核心财务表现 - 2025年第三季度调整后EBITDA为负6590万加元，而2024年同期为负1070万加元，2025年第二季度为50万加元 [1] - 2025年第三季度净亏损为6130万加元，而2024年同期净亏损为1960万加元，2025年第二季度净亏损为1740万加元 [2] - 2025年第三季度收入为2.33亿加元，低于2024年同期的2.417亿加元和2025年第二季度的2.891亿加元 [2] - 2025年第三季度调整后EBITDA利润率为负28%，而2024年同期为负4%，2025年第二季度为0% [2] - 2025年第三季度稀释后每股亏损为5.71加元，而2024年同期为1.71加元，2025年第二季度为1.62加元 [2] 运营数据 - 2025年第三季度木材产量为1.07亿板英尺，低于2024年同期的1.27亿板英尺 [6] - 2025年第三季度木材发货量为1.29亿板英尺，低于2024年同期的1.38亿板英尺 [6] - 2025年第三季度雪松木发货量为2400万板英尺，低于2024年同期的3300万板英尺 [6] - 2025年第三季度特种木材混合比例为51%，低于2024年同期的53% [6] - 2025年第三季度木材平均售价为每千板英尺1409加元，高于2024年同期的1378加元 [6] - 2025年第三季度不列颠哥伦比亚省原木平均销售价格为每立方米160加元，高于2024年同期的113加元 [6] 资产负债表与现金流 - 期末净债务为1160万加元，相比2025年第二季度末的2730万加元有所减少，相比2024年同期末的8640万加元大幅改善 [2] - 期末流动性为2.342亿加元，高于2025年第二季度末的1.897亿加元和2024年同期末的1.373亿加元 [2] - 净债务与资本化比率改善至2%，优于2025年第二季度末的5%和2024年同期末的13% [2] - 通过营运资本减少，净债务比2025年第二季度末降低了1570万加元 [6] - 公司获得了一项新的3000万美元信用证额度，作为其2.5亿加元银团信贷额度的补充 [6] 资本支出与项目进展 - 将2025年计划资本支出削减至约3000万至3500万加元，其中包括用于两个连续干燥窑的约1600万加元计划支出 [6] - 两个连续干燥窑的现场施工正在进行中，预计第一个干燥窑将于2026年初完工并投产，第二个预计于2026年中完工 [6] 贸易与监管影响 - 2025年第三季度，美国商务部公布了第六次行政复审的最终反倾销税率为20.53%，反补贴税率为14.63% [7] - 因此，公司记录了4410万美元（5950万加元）的非现金出口税费用，以及820万美元（1140万加元）的应计利息 [7] - 2025年9月29日，美国对进口木材产品加征10%的关税，该关税于2025年10月14日生效 [8] 市场展望 - 北美市场预计将持续疲软，主要由于高利率和低消费者信心，美国渠道木材库存水平高企进一步减少了生产商层面的需求 [9] - 额外的10%美国关税在疲软的需求环境中使市场动态进一步复杂化 [9] - 随着供应减少以及分销商在春季建筑季节前开始建立库存，市场可能在2025年第四季度末或2026年初开始改善 [9] - 在日本和中国，住房需求继续呈下降趋势，但木材库存保持低位，导致近期价格稳定 [10] - 出口市场中特种商店和优质产品的强劲定价已开始对2025年第四季度的需求产生负面影响，这可能限制价格的进一步上涨 [10] 其他运营事项 - 公司在2025年第三季度采取了3000万板英尺的木材减产，并计划在2025年第四季度再减产3500万板英尺 [14] - 与Columbia Vista锯木厂火灾相关的保险理赔仍在进行中，公司在2025年第三季度记录了500万美元（690万加元）的初始保险赔款作为其他收入 [14] - 在第二季度开始的La-kwa sa muqw林业有限合伙企业的罢工仍在持续，公司正积极努力恢复谈判以结束停工 [14]

文章核心观点 公司2025年第一季度财务业绩较去年同期有所改善，净收入扭亏为盈，净债务显著下降，同时在业务运营、市场环境和资本项目等方面有相应进展和挑战 [1][2] 第一季度财务和运营总结 财务数据 - 2025年第一季度净收入1380万加元，2024年第一季度净亏损800万加元，2024年第四季度净亏损120万加元 [1] - 2025年第一季度调整后EBITDA为350万加元，2024年第一季度为负420万加元，2024年第四季度为1440万加元 [1] - 2025年第一季度末净债务与资本比率为4%，2024年第四季度末为12%，2024年第一季度末为13% [2] - 2025年第一季度末流动性为1.954亿加元，2024年12月31日为1.446亿加元 [7] 运营数据 - 木材产量1.34亿板英尺（2024年第一季度为1.45亿板英尺） [7] - 木材发货量1.37亿板英尺（2024年第一季度为1.31亿板英尺） [7] - 雪松木材发货量3100万板英尺（2024年第一季度为3000万板英尺） [7] - 特种木材占比51%（2024年第一季度为61%） [7] - 平均木材售价为每千板英尺1533加元（2024年第一季度为1351加元） [7] - 平均不列颠哥伦比亚省原木销售价格为每立方米134加元（2024年第一季度为129加元） [7] 向高价值产品转型 - 推进两个连续干燥窑项目，预计2026年初完成并投入使用 [7] - 与不列颠哥伦比亚省达成协议，通过BC制造就业基金报销最多750万加元符合条件的窑炉和其他资本项目费用，2025年4月已收到首笔140万加元里程碑付款 [7] - 2025年资本支出预计在6000 - 6500万加元，包括约3000万加元用于两个连续干燥窑和一个热窑，可能根据市场和财务状况调整 [7] 资产出售 - 2025年2月完成温哥华岛北部私人林地出售，总收益6920万加元，收益2370万加元 [16] - 2025年2月完成阿尔伯尼太平洋分部出售，总收益730万加元，收益20万加元 [16] 软木木材争端 - 2025年第一季度，美国商务部公布2023年第六次行政审查初步反补贴和反倾销税率，合并税率为34.45%，当前合并税率为14.40%，最终决定预计2025年下半年公布 [8] - 若最终税率不变，公司将记录4300万美元非现金出口税费用及约700万美元应计利息，部分将与2025年3月31日资产负债表上5820万美元长期关税应收款相抵 [9] 市场展望 北美市场 - 因潜在美国关税和报复性关税经济影响担忧，市场预计波动，春季建筑季节软木木材需求增长可能低于预期 [10] - 工业木材产品需求预计增强，因各树种供应紧张 [12] 日本市场 - 春季住房需求强于预期，渠道库存下降，但全年住房开工预计下降，整体仍谨慎，随着日元兑美元升值，价格有望进一步上涨 [11] 中国市场 - 美国对中国出口的高额关税引发经济担忧，但中国禁止进口美国原木可能减少软木木材供应，增加对加拿大木材需求 [12] 非GAAP财务指标 - 包括调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率、净债务与资本比率和总流动性，用于衡量公司经营业绩和与竞争对手比较，但无IFRS规定的标准含义，可能与其他发行人不可比 [15] 公司介绍 - 是一家综合林产品公司，专注于原木和木材业务，在全球软木市场竞争，业务和员工主要位于不列颠哥伦比亚省海岸和华盛顿州 [25] - 拥有六家锯木厂，木材产能7.8亿板英尺，还运营四家再加工设施和两家胶合木制造设施，木材来源多样，通过批发项目补充产品供应 [26]