基金投资行动 - Engine Capital Management于11月14日披露新建仓Acadia Healthcare，购入260万股，价值6400万美元 [1][2] - 此次建仓使该基金报告的美股持仓总数达到27个，该头寸占其截至9月30日可报告管理资产的7.6% [2][3] - 建仓后，Acadia Healthcare成为该基金第四大持仓，占其管理资产的7.6%，前三大持仓分别为NYSE: AVTR (29.2%)、NYSE: NATL (11.2%)和NASDAQ: LNW (9.6%) [3][6] 公司财务与市场表现 - 公司过去12个月营收为33亿美元，净利润为1.074亿美元，市值为14亿美元 [4] - 截至周五市场收盘，公司股价为15.47美元，过去一年下跌63%，同期标普500指数上涨13%，表现大幅落后 [3][4] - 公司最新季度营收同比增长4.4%，达到8.516亿美元，同设施入院人数增长3.3% [9] - 公司最新季度调整后EBITDA从去年同期的1.94亿美元下降至1.73亿美元，并下调了全年营收、EBITDA和每股收益指引 [9] 公司业务与战略 - Acadia Healthcare是行为医疗保健服务的领先提供商，拥有广泛网络，专注于心理健康和成瘾治疗需求 [5] - 公司在美国和波多黎各运营数百家行为医疗保健机构，包括精神病住院医院、专业治疗机构、住宿治疗中心和门诊诊所 [7] - 管理层计划将2026年资本支出削减至少3亿美元，并推动实现正自由现金流，一旦新增床位开始贡献，此举可能显著改善回报 [10] 行业背景与投资逻辑 - 行为健康是少数几个存在结构性需求增长的医疗保健领域之一，尽管面临短期波动，但长期需求动力强劲 [6] - 公司近期业绩显示出企稳迹象，尽管短期盈利能力承压，但对于长期投资者而言，这种逆向建仓可能表明当前的估值疲软并未完全反映公司一旦业务量恢复和扩张项目成熟后的全部盈利潜力 [6][8] - 需求具有持续性，利润率可修复，且股价过去12个月下跌63%可能已经计入了大部分不利因素 [10]

文章核心观点 - 分析师认为Acadia Healthcare Company Inc (ACHC) 是美国值得购买的廉价股票之一 [1] - 尽管KeyBanc将其目标价从35美元下调至30美元，但仍维持“增持”评级 [1][3] 第三季度2025财年业绩 - 季度总收入为8.516亿美元，同比增长4.4% [2] - 每股收益为0.72美元，超出市场预期0.06美元 [2] - 同设施入院人数增长3%，得益于急症护理转诊来源的针对性改进 [2] - 调整后EBITDA为1.73亿美元，低于去年同期的1.943亿美元 [3] 业绩驱动与挑战因素 - 业绩增长受到急症护理转诊来源改善的推动 [2] - 调整后EBITDA下降主要因医疗补助业务量低于预期以及支付方摩擦增加 [3] 2025财年业绩指引更新 - 公司将2025年调整后EBITDA指引下调至6.5亿至6.6亿美元区间 [3] - 此前发布的指引为6.75亿至7亿美元 [3] 公司业务概况 - Acadia Healthcare Company Inc在美国和波多黎各提供行为医疗服务 [4]

公司近期活动 - 公司将参加2025年11月9日至12日在佛罗里达州棕榈滩花园举行的瑞银全球医疗保健大会，并参与炉边谈话[1] - 公司介绍将于2025年11月11日下午1:45（中部时间）/下午2:45（东部时间）在公司网站上进行在线直播，并提供30天回放[2] - 公司此前也参加了2025年9月29日至30日在田纳西州纳什维尔举行的杰富瑞医疗保健服务大会[8] 公司业务概况 - 公司是美国领先的行为医疗服务提供商，截至2025年9月30日，运营着一个由278个行为医疗设施组成的网络，拥有约12,500张床位，覆盖40个州和波多黎各[3] - 公司拥有约25,500名员工，每日为超过82,000名患者提供服务，是美国最大的独立行为医疗公司[3] - 服务设置多样化，包括住院精神病医院、专业治疗机构、住宿治疗中心和门诊诊所[3] 公司财务业绩 - 2025年第三季度总收入为8.516亿美元，较2024年同期增长4.4%[6] - 同设施收入较2024年第三季度增长3.7%，其中每日患者收入增长2.3%，患者住院日数增长1.3%[6] - 公司于2025年11月5日市场收盘后发布了第三季度业绩，并于2025年11月6日东部时间上午9:00举行了机构投资者和分析师电话会议[7]

公司概况与市场表现 - 公司是美国最大的行为医疗保健提供商之一 拥有超过260家设施 遍布39个州和波多黎各[4] - 公司业务范围广泛 包括急性住院精神病医院 康复和饮食失调中心 综合治疗中心以及住院治疗项目 还运营门诊诊所[4][5] - 公司运营约11,800张床位 拥有约25,000名员工[5] 当前市值约为25亿美元[6] - 公司股价在过去一年中暴跌近52% 而同期标普500指数上涨17%[6] - 进入2025年 公司股价年内迄今下跌32% 而同期标普500指数上涨14%[6] 积极投资者介入与影响 - 积极投资者Engine Capital于9月24日收购了公司约3%的股份 推动公司股价在当日飙升近12%[2] - Engine Capital致信董事会 要求进行董事会改组 审查公司资产 并暂停成本高昂的新设施项目[2] - 该基金批评公司的“不惜一切代价增长”策略 认为这导致了糟糕的执行力和臃肿的公司结构[2] - Engine Capital指出董事会缺乏具有相关运营经验的总监 并建议公司考虑出售部分资产以筹集现金用于股票回购 认为股票“被严重低估”[3] - 在积极投资者的压力下 市场情绪转向乐观 公司股价在短短五个交易日内反弹10%[6]

被列入强力卖出名单的公司 - Acadia Healthcare Company被列入Zacks Rank 5强力卖出名单 该公司是行为医疗服务提供商 其当前财年每股收益的Zacks共识预期在过去60天内被下调49% [1] - Allison Transmission Holdings被列入Zacks Rank 5强力卖出名单 公司设计制造用于商用车辆和美国国防部门重型战术车辆的全自动变速箱 其当前财年每股收益的Zacks共识预期在过去60天内被下调55% [2] - Black Stone Minerals被列入Zacks Rank 5强力卖出名单 公司拥有并管理石油和天然气矿产权益 其当前财年每股收益的Zacks共识预期在过去60天内被下调105% [2]

公司业务与市场地位 - 公司是行为医疗服务领域的领先供应商，运营着一个提供精神病学和成瘾治疗等一系列服务的设施网络 [1] - 公司市值约为24.6亿美元，体现了其在市场中的规模 [4] 分析师评级与股价表现 - Raymond James于2025年10月3日将公司评级上调至“跑赢大盘”，显示出对该股潜力的信心，并将目标价从26美元上调至30美元 [2][5] - 公司股价当日上涨8.43%，即2.07美元，交易区间在24.57美元至26.72美元之间 [4][5] - 过去一年中，公司股价波动显著，最高达60.52美元，最低至17.13美元 [4] - 公司在纳斯达克交易所的当日成交量为3,511,931股，显示出活跃的投资者参与度 [4] 主要股东行动与公司治理 - 主要股东Khrom Capital Management因认为公司治理失败和业绩不佳，呼吁进行包括潜在出售在内的战略评估 [3][5]

纪要涉及的公司 Acadia Healthcare Company（ACHC），美国最大的行为健康服务提供商之一 [1] 纪要提到的核心观点和论据 公司一季度业绩表现 - 营收、EBITDA、业务量、日均收入和利润率均符合指引，EBITDA处于指引区间高端 [2] - 一季度新增378张新许可床位和7家综合治疗中心（CTC） [3] - 劳动力方面，SWB增长符合或略好于预期，核心基本工资通胀持续缓和，一季度溢价支付同比和环比均有所下降 [3] - 重申此前发布的2025年全年营收和调整后EBITDA的财务指引区间 [3] 需求情况 - 公司四条业务线需求持续稳定，美国行为健康行业仍存在巨大未满足需求，全国仍需7.5万张额外床位才能满足心理健康服务总体需求，3000万患有精神疾病的美国人未接受任何治疗 [6][7] - CTC业务方面，仅有10%的阿片类药物使用障碍患者接受药物辅助治疗（MAT），需求持续旺盛 [8] - 公司处于创纪录的增长期，去年和今年新增约1600 - 1800张床位，未来将继续增加床位以满足需求，预计CTC业务未来几年将实现中个位数增长 [9] 新建项目情况 - 公司目前处于历史上最强劲的增长期，2024年新增近800张床位，预计2025年再增加800 - 1000张床位，2025年下半年资本支出将下降，2026年将大幅下降，有信心在2026年底实现自我维持的自由现金流 [10][11] - 新建项目建设周期为18 - 24个月，每张新床位成本为50 - 55万美元，通常在12 - 13个月内实现盈亏平衡，3 - 5年内达到80 - 85%的成熟入住率，成熟后设施层面利润率稳定在30% [12][13] CTC业务情况 - CTC业务占公司整体业务的17%，历史上投资不足，2023 - 2024年实现了15% - 20%的大幅增长，组建了新团队，取得了出色的质量成果 [15][16] - 目前CTC业务需求持续高涨，阿片类药物效力增强，患者病情更复杂，公司有能力应对 [17] - 过去一年更专注于小规模并购，一季度收购了4家CTC，能够提高效率，比新建项目更快提升业绩 [18] 阿片类药物和解资金情况 - 约有500亿美元的阿片类药物和解资金，但到目前为止只有一小部分流入各州和各县 [19] - 公司有专门团队关注各县发布的招标书，在这方面取得了一些成果，招标书主要涉及为未参保患者提供治疗、提供配套服务、同伴支持和新建项目的资本支出等领域，长期来看，这对行业和公司是一个不错的机会，但资金到位速度较慢 [19][20][21] 政策相关情况 - 对于众议院提出的和解法案草案，公司认为鉴于服务的患者群体和处理高 acuity患者的战略，患者失去医疗补助资格的风险相对较小，法案将强化这一点，且每投入1美元的行为健康干预措施可带来5 - 6美元的经济效益，法案应会承认行为健康与身体健康之间的联系 [24][25] - 对工作要求条款持乐观态度，认为公司很大一部分患者群体将被豁免，同时相信补充支付计划仍将是重要的资金机制 [26] - 继续假设田纳西州DPP计划将获得批准，预计总净补充支付与2024年相比大致持平至最多增加1500.0025万美元，目前正在等待预算中立性豁免的批准，若获批，将在获批季度确认该计划 [28][29] - 关注去年获批、2026年生效的平价法案，等待进一步的草案语言并了解其影响 [30] 业务量情况 - 2025年公司预计同店业务量实现低到中个位数增长，第一季度同店患者天数增长3.3%（排除闰年和表现不佳设施的影响），预计到第四季度将恢复到中个位数增长 [34] - 2025年有信心交付800 - 1000张床位，第一季度已交付并许可378张床位，接近全年目标的一半 [35] - 2026年将有近1000张床位进入同店范畴，预计将对同店业务量产生重大影响，2026 - 2028年计划每年再增加600 - 800张床位 [36] 定价情况 - 行业历史上定价为低个位数增长，公司过去几年表现优于行业，认为未来定价将维持在低个位数，能够展示卓越临床健康成果的公司将有上行空间，目前公司各业务线的费率指引为低个位数增长 [47] - 商业费率谈判进展顺利，已完成约三分之一的定价谈判，目前没有明显问题，商业费率增长在低个位数到中个位数之间 [49][50][51] 财务指引情况 - 2025年营收指引为增长6%，EBITDA同比下降，主要驱动因素包括补充支付减少和PLGL费用增加，预计补充支付同比下降1000 - 1500万美元，目前处于该区间中间水平 [52][53] - 2025年的有利因素包括劳动力趋势略好和启动成本低于预期，但由于大量新床位增加，预计今年启动成本为5000 - 5500万美元，且更多集中在上半年 [56] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司有21个合资伙伴，涉及22个不同的设施，与现有合作伙伴的合作持续推进，同时也在建立新的合资伙伴管道，今年将与Geisinger在宾夕法尼亚州开设第二家设施，与Ascension在德克萨斯州奥斯汀开设新设施并与戴尔医学院合作进行医学住院医师培训 [41][42] - 公司已预先购买了未来12个月内建设设施所需的几乎所有材料，认为关税对当前资本支出没有影响，在未来财务模型中也考虑了潜在关税增加因素，认为影响相对较小 [44][45] - 表现不佳的设施对EBITDA造成2000万美元的拖累，公司正在执行扭亏计划，若表现超预期，年底将带来上行空间 [38]

文章核心观点 今日三只股票被加入Zacks排名5（强烈卖出）名单 [1] 分组1 - 阿卡迪亚医疗保健公司是行为医疗服务提供商 过去60天其本年度盈利的Zacks共识预期下调17.4% [1] - 黑鲍德公司是云计算公司 过去60天其本年度盈利的Zacks共识预期下调6.7% [1] - 凯布尔一号公司是数据、视频和语音服务提供商 过去60天其本年度盈利的Zacks共识预期下调8.5% [2]

文章核心观点 今日三只股票被加入Zacks排名5（强力卖出）名单 [1] 分组1：ASE Technology Holding Co., Ltd. - 提供一系列半导体封装测试及电子制造服务 [1] - 过去60天其本年度盈利的Zacks共识预期下调6.2% [1] 分组2：Acadia Healthcare Company, Inc. - 提供行为医疗保健服务 [2] - 过去60天其本年度盈利的Zacks共识预期下调18.1% [2] 分组3：Blackbaud, Inc. - 为教育机构提供云软件解决方案 [2] - 过去60天其本年度盈利的Zacks共识预期下调6.7% [2]