核心观点 - 印度国家银行（SBI）的住房贷款业务在强劲需求和低利率环境下持续增长，预计下一财年（FY26）其住房贷款组合将突破10万亿卢比大关，成为该行最大的业务单元[1] - 公司整体信贷增长目标从12%上调至14%，增长动力主要来自零售、农业和中小微企业（RAM）板块，该板块已超过25万亿卢比[4][5] 住房贷款业务表现与展望 - 住房贷款组合已于上月突破9万亿卢比，使该行成为印度最大的抵押贷款提供商[2] - 截至FY25财年末，住房贷款账面金额为8.31万亿卢比，较上一财年增长14.4%[2] - 预计以14%的增长率，下一财年（FY26）住房贷款组合将达到10万亿卢比里程碑[2] - 该业务组合从2011年3月的1万亿卢比稳步增长至2025年11月的9万亿卢比[3] - 住房贷款业务目前超过该行总资产的20%，是其最大的单一业务单元[1] 资产质量与风险管理 - 通过持续主动监控，该行将住房贷款业务的不良资产（NPA）控制在1%以下[3] - FY25财年末，住房贷款业务的总不良资产率为0.72%，是银行业中最低水平之一[3] 整体信贷增长与业务板块表现 - 公司将当前财年（FY26）的整体信贷增长目标从之前的12%上调至14%[4] - 增长动力主要来自零售、农业和中小微企业（RAM）板块，该板块占贷款总组合的67%，并已于9月突破25万亿卢比里程碑[4] - 在RAM板块中，中小微企业（MSME）贷款增速约为17-18%，农业和零售贷款增速约为14%[5] - 黄金贷款业务呈现良好增长，而快速信贷（无担保个人贷款）也将实现两位数增长[5]

黄金贷款市场增长势头 - 在FY26截至7月底 黄金贷款发放额达到8543.2亿卢比 超过住房贷款的7067.5亿卢比 成为零售贷款中发放量最大的类别 [2] - 自3月底以来 黄金贷款发放额增长40.9% 较去年同期大幅增长122% 远高于同期住房贷款2.3%和9.6%的增长率 [5] - 尽管增长迅速 但截至7月底 黄金贷款未偿余额为2.9万亿卢比 仍远低于住房贷款的30.8万亿卢比和个人贷款的15.4万亿卢比 [5] 市场增长的驱动因素 - 本财年黄金价格上涨23% 至9月12日达到每10克109,390卢比 使得借款人可以用同等黄金获得更多贷款 [3] - 无抵押贷款渠道如个人贷款和信用卡收紧 促使需要紧急短期贷款或小微企业营运资金的客户转向黄金贷款 [3][4] - 印度储备银行在6月提高了贷款价值比 允许银行以黄金为抵押发放更多贷款 预计将进一步推动业务增长 [10] 银行与非银行金融机构的竞争格局 - 传统上由专注于黄金贷款的非银行金融机构主导的市场 现在迎来大型公立银行如印度国家银行和巴罗达银行的积极推动 竞争加剧 [7] - 截至2024年9月底 非银行金融机构的零售黄金贷款未偿余额为1.7万亿卢比 略高于银行的1.5万亿卢比 [11] - 联邦银行报告其FY26第一季度黄金贷款总额为3126.2亿卢比 同比增长14% [10] 业务运营与监管环境 - 黄金贷款是运营密集型业务 对分支机构金库安全、黄金估值和拍卖等环节有严格规定 [13] - 监管机构正采取措施 禁止银行随意将普通黄金贷款分类为农业黄金贷款 以消除套利空间 这导致部分贷款被重新分类为普通黄金贷款 增加了统计 volume [14][15] - 银行倾向于发放有抵押的贷款 因为抵押品支持有助于在违约时更好地回收资金 [13]