币安启动板生态表现 - 币安启动板生态系统在过去一年中实现了市场最强劲的标题回报 [1] - 数据显示，早期退出者与长期持有者之间的回报差距正在扩大，引发对代币发行价值实际分配方式的质疑 [1] 主要平台投资回报率排名 - 币安钱包在所有主要ICO、IDO和IEO平台中遥遥领先，过去一年当前投资回报率为12.69倍，所有项目历史最高投资回报率达78.01倍 [2] - MetaDAO当前表现排名第二，当前投资回报率为4.15倍，历史最高为8.73倍 [3] - OKX钱包紧随其后，当前投资回报率为3.22倍，历史最高为34.75倍，尽管今年仅启动了三个项目 [4] - Echo平台（已被Coinbase以3.75亿美元收购）排名第四，当前投资回报率为2.83倍，历史最高为17.08倍 [5] 其他平台表现 - MEXC当前投资回报率为1.98倍，Kraken Launch为1.92倍，Buildpad为1.22倍（其历史最高投资回报率接近10倍） [6] - LEGION、Cake Pad和Bybit等平台当前投资回报率均低于1倍，意味着许多代币目前交易价格低于其初始发行价 [6] - 在跟踪的12个主要启动板中，有8个的平均当前投资回报率低于2倍，其中5个已低于1倍 [7] 市场动态与趋势 - 币安在主要代币发行领域占据主导地位，其最近一次发行在12月17日，其他平台均无法接近其峰值表现 [3] - MetaDAO最近一次发行在11月中旬 [3] - 随着对基于Solana发行模型的兴趣上升，该平台受到关注，特别是传统Solana生态系统上市渠道变得更加受限之后 [4] - 公开代币发行通过强调合规和投资者保护的平台悄然回归 [5] - Coinbase收购Echo旨在简化基于社区的融资，并为公开代币销售带来更多透明度，该模式在2017年ICO热潮后经历多年衰退后重新受到关注 [5] 回报差异原因分析 - 分析师认为回报差异反映的是时机而非平台质量 [8] - 根据数据，在发行后不久退出头寸的参与者通常实现了利润，而继续持有代币的参与者则因流动性稀薄和发行后抛压出现而看到收益蒸发 [8]

公司动态 - Ondo Finance宣布其Ondo Global Markets平台已扩展至币安钱包 为用户带来超过100种代币化的美国股票和交易所交易基金[1] - 通过此次扩展 Ondo的代币化股权产品现在可供币安钱包超过2.8亿用户使用 这些产品部署在BNB Chain上[1] - 币安钱包用户可在应用“市场”标签下的“股票”板块选择产品进行链上股票交易 这些最新产品的交易费用低至0%[2] - Ondo Global Markets是由Ondo Finance和Ondo基金会推出的代币化平台 旨在将公开交易的证券转化为链上资产[2] 产品与服务 - 代币化是利用区块链技术将股票、基金、房地产等现实世界资产表示为数字代币的过程[3] - 该过程不仅实现了资产数字化 还使交易者能够获得这些资产的碎片化所有权[3] - 与传统市场仅在工作日特定时段交易不同 代币化支持7天24小时不间断的链上交易[3] 市场与战略 - 美国市场长期以来对全球交易者而言难以进入 Ondo Finance通过代币化使任何人都能交易美国股票和ETF的数字版本[4] - Ondo Global Markets的持续扩张象征着全球对美国市场的需求日益增长[4] - 凭借其规模和全球覆盖 Ondo Finance旨在直接挑战传统经纪业务[4]

文章核心观点 - 中心化交易所正从单纯的交易场所演变为集交易、资产代币化、支付和链上服务于一体的通用金融门户，成为Web3和全球金融主流采用的主要入口 [1][3][30] 交易所的演变历程 - 交易所发展反映了技术采用生命周期，从2010年代初服务于矿工和爱好者的小众平台，到2017年ICO繁荣推动其采用期货、保证金交易和借贷功能，2020年牛市周期则吸引了数百万零售投资者、专业做市商和对冲基金，巩固了其作为金融巨头的地位 [5] - 2022年后，受FTX和Luna崩溃影响，增长放缓，交易所活动趋于平稳，迫使交易所通过连接链上生态系统和传统金融来创新，以吸引下一波主流用户 [6][7][8] 通用交易所的定义与特征 - 通用交易所是集交易、资产代币化、支付和链上服务于一体的全方位交易中心，为用户提供从 meme 代币到代币化股票等各种资产的访问，类似于金融服务的超级应用 [23][25] - 早期例子包括 Binance Alpha、Bitget Onchain 和 Coinbase Base，它们将交易所原生功能与链上创新相结合 [24] 钱包的链上集成作用 - 交易所嵌入的自托管钱包正成为用户参与的前沿，将多链资产、DeFi功能和交易统一到单一界面中，用户无需离开交易所生态系统即可进行代币兑换、质押资产、探索dApp和参与链上代币发行 [9][12] - 例如，OKX Wallet支持超过150条链，实现无缝兑换和质押；Binance Wallet将 meme 币启动板直接集成到其界面中；Coinbase的 Base App 通过 Farcaster 和 Zora 集成社交功能，模糊了交易、社交和创作者经济之间的界限 [10] DEX代币的整合 - 2025年，交易所开始将DEX交易资产直接整合到其平台中，允许用户通过中心化交易所账户交易链上资产，而无需支付燃气费或处理跨链桥，这种混合模式满足了交易者对早期代币的需求，同时提供了中心化平台的安全性和流动性 [13][15] - Binance Alpha 通过其策划的代币访问和与 PancakeSwap 流动性挂钩的激励计划，将其钱包在 PancakeSwap 日交易量中的渗透率从2024年末的0.7%提升至2025年中的40%以上 [14] 政策环境的影响 - 2025年初特朗普政府和SEC主席Paul Atkins的“Project Crypto”等亲加密政策转变，通过将美国定位为全球加密中心，为银行和传统资产管理公司参与代币化资产打开了大门 [16][18] - 这加速了现实世界资产在交易所的上市，例如货币市场基金支持的代币、代币化私募股权、代币化股票甚至Pre-IPO股票，Bitget和Binance上市了如BGUSD和RWUSD等RWA支持的稳定币，而Robinhood在欧洲推出了超过200种代币化美国股票和ETF [17] 与传统经纪商的竞争 - 交易所利用独特优势与传统金融竞争，包括24/7全球交易、永续期货、更高杠杆和私募股权访问，例如Bitget提供25倍杠杆的股票永续合约，MyStonks提供20倍杠杆的股票永续合约 [19][21] - 传统参与者正在追赶，Robinhood使用Arbitrum构建自己的Layer 2链以支持代币化股票，纳斯达克试验24小时股票交易，PNC银行与Coinbase合作通过其银行平台直接提供加密服务，中心化交易所、金融科技经纪商和传统金融机构之间的竞争界限正在迅速模糊 [20] 作为链上世界网关的定位 - 交易所通过将自身定位为日常服务的网关来实现下一波增长，支付、存款和收益是重点，稳定币采用在其中扮演核心角色，例如OKX Pay和Bitget的PayFi已与越南和巴西的二维码支付系统集成，将稳定币嵌入日常交易中 [26][28] - 通过将稳定币与DeFi收益、RWA和嵌入式社交功能相结合，交易所旨在复制支付宝和微信的成功，打造一个支付仅是通往广泛金融和社交服务入口的生态系统 [27] 未来增长挑战与机遇 - 交易所的演变反映了创新采用曲线，早期采用者阶段正在趋于平稳，早期多数派开始被代币化RWA和集成钱包吸引，而后期多数派将在交易所成为可信赖的链上生态系统门户后到来 [29] - 未来的挑战在于监管和执行，许可要求、托管规则和全球司法管辖差异将决定哪些交易所能成功转型为通用平台，但趋势是明确的，加密交易所不再仅仅是代币交易场所，而是成为数字金融系统的前门 [30][31]