行业趋势与背景 - 主动型固定收益ETF近年来发展迅猛 结合了主动投资优势与ETF结构 自2019年ETF规则出台后 其数量和管理资产规模快速增长[1] - 随着固定收益日益成为投资者关注重点 主动型债券ETF可能迎来高光时刻[1] - 在VettaFi的2026年市场展望研讨会上 专门设置了“聚焦主动型固定收益”小组讨论 突显了该类别受关注程度[2] 2026年固定收益市场展望与投资主题 - 美联储持续降息、美元走弱、美国债务累积等因素正在影响债券市场[3] - 高盛资产管理的Alexa Gordon指出 解放日关税、美联储降息、经济疲软以及过去的政府停摆都是令人担忧的因素[4] - 2026年首要投资主题是考虑退出现金 随着美联储继续降息 未来一年利率可能接近3%或3.5% 是锁定收益率的机会 目前货币市场基金资产超过7万亿美元[5] - 第二个主题是升级投资者的核心固定收益配置 主动管理在核心领域尤其有助于管理较长久期[6] - 第三个主题是税收优化策略持续受到关注[6] - PIMCO的Dan Hyman同样认为投资者应考虑退出现金 目前高质量债券提供了5%、6%和7%的收益率[6] - Hyman指出 考虑到通胀在2%或3%之间 2%的实际收益率能在未来20年将客户购买力提高50% 3%的实际收益率则可提高80%[7] - 固定收益再次发挥多元化投资组合的作用 股票和债券的表现再次呈现负相关[7] 具体的投资机会与策略 - 当前的投资机会在于提高信用质量而不必牺牲收益率 例如从单一A级信用风险转向更高质量的资产[8] - 证券化产品领域存在机会 例如高质量机构支持的抵押贷款证券 包括房地美、房利美和吉利美证券 它们提供的收益率显著高于国债 且与投资级公司债收益率非常相似[8] - PIMCO相对于其他基准低配公司信用债 因为当前公司债利差在历史上处于非常窄的水平 而证券化领域的利差在历史上处于公平到极其便宜的水平 这为投资者提供了独特的获利机会[9][10] 主动型固定收益ETF的产品与应用 - 小组调查显示 43%的参会者将主动型固定收益作为核心配置 28%在核心和卫星策略中都使用 22%不使用 仅7%将其作为卫星配置[10] - PIMCO提供如PIMCO抵押贷款支持证券主动型ETF等产品 该基金费率为88个基点 投资于前述证券化产品领域[11] - 高盛提供如GS公司债券ETF等主动型固定收益ETF 该基金费率仅为29个基点 投资于公司债[12] - 来自高盛资产管理公司和PIMCO等公司的主动型固定收益ETF可能在新的一年为投资组合提供强劲助力[12]