公司：比亚迪 (BYD Co) * 公司为领先的中国及全球新能源汽车制造商[8] * 公司A股代码为002594 SZ 当前股价为10729元人民币 港股代码为1211 HK 当前股价为1065港元[7] * 高盛对公司A股和H股均给予“买入”评级 A股12个月目标价133元人民币 港股12个月目标价130港元 潜在上涨空间分别为24%和221%[7] 核心观点与论据：腾势品牌高端化与N8L车型 * 腾势品牌是公司旗下的高端品牌 专注于30万至40万人民币价格区间的NEV SUV市场[1] * 腾势N8L于9月25日开启预售 是一款D级6座SUV 预售价起价为3189万元人民币[1] * 基于产品对比分析 腾势N8L在30万-40万人民币价位的NEV SUV中综合评分最高 在价格、续航、尺寸和自动驾驶四个维度均获得最高分[1] * 在该细分市场中 当前销量前两名的车型AITO M8和理想L7均为5座车型 而排名第三的理想L8是6座车型 与N8L定位相同[1] * 鉴于N8L评分高于理想L8 预计其月均销量可达6000辆 超过理想L8的5000辆月均销量[1] * 公司于2024年9月从梅赛德斯-奔驰收购腾势品牌100%股权后 品牌知名度已开始提升[2] * 2025年上半年 腾势是少数在25万人民币以上高端NEV市场实现份额增长品牌之一 预计随着N8L在2025年第四季度的正式上市 这一趋势将持续[3] * 与其他高端品牌已有4-9款在售车型相比 腾势在主流高销量细分市场（即30万人民币以下的SUV/轿车市场）的新车型布局仍有充足增长空间[3] * 长期看好公司对腾势品牌的高端化战略 重点聚焦技术与安全[4] * 预计腾势品牌销量将从2024年的126万辆增长至2030年的468万辆 复合年增长率为24% 其对集团汽车销量/收入/车辆毛利的贡献将从2024年的3%/8%/10%提升至2030年的6%/13%/19%[4] 其他重要内容：投资主题与风险 * 公司在中国本土及海外市场均处于有利地位 凭借有竞争力的产品 海外市场有望成为第二增长驱动力[8] * 凭借全面的产品组合和强大的内部能力 预计公司总汽车销量将从2024年的430万辆增长至2030年的740万辆[10] * 公司A/H股交易价格低于其历史平均12个月远期市盈率 估值具吸引力[10] * 积极催化剂包括强劲的销售数据、新能源汽车行业的新支持政策、海外市场突破以及季度业绩[10] * 主要风险包括电动汽车竞争加剧、海外扩张进度慢于预期以及外部电池销售低于预期[10]