公司财务与估值状况 - 巴西金融科技公司Méliuz在2024年末审视资产负债表时发现 尽管公司盈利、无负债且处于增长中 但市场对其业务的估值为零 [1] - 若排除手头现金 公司价值为零 当时现金约为2.5亿巴西雷亚尔 主要投资于政府债券 在扣除税收和通胀后 实际回报为负 [2] 战略转型决策与过程 - 公司采取了激进举措 将战略重心转向比特币 [2] - 转型过程异常顺利 在股东投票中 66%的股东参与投票 支持实施比特币国库策略 这是公司历史上最高的股东投票率 [3] 融资与策略执行方式 - 公司未像许多同行那样发行廉价的美元债务购买比特币 而是利用股票发行和其他策略 包括衍生品 [4] - 在巴西等新兴市场 基准利率接近15% 私人借贷成本常超过20% 利用债务市场的策略并不适用 [4] - 公司策略受到日本比特币国库公司Metaplanet的启发 采用出售现金担保看跌期权以产生收益的策略 [5] - Méliuz现在运用相同策略 出售期权以从预留购买比特币的资金中赚取收益 并用产生的收益收入购买比特币 同时保持本金继续执行该策略 [5] 比特币持仓与风险管理 - 公司未透露这些操作的具体规模 但明确其比特币持仓中用于产生收益策略的部分有约20%的硬性上限 并在投入更多资金前已用小额资金测试策略 [6] - 公司将其80%的比特币存放在冷存储中 仅使用小部分通过衍生品产生收益 未来可能扩展到其他策略 如闪电网络或比特币抵押债务 [7] 公司业务与转型动机 - Méliuz是一家现金返还和金融服务平台 在巴西拥有超过3000万注册用户 [7] - 转型动机明确 并非投机 而是为了生存 当持有法币意味着国库缩水速度快于积累速度时 比特币成为了逃生舱口 [7]