文章核心观点 - 公司2026财年第三季度业绩表现疲软，零售和批发销量、收入及总毛利均出现同比下滑，主要受市场贬值严重、消费者需求变化及公司内部调整影响 [3][4][5][6][8][9] - 公司管理层发生变动，董事会成员David McCreight被任命为临时总裁兼CEO，同时董事会正在物色永久CEO人选，公司承认需要变革 [3][10] - 公司为改善销售趋势，计划在第四季度采取行动，包括提高价格竞争力和增加营销支出 [17][21] 第三季度业务表现 - **销量与收入**：综合零售和批发二手车销量为297,160辆，同比下降7.2% [4] - 零售二手车销量下降8.0%至169,557辆，同店销量下降9.0% [5][10] - 零售二手车收入下降7.0%至45.482亿美元 [5][20] - 批发车辆销量下降6.2%至127,603辆，收入下降6.3%至10.951亿美元 [6][20] - 其他销售和收入下降9.2%或1520万美元，主要受延保计划收入减少驱动 [7][20] - **采购情况**：从消费者和经销商处共购买238,000辆车，同比下降11.7% [7][10] - 其中从消费者购买208,000辆，下降12.1% [7][10] - 从经销商购买30,000辆，下降8.6% [7][10] - **数字化渗透**：数字化能力支持了81%的零售销量，其中全渠道销售占69%，在线零售销售占12% [8] 盈利能力分析 - **总毛利**：为5.900亿美元，同比下降12.9% [8][31] - **零售单车毛利**：为2,235美元，同比下降71美元，与历史平均水平一致 [8][10][32] - **批发单车毛利**：为899美元，同比下降116美元，销量和毛利率均受到市场严重贬值的负面影响 [9][10][32] - **延保计划单车毛利**：为570美元，与去年同期持平 [10] - **SG&A费用**：增长1.0%至5.814亿美元，主要受新品牌定位活动广告支出增加以及与CEO变更和客户体验中心裁员相关的重组费用驱动 [10][11][35] - SG&A占毛利的比例从去年同期的85.0%升至98.5%，主要因毛利下降 [11][35] - 公司正按计划在2027财年末实现至少1.5亿美元的退出率节约 [10][12] 汽车金融业务 - **CAF收入**：增长9.3%至1.747亿美元 [10][14][30] - **证券化交易**：本季度执行了今年第二次非优质资产证券化交易，总票据规模增至9亿美元，首次将大部分剩余财务权益出售给第三方投资者，实现表外处理，确认了2700万美元的销售收益和500万美元的服务费收入 [13] - **贷款损失拨备**：本季度为7340万美元，去年同期为7260万美元 [14] - 截至2025年11月30日，贷款损失准备金为4.748亿美元，占投资性汽车贷款的2.87%，低于2025年8月31日的3.02% [14] - **关键指标**：总利息边际占平均汽车贷款余额的6.2%，与去年同期持平 [15] - CAF在本季度的融资渗透率为42.6%，低于去年同期的43.1% [15] - CAF加权平均合同利率为11.0%，低于去年同期的11.2% [15] 公司财务与资本活动 - **每股收益**：摊薄后每股净收益为0.43美元，去年同期为0.81美元，本季度受上述重组费用影响0.08美元 [10][39] - **股票回购**：本季度以2.016亿美元回购了460万股普通股 [10][16] - 截至2025年11月30日，现有授权下仍有13.6亿美元可用于回购 [16] - **门店拓展**：本季度在华盛顿州图拉利普和阿肯色州罗杰斯新开了两家门店 [16] 第四季度展望 - 公司预计通过以下行动改善销售表现趋势 [17] - **提高价格竞争力**：预计在第四季度降低零售二手车毛利率 [21] - **增加营销支出**：预计第四季度基于总销量的营销支出将同比增加，但增幅低于第三季度，重点投资于获客以推动采购和销售 [21]

核心事件与股价影响 - 2025年11月6日，公司宣布解雇首席执行官Bill Nash并发布2026财年第三季度初步展望后，股价暴跌9.93美元，跌幅达24% [1] - 公司预计2026财年第三季度同店二手车销量将同比下降8%至12% [1][7] - 此前在2025年9月25日，因2026财年第二季度业绩不佳，股价已下跌11.45美元，跌幅达20% [2] 财务业绩表现 - 2026财年第二季度，公司净每股收益同比大幅下降24%，零售二手车销量下降5.4%，同店二手车销量下降6.3% [5] - 2026财年第一季度，公司曾宣传实现了两位数的每股收益增长，并保证其市场地位能持续推动销售、增加市场份额并实现持续的年度盈利增长 [4] - 诉讼指控称，2026财年第一季度的积极业绩是由于消费者为规避关税而提前购车所致，公司对此未予披露 [4] 汽车金融业务状况 - 公司的CarMax Auto Finance业务收入同比下降11.02%，原因是计提了1.42亿美元的贷款损失准备金 [6] - 该贷款损失准备金环比增加近40%，同比跃升约24% [6] - 尽管管理层此前曾向投资者保证对其准备金感到满意，但CAF贷款组合的质量仍受到质疑 [6][7] 法律诉讼与调查 - 一项待决的证券集体诉讼指控公司关于其商业模式强度和增长前景的披露存在不当行为 [3] - 诉讼称公司误导了投资者关于其前景的认知，且并无能力保证未来数年的盈利增长 [4] - 律师事务所正在调查公司是否在商业模式实力、实际增长前景以及CAF投资组合质量方面故意误导投资者 [7]

公司股价与业绩变动 - 2025年11月6日公司股价下跌9.93美元跌幅达24%原因是首席执行官被免职以及第三财季初步业绩指引显示同店二手车销量预计同比下降8%至12% [1] - 2025年9月25日公司公布第二财季业绩后股价下跌11.45美元跌幅达20% [2] - 第二财季公司每股净收益同比大幅下降24%零售二手车销量同比下降54%同店二手车销量同比下降63% [5] 公司财务状况与业务披露 - 2025年6月20日公司曾宣扬第一财季每股收益实现两位数增长并保证其碎片化市场地位将推动销售和市场份额增长以及未来数年持续实现盈利增长 [4] - 诉讼指控公司误导投资者其第一财季业绩表现积极是因为消费者为规避关税而提前购车公司并无能力保证未来数年盈利增长 [4] - 公司CarMax Auto Finance收入同比下降1102%原因是计提了142亿美元贷款损失准备金该准备金环比增长近40%同比增长约24%管理层此前曾向投资者保证对准备金感到满意 [6] 管理层变动与市场评价 - 2025年11月6日公司宣布终止首席执行官职务 [7] - 有分析师评论称公司故事已迅速从价值投资标的转变为“飞刀”局面并认为这反映出公司存在更深层次问题 [7] - 诉讼焦点在于公司关于其商业模式优势实际增长前景以及CAF投资组合质量的披露是否恰当 [3][7]

公司近期重大事件与股价表现 - 2025年11月6日，CarMax宣布解雇首席执行官Bill Nash，并发布2026财年第三季度初步展望，预计同店二手车销量将同比下降8%至12%，导致股价单日下跌9.93美元，跌幅达24% [1] - 此前在2025年9月25日，公司公布的2026财年第二季度业绩表现惨淡，已导致股价单日下跌11.45美元，跌幅达20% [1] 公司财务与运营业绩恶化 - 2026财年第二季度，公司净每股收益同比大幅下降24%，零售二手车销量同比下降5.4%，同店二手车销量同比下降6.3% [4] - 公司旗下CarMax Auto Finance的收入同比下降11.02%，原因是计提了1.42亿美元的贷款损失准备金，该准备金环比增加近40%，同比跃升约24% [5] - 公司对2026财年第三季度的展望显示，同店二手车销量预计将同比下降8%至12% [1][6] 涉嫌信息披露不当与相关诉讼 - 一项待决的证券集体诉讼指控CarMax在2025年6月20日至2025年11月5日期间，就其商业模式实力和增长前景进行了不当披露 [2] - 诉讼指控称，公司在2025年6月20日吹捧2026财年第一季度每股收益实现两位数增长，并向投资者保证其有能力持续推动销售、获得市场份额并实现持续的同比收益增长，但这些陈述具有误导性 [3] - 指控进一步指出，公司2026财年第一季度的业绩表现积极，部分原因是消费者为规避关税而提前购车，但公司未能披露这一事实 [3] - 律师事务所认为，情况似乎反映了CarMax更深层次的问题，并正在调查公司是否在商业模式实力、实际增长前景以及CAF贷款组合质量方面故意误导投资者 [6] 管理层变动与市场观点 - 2025年11月6日，公司宣布终止其首席执行官的职务 [1][6] - 有分析师评论称，该公司的故事已迅速从价值投资标的转变为“飞刀”（即风险极高的下跌股），情况似乎反映了公司更深层次的问题 [6]

诉讼核心信息 - 针对CarMax Inc (KMX) 的新证券集体诉讼已扩大指控期间，涵盖在2025年6月20日至2025年11月5日期间购买或获得其证券的投资者 [1] - 诉讼指控公司在业务模式强度和增长前景方面的披露存在不当 [2] - 诉讼的牵头原告截止日期为2026年1月2日 [2] 公司披露与业绩表现 - 2025年6月20日，公司宣扬2026财年第一季度每股收益实现两位数增长，并确保投资者其有能力持续推动销售、获得市场份额并实现逐年盈利增长 [3] - 2025年9月25日，公司报告2026财年第二季度业绩惨淡，每股收益同比大幅下降24%，零售二手车销量同比下降54%，同店二手车销量同比下降63% [4] - 投诉指控公司误导投资者，其第一季度业绩积极是由于消费者为规避关税而提前购车所致，公司并无能力确保未来数年盈利增长 [3] 汽车金融业务与贷款质量 - 公司旗下CarMax Auto Finance (CAF) 贷款组合质量受到质疑，CAF收入因1.42亿美元的贷款损失准备金而同比下降1102% [5] - 该准备金金额环比增长近40%，同比增长约24%，尽管管理层此前曾向投资者保证对准备金情况感觉良好 [5] 管理层变动与市场反应 - 2025年11月6日，公司宣布解雇首席执行官Bill Nash，此消息导致公司股价当日下跌高达948美元，跌幅达23% [1][6] - 有分析师评论称，公司情况迅速从价值投资标的转变为高风险标的，似乎反映了更深层次的问题 [6]

公司概况与业务模式 - 公司是美国领先的二手车零售商 通过CarMax销售运营和CarMax Auto Finance两个部门开展业务 [1] - 公司以其不议价定价和全面的车辆检查流程而闻名 [1] 法律调查与指控 - 公司因涉嫌在增长前景方面误导投资者而受到律师事务所调查 [2][6] - 调查指控公司在2026财年的增长由客户对关税的投机行为暂时推动 这种增长不可持续 [2] 财务表现 - 公司在2026财年第二季度 CarMax Auto Finance部门收入显著下降112% [3][6] - 收入下降原因是贷款损失拨备增至1422亿美元 上年同期为1126亿美元 [3] - 增加的拨备包括713亿美元针对现有贷款的预估终身损失和709亿美元针对当季新增贷款的拨备 [3] 市场反应与股价表现 - 财务信息披露后 公司股价下跌约20% 于2025年9月26日收于4560美元 [4][6] - 2025年11月6日 Evercore ISI维持“减持”评级 目标股价3088美元 Benchmark将评级下调至“持有” 当时股价为3583美元 [5] - 公司当前股价为3420美元 市值达521亿美元 交易量为2,735,900股 [5]

诉讼概述 - 针对CarMax公司及其部分高管的证券欺诈集体诉讼已提交，案号为No 1:25-cv-03602-JKB (D Md) [1] - 诉讼旨在代表在2025年6月20日至2025年9月24日期间购买或获取CarMax公开交易证券的投资者 [1][4] - 诉讼焦点在于CarMax关于其商业模式强度和增长前景披露的适当性 [4] 股价下跌与市场反应 - 2025年9月25日，公司发布2026财年第二季度财报后，股价暴跌近20% [2] - 当日CarMax股价下跌11.45美元，跌幅约20% [7] - 股价大幅下挫的原因是公司每股净收益意外下降，以及其内部融资部门CarMax Auto Finance的贷款损失准备金激增 [2] 财务表现与指控 - 2025年6月20日，公司曾宣扬2026财年第一季度每股收益实现两位数增长，并向投资者保证其市场地位可推动销售和盈利持续增长 [5] - 指控称公司误导了投资者，其第一季度业绩的积极表现是由于消费者为规避关税而提前购车所致，公司并无能力保证未来数年盈利增长 [5] - 2025年9月25日，公司报告2026财年第二季度业绩惨淡，每股净收益同比大幅下降24% [6] - 零售二手车销量同比下降5.4%，同店二手车销量同比下降6.3% [6] CarMax Auto Finance 部门问题 - CarMax Auto Finance部门收入同比下降11.02%，原因是计提了1.42亿美元的贷款损失准备金 [7] - 该准备金金额环比增长近40%，同比增长约24% [7] - 尽管管理层此前曾向投资者保证对其准备金情况感觉良好，但市场对其贷款组合质量产生质疑 [7] 律师事务所调查 - 股东权益律师事务所Hagens Berman正在对CarMax可能存在的指控进行调查 [3] - 调查内容包括公司是否故意就其商业模式强度、实际增长前景及CAF投资组合质量误导投资者 [3][8] - 该律所鼓励遭受重大损失的投资者及掌握相关信息的知情人与其联系 [4][8]