面临超大规模云提供商的激烈竞争 elevated基础设施支出特别是GPU投资增加成本压力 [20]