美联储政策立场与官员评论 - 克利夫兰联储主席Beth Hammack倾向于美联储采取**略微更具限制性的立场**，以继续对其职责中的通胀方面施加压力 [1] - 堪萨斯城联储主席Jeff Schmid反对FOMC周三降息的决定，更倾向于保持**适度限制性**政策，因通胀仍过高且经济持续显示动能 [1] - 芝加哥联储主席Austan Goolsbee反对周三的降息，认为鉴于通胀高于目标已**4.5年**、进展停滞数月且商界与消费者普遍关注价格，更审慎的做法应是等待更多信息 [2] - 费城联储主席Anna Paulson的言论偏鸽派，她表示相比通胀的上行风险，她**更担心劳动力市场的疲软** [3][5] 市场对利率路径的预期 - 市场预计FOMC在**1月27-28日会议**上降息25个基点的概率为**24%** [5] - 市场预计欧洲央行在**12月18日政策会议**上降息25个基点的概率为**0%** [6] - 市场预计日本央行在**12月19日政策会议**上加息25个基点的概率为**91%** [8] 美元汇率动态 - 美元指数周五上涨**+0.02%**，受美联储鹰派评论推高国债收益率以及股市疲软带来的流动性需求提振 [4] - 美元涨幅受限，因美联储通过购买国债增加流动性，并从周五起每月购买**400亿美元**的国库券，且费城联储主席的鸽派言论利空美元 [3] - 欧元兑美元周五上涨**+0.06%**，因货币政策分化，市场预期美联储将在2026年继续降息，而欧洲央行被认为已结束降息周期 [6] - 美元兑日元周五上涨**+0.13%**，受强势美元和日经指数升至**4周高点**削弱日元避险需求影响，但日本10月工业产出上修和日本央行加息预期为日元提供支撑 [7][8] 贵金属市场表现 - 2月COMEX黄金期货周五收盘上涨**+15.30美元 (+0.35%)**，3月COMEX白银期货收盘下跌**-2.585美元 (-4.00%)** [8] - 金价触及**7周高点**，而白银期货从合约高点回落，近期白银期货创下**每盎司63.93美元**的历史新高 [9] - 贵金属价格受多重因素影响：美联储鹰派言论和强势美元、更高国债收益率带来压力 [9][10]，但美联储每月购买400亿美元国库券以增加流动性、对劳动力市场的担忧、地缘政治风险、以及市场对特朗普将在2026年任命鸽派美联储主席的预期均构成支撑 [11] 央行需求与库存动态 - 中国人民银行11月黄金储备增加**30,000盎司**，达到**7410万盎司**，为连续第**13个月**增持 [12] - 世界黄金协会报告显示，全球央行第三季度购买了**220公吨**黄金，较第二季度增长**+28%** [12] - 上海期货交易所关联仓库的白银库存截至11月21日降至**519,000千克**，为**10年来**最低水平，引发供应紧张担忧 [13] 资金流向与持仓变化 - 自10月中旬创纪录高点后，长期清算压力打压贵金属价格，ETF持仓在10月21日触及**3年高点**后近期有所下降 [14] - 白银的基金需求已反弹，白银ETF的长期持仓在周四升至**3.25年高点** [14]