财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为149亿美元，同比增长8% [18] - 产品收入为111亿美元，同比增长10%；服务收入为38亿美元，同比增长2% [19] - 非GAAP净利润为40亿美元，同比增长9%；非GAAP每股收益为1美元，同比增长10% [18] - 非GAAP毛利率为68.1%，同比下降120个基点 [21] - 产品毛利率为67.2%，同比下降170个基点；服务毛利率为70.7%，同比上升40个基点 [22] - 非GAAP营业利润率为34.4%，高于指引区间的高端 [22] - 运营现金流为32亿美元，同比下降12% [22] - 公司通过股息和股票回购向股东返还36亿美元资本，占自由现金流的125% [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 网络业务收入增长15%，其中服务提供商路由实现高双位数增长，数据中心交换和企业路由实现双位数增长，园区交换实现高个位数增长 [19] - 安全业务收入下降2%，主要受传统产品下滑以及Splunk业务向云订阅转移的影响，但下一代防火墙、Duo和SASE实现增长 [19] - 协作业务收入下降3%，受设备和Webex下滑影响 [20] - 可观测性业务收入增长6%，主要由ThousandEyes驱动 [20] - AI基础设施订单达13亿美元，来自超大规模客户 [9] - 工业物联网产品订单同比增长超过25% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 总产品订单同比增长13% [7] - 美洲地区订单增长16%，EMEA增长8%，APJC增长13% [21] - 服务提供商和云客户订单增长45%，公共部门订单增长12%，企业订单增长4% [21] - 企业产品订单增长4%，园区交换和无线解决方案表现强劲 [7] - 电信客户订单同比增长超过25% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出行业首个融合边缘平台Cisco Unified Edge，将计算、网络和存储集成到单一系统中 [15] - 推出由Splunk支持的Cisco Data Fabric架构，统一管理多源机器数据 [16] - 扩大与G42在阿联酋的合作，为采用AMD GPU的大规模AI集群提供支持 [11] - 推出面向欧洲客户的Sovereign关键基础设施产品组合，可在气隙本地物理环境中运行 [11] - 扩大与NVIDIA的合作，并推出基于Spectrum X Silicon的新N9100交换机 [12] - 预计到2029财年末，Silicon One将全面部署到整个产品组合中 [46] - 新的合作伙伴计划侧重于简化、产品组合广度、专业深度以及关注园区刷新、AI、安全和高级服务 [69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 根据2025年全球AI就绪指数，仅三分之一组织认为其IT基础设施能满足计划AI项目需求，这为行业创造了巨大机会 [6] - AI工作负载需要模型和基础设施更接近数据创建和决策地点，特别是在零售、医疗保健和制造业 [15] - 代理AI查询产生的网络流量比聊天机器人多25倍，网络流量从可预测的突发转变为持续高强度负载 [15] - 公司预计2026财年从超大规模客户获得约30亿美元的AI基础设施收入 [9] - 针对主权云、新云和企业客户的AI机会预计在2026财年下半年加速 [13] - 公司预计2026财年来自超大规模客户的AI订单至少是2025财年的两倍 [27] - 公司预计安全业务收入将在年内加速，并仍致力于其中长期两位数增长目标 [75] 其他重要信息 - 总剩余履约义务为429亿美元，增长7%；产品RPO增长10%，长期部分为118亿美元，增长13% [21] - 年化经常性收入为314亿美元，增长5%；产品ARR增长7% [21] - 总订阅收入为80亿美元，占总收入的54%；总软件收入为57亿美元，增长3% [21] - 公司持有现金、现金等价物和投资总额为157亿美元 [22] - 股票回购计划剩余122亿美元额度 [22] - 公司预计在2026财年第二季度出货第100万颗Silicon One芯片 [10] - 主权云建设的早期阶段对本财年指引影响不大 [61] 问答环节所有的提问和回答 问题: AI订单的多样性和进展，以及企业端管道预期 - 公司澄清30亿美元是2026财年来自超大规模AI基础设施的收入数字，13亿美元是本季度新增订单 [27] - 预计今年来自同一组客户的订单至少是2025财年的两倍，管道稳固，用例扩展至训练、横向扩展和推理 [27] - 主权云、新云和企业管道在未来三个季度超过20亿美元，第一季度已预订2亿美元 [29] 问题: AI订单增长的驱动因素和DRAM价格对毛利率的影响 - 横向扩展机会正在出现，但第一季度主要是现有用例的深化，横向扩展订单尚未大量确认 [32] - 在内存、PCB和光学领域出现供应紧张，DRAM价格显著上涨，这些因素已纳入第二季度和全年更新指引 [33] 问题: 剔除AI业务后其余业务的增长情况 - 若剔除超大规模客户增长，第一季度其余业务订单增长9% [37] - 由于下半年面临更艰难的比较基数（去年同期增长11%和8%），其余业务的增长符合预期 [37] 问题: 多年度周期信心的来源 - 新产品（企业路由、Wi-Fi 7、园区交换机）的推广速度超过历史发布，客户为AI工作负载积极进行网络现代化 [40] - 类似Catalyst 9K的过渡持续了5-7年，新交换平台将安全深度融入网络的需求也推动了更新 [41] 问题: Silicon One的渗透率和竞争力，以及Splunk向云转移的影响 - Silicon One预计在两年半内全面部署到产品组合中，其性能、可编程性、低功耗以及定制化合作是竞争力关键 [46] - Splunk业务向云订阅的混合比例从约50/50变为本地部署约占三分之一，导致收入确认延迟，但长期看有利于采用、扩展和创新 [47] - Splunk的ARR和产品RPO实现双位数增长，需求健康 [48] 问题: 园区业务增长驱动因素和政府市场动态 - 园区业务增长受旧产品（Cat 4K/6K）停产、AI准备、网络安全需求以及市场竞争格局变化驱动 [54] - 美国联邦业务在上季度政府停摆期间仍实现高个位数订单增长，国际政府（如欧洲）在国防和地缘政治推动下投资强劲 [55] 问题: 光学业务需求构成和主权客户是否计入AI订单预期 - 光学业务参与数据中心内部和外部（DCI、横向扩展）需求，可插拔光学器件已向所有主要超大规模客户销售 [59] - 超大规模客户订单预期（至少2倍）不包含主权云、新云和企业客户的机会，后者是增量 [60] 问题: G42合作中AMD的角色和合作伙伴计划变更的驱动因素 - 公司与AMD在G42项目上合作，预计未来将出现多种GPU/XPU提供商，公司旨在作为连接层参与尽可能多的生态系统 [66] - 新合作伙伴计划旨在简化、奖励产品广度和专业深度，并聚焦于园区刷新、AI、安全和高级服务等增长重点 [69] 问题: AI收入中光学与系统的比例和毛利率，以及安全业务正常化增长 - AI收入包含广泛产品组合，毛利率存在差异，但公司整体注重杠杆效应和盈利性增长，指引显示利润增长快于收入 [73] - 安全业务仍致力于中长期两位数增长目标，预计需要四个季度使混合转移后的同比比较正常化，当前表现已纳入指引 [75] 问题: 收入指引上调的驱动因素和AI订单的供应链保障 - 收入指引上调是超大规模AI订单增长和其余业务（订单增长9%）共同驱动的结果 [79] - 库存加预付款承诺在90天内增加近10亿美元，同比增长38%（超过30亿美元），以保障满足加速的AI需求 [80] 问题: Unified Edge的机会规模、部署策略和公司对纵向扩展市场的计划 - Unified Edge针对零售、医疗、制造等实时推理场景，因集成计算、网络、存储而具有巨大潜力 [84] - 部署策略多样，可能涉及CDN、运营商或企业本地部署；公司计划通过未来Silicon One产品参与纵向扩展市场 [86] 问题: 园区更新需求的动机和国际政府市场的表现 - 大量旧设备（Cat 9K之前）仍未更新，当前更新周期受旧产品淘汰、AI准备和安全需求驱动 [90] - 公共部门在全球表现强劲，尤其EMEA和APJC地区实现中高双位数增长，受地缘政治和主权趋势推动 [92] 问题: 当前AI建设与1990年代末互联网建设的比较 - 当前AI转型速度更快，投资方多为资产负债表强劲、盈利能力强的大型企业，视AI为生存战略，与互联网泡沫时期不同 [95]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为149亿美元，同比增长8% [18] - 产品收入为111亿美元，同比增长10%；服务收入为38亿美元，同比增长2% [19] - 非GAAP净利润为40亿美元，同比增长9%；非GAAP每股收益为1美元，同比增长10% [18] - 非GAAP毛利率为68.1%，同比下降120个基点 [21] - 产品非GAAP毛利率为67.2%，同比下降170个基点；服务非GAAP毛利率为70.7%，同比上升40个基点 [22] - 非GAAP营业利润率为34.4%，高于指引区间的高端 [22] - 运营现金流为32亿美元，同比下降12% [22] - 第一季度向股东返还36亿美元资本，占自由现金流的125% [5] - 总剩余履约义务为429亿美元，同比增长7%；产品剩余履约义务长期部分为118亿美元，同比增长13% [20][21] - 年化经常性收入为314亿美元，同比增长5%；产品年化经常性收入增长7% [21] - 订阅收入为80亿美元，占总收入的54%；软件收入为57亿美元，同比增长3% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 网络业务收入增长15%，表现突出，其中服务提供商路由实现高双位数增长，数据中心交换和企业路由实现双位数增长，园区交换实现高个位数增长 [19] - 安全业务收入下降2%，主要受旧平台产品下滑以及Splunk业务向云订阅模式转变的影响，但下一代防火墙、Duo和安全访问服务边缘实现增长 [13][19] - 协作业务收入下降3%，主要受设备和WebEx下滑影响 [20] - 可观测性业务收入增长6%，主要由ThousandEyes驱动 [20] - AI基础设施订单达13亿美元，来自超大规模客户，预计2026财年相关收入将达30亿美元 [9][27] - 园区网络产品订单加速至高双位数增长，为连续第五个季度实现双位数增长 [8] - 工业物联网订单同比增长超过25% [8] - 安全新产品的订单增长达中双位数，近3000家客户购买了新产品 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度总产品订单同比增长13% [7] - 美洲地区产品订单增长16%，欧洲、中东和非洲地区增长8%，亚太、日本和大中华区增长13% [21] - 服务提供商和云客户产品订单增长45%，公共部门订单增长12%，企业订单增长4% [7][21] - 美国联邦政府业务订单在高单位数增长 [55] - 欧洲和亚太、日本和大中华区的公共部门业务订单增长强劲，达中高双位数 [91] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为AI时代的关键基础设施提供商，凭借行业领先的网络产品组合、Silicon One、AI原生安全解决方案和操作系统 [6] - 推出行业首个融合边缘平台Cisco Unified Edge，将计算、网络和存储集成到单一系统中，支持实时推理 [15] - 推出由Splunk驱动的Cisco Data Fabric架构，统一和管理不同来源的机器数据 [16] - 扩大与G42在阿联酋的战略合作伙伴关系，为配备AMD GPU的大规模AI集群提供支持 [11] - 扩大与NVIDIA的合作关系，推出基于Spectrum X Silicon的新型N9100交换机，成为首个提供符合其云参考架构网络的NVIDIA合作伙伴 [12] - 为欧洲客户推出主权关键基础设施产品组合，可在其自有的气隙本地物理环境中运行 [11] - 预计Silicon One芯片将在2026财年第二季度达到第100万颗的出货里程碑 [10] - 预计到2029财年末，Silicon One将全面融入整个产品组合 [46] - 合作伙伴计划进行改革，侧重于简化、奖励产品组合广度和专业深度，并聚焦于园区网络更新、AI、安全和高级服务 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 根据2025年全球AI就绪指数，仅三分之一的企业认为其IT基础设施能够满足计划中AI项目的需求，这为思科创造了巨大机遇 [6] - AI代理查询产生的网络流量可比聊天机器人多出25倍，工作负载需要模型和基础设施更靠近数据创建和决策的地点 [15] - 客户正在积极投资现代化其网络基础设施，为推理和AI工作负载做准备，这预示着多年的、价值数十亿美元的更新机会 [40] - 与上世纪90年代末的互联网建设相比，当前AI建设的速度更快，投资方多为资产负债表强劲、现金流健康的盈利公司，可持续性更强 [95] - 地缘政治因素推动全球公共部门对主权（包括数据主权和科技主权）的投入，预计这一趋势将持续 [90] - 在内存、PCB和光学元件领域出现供应紧张，特别是DRAM价格显著上涨，这些因素已纳入第二季度和全财年更新后的指引中 [33] - 安全业务向云订阅的转变预计需要四个季度才能使同比比较趋于稳定，但长期看好，因其能推动客户采用、扩展和更快创新 [74] - 主权云建设的早期阶段对本财年指引影响不大，相关订单预计在2026财年下半年开始增加 [62] 其他重要信息 - 2026财年第二季度指引：收入预计在150亿至152亿美元之间；非GAAP毛利率预计在67.5%至68.5%之间；非GAAP营业利润率预计在33.5%至34.5%之间；非GAAP每股收益预计在1.01至1.03美元之间；非GAAP实际税率约为19% [24] - 2026财年全年指引：收入预计在602亿至610亿美元之间；非GAAP每股收益预计在4.08至4.14美元之间 [24] - 指引假设当前关税和豁免在2026财年末之前保持不变，但中国芬太尼关税从20%降至10% [23] - 截至第一季度末，现金、现金等价物和投资总额为157亿美元 [22] - 股票回购计划剩余授权额为122亿美元 [22] 问答环节所有的提问和回答 问题: AI订单的多样性和进展，以及企业侧管道预期 [26] - 澄清30亿美元是2026财年来自超大规模客户AI基础设施的收入预期；13亿美元是本季度新增订单，与上年衡量标准一致 [27] - 预计本财年从同一组客户获得的订单至少是2025财年的两倍；管道稳固，用例在扩展，包括训练模型、横向扩展、可插拔光学元件和推理用例 [27][28] - 本季度有四家主要超大规模客户实现三位数增长，并各赢得一个有意义用例 [28] - 面向NeoCloud、主权云和企业客户的管道在未来三个季度超过20亿美元，第一季度已确认2亿美元订单，此为增量机会 [29] 问题: AI订单增长的驱动因素是横向扩展加强还是合作深化，以及DRAM价格对毛利率的影响 [31] - 横向扩展机会正在显现，但第一季度增长主要源于现有用例的深化；可插拔光学元件增长显著加速 [32] - 内存、PCB和光学元件供应略有紧张，DRAM价格显著上涨，这些已纳入更新后的指引 [33] 问题: 剔除AI业务后，其余业务增长相对温和的原因 [36] - 若剔除超大规模客户增长，第一季度其余业务订单增长9% [37] - 进入下半年后，同比基数更为严峻（第三季度增长11%，第四季度增长8%），影响了增长表现 [37] 问题: 对多年度更新周期的信心来源 [39] - 企业路由、Wi-Fi 7和园区交换机新产品的上市速度快于历史发布，表明客户正积极行动 [40] - Catalyst 4K/6K安装基数的支持即将结束是驱动因素之一；此类更新通常是多年度周期 [40] - 新交换平台将安全深度集成到网络中，以应对未来AI代理工作流的需求，此信息引起客户共鸣 [41][42] 问题: Silicon One的渗透率和竞争优势，以及Splunk向云转变的影响 [45] - 预计到2029财年末，Silicon One将全面融入产品组合；其优势在于性能、可编程性、低功耗以及为客户定制解决方案的能力 [46] - Splunk业务出现显著向云订阅的混合转变（从上季度约50/50变为本季度本地部署约占三分之一），这对长期是积极的，但短期内因收入确认规则（ASC 606）造成一次性时序影响 [47][48] - Splunk的年化经常性收入和产品剩余履约义务均实现双位数增长，需求面健康 [48][49] 问题: 园区网络新产品上市速度快的原因，以及与政府市场升级的关联 [53] - 驱动因素包括旧产品（Cat 4K/6K、旧Wi-Fi）支持结束、市场竞争对手的混乱、为AI做准备以及安全需融入网络的理念 [54] - 尽管政府停摆，美国联邦业务订单仍实现高个位数增长；政府重新开放后，出于网络风险考虑，升级旧设备将带来上行空间 [55] 问题: 光学业务需求内外数据中心的参与情况，以及主权客户订单是否计入预期 [58] - 光学业务在数据中心内部（DCI）和外部（横向扩展）均参与，市场巨大；所有主要超大规模客户均已成为可插拔光学元件客户 [59] - 预计从超大规模客户获得的订单至少是上年的两倍，此预期不包括NeoCloud、主权云和企业客户带来的潜在上行空间 [60] - 主权建设早期阶段对本财年指引影响不大，部分需出口许可，订单预计下半年开始增加 [62] 问题: G42合作中AMD的作用，以及合作伙伴计划变更的驱动因素和预期影响 [64] - 与G42的合作首先基于AMD，公司旨在作为连接层参与多种GPU/XPU生态系统 [65] - 合作伙伴计划变更是为了适应增长机遇，调整激励措施；新计划侧重于简化、奖励产品广度和专业深度，并聚焦关键增长领域 [66][68] - 合作伙伴总体反应积极，公司承诺根据需要调整计划 [67] 问题: 2026财年30亿美元AI收入的构成（光学vs系统）及其利润率，以及安全业务正常化后的增长前景 [70] - AI收入包含广泛产品组合，利润率各有不同；当前毛利率强劲（68.1%），指引显示利润增长将快于收入增长 [72][73] - 安全业务仍致力于中长期收入中双位数增长的指引；预计业务将加速，收入混合转变的正常化可能需要四个季度 [74] - 当前指引已考虑了安全业务的现状，无需其显著改善即可达成 [75] 问题: 2026财年收入指引上调10亿美元的驱动因素，以及AI订单翻倍的产能保障 [77] - 指引上调是超大规模客户订单增长和其余业务增长（订单增长9%）共同作用的结果 [78] - 为满足需求，库存加预付款承诺在最近90天内增加近10亿美元，同比增长38%（约30亿美元），以保障供应 [79] 问题: Cisco Unified Edge的机会规模、部署策略以及参与纵向扩展机会的计划 [81] - Unified Edge针对零售、医疗、制造等需要实时边缘推理的场景，潜力巨大；部署方式可包括CDN厂商、电信运营商或企业本地部署 [82][84] - 公司计划参与纵向扩展市场，预计其将转向某种形式的以太网，未来将有所展示 [85] 问题: 园区网络更新需求的动机（考虑到2023年强劲表现后安装基数的年龄），以及国际政府市场的表现 [88] - 2023年的升级并未完全覆盖庞大的、支持即将结束的预Cat 9K安装基数，这仍是主要驱动因素 [89] - 全球公共部门表现强劲，尤其在欧洲（如英国、德国），受国防和地缘政治因素推动；美国联邦政府也表现强劲 [90][91] 问题: 当前AI建设与上世纪90年代末互联网建设的对比思考 [94] - 当前转型速度更快，投资方多为实力雄厚、盈利状况良好的大公司，认为AI具有生存重要性，这与当年许多无商业模式的赌注不同 [95] - 社会和企业所受影响尚待观察，但发展速度是显著差异 [96]