文章核心观点 - 尽管面临需求放缓等挑战，航空货运与物流行业仍存在潜力，重点在于企业能否把握增长机会并提升运营效率 [1][2] - 联合包裹服务（UPS）和联邦快递（FDX）被列为行业内值得关注的公司，因其在成本控制、股东回报和利用电子商务趋势方面表现突出 [2][15][16][17] 行业定义与特点 - 行业公司主要提供航空递送、货运服务及专业运输物流解决方案，部分公司还提供供应链服务，如货运代理、报关等 [3] - 行业景气度与宏观经济健康状况直接相关，头部公司如UPS每日在全球递送数百万包裹，运营庞大的地面车队和空中机队 [4] 行业关键趋势 - 需求放缓是严重担忧：因亚洲和欧洲航运需求下降，货量受损，高通胀和地缘政治不确定性影响消费者信心，Cass货运指数在9月同比下降54%，且已连续七个月恶化 [5] - 成本压力侵蚀利润率：行业面临持续的成本通胀，包括劳动力短缺以及设备和服务费用上涨，维护成本攀升挤压利润 [6] - 关税动荡构成关键阻力：美国政府的保护主义政策推高成本、扰乱供应链并影响全球贸易，给投资者带来不确定性 [7] - 美联储降息可能带来缓解：10月美联储进行年内第二次降息，幅度25个基点，利率处于三年最低点，有望降低借贷成本并刺激经济增长 [8][9] 行业排名与市场表现 - 行业Zacks排名为第187位，处于全部244个行业中的后23%，表明近期前景黯淡 [10] - 行业整体盈利预期被下调，2025年盈利预期自2025年9月以来已下降23% [11] - 行业过去一年表现落后于大盘和整体板块，股价下跌204%，同期标普500指数上涨142%，交通运输板块下跌139% [13] 行业估值水平 - 基于追踪12个月企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA），行业当前交易倍数为872倍，低于标普500指数的1824倍和交通运输板块的1003倍 [14] - 过去五年内，行业EV/EBITDA倍数最高达1409倍，最低为74倍，中位数为1023倍 [14] 重点公司分析：联合包裹服务 (UPS) - 公司通过股息和回购回报股东，强劲的自由现金流支持了股东友好活动 [15] - 成本削减措施支撑其利润，电子商务需求旺盛和扩张努力预计将带来积极影响 [16] - 过去四个季度中，有三个季度盈利超出Zacks一致预期，平均超出幅度为112% [16] 重点公司分析：联邦快递 (FDX) - 公司在不确定时期仍积极通过股息和回购回报股东，流动性状况稳健 [17] - 成本削减努力推动其利润增长 [17] - 过去四个季度中，有三个季度盈利超出Zacks一致预期（一次未达预期），平均超出幅度为2% [17]

行业现状 - 行业面临持续供应链中断挑战 宏观经济环境艰难 包括通胀导致的高利率 需求低于预期以及包裹量疲软 [1] - 尽管需求不确定性存在 行业仍展现韧性 优先关注增长和运营效率的公司如FedEx和GXO Logistics有望渡过难关 [2] - 行业公司提供航空货运及物流服务 业务范围涵盖专业运输 供应链解决方案(如货运代理 报关 退货处理等) 行业表现与经济健康度直接相关 头部企业如FedEx每日全球运输数百万包裹 [3] 核心趋势 - 经济不确定性及关税问题困扰行业 新关税实施 高通胀和利率政策不确定性导致市场波动持续 经济放缓风险和地缘政治紧张抑制行业股票前景 关税可能推高成本 [4] - 需求放缓成为严重问题 亚洲和欧洲航运需求下降导致货量减少 影响UPS和FedEx等企业业绩 两家公司均因宏观不确定性未提供2025-2026财年业绩指引 [5] - 企业通过股息和回购强化股东回报 UPS在2025年2月将季度股息提高至每股1.64美元 FedEx在6月将季度股息上调5.1%至1.45美元 反映财务实力和业务信心 [6] 行业排名与表现 - 行业Zacks排名第202位 处于245个行业中后18% 短期前景黯淡 历史数据显示排名前50%行业表现是后50%的两倍以上 [7][8] - 过去一年行业表现落后标普500指数(下跌26.5% vs 标普上涨17.7%) 也跑输整体交通运输板块(下跌8%) [9] 估值水平 - 行业当前EV/EBITDA为7.97倍 低于标普500的17.45倍和交通运输板块的9.37倍 五年估值区间为7.4-14.09倍 中位数10.37倍 [12] 重点公司 - FedEx在不确定环境下仍通过股息和回购回报股东 流动性状况稳健 成本削减措施推动盈利 过去四个季度两次超预期 两次低于预期 平均负偏差5.5% [16][17] - GXO Logistics通过增强物流能力获益于电商增长和自动化趋势 连续四个季度盈利超预期 平均超幅5.2% 股价过去一年上涨9.7% [19]