公司近况与股价表现 - 公司Fermi因主要交易对手退出而股价暴跌[1] - 自10月以来 公司股价已累计下跌63%[2] - 截至12月12日盘中 股价仍剧烈波动[18] 估值与资本结构问题 - 公司市值曾高达180亿美元 但总融资额仅约20亿美元[2] - 这意味着公司需要将每1美元融资创造9美元价值才能让投资者回本 任务极其艰巨[3] - 股权结构存在严重稀释 管理层和创始人以极低价格获得大量股份 导致公开市场投资者的股权占比被大幅稀释[16] - 首次公开募股定价相对于投资者获得的公司份额比例而言高得离谱[17] 商业模式与运营挑战 - 公司业务模式本身具有合理性 在电力成本低廉的地区建设电气化数据中心园区符合市场需求[13] - 但公司面临结构性缺陷 属于“结构性注定失败”的资本募集案例[19] - 主要租户的退出使公司失去了关键的收入来源 并损害了其商业概念的无形价值[21] - 公司仍需数十亿美元资本来建设发电厂 存在重大资金障碍[25] 资本市场现象与风险 - 在炒作热潮中募集资本更为容易 例如互联网泡沫 SPAC NFT 加密货币 房地产投资信托基金热潮以及当前的人工智能泡沫时期[7][8][9] - 这种环境可能导致草率的投资 因为发起人和中介机构在资金募集成功后便能提前获得丰厚报酬 存在激励错配的风险[6][10][11] - 糟糕的资本募集通常分为两类：一是概念本身无价值 二是结构上存在挑战[12] - 特殊目的收购公司是资本效率极低的结构代表 通过私人投资公开股权等方式 大量股份被赠予管理层 严重稀释了投资者资本[15] 未来前景与潜在催化剂 - 看涨的观点认为 公司若能获得快速的电力接入并领先于其他电力供应商 其园区对潜在数据中心租户的价值将大幅提升[24] - 然而 目前并未出现租户争相出高价租赁场地的需求旺盛环境[21] - 随着90天和180天的锁定期结束 更多股份将解锁进入流通 可能引发管理层等人的抛售 形成巨大的卖压[23] - 即使股价已大幅下跌 公司估值依然过高 未来收入前景也远未稳固[26]