投资背景与需求 - 印度卢比兑美元汇率跌至历史新低₹90 卢比贬值加剧了通过全球投资组合多元化对冲货币风险的需求[1] - 卢比兑美元年内已贬值5% 而历史上年均贬值幅度为2.5-3% 卢比贬值提升了海外投资回报的卢比价值[1] - 印度居民在海外度假、教育等大额消费上的外币支出日益增长 进一步凸显了货币对冲的重要性[1] 传统渠道的限制 - 共同基金因海外投资额度限制而受限 国际ETF在国内交易所交易存在溢价 导致传统的全球多元化投资途径有限[2] - 部分仍可申购的支线基金投资于国际基金 属于基金中的基金 但其底层基金为主动管理型 不具备投资宽基指数时无基金经理跑输基准的风险[3][4] - 仍开放申购的基金其海外投资额度空间有限 投资者需留意基金关于额度用尽的公告[4] 通过外国券商平台投资 - 外国券商平台提供投资美国股票和ETF的替代途径 客户持仓以整体或零碎形式存放在全球托管人的综合账户中 Vested和INDMoney等平台采用此模式[5] - 该模式允许投资者购买零碎股份 例如若一股价值$270 投资者可购买十分之一股价值$27 平台汇总订单后通过美国经纪账户购买整股并按比例分配零碎份额给投资者[6][7] - 底层投资并非持有在投资者本人的Demat账户 而是存放在平台外国合作券商的账户中 投资者为受益人 这些投资受美国证券投资者保护公司最高$500,000的保险保障[8] 通过Gift City投资 - 目前Gift City仅有一只面向零售投资者的出境基金 由DSP MF推出 最低投资额为$5,000 后续增投最低$500[9] - 该基金在Vested和IndMoney平台有售 其税收发生在基金层面而非投资者层面 例如收到股息需按35.88%的边际税率纳税 短期资本利得税率为42.74% 长期资本利得税率为14.95%[9][10] - 为减轻税收影响 基金将保持4-5%的现金储备以应对赎回 避免短期出售资产 并对两年内赎回的投资者征收赎回费 近期PPFAS已获准在Gift City推出两只新的被动型零售基金[11] - 通过NSE IFSC可投资前50大美国股票 以存托凭证形式代表标的股票的一部分 例如若股价$210且DR比例为1:25 则最低投资$8.40即可购买二十五分之一股[14] - BSE Gift City INX平台不提供零碎股权 其通过全球接入计划以经纪合作模式提供美国市场接入 平台作为介绍经纪商将订单路由至国际经纪合作伙伴执行 股票由外国中介机构托管而非在交易所上市[15][16] 通过全球基金投资 - 国际共同基金是获得全球敞口的另一途径 由专业经理管理 投资于美国、欧洲、亚洲及新兴市场等多个市场[12] - Vested开始提供在爱尔兰、卢森堡等受监管辖区注册的全球基金 这些结构允许印度投资者参与全球股票或固定收益策略 无需自行选股[12] - 投资流程数字化 投资者完成一次性KYC并关联银行账户后以美元汇款 可投资贝莱德、先锋、富达、品浩等全球管理人的产品 起投金额可低至$10[13] 税务考量 - 除通过Gift City进行的投资外 所有海外投资均需在所得税申报表中通过附表FA申报[17] - Gift City在税务上被视为印度领土 因此印度居民无需进行附表FA申报[19] - 对于Gift City以外的海外投资 标准税收框架适用：持有不足两年的资产收益视为短期资本利得 按投资者适用税率征税 持有超过两年则按12.5%的税率征收长期资本利得税[20] 投资建议与策略 - 国际投资可作为对冲卢比年均2.5-3%历史贬值率的工具[18] - 由于国内共同基金触及海外限额 Gift City和直接通过外国券商投资正成为替代入口[18] - 直接美国投资平台允许零碎股份交易 使零售投资者能够投资高价股[18] - 财务顾问建议全球配置比例在10-30%之间 并应逐步建立以避免在市场高点买入[18][22] - 选择Gift City基金时 分析和选择正确的基金经理对零售投资者可能存在挑战 偏好简单途径的投资者可考虑通过允许海外投资的平台投资于在外国交易所上市的宽基ETF或指数基金[22] - 鉴于美国市场已大幅上涨 投资者可选择从较低比例开始配置并逐步增加[22]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度资产在管理规模增长2%，6月30日达171亿美元，较上季度增加4亿美元，得益于市场从4月低点反弹 [6][9] - 总销售额为56亿美元，上一季度为62亿美元，各产品销售额略有下降，部分反映市场干扰 [10] - 本季度净流出39亿美元，主要集中在股票策略，固定收益、另类投资和多资产均有少量净流出 [10] - 调整后每股收益为6.25美元，上一季度为5.73美元；与去年同期相比，调整后每股收益因平均资产降低下降4% [13] - 调整后运营利润率为31.3%，上一季度为27.6%，上一季度包含季节性费用影响 [12] - 调整后投资管理费用为1.719亿美元，下降4%，反映平均资产管理规模下降4%和平均费率降低 [19] - 调整后总就业费用为9720万美元，较上一季度减少1200万美元，即11%，反映上一季度季节性费用影响和可变激励薪酬降低 [20] - 调整后其他运营费用为3200万美元，较上一季度增加2%，主要因向董事会授予90万美元年度股权 [21] - 调整后营业收入为5980万美元，较上一季度增加10%，排除季节性费用后下降7%，主要因平均资产管理规模降低 [22] - 第二季度回购3000万股普通股，上一季度为2000万股，年初至今回购使股份数量减少3% [13][26] - 6月30日，总债务与EBITDA比率为0.7倍，与3月31日持平，净债务为6250万美元，即EBITDA的0.2倍 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 机构业务 - 机构业务占资产管理规模的33%，为最大类别 [14] - 机构销售额为13亿美元，上一季度为15亿美元，另类策略销售额增加被固定收益和全球股票销售额降低抵消 [17] - 机构净流出为22亿美元，上一季度为12亿美元，主要由优质大盘成长股流出驱动 [18] 零售独立账户业务 - 零售独立账户业务占资产管理规模的28% [15] - 零售独立账户销售额为15亿美元，上一季度为17亿美元，主要因中小型股股票销售额降低 [17] - 零售独立账户净流出为8亿美元，主要反映去年年底中小型股核心股票模型产品软关闭的持续影响 [18] 美国零售共同基金业务 - 美国零售共同基金业务占资产管理规模的27% [15] - 开放式基金销售额为28亿美元，上一季度为30亿美元，大盘股和国际股票销售额增加被其他策略销售额降低抵消 [17] - 开放式基金净流出为1亿美元，与上一季度基本持平，主要由股票策略驱动，固定收益净流量持平 [19] ETF业务 - ETF业务占资产管理规模的12% [15] - ETF销售额为4亿美元，与上一季度基本持平 [17] - ETF净流量为2亿美元，继续保持两位数有机增长率 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度初市场条件和波动性具有挑战性，随后稳步改善，6月市场表现回升，反映在财务和运营结果中 [5] - 7月市场情绪继续向好，固定收益基金流量状况改善，但股票基金尚未改善，ETF销售持续增长 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于执行各种举措，包括有机和无机方式扩展产品和渠道可用性，如扩大零售独立账户、ETF和全球基金的产品供应 [6] - 公司预计未来几个季度将推出多个ETF和全球基金产品，包括来自Sylvan、Sykes、Stone Harbor和AlphaSimplex的产品 [7] - 公司正在扩大零售独立账户的固定收益和高信念增长股票策略产品，以及利用多经理和多策略的产品 [7] - 公司正在利用固定收益能力推出首个综合基金，并努力增加ETF产品的可用性，扩大Kane Anderson财富管理业务的资产筹集能力 [7] - 公司认为当前环境对产品扩展、分销增强或规模导向的无机交易具有吸引力，尤其在私募市场和差异化传统策略领域，公司正在积极寻求相关机会 [7][8] - 公司投资表现良好，过去10年，74%的股票资产和69%的固定收益资产跑赢基准，73%的股票基金和85%的固定基金跑赢同行中位数 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度初市场条件和波动性具有挑战性，但随后稳步改善，7月市场情绪继续向好，公司对市场前景持乐观态度 [5][11] - 公司认为当前环境对产品扩展、分销增强或规模导向的无机交易具有吸引力，尤其在私募市场和差异化传统策略领域，公司正在积极寻求相关机会 [7][8] - 公司将继续平衡资本管理，考虑各种资本用途，包括股票回购、投资业务和潜在的无机机会，以实现长期股东价值 [30][31] 其他重要信息 - 公司预计第三季度推出新的CLO，目标资产管理规模约为4亿美元，公司承诺出资约3000万美元 [12][27] - 公司将完成与SGA的最后一次少数股权收购，预计金额约为3000万美元 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待股票回购和资本使用，以及当前对股票回购和股息的偏好 - 公司采取平衡的资本管理方法，本季度因股票估值有吸引力而增加了回购，年初至今回购金额已超过2024年全年，派息率超过100% [30] - 公司将综合考虑各种因素，包括潜在的无机机会、投资业务和第三季度的特定资本用途，以做出资本决策，实现长期股东价值 [31] 问题2: 公司关注的资产类型和战略是否有变化，如何看待竞争 - 公司评估的机会包括产品扩展、分销扩张或提升规模和增值的机会，除私募市场外，还有有吸引力的传统策略 [34] - 公司认为私募市场有增长机会，且目前市场由少数大型参与者主导，公司希望提供差异化的产品，平衡投资者的风险敞口 [35] 问题3: 薪酬与可变收入和市场环境的关系，以及未来是否有追赶性支出 - 公司预计薪酬占收入的比例将回归49% - 51%的中间范围，该范围受市场条件、利润和销售影响 [40] - 其他运营费用一直控制在3000 - 3200万美元的范围内，预计未来不会有追赶性支出，公司有望实现50% - 55%的利润率 [41] 问题4: 7月资金流动情况，以及机构客户的分配趋势 - 7月资金流动情况延续了6月的改善趋势，固定收益和ETF表现强劲 [47][48] - 机构业务方面，优质大盘股有流出，新兴市场债务和全球及国内REITs有流入机会，公司预计下半年推出新的CLO [49] 问题5: 私募市场的估值情况和感兴趣的领域 - 私募市场估值高于公开市场，不同子类别和策略的估值存在差异，传统市场估值低于私募市场 [54] - 公司认为重要的是长期战略增值能力，投资者需要在多元化投资组合中同时包含公开和私募市场元素 [55] 问题6: 7月与6月及季度初相比，资金流动的动量是否持续 - 7月资金流动动量持续，固定收益和ETF表现继续改善，股票方面，除优质股票策略外，公司还有风格中性和激进的策略，有一定机会 [57][58] - 公司近期在固定收益领域扩展了SMA产品，受到投资者欢迎 [59] 问题7: ETF平台的成功因素和未来加速增长的举措，以及销售激励措施 - ETF平台成功得益于产品扩展和市场接受度提高，公司将继续扩大产品供应，并提高产品在各渠道的可获取性 [64][65] - 销售团队根据金融顾问的需求推荐产品，公司的薪酬结构旨在激励正确的行为，与公司贡献保持一致 [66] 问题8: 如何优先考虑私募市场和传统市场的无机机会，以及如何将非流动性资产整合到传统平台 - 公司将根据每个机会的特点和贡献进行评估，只有在认为能够创造长期股东价值时才会进行无机交易 [69][70] - 公司通过与专业公司合作，利用现有分销和运营基础设施，将私募市场产品推向市场 [71] 问题9: 私募市场机会是否更适合合资或合作，以及从其他公司经验中吸取的教训 - 公司认为私募市场和传统市场存在差异，在考虑私募市场机会时，需要考虑利益对齐和合适的结构 [73][74] - 其他公司的经验会影响公司的决策，公司会谨慎考虑交易方式，确保符合公司战略 [73]