2025 was a solid year, and valuations aren't cheap, yet there is still significant upside left in these three AI leaders.2025 is nearly over, and despite the strong year, many investors are biting their fingernails over the prospects for 2026. Will the artificial intelligence (AI) boom continue despite talks of a bubble and debt investors recently balking at funding large-scale data centers? Whom will President Donald Trump pick as the new Federal Reserve chair, and will the new nominee be independent?Short ...

公司财务业绩 - 第三季度营收为137亿美元 同比增长3% [6] - 第三季度摊薄后每股收益为090美元 净收入41亿美元 而去年同期净亏损166亿美元 [6] - 第三季度毛利率为382% 相比去年同期的15%大幅提升 [6] - 公司第四季度营收指引区间为128亿至138亿美元 毛利率指引为345% 预计摊薄后每股亏损014美元 [6] - 业绩指引不包括Altera业务 因该业务多数股权已在2025年第三季度出售完成 [6] 制造工艺进展 - 公司18A制程节点的良率足以满足供应需求 但尚未达到可驱动理想利润率的水平 [1] - 预计到2025年底18A良率将达到理想水平 到2026年将达到行业可接受水平 [1] - 下一代14A制程在相同成熟度阶段 其性能和良率表现均优于18A制程的起步阶段 [1] 市场动态与需求 - 第三季度营收超出市场预期4% 第四季度展望上调3% 受个人电脑和服务器领域Windows 11更新带来的CPU需求推动 [4] - 公司强调当前需求超过供应 这一趋势可能持续到2026年 [4] 分析师观点与估值 - 美国银行将公司2026年备考每股收益预测下调4%至051美元 维持2027年077美元的预测 [7] - 分析师认为基于2027年预期市盈率50倍的估值过高 重申"表现不佳"评级及34美元的目标价 [8] - 目标价基于2027年企业价值与销售额比率预估30倍 该倍数处于17至4的历史区间内 [8] 公司面临的挑战 - 预计英特尔代工业务当前不利的成本结构不会显著改善 原因包括18A节点内部采用缓慢以及美国本土的代工竞争 [7] - 关键挑战包括毛利率压力 分析师认为全面的每股收益复苏需要毛利率高于45% 而第四季度指引为365% [9] - 其他挑战包括产品和代工业务面临激烈竞争 制造规模不足且无大型外部客户晶圆订单 以及缺乏人工智能加速器产品 [9]

公司战略转变 - 公司在新任首席执行官Lip-Bu Tan的领导下进行战略转变，目标是使公司变得更加“精简、快速和敏捷”[3] - 作为战略调整的一部分，公司在夏季裁减了数千名员工，目标是在年底前将核心员工人数减少至75,000人[3] - 公司正采取更为保守的业务策略，拒绝承担超出其能力范围的事务[3] 产能投资新策略 - 公司计划在确认客户需求后，再为其下一代14A节点建设产能，以确保财务纪律[4][5] - 与此前Pat Gelsinger领导下的策略形成对比，当时公司曾大力投资扩张制造产能，但高估了客户需求，导致其晶圆代工业务在2022年至2024年间录得数十亿美元亏损[4] - 公司首席财务官表示，将根据客户需求和投资成本，在2026年确定更昂贵的14A节点的开发状态[6] 技术节点发展计划 - 公司目前正在推进其18A工艺进入生产阶段，目标是在年底前实现大规模量产[6] - 公司可能在7月披露，若无法找到“重要的外部晶圆代工客户”，可能暂停或停止其14A节点的开发，这可能使其更加依赖第三方代工厂[5] - 公司将14A生产外包给台积电或其他芯片制造商的可能性“相对较低”[7] 政府支持与运营灵活性 - 美国政府近期的股权投资为公司带来了更多运营灵活性，消除了此前根据《芯片与科学法案》获得拨款所带来的“束缚”[7]