股价表现 - 公司股价自2025年第二季度财报公布后下跌146% 显著跑输同期标普500指数1%的涨幅 [1] - 过去一个月股价下跌184% 而同期大盘上涨25% 反映投资者对公司短期表现的担忧 [1] 收入与盈利 - 第二季度收入1402亿美元 同比增长38% 主要受集输服务和商品销售推动 [2] - 净亏损收窄至420万美元 较去年同期2380万美元亏损显著改善 每股亏损从291美元降至066美元 [2] - 调整后EBITDA增至6110万美元 去年同期为4310万美元 反映系统吞吐量提升和收购贡献 [2] 业务指标 - 天然气总吞吐量从716 MMcf/d增至912 MMcf/d 液体吞吐量增长4%至78 Mbbl/d [3] - Mid-Con地区调整后EBITDA从540万美元跃升至2490万美元 Piceance地区因成本上升和吞吐量下降从1280万美元降至1050万美元 [3] - Rockies地区受Moonrise收购推动吞吐量增长 但商品价格疲软压缩实现利润率 [3] 管理层评论 - CEO承认6110万美元调整后EBITDA"略低于预期" 归因于完井时间延迟和DJ盆地商品价格疲软 [4] - 管理层预计2025年下半年至2026年将恢复增长 强调Williston盆地10年集输合同延期和Double E管道100 MMcf/d新协议等战略成果 [4] 业绩影响因素 - Rockies地区实现残余气价下跌40% NGL价格降10% 凝析油价降15% 导致调整后EBITDA减少约200万美元 [5] - Moonrise整合产生约100万美元一次性成本 运营管理费上升也挤压利润 [5] - 最低量承诺(MVC)缺口支付贡献420万美元集输收入 体现合同保护对现金流稳定的作用 [6] 业绩指引 - 2025年调整后EBITDA预计接近原指引245-280亿美元区间的低端 反映客户开发计划延迟 [7] - 第二季度资本支出2640万美元 其中550万美元为维护性支出 截至6月30日持有2090万美元现金及359亿美元循环信贷额度 [7] 战略发展 - 2025年3月完成价值约9000万美元的Moonrise收购 整合至Niobrara集输处理系统 [9] - 2024年12月完成425亿美元Tall Oak交易 优化B类股结构 2025年6月被纳入罗素3000/2000/微盘指数 有望扩大机构持股 [9] 总结 - 公司展现收入同比大幅增长和EBITDA改善 但商品价格疲软与整合成本导致盈利承压 [10] - 通过合同延期 新商业协议和战略收购布局2026年增长 但短期投资者情绪转向谨慎 [10]