通胀环境与投资背景 - 近期美国就业数据疲软而通胀持续顽固 纽约联储指出短期通胀和一年期通胀预期均在上升[1] - 历史表明对通胀敏感的大宗商品自然资源类资产通常在价格上涨环境中受益[1] 投资策略与工具 - 交易所交易基金能提供相较于传统股票和债券对通胀更敏感的投资敞口[2] - 主动型ETF通过深入的自下而上基本面研究来识别该领域中最具竞争力的公司[2] - T Rowe Price Natural Resources ETF以44个基点的费用专注于通胀敏感股票[3] TURF ETF产品分析 - 该ETF投资于全球自然资源公司 涵盖矿产、能源或农产品上游开采领域[3] - 基金管理人结合成长与价值观点 运用基本面指标构建包含60至80只股票的集中投资组合[3] - 该基金自6月推出以来 在过去三个月实现9.5%的回报率 表现超越其类别平均水平[3] 基金持仓公司表现 - 基金重仓股Nutrien Ltd是一家作物营养公司 业务涉及钾肥、氮肥和磷肥 年初至今回报率达39.1%[4] - 另一重仓股BHP集团专注于铁矿石、铜矿石及多种煤炭业务 这家成立于1885的公司年初至今回报率为19.7%[4] 行业前景展望 - 自然资源公司因其在供应链中的关键位置而能从价格上涨中获益 通胀敏感股票可能成为投资组合中有价值的补充[4] - 该类资产在其他市场板块受困于顽固通胀时 既能提供上行潜力 也可能具备防御性优势[4] - 主动型ETF TURF在2025年收官阶段的表现值得关注[4]

公司勘探许可获批 - 公司获得西班牙安达卢西亚地区政府颁发的San Antonio和Terranova矿权地勘探许可，新增土地面积181公顷 [1] - 新矿权地与公司现有的Iberian Belt West项目相邻，使公司在IBW地区的总矿权地面积达到8,144公顷 [1] - 勘探许可初始有效期为三年，并可续期，公司可立即在新许可区域开始勘探工作 [2] 新矿权地地质意义与潜力 - San Antonio矿权地覆盖一个20世纪初的小型历史矿山Gibraltar Mine，历史记录显示该矿"铜含量非常丰富" [3] - Terranova矿权地包含Vuelta Falsa和Trimpancho等多个历史小矿，记录显示其运营时存在块状硫化物 [4] - 新矿权地沿La Romanera矿床的矿化趋势分布，靠近计划中的新采矿基础设施所在地，显示出强大的成矿系统和良好的勘探前景 [3][5] Nueva Celti铜矿项目收购 - 公司与Western Metallica Resources Corp签署意向书，计划收购其西班牙子公司，从而100%控股位于塞维利亚省的Nueva Celti铜矿项目，该项目面积1,237公顷 [6] - Nueva Celti是一个拥有历史采矿活动的铜矿项目，历史开采品位高达5%铜，现有地下开发包括多个作业层和两个深度分别为120米和131米的竖井 [7] - 近期钻探结果证实矿化在深部延续，例如一个钻孔在219.75米深处见矿26.1米，品位为1.5%铜、1.8%锌、27.6克/吨银和0.7克/吨金，矿床沿走向和深部均有扩展潜力 [9] 公司战略与展望 - 新矿权地将与原有的Ontario矿权地合并，统称为San Antonio项目，作为未来系统勘探的重点区域 [2][5] - 公司认为Nueva Celti项目具有优秀的资源潜力，符合全球对铜的需求趋势，并将受益于公司在西班牙安达卢西亚地区的强大技术实力 [12] - 此次收购对价包括15万加元现金以及价值25万加元的公司股票，交易尚需达成最终协议并获得多伦多证券交易所创业板批准 [12]

行业与公司 * 该纪要涉及中国整体出口行业 具体分析中国2025年8月的进出口贸易数据 涵盖对不同地区（如美国 欧盟 东盟）和不同产品类别（如科技产品 消费品 汽车 大宗商品）的详细分析[1][2][3][4] * 报告由UBS（瑞银）的经济学家团队编写 包括William Deng Grace Wang Jennifer Zhong Tao Wang和Ning Zhang[5] 核心观点与论据 **出口增长放缓但韧性仍存** * 中国8月出口同比增长4.4% 较前值的7.2%放缓 且低于彭博共识预期的5.5% 此为自1-2月以来最慢的同比增速[1] * 经季节性调整后出口发货量较前月基本持平 并较6月录得的近期峰值低约1% 表明中国整体出口水平并未出现实质性下降 尽管增长势头在放缓[1] * 以实际值计算 出口增长从先前10.2%放缓至7.1%[1] **对美国出口进一步下滑 其他目的地提供支撑** * 经季节调整后 8月对美出口环比再收缩13% 使月出口值降至自4月美国互征关税声明以来的最低水平 对美出口同比大幅下降33%[2] * 7月和8月对美出口持续下降表明6月的反弹是短暂的 这很可能反映了当前美国对中国征收的关税仍显著高于对其他出口国的关税[2] * 另一方面 对其他主要出口目的地的发货量在当月似乎有所改善 对欧盟和日本的发货量水平在8月均有所增加[2] * 对东盟经济体的出口发货量在7月下降后再次回升 对越南的发货量进一步攀升至历史新高 7月出现的抢运发货逆转的早期迹象并未得到进一步延续[2] **科技产品出口加速 消费品仍是最大拖累** * 科技产品出口增长加速至6.2%（前值为0.6%） 这得益于集成电路（IC）和面板等组件型产品更快的发货增长 以及计算机和手机等最终消费电子产品的同比收缩幅度收窄[3] * 该地区强劲的科技出口增长似乎也让中国受益 尤其是通过向其他生产商出口输入组件 科技出口增长的加速支撑了整体出口增长[3] * 汽车及零部件发货量增长基本维持在接近12%的同比水平 其他机械和电气产品增长从前值11%温和放缓至10%[3] * 消费品篮子的同比收缩幅度扩大是整体出口增长减速的最大拖累[3] **进口保持增长** * 进口增长从4.1%放缓至1.3%[4] * 尽管有所放缓 但进口已连续三个月保持同比增长 这是自2022年下半年以来罕见的情况 以实际值计算 进口增长从6.6%放缓至2.5%[4] * 主要大宗商品篮子录得更宽的进口价值同比跌幅至9.6%（前值为4%） 是整体进口增长放缓的关键驱动因素[4] * 以量计算 铁矿石和铜矿石的进口量基本稳定[4] * 与科技出口不同 科技组件进口增长放缓 这对中国科技出口增长加速的可持续性提出了疑问 自动数据处理设备（ADP）进口再度录得同比收缩 集成电路（IC）进口放缓 这可能反映了高端AI相关零部件和机械进口的放缓[4] **全年预测存在显著上行风险** * 中国的官方PMI和财新PMI等软数据显示新出口订单略有改善 发达国家市场（DM）PMI新订单和新兴市场（EM）新出口订单也表明需求改善[6] * 周边经济体的硬出口数据大多表明出口增长持续具有韧性 软数据和硬数据的结合并未预示中国出口水平在短期内会出现显著恶化[6] * 尽管鉴于关税水平仍高企和贸易存在不确定性 预计未来出口增长将放缓 但8月数据发布使年初至今的出口增长达到5.9% 这对瑞银全年1%的出口增长预测构成了显著的上行风险[6] 其他重要内容 * 报告包含大量图表数据 具体展示了同比贸易增长 出口水平动量 对不同地区的出口增长（美国 欧盟 日本 东盟等） 进口增长按关键产品分类（大宗商品 IT组件 ADP等） 以及PMI新出口订单等[7][9][11][12][13][14][16][17][19][21][23][24][25][26][27][28][29] * 报告后附有详细的估值方法 风险声明 所需披露信息 分析师认证以及全球分销免责声明 明确了报告的使用限制和目的[30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66]