核心观点 - 市场对生成式AI颠覆创意软件行业的担忧导致Adobe股价被低估 但公司基本面强劲且已通过Firefly等战略积极应对 当前估值与基本面存在脱节 为长期投资者提供了有吸引力的入场机会 [2][4][5] 运营与财务表现 - 2025财年第二季度营收创下58.7亿美元的历史记录 并上调了全年业绩指引 [2] - 盈利能力卓越 毛利率接近90% 净资产收益率(ROE)超过50% [2] - 公司持续产生强劲现金流 [2] - 数字媒体业务是核心支柱 其中创意云和文档云贡献了180亿美元的经常性收入 [3] - 数字体验业务规模达60亿美元 是企业级的重要力量 [3] 市场担忧与竞争格局 - 市场担忧生成式AI将使创意工作平民化 并削弱对其专业工具的需求 导致股价表现落后 [2] - 市场担心易于使用的AI平台以及Canva、Affinity、Figma等低成本竞争对手会侵蚀Adobe的长期主导地位 [3] - 自2025年5月以来 由于AI担忧情绪影响 股价已下跌约13.9% [6] 公司战略与应对措施 - 公司通过其专有的生成式AI生态系统Firefly发起战略反击 [4] - Firefly基于获得许可、商业上安全的数据构建 可无缝集成到Adobe的旗舰应用程序中 [4] - Firefly现已聚合第三方AI模型 将Adobe转变为创意工作流程的中心枢纽 [4] - 这种向开放平台的转变可以中和竞争威胁 同时保持定价能力 [4] 估值分析 - 截至12月1日 股价为322.85美元 [1] - 根据雅虎财经数据 其追踪市盈率和远期市盈率分别为19.96倍和13.70倍 [1] - 公司财务表现持续超越预期 但交易价格仅约为远期收益的16倍 仅为微软估值的一半 [5]