财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为3.402亿美元，与去年同期基本持平 [20] - 第一季度毛利润为1.099亿美元，同比下降15.8% [21] - 第一季度GAAP毛利率为32.3%，同比下降590个基点，其中关税影响约120个基点 [22] - 剔除一次性项目后，调整后毛利率为33.1%，同比下降540个基点 [22] - 第一季度销售和营销费用为2970万美元，同比下降10.1%，主要因Atkins营销计划性缩减 [22] - 第一季度调整后EBITDA为5560万美元，同比下降20.6% [23] - 第一季度净收入为2530万美元，同比下降34% [23] - 第一季度摊薄后每股收益为0.26美元，去年同期为0.38美元 [23] - 第一季度调整后摊薄每股收益为0.39美元，去年同期为0.49美元 [23] - 第一季度末公司拥有现金1.941亿美元，定期贷款未偿还本金余额为4亿美元，净债务与过去12个月调整后EBITDA之比约为0.8倍 [24] - 第一季度经营活动现金流为5010万美元，高于去年同期的约3200万美元 [24] - 第一季度资本支出约为210万美元 [24] - 公司重申2026财年全年展望：净销售额增长预计在-2%至+2%之间，毛利率预计下降100-150个基点，调整后EBITDA同比预计在-4%至+1%之间 [27][28] - 公司更新了部分线下项目展望：净利息支出预计在1900万至2100万美元之间，加权平均摊薄股数预计约为9600万股，全年有效税率预计为25% [28] - 预计第二季度净销售额将下降3.5%至4.5% [29] - 预计第二季度毛利率同比下降约300个基点 [30] - 预计第二季度调整后EBITDA将同比下降两位数 [30] - 预计下半年毛利率将与2025财年全年GAAP毛利率大致持平或略好，这意味着第三季度同比持平，第四季度同比扩张近200个基点 [31] - 预计第四季度调整后EBITDA将同比增长两位数 [32] - 预计全年资本支出在3000万至4000万美元之间，主要用于支持快速增长咸味零食业务的产能共同投资 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - **整体消费**：第一季度消费增长2%，主要由Quest和OWYN的双位数增长推动，抵消了Atkins的预期下滑 [5] - **Quest品牌**：第一季度消费增长12%，净销售额增长近10% [9][20] - Quest品牌家庭渗透率在本季度达到近20%，同比上升200个基点，环比上升50个基点 [9] - **Quest咸味零食**：第一季度消费增长40%，家庭渗透率超过10%，过去12个月上升220个基点 [10] - Quest咸味零食的ACV（全品类分销）本季度同比上升近5个百分点，单店平均商品数量增长34% [10] - **Quest蛋白棒**：第一季度消费与去年同期持平 [11] - **Quest新品**：新的45克蛋白奶昔本季度获得了额外的8个ACV点 [11] - **Atkins品牌**：第一季度消费下降19%，净销售额下降17% [13][20] - Atkins的销量下滑三分之二由主要零售商分销损失导致 [13] - Atkins品牌中，75%的销售额来自品类速度排名前50%的SKU，最低四分位的SKU占10%-15% [83] - Atkins四件装餐棒推出后，单位速度平均同比增长高个位数，品牌新增买家比例上升300个基点 [15] - **OWYN品牌**：第一季度消费增长18%，净销售额下降3% [16][20] - OWYN家庭渗透率上升100个基点至4.5% [16] - OWYN品牌知名度为20% [18] - OWYN的粉末业务增长超过50% [50][58] 各个市场数据和关键指标变化 - **营养零食品类**：第一季度增长10% [5] - **植物基和清洁标签细分市场**：增长20% [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为营养零食类别的领导者，增长由消费者对高蛋白、低糖、低碳水化合物产品的主流需求推动 [9] - 公司正在执行推动营收增长和重建毛利率的计划 [6] - 公司启动了稳健的生产力提升计划，已持续18个月，正在取得成果，并确保未来有多年的计划管线 [7] - 公司利用机会以有吸引力的同比价格延长了几种关键投入品的供应覆盖，特别是可可，已锁定增量供应，价格逐季更有利，这些好处将在第四季度末和2027财年流入损益表 [7] - 公司在本季度额外借款1.5亿美元，以加速股票回购计划 [8] - 自本财年开始以来，公司已回购超过7%的流通普通股 [8] - 董事会授权将现有股票回购计划增加2亿美元 [8] - 公司对Quest咸味零食的创新策略侧重于开发和推出一系列令人兴奋的口味，并引入渠道特定的包装 [10] - 对于Quest蛋白棒业务，重新加速增长是关键任务，Overload平台是第一步，下半年将受益于更多举措，包括进一步的平台创新和改进店内激活与促销以推动试用 [11] - 对于Atkins品牌，公司正与零售伙伴战略合作，为品牌寻找合适的广度和品类组合，并将Atkins尾部产品的空间重新分配给更具生产力的Quest和OWYN的SKU [14] - 公司正在推进Atkins品牌现代化举措，包括在餐棒组合中引入四件装、几乎所有SKU的新包装、更新的网站和刷新的营销 [14] - 公司近期完成了一项针对GLP-1药物使用者的Atkins试点临床研究，结果显示在肌肉量保留、消化舒适度和某些对糖尿病患者重要的代谢指标方面有积极数据 [16] - 对于OWYN品牌，公司将利用Simply Good Foods的规模和能力来推动业务增长，包括利用销售团队填补ACV机会、缩小与领先同行的差距、今年将营销支出增加双位数（营销占销售额比例预计超过10%）、并推出平台创新 [18] - 公司认为其灵活的经营模式、Quest和OWYN的短期和长期增长机会、强劲的利润率和资产负债表使其处于有利地位 [18] - 公司认为Quest是咸味零食领域的先驱，拥有卓越的产品和消费者信任，尽管竞争加剧，但对业务短期和长期充满信心 [111] - 公司认为其三个品牌（Quest、OWYN、Atkins）在即饮奶昔类别中定位差异化，该类别仍在以双位数强劲增长 [123] - 公司的资本配置框架未变，并购仍在考虑中，但当前认为股票被显著低估，回购股票是现金的最佳用途 [93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第一季度业绩感到满意，并重申对全年净销售额和调整后EBITDA的展望充满信心 [5] - 管理层知道本财年上半年业绩低于长期预期，但相信一旦度过第二季度，营收和利润表现将会改善 [8] - 管理层预计第二季度消费增长将低于全年展望，主要原因是与一家关键俱乐部客户的业务从去年集中于第二季度转变为今年在年内更均衡分布 [12] - 管理层对下半年业绩转好充满信心，驱动因素包括：新分销渠道的可见性、创新产品线、Atkins将度过一些较大的分销同比影响、价格弹性影响消退、毛利率将因定价和生产力提升而改善 [38][39] - 管理层预计下半年营收和利润将显著改善，净销售额增长预计处于全年范围的高端，受益于分销增长、弹性正常化、度过OWYN产品问题初期影响以及各品牌的创新推出 [30] - 管理层重申的展望中包含了因近期确保的供应承诺以及宣布的贸易协议和豁免而带来的可可成本和关税预期降低的轻微顺风，但这些新收益将被全年乳清成本更高的假设所抵消 [31] - 管理层展望假设当前经济状况、消费者购买行为和现行关税税率在整个财年将基本保持一致 [32] 其他重要信息 - 公司所有零售销售数据，除非另有说明，均反映了Circana的MULO+C测量渠道数据和公司对非测量渠道的估计，统计期间为截至2025年11月30日的13周 [4] - 公司在本季度完成了信贷额度的再融资和延期，并额外借款1.5亿美元 [25] - 尽管扩大了信贷额度，公司仍能维持Term Loan B超过SOFR的利差不变，反映了信贷市场对其长期前景、现金流和资产负债表的信心 [25] - 截至1月6日，公司本财年迄今已花费近1.5亿美元回购超过7%的财年初流通股 [25] - 截至今日，公司现有股票回购计划下仍有约2.24亿美元额度 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于下半年业绩转好的信心来源以及关键风险 [36] - 公司表示业务发展完全符合预期和之前的沟通，计划从一开始就已知晓上半年的某些阻力（如促销活动时间转移）和下半年的某些顺风 [37] - 在营收方面，下半年有新的分销渠道可见性、一些成功案例、特别是Quest的促销增长、以及将在春夏开始发货的创新产品线，Atkins将度过一些较大的分销同比影响，价格弹性影响预计会消退 [38] - 在利润方面，有毛利率改善的可见性，将充分受益于定价和生产力提升，生产力计划进展顺利，为下半年和2027年打下更强基础，并且已以更有利的价格锁定了可可供应 [39] - CFO补充，调整后EBITDA将大致跟踪毛利率走势，第三季度毛利率同比持平，第四季度毛利率和EBITDA都将是最强状态，预计EBITDA同比增长约两位数，这为2027财年的利润率奠定了良好基础 [40] 问题: 关于Quest蛋白棒业务表现平平以及如何重振 [44] - CEO表示，第一季度Quest蛋白棒消费持平，近期几周略有下降，这与预期一致，因为面临去年同期促销活动、新年计划时间转移以及提价的初期影响 [45] - 公司对持平的表现不满意，认为不可接受，作为棒类细分市场的领导者，应该推动增长 [46] - 公司已制定全面的计划来重新加速棒类业务，包括平台创新（将在春季推出）、额外的促销和新分销渠道的可见性，以及增加营销投入，这是一个多年计划，预计下半年开始看到效果 [46] 问题: 关于OWYN品牌知名度与家庭渗透率的关系，以及如何判断营销投资效果 [48] - CEO表示，20%的辅助知名度与4.5%的家庭渗透率之间的关系是标准的，但这表明该品牌有巨大的上升潜力 [50] - 提高家庭渗透率的关键途径是：大幅增加营销投入（今年已增加超一倍）、通过创新扩大品牌覆盖范围、以及持续推动分销扩张 [50] - 公司计划通过扩大OWYN的覆盖范围来加速这一进程，目前其奶昔业务表现良好，粉末业务增长超过50%，并将推出平台创新 [50] 问题: 关于OWYN消费强劲但出货量存在差距的原因，以及库存状况 [55][56] - CEO表示，对第一季度消费感到满意，增长由分销增长、大众市场测试和俱乐部客户推动，即饮奶昔表现稳健，粉末增长50%，这凸显了公司在植物基和清洁标签领域的领导地位 [58] - 第一季度出货量与消费的差距主要原因是期初库存较高，以及产品质量问题的持续影响 [58] - CFO补充，由于ERP系统切换，公司期初库存较高，这是为确保供应不中断的审慎行动，加上产品质量问题的影响，导致了差距 [59] - 公司认为消费是衡量品牌健康的最佳指标，并相信在第二季度，出货量与消费将更加匹配 [60] 问题: 关于2027财年利润率展望的起点 [61] - CFO表示，公司对供应覆盖和成本可见性有清晰的了解，提到的第四季度毛利率中值36%左右的方向是正确的，可以作为2027财年的一个良好起点，但目前不会提供2027财年指引 [63][64] 问题: 关于未来18个月利润率大幅回升的驱动因素 [69] - CFO表示，利润率回升至37%+范围的最大驱动力是定价和生产力提升，这些措施相对于通胀存在滞后，但滞后将在今年下半年开始重叠 [71] - 公司对成本可见性有清晰的了解，特别是可可成本，将在第四季度开始带来顺风，并更多流入2027财年，但乳清通胀将部分抵消这一好处 [72] - 产品组合的影响：随着Atkins占比下降，Quest占比上升，将对利润率产生长期结构性好处 [72] - OWYN整合带来的协同效应正在本财年逐步体现，并已体现在第四季度中值36%左右的毛利率展望中 [73] - 随着OWYN规模扩大和平台创新推出，预计其品牌利润率也将提升 [73] - CEO补充，公司18个月前启动的强劲生产力提升计划已取得良好进展，为支持利润率和业务投资提供了清晰可见性 [74] 问题: 关于第一季度销售构成中定价的影响，以及Atkins尾部SKU优化进度 [78] - CFO表示，第一季度净销售额基本持平，但略好于预期，Quest和Atkins表现均超预期，OWYN因已知原因落后 [80] - 定价在第一季度几乎零贡献，因为生效日期在10月底，对第一季度影响很小，预计在后续季度将带来低个位数的收益 [81] - CEO表示，Atkins销量下滑的三分之二由分销损失导致，特别是俱乐部渠道的影响，这将在4月后基本结束 [82] - Atkins业务中，75%的销售额来自品类速度排名前50%的SKU，最低四分位的SKU占10%-15%，风险可控，这一点没有变化 [83] - 公司正与零售商合作，用Quest和OWYN周转更快的SKU替换Atkins的尾部SKU，这对品类和公司都有利 [83] - 公司看到Atkins失去分销的渠道有比预期更多的回流业务，这部分解释了Atkins第一季度业绩优于预期 [84] 问题: 关于关税减免的时间点以及成本可见性 [87] - CFO表示，自设定展望以来，公司在关税方面获得了一些减免，特别是附件三的豁免，这将在下半年开始显现，但由于库存成本流转的时滞，更多好处将体现在下半年和明年 [89] - 公司有来自关税的收益和可可成本的顺风（从第四季度开始），但被乳清通胀的新阻力所抵消，总体对成本不担心，因此未改变全年毛利率展望 [90] 问题: 关于并购策略和股票回购的考量 [91] - CEO表示，公司的资本配置框架没有改变，并购仍在关注范围内，公司有良好的并购记录，但目前认为股票被显著低估，回购股票是对现金的最佳利用 [93] - 公司对股票回购持机会主义态度，认为在当前水平回购股票是最佳选择 [93] - CFO补充，公司资产负债表非常强劲，利用股价机会和再融资窗口适度增加了债务水平（目前仍低于1倍），并利用额外资金加速股票回购，董事会最近增加2亿美元授权也反映了对公司长期业务和资产负债表实力的信心 [94] 问题: 关于Atkins针对GLP-1使用者的临床研究细节及后续应用 [98] - CEO表示，公司两年前启动了一项试点临床研究，测试Atkins是否可作为GLP-1药物使用者的有价值工具或伴侣，研究两组服用药物的患者，一组使用Atkins饮食法，另一组使用传统低脂饮食法 [101] - 刚于上个月获得结果，结果显示非常鼓舞人心：使用Atkins饮食法的患者倾向于保留更多肌肉量、经历更少的副作用，并且在某些代谢结果上存在显著差异，特别是对糖尿病患者 [101] - 这是一项试点研究，但非常令人鼓舞，公司将在未来几周开始在新年营销活动中利用这些结果进行宣传，销售团队也将向零售商展示研究结果，讨论Atkins的重要性 [102] 问题: 关于Quest咸味零食的分销展望及竞争加剧下的预测方法 [106] - CEO表示，对咸味零食业务非常满意，第一季度增长40%，核心驱动力是创新、新口味、新形式、包装规格和零售商独家产品 [108] - 公司持续扩大分销，获得跨店促销和展示，新的营销活动也重点偏向咸味零食 [108] - 对下半年持续增长势头充满信心，有新的分销渠道和显著的促销增长可见性，因为零售商认为咸味零食对品类具有高度增量性 [109] - 长期来看，Quest是该领域的先驱，建立了卓越的产品和消费者信任，咸味零食是一个500亿美元的品类，而公司家庭渗透率仅10%，知名度仍相对较低，公司有多年的创新管线，并计划探索其他咸味零食形式，无意放缓脚步 [111] - 公司一直假设竞争会到来，但对品牌实力、产品实力和供应链的竞争护城河充满信心 [111] - CFO补充，Quest品牌完全有能力在整个咸味零食领域发展业务，目前主要做薯片类，但相信可以在其他咸味零食领域建立有意义的业务，这也是公司进行产能共同投资的原因之一 [114] 问题: 关于OWYN品牌创新推出的时间表 [115] - CEO表示，创新是OWYN的巨大机会，也是公司收购该品牌的原因之一，目的是结合公司的研发能力来发展它 [116] - 公司有强大的产品管线，预计本财年（2026财年）将看到首次尝试 [116] 问题: 关于即饮奶昔（RTD）类别的竞争格局及增长前景 [121] - CEO表示，RTD类别竞争确实激烈，但该类别仍在以10%以上的速度增长 [121] - OWYN定位独特，是市场上领先的清洁和植物基产品，非常差异化 [122] - Quest拥有最高的45克蛋白质含量和卓越口感，定位差异化 [122] - Atkins扮演不同的角色，专注于帮助消费者维持体重，特别是结合GLP-1研究发现后，奶昔可能成为药物使用者的重要工具 [122] - 公司相信三个品牌在一个仍在强劲增长的双位数类别中拥有非常差异化的定位，对未来增长充满信心 [123]