美股AI板块表现 - 2Q25以来美股AI板块持续强势，AI应用重点公司估值修复，相比软件行业享有更高溢价 [3] - 2025年4月9日至7月28日，AI算力重点公司市值涨幅高达102%，关税担忧缓解叠加云厂商指引AI算力需求强劲 [3] - 66家重点AI公司中，AI应用公司与标普北美技术软件公司的估值差重回历史高位，反映市场乐观情绪活跃 [3] AI算力产业趋势 - 长尾算力需求潜在空间远超市场预期，高性价比轻量级AI模型受青睐，主权AI算力市场空间广阔 [4] - 软件行业营收超预期公司占比处于历史高位，但AI尚未带来明显收入增量 [4] - 软件行业EPS超预期公司占比上升，超预期程度中位数下降，行业进入AI投资和扩张周期 [4] AI算力增长驱动因素 - 大模型API调用量快速增长，轻量级模型需求驱动为主，高性能模型需求稳定 [5] - 杰文斯悖论显现，价格下降催生AI应用/Agent开发早期需求，如非结构化数据库、数据安全等领域 [5] - C端AI应用中，AI编程、音乐/视频生成使用量增长快，写作、客服工具流量下滑 [5] - B端AI应用以定制化Agent为核心，云厂商和SaaS公司推动Agent开发平台使用量快速增长 [5]