Planet Fitness 2025年投资者日纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 行业为健身行业 公司为Planet Fitness (PLNT) [1] * 公司定位为高价值低价格HVLP健身细分市场的领导者 [21] * 公司业务模式为特许经营 90%的俱乐部为特许经营店 [81] 核心增长战略与执行 四大战略重点 * 品牌现代化并保持其独特性 [10] * 提升会员体验以培养忠诚度 [12] * 优化产品与俱乐部格局 [13] * 最终目标是加速增长 [16] 市场机遇与需求趋势 * 公司处于"健身黄金时代" 健康重要性日益凸显 [5] * Gen Z是会员增长最快的群体 年龄在13至28岁之间 未来增长潜力巨大 [6] * 紧随其后的Gen Alpha预计将成为最具健康意识的一代 [6] * 公司对年轻一代有强大吸引力 被视为一个社区 [7][8] * 公司渗透率在所有年龄段群体中均有提升 [8] 房地产环境改善 * 过去五年20,000平方英尺的场地稀缺且租金上涨 此情况开始缓解 [9] * 近年数千家大型零售商关闭 创造了大量次生空间机会 [9] * 仲量联行JLL研究显示今年有近10,000家零售店关闭 高力国际Colliers研究显示今年Q1和Q2每季度有数百万平方英尺的负吸纳量 租金涨幅低于通胀率 [9] * Q3租金涨幅为0.5% 是获取空间以实现增长的积极指标 [10] 财务表现与展望 历史业绩与近期表现 * 俱乐部数量从2015年约1,000家增长至目前超过2,800家 [5] * 会员数量从略超700万增长至近2,100万 [5] * 截至第三季度 净会员增长约100万 尽管入门级价格提升了50% [11] * 每月平均访问量较去年增长约5% [12] * 会员续费率保持在30%中段 [13] * 进入COVID疫情前连续53个季度实现同店销售额增长 COVID疫情后连续17个季度增长 [78] * 过去五年EBITDA复合年增长率接近12% [77] 长期增长目标（未来三年） * 收入增长：低双位数 [84] * 调整后EBITDA增长：中双位数 [84] * 调整后每股收益EPS增长：中到高双位数 [84] * 同店销售额增长：中个位数 约75%来自价格 25%来自会员数量 [84] * 新俱乐部单位增长：约6-7% 其中国内特许经营增长约5个百分点 国际增长约1个百分点 [85] * 预计2026年新开俱乐部略低于200家 2027年和2028年每年新开超过200家 [85] 资本配置与俱乐部层面回报 * 首要任务是投资业务增长 维持世界级特许经营平台 [81] * 通过回购向股东返还现金 [82] * 目标杠杆率在4到6倍之间 在较高利率环境下倾向于维持在该区间的下半部分 [83] * 当前债务为20亿美元 如有战略需要（如并购）可再借款15亿美元 [83] * 俱乐部层面的内部回报率IRR目标为中段20% 目前进展符合目标 [80] 营销与品牌演进 营销策略转变 * 从主要吸引非会员（"沙发土豆"）转向关注两个关键群体：约5,000-6,000万活跃但未付费的成年人 以及约6,000-6,500万付费健身但非Planet Fitness会员的成年人 [23][24] * 流失会员的转化可能性是新会员的两倍 [25] * 2026年将1个百分点的本地广告基金转移到全国广告基金 转移金额为4,500万美元 [31] * 此举预计将因规模效应在媒体佣金上节省超过20% 并与本地媒体机构重新谈判获得近10%的费用节省 [31] 品牌情感连接与现代化 * 在功能性需求（便利地点、低价、物有所值、器械种类、易用性）方面表现强劲 [26] * 在情感需求（受欢迎感、改善外表、达成目标、减压、乐趣）方面存在差异化机会 同行中几乎没有品牌占据情感优势 [27] * 计划在2026年下半年推出现代化品牌标识 将是演变而非革命 注重最小资本支出但产生有意义的品牌影响 [29][30] 技术应用与媒体投放 * 2026年计划建立动态内容优化DCO引擎 实现个性化数字广告 [32] * 投资客户关系管理CRM计划 利用机器学习建立"下一个最佳行动"引擎 [33] * 将增加在Prime Video、Netflix、Hulu和Twitch等平台的定向广告 [33] * 已与New Heights播客和Call Her Daddy播客达成赞助 [34] 会员体验与产品优化 会员旅程与体验提升 * 重新构想会员加入后的前100天旅程 早期互动有助于延长会员期限 [35][42] * 80%的会员现在在线加入 [35] * 利用AI驱动的研究工具收集实时会员洞察 创建会员角色代理 [36][37] 俱乐部格局优化 * 新的格局优化俱乐部包括减少有氧器械数量 增加踏步机 扩大自由重量区 增加移动和拉伸区域 增加高强度间歇训练HIIT区 增加配重片器械和半架 [49][50][51][52] * 95%的加盟商选择建造格局优化俱乐部 [15] * 到2025年底 几乎80%（约五分之四）的系统内俱乐部将拥有某种版本的优化格局 [15] * 使用万事达卡测试学习平台比较 新格局俱乐部在加入率、流失率、会员满意度MPS得分等方面均优于旧布局 [53] 黑卡水疗中心升级 * 正在测试五种新设施：干式冷水浴、Hyperice恢复设备、红光红外线桑拿、皮肤水合设备、红光恢复专业设备 [57][58] * 将与经典设施（日光浴、水疗躺椅、按摩椅）一起作为套餐在2026年测试 [58] * 目标是使水疗区域更现代化、更高级、更开放 吸引会员升级 [56] 发展与国际扩张 国际业务 * 国际会员超过100万 占全球会员的1/20 [60] * 全球足迹遍布6个国家 俱乐部超过180家 预计明年超过200家 [60] * 西班牙作为概念验证市场表现强劲 会员满意度MPS得分为81 远高于西班牙健身行业平均27分 [62] * 目标每年进入一到两个大型可扩展市场 [63] * 国际扩张首选与资金雄厚的特许经营伙伴合作 保持资产轻型模式 [91] 国内发展与成本优化 * 通过改造转换现有场地（如德州家庭健身俱乐部）是加速增长的机会 [68][69] * 新俱乐部总成本目前约为300万美元 [70] * 通过优化设计（如将大厅面积减少25% 调整更衣室位置）预计可节省超过10%的硬建筑成本 [71] * 正在探索概念性俱乐部设计 以进一步提升会员体验和价值工程 [72][73] 特许经营发展 * 国内俱乐部潜力为4,000-5,000家 [101] * 正在引入销售负责人以加速在美国未开发市场的发展 吸引拥有3-5家门店规模的特许经营商 [75][101] * 通过修订、终止或转让部分区域开发协议ADA 已在一个子集中驱动了剩余期限内额外28%的增长 [75] 合作伙伴关系与数据货币化 * 正在探索与GLP-1药物提供商的合作 帮助其客户获得必要的健身方案以抵消可能的肌肉损失 [39] * 将测试与T-Mobile Tuesdays和NIF平台的合作 以更低的成本获取会员 [39] * 机会领域包括俱乐部内数字广告屏、会员优惠计划、数据货币化 [118][119] * 考虑通过"易货"方式与其他生态系统合作 互相推动会员加入或留存 [119]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为3.303亿美元，较去年同期的2.922亿美元增长13% [21] - 第三季度调整后EBITDA为1.408亿美元，同比增长14.4%，调整后EBITDA利润率为42.6%，去年同期为42.1% [23] - 第三季度净收入为5920万美元，调整后净收入为6700万美元，调整后稀释每股收益为0.80美元 [23] - 截至2025年9月30日，公司拥有现金、现金等价物和有价证券总计5.779亿美元，较2024年12月31日的5.295亿美元有所增长 [24] - 公司提高2025年全年展望：同店销售额增长预期从6%上调至约6.5%，收入增长预期从10%上调至约11%，调整后EBITDA增长预期从10%上调至约12% [25] - 调整后净收入增长预期从8%-9%上调至13%-14%，调整后稀释每股收益增长预期从11%-12%上调至16%-17% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特许经营部门收入增长11%，公司自有俱乐部部门收入增长7.6% [21] - 设备部门收入增长27.8%，主要由新设备和更新设备的销售增长驱动 [22] - 第三季度完成了27个新俱乐部的设备配置，去年同期为15个 [22] - 更换设备占设备总收入的82%，去年同期为85% [22] - 公司俱乐部运营费用增长11.4%至7980万美元，主要由于自2024年7月1日以来新开30家俱乐部（包括10家在西班牙）的运营费用 [23] - 销售、一般和行政费用为3050万美元，调整后销售、一般和行政费用为3000万美元，占总收入的9.1%，去年同期为10.7% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度系统范围同店销售额增长6.9%，其中特许经营同店销售额增长7.1%，公司同店销售额增长6% [19][20] - 约80%的第三季度同店销售额增长由费率增长驱动，其余由净会员增长驱动 [20] - 会员数量在第三季度末达到约2070万，符合预期 [4][20] - 黑卡渗透率在季度末达到66.1%，较去年同期增长300个基点，较第二季度增长约30个基点 [8][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司四大战略重点包括重新定义品牌承诺并通过营销传播、提升会员体验、优化产品和形式、加速新俱乐部增长 [7] - 2025年高中暑期通行证项目参与人数创纪录，超过370万青少年完成超过1900万次免费锻炼，参与人数较去年增长约30% [5] - 公司决定在2026年高峰加入季节后将黑卡价格提高至29.99美元 [9] - 公司正在测试新的黑卡设施，如干冷浸泡和红光技术，以增加黑卡价值 [9] - 公司营销资金从地方广告基金向国家广告基金转移一个百分点，以更有效地驱动会员增长 [15] - 公司被列入《财富》2025年100家增长最快公司名单，并在《特许经营时代》Top 400中排名第22位，为顶级健身概念 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者日益重视健康和福祉，公司看到将高价值产品带给更多健身意识消费者的机会 [4] - 公司认为正处于健身的黄金时代，对健身服务的需求前所未有 [58] - 房地产环境出现积极迹象，购物中心零售空间首次出现负吸收，租金上涨幅度低于通胀率 [54] - 公司对在第四季度开设160至170家新俱乐部（包括特许经营和公司地点）以及完成130至140个新特许经营俱乐部的设备配置充满信心 [24] 其他重要信息 - 第三季度公司使用约1亿美元现金回购约95万股股票 [24] - 公司预计2025年净利息支出约为8600万美元，折旧和摊销约为1.55亿美元，资本支出增长约20% [25] - 公司计划在下周的投资者日分享更多关于战略重点进展和多年度增长展望的细节 [49] - 公司将继续利用人工智能技术优化客户关系管理、数字内容和个人化会员体验 [30][70][71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于营销资金在地方和国家之间的分配以及未来支出水平的看法 [29] - 公司将1%的营销资金从地方广告基金转移到国家广告基金，将使公司能够增强数字营销，利用人工智能和客户关系管理，更有效地购买全国媒体，提高每美元支出的影响力 [30] 问题: 关于美国5000家俱乐部目标的密度考虑以及较小市场的机会 [31] - 公司在东海岸密度较高，中西部和西部密度较低，人口增长、就业增长和去城市化为公司提供了在密度较低地区增加渗透率的机会 [32] - 公司正在开发小于传统2万平方英尺俱乐部的原型，以进入人口密度较低但健身服务不足的市场 [33] 问题: 关于第三季度流失率的情况以及第四季度会员增长预期 [37] - 流失率同比有所上升，但从多年视角看与历史水平一致，季度末出现缓和迹象 [38][39] - 流失率上升主要由点击取消功能的后续影响驱动，公司已在展望中建模考虑了持续上升的流失率 [40] 问题: 关于提高全年展望和黑卡定价决策的信心来源 [43] - 第三季度业绩强劲，设备业务势头良好，特许经营商对新形式投入积极，销售、一般和行政费用趋势向好 [44][45] - 黑卡价格提高至29.99美元经过测试和分析，预计将对平均单位价值产生积极影响，尽管短期内黑卡获取率可能下降，但渗透率预计在年内恢复 [46][47] 问题: 关于投资者日的预期内容 [48] - 投资者日将提供战略重点进展的更多细节，以及多年度增长展望，包括具体数字 [49] 问题: 关于竞争格局的变化 [53] - 公司对加入趋势和加入量感到满意，认为最大的竞争是消费者对走进健身房的恐惧，当前营销在传递社区感和力量设备方面引起共鸣 [53] 问题: 关于明年新店开业的房地产可用性以及收购转换机会 [54] - 房地产出现积极迹象，购物中心零售空间出现负吸收，租金上涨缓和，零售破产和店铺关闭增加了俱乐部空间的可用性 [54] 问题: 关于投资者日的关键主题和全球扩张计划 [57][61] - 投资者日将强调健身行业的宏观顺风，公司管理团队的新成员和扩展角色，以及全球扩张机会，特别是西班牙的成功作为概念验证 [58][59][60][62] 问题: 关于与大型零售或消费品牌战略合作的看法 [66] - 公司已启动多项品牌合作，今年迄今会员优惠兑换额超过700万美元，未来有更多合作机会，新任高管带来酒店业会员和忠诚计划经验 [67][68] 问题: 关于利用人工智能和技术改善会员保留和体验 [70] - 公司计划在客户关系管理、数字内容营销和应用程序中利用人工智能，提供更个性化的会员体验 [70][71] 问题: 关于黑卡水疗区新增服务的会员反馈和价值 [75] - 公司通过利用率和会员调查衡量新服务价值，特许经营商对新设施热情高涨，公司将继续测试以优化黑卡水疗服务 [75] 问题: 关于第四季度营销投资与去年同期的比较 [76] - 随着收入增长，营销基金自然增长，公司认为每个季度都可以有效利用营销驱动会员增长 [76] 问题: 关于将数字健身计划技术嵌入黑卡会员的机会 [80] - 公司看到利用人工智能个性化健身计划的机会，这已被纳入应用程序更新路线图 [81] 问题: 关于第四季度同店销售额展望的驱动因素 [82] - 第四季度同店销售额增长预计相对稳定，主要驱动因素是去年6月经典卡价格上调的周年效应减弱，导致费率收益递减 [82] 问题: 关于高中暑期通行证参与人数增长30%后转化率的变化 [86][88] - 转化率与历史水平相似，但由于参与基数更大，付费会员绝对数量将增加，公司将在第四季度末报告最终转化数据 [89][90] 问题: 关于点击取消影响是否已大部分过去以及重新加入的潜在影响 [93] - 公司已在第四季度展望中建模考虑了上升的流失率，点击取消功能在加入流程中显示提升了加入转化率 [94][95] 问题: 关于费率与销量驱动同店销售额增长的预期转变以及黑卡渗透率 [96] - 公司将在投资者日讨论增长算法，历史上黑卡提价会导致渗透率暂时下降，但不影响加入量 [97][127] 问题: 关于特许经营商回报的最新数据和兴趣迹象 [99] - 新俱乐部开设后跟踪的内部回报率符合预期，公司通过采购团队和价值工程努力降低建造成本，提升特许经营商经济性 [100][101][102] - 特许经营同店销售额增长7.1%，房地产可用性改善，特许经营商收购转换俱乐部，以及投资组合交易时现有特许经营商的兴趣，都表明信心强劲 [103][104] 问题: 关于第四季度俱乐部开业是否受政府停摆风险影响 [105] - 联邦政府停摆未对开业产生影响，许可审批主要在地方市政层面完成 [105] 问题: 关于第三季度毛加入量和流失趋势 [108][110] - 加入趋势强劲，但被上升的流失率抵消，第三季度通常不是净增会员高的季度，重新加入率保持在30%以上 [111][112][114] 问题: 关于年轻会员使用频率增加对设备磨损和更换的影响 [116] - 设备质量高且耐用，更换时间表不会改变，力量设备寿命较长，去年已延长更换时间表，无需提前 [117][118] 问题: 关于俱乐部扩张中的竞争和房地产策略 [121] - 公司通过与房东和经纪人沟通，强调Planet Fitness为购物中心带来的流量和抗风险能力，提升租赁吸引力 [122][123] 问题: 关于同店销售额增长中费率和销量驱动的拆分展望 [125] - 公司将在投资者日讨论增长算法，本季度费率驱动占80%，第四季度预计不会大幅变化，历史上黑卡提价不影响加入量，只影响渗透率混合 [126][127]