财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额达到3.53亿美元，同比增长29%，其中内生增长率为8% [10] - 第四季度调整后每股收益为2.32美元，同比增长30% [4][10] - 第四季度调整后息税前利润率为23.9%，同比提升100个基点 [4][10] - 2025年全年订单额超过15亿美元，同比增长超过56%，其中内生订单增长11% [15] - 2025年全年销售额近11亿美元，同比增长19%，航空航天与防务以及测试业务均实现两位数内生销售增长 [15] - 2025年全年调整后息税前利润率为20.3%，同比提升180个基点 [15] - 2025年全年调整后每股收益为6.03美元，同比增长26% [15] - 2025年持续经营业务产生的运营现金流超过2亿美元，相比前一年的近1.22亿美元大幅增长 [16] - 2026年业绩指引：预计销售额增长16%-20%，调整后每股收益预计在7.50-7.80美元之间，同比增长24%-29% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **航空航天与防务**：第四季度订单额1.42亿美元，同比增长60%，内生增长12%；销售额超1.7亿美元，同比增长72%，内生增长13%；调整后息税前利润率为28.6% [11] - **航空航天与防务**：海军业务内生销售额在第四季度增长53%，全年增长24% [6] - **公用事业解决方案集团**：第四季度订单额创纪录超过1亿美元，同比增长17%；销售额增长2%，其中Doble收入增长7%，NRG下降20%；调整后息税前利润率为29.1%，同比提升270个基点 [12][13] - **测试业务**：第四季度订单增长6%，销售额增长10%至7200万美元；调整后息税前利润率为17.5% [14] - **测试业务**：2025年全年订单增长25%，期末未交付订单达1.87亿美元，同比增长近20% [8][14] 各个市场数据和关键指标变化 - **海军市场**：美国和英国客户高度关注提高潜艇建造速率，公司从中受益于销售和订单增长 [6] - **航空航天市场**：第四季度收入增长超过10%，全年增长14%；受益于波音737月产量提升至42架等增产计划 [7] - **可再生能源市场**：受新立法下税收抵免政策到期影响，国内短期增长放缓，开发商专注于完成现有项目 [8][13] - **测试与测量及屏蔽工业市场**：除无线领域外，所有市场均呈现强劲活力 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年是转型之年，通过收购Maritime业务和剥离VACO业务优化投资组合 [4][5] - 退出航天市场后，航空航天与防务板块更专注于航空航天和海军终端市场，这两个市场均呈现持久的长期增长机会 [5] - 公司未来并购将重点聚焦于能完美融入其航空航天、海军或公用事业终端市场的业务，这些市场具有持久、长期的增长特性 [42][43] - 公司财务状况强劲，未偿债务与税息折旧及摊销前利润比率为0.56倍，为未来增长和并购提供了资金实力 [16][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对飞机和海军市场的长期前景保持乐观，预计生产率的提高将推动未来增长 [6] - 尽管可再生能源市场近期面临政策逆风，但长期来看可再生能源仍是一种具有成本竞争力的发电来源，将在满足电力需求增长方面发挥重要作用 [8] - 测试业务已经稳定，对其进入2026年的发展轨迹感到乐观 [9] - 公司对未来感到兴奋，核心航空航天、海军和电力市场存在强劲的增长动力，并拥有创纪录的未交付订单和强大的资产负债表 [9] 其他重要信息 - Maritime业务整合进展顺利，文化、财务和运营整合按计划或略超前于计划，其财务表现优于最初收购时的预期 [22] - 在2026财年的第一个月，Maritime业务已获得超过2亿美元的新订单，这些订单与英国潜艇项目相关，将在超过两年的时间内逐步确认收入 [6][22][27][29] - 公司资本支出在2025年增至略超3600万美元，三个业务板块均有适度增加 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请提供对各业务板块未来增长率和利润率趋势的看法 [21] - 公司指引显示，航空航天与防务核心业务内生增长6%-8%，Maritime收入额外贡献2.3-2.45亿美元；Doble增长6%-8%；测试业务增长3%-5% [21] - 预计所有三个业务板块的利润率在明年均将有所改善 [21] 问题: 请提供关于SM&T整合的最新进展 [22] - Maritime业务的整合在文化、财务和运营方面按计划或略超前进行，进展非常顺利 [22] - 在财务业绩方面，Maritime业务的表现优于最初收购时沟通的计划 [22] 问题: 能否详细说明超过2亿美元的Maritime订单涉及哪些项目？对该业务的未来增长有何看法？ [27] - 超过2亿美元的订单来自英国潜艇相关项目，由于当地安全规定，无法透露具体项目细节 [27] - 这些订单将在超过两年的时间内逐步确认收入，从2026财年第二、三季度开始预订少量收入，并在第四季度开始爬升，持续至2027年及以后 [29] 问题: 航空航天业务是否受到空中交通管制停摆导致的航班取消影响？2026年6%-8%的增长假设是什么？ [30][34] - 未观察到停摆对飞机制造或维护、修理和大修领域产生影响，预计该领域将无延迟地向前发展 [31] - 6%-8%的增长基于所服务平台建造速率的良好增长，特别是787和737项目，以及包括F-15和第六代平台在内的军事内容增长 [35] 问题: 能否扩展谈谈能源业务？是否预计会出现拐点？ [38] - 评估认为，当前可再生能源行业正处于调整期，开发商专注于使在建项目获得即将到期的税收抵免资格，预计今年行业将出现下滑 [39] - 预计明年此时将开始回归公司所称的正常增长，即高个位数增长，太阳能因其可负担性将表现良好，但国内陆上风电将面临挑战 [40] - 公司业务未涉及海上风电或屋顶太阳能，在目前的市场环境下仍能维持利润率，并在下行市场中获取份额，为2027年恢复正常增长做好准备 [41] 问题: 对未来的资本配置有何想法？优先事项是什么？ [42] - 公司资产负债表强劲，有大量资金可用于并购，目前并购市场在去年下半年显著改善 [42] - 并购重点将严格集中于能融入公司航空航天、海军或公用事业终端市场的业务，因为这些市场具有持久的长期增长特性 [42][43] - 并购管道正在重新建立，公司将保持纪律性 [42][43]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额达3.53亿美元，同比增长29%，有机增长8% [10] - 第四季度调整后每股收益为2.32美元，同比增长30% [4][10] - 第四季度调整后息税前利润率为23.9%，同比提升100个基点 [4][10] - 全年订单超过15亿美元，增长超过56%，有机订单增长11% [15] - 全年销售额近11亿美元，增长19%，A&D和测试业务均实现两位数有机销售增长 [15] - 全年调整后息税前利润率为20.3%，提升180个基点，所有三大业务利润率均提高 [15] - 全年调整后每股收益为6.03美元，增长26% [15] - 全年持续经营业务运营现金流略超2亿美元，上年同期为近1.22亿美元 [16] - 2026年指引：预计销售额增长16%-20%，调整后每股收益7.50-7.80美元，增长24%-29% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与防务 - 第四季度订单1.42亿美元，同比增长60%，有机增长12%，期末积压订单略超8亿美元 [11] - 第四季度销售额略超1.7亿美元，同比增长72%，有机增长13% [11] - 第四季度调整后息税前利润增长近63%，利润率为28.6%，同比略有下降 [11] - 海军业务有机销售额本季度增长53%，全年增长24% [6] - 航空航天业务收入本季度增长超过10%，全年增长14% [7] 公用事业解决方案集团 - 第四季度订单增长17%，主要由Doble推动，期末积压订单略超1.43亿美元，同比增长20% [12][13] - 第四季度销售额增长2%，Doble增长7%，NRG下降20% [13] - 第四季度调整后息税前利润增长12%，利润率提升270个基点至29.1% [13] - 2026年指引：预计该集团增长4%-6%，Doble增长6%-8% [17] 测试业务 - 第四季度订单增长6%，期末积压订单1.87亿美元，同比去年9月增长近20% [14] - 第四季度销售额增长10%至7200万美元 [14] - 第四季度调整后息税前利润率为17.5% [14] - 全年订单增长25% [8] - 2026年指引：预计销售额增长3%-5% [17] 各个市场数据和关键变化 - 海军市场：美国和英国客户高度关注提高潜艇建造速率，订单和销售受益 [6] - 航空航天市场：波音成功提高产量，737月产量获准提升至42架，终端市场需求强劲 [7] - 可再生能源市场：受政策逆风影响，近期国内增长放缓，开发商专注于完成现有项目以获取即将到期的税收抵免 [7][39] - 电力市场：电力需求增长因素众多，公用事业公司需维护和扩建电网 [7] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过收购Maritime和剥离VACO完成投资组合转型，扩大在海军市场的影响力 [4][5] - 退出航天市场后，A&D部门更专注于航空航天和海军终端市场，这两个市场具有持久的长期增长机会 [5] - 测试业务服务的终端市场多样化，除无线领域外，所有测试测量和屏蔽工业市场活动强劲 [9] - 资本配置优先考虑并购，重点关注能融入航空航天、海军或公用事业终端市场的业务，这些市场具有持久、长期的增长特征 [42][43] - 公司资产负债表强劲，为并购提供充足火力 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对飞机和海军市场的长期前景保持乐观，预计生产速率提高将推动未来增长 [6] - 尽管可再生能源市场近期面临挑战，但长期来看仍是具有成本竞争力的发电来源，将在公用事业满足电力需求增长中发挥重要作用 [8][40] - 测试业务已趋于稳定，对进入2026年的发展轨迹感到满意 [9] - 公司凭借创纪录的积压订单、强劲的资产负债表和在所服务市场的稳固地位，有望继续为股东创造价值 [9] - 2025年是变革性的一年，公司未来依然光明 [19] 其他重要信息 - Maritime业务整合进展顺利，文化、财务和运营整合按计划或略超前，财务表现超出最初预期 [22] - 2026财年伊始，Maritime业务在第一个月已获得超过2亿美元的订单 [6][22] - 这些超过2亿美元的订单与英国潜艇项目相关，将在两年多的时间内实现收入，从2026年第二、三季度开始预订，并持续到2027年及以后 [27][29] - 公司预计2026年所有三个部门的利润率都将提高 [21] 问答环节所有提问和回答 关于增长率和利润率趋势 - 提问：请提供关于未来部门层面增长率和利润率趋势的思考背景 [21] - 回答：A&D核心业务增长6%-8%，Maritime收入在此基础上增加；Doble增长6%-8%；测试增长3%-5%；预计所有三个部门明年利润率均会提高；26%的利润率符合近年趋势和当前周期 [21] 关于Maritime整合进展 - 提问：请更新SM&T整合情况，交易完成后是超前还是落后于计划 [22] - 回答：文化、财务和运营整合按计划或略超前；财务上，Maritime业务表现超出最初公布计划；第四季度和2026年第一季度初有新订单活动；一切进展顺利，甚至超出预期 [22] 关于Maritime订单细节和增长前景 - 提问：请扩展关于2亿美元ESCO Maritime订单的评论，这些订单与哪些项目相关，对该收购业务的未来增长有何看法 [27] - 回答：订单额超过2亿美元，来自英国潜艇相关项目，由于安全方案限制无法提供具体细节 [27] - 提问：能否披露这些订单预计在何时实现收入 [28] - 回答：将在两年多的时间内实现，从第二、三季度开始预订少量收入，第四季度开始增加，持续到2027年及以后，属于长期项目 [29] 关于航空航天业务前景和增长假设 - 提问：航空航天方面是否预期因航班取消/ATC关闭带来阻力，这对公司是否重要；2026年6%-8%增长率的潜在假设是什么，特别是考虑到OEM提高产量预测 [30] - 回答：未看到关闭带来的任何影响，飞机制造或MRO领域预计将顺利推进；6%-8%的增长源于各平台产量提高，特别是787和737的增长，以及军事内容（如更多F-15、新一代平台）的受益 [35] 关于能源业务前景 - 提问：能否扩展对能源业务的看法，是否预计会出现拐点，或者随着公司消化新政策可能面临进一步下行 [38] - 回答：2022年《通胀削减法案》曾推动行业高速增长；新政府上台后政策视角不同，主要税收抵免将于明年年中到期，开发商目前专注于使在建项目获得抵免资格；行业今年将经历下行，预计明年此时回归正常增长（高个位数）；太阳能成本可承受，国内陆上风电面临挑战但国际业务仍繁荣；公司业务不涉及海上风电或屋顶太阳能；在低迷市场中保持利润率并可能夺取份额，为2027年恢复正常增长做好准备 [39][40][41] 关于资本配置优先级 - 提问：对资本配置有何想法，公司现金流强劲，预计约一年内还清Maritime债务，当前的优先事项是什么 [42] - 回答：通过收购和剥离，公司资产负债表强劲，有充足火力；非常活跃地寻找并购机会，并购市场在过去半年显著改善，出现许多有吸引力的资产；将保持纪律，重点关注能融入航空航天、海军或公用事业终端市场的业务，这些市场具有持久的长期增长特征；正在重新建立并购渠道 [42][43]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额达到3.53亿美元，同比增长29%，有机增长率为8% [10] - 第四季度调整后每股收益为2.32美元，同比增长30% [4][10] - 第四季度调整后息税前利润率为23.9%，同比提升100个基点 [4][10] - 2025年全年订单超过15亿美元，同比增长超过56%，有机订单增长率为11% [15] - 2025年全年销售额接近11亿美元，同比增长19%，A&D和测试业务均实现两位数有机销售增长 [15] - 2025年全年调整后息税前利润率为20.3%，同比提升180个基点，所有三大业务利润率均有所提高 [15] - 2025年全年调整后每股收益为6.03美元，同比增长26% [15] - 2025年持续经营业务产生的运营现金流略超2亿美元，而前一年为近1.22亿美元 [16] - 2025年资本支出增至略超3600万美元 [16] - EBITDA与净负债比率为0.56倍 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与防务 - 第四季度订单为1.42亿美元，同比增长60%，有机增长率为12% [11] - 第四季度销售额略超1.7亿美元，同比增长72%，有机增长率为13% [11] - 第四季度调整后息税前利润增长近63%，利润率为28.6%，略低于去年同期的创纪录水平 [11] - 期末积压订单略超8亿美元 [11] - 海军业务有机销售额在第四季度增长53%，全年增长24% [6] 公用事业解决方案集团 - 第四季度订单同比增长17% [12] - 第四季度销售额增长2%，其中Doble收入增长7%，NRG下降20% [12] - 第四季度调整后息税前利润增长12%，利润率扩张270个基点至29.1% [12] - 期末积压订单略超1.43亿美元，同比增长20% [12] - Doble第四季度订单创纪录超过1亿美元 [7] 测试业务 - 第四季度订单增长6% [13] - 第四季度销售额增长10%至7200万美元 [14] - 第四季度调整后息税前利润率为17.5% [14] - 期末积压订单为1.87亿美元，较去年9月增长近20% [13] - 全年订单增长25% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天市场收入在第四季度增长超过10%，全年增长14% [7] - 海军市场受益于潜艇建造速率提升，订单和销售表现强劲 [6] - 可再生能源市场因政策逆风面临短期挑战，增长放缓 [7][12] - 测试与测量以及屏蔽工业市场（无线除外）活动强劲 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购Maritime和剥离VACO完成了投资组合转型，扩大了在海军市场的存在 [4][5] - 退出太空市场后，A&D部门更加专注于航空航天和海军终端市场 [5] - 公司对航空航天、海军和电力核心市场的长期增长驱动力保持乐观 [9] - 公司拥有创纪录的积压订单、强劲的资产负债表和稳固的市场地位 [9] - 资本配置优先考虑符合航空航天、海军或公用事业终端市场的并购机会 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2025年是变革性的一年，财务业绩卓越 [4][19] - 对飞机和海军市场的长期前景保持积极，预计生产速率提高将推动增长 [6] - 尽管可再生能源市场近期面临挑战，但长期来看其仍具有成本竞争力，将在电力结构中扮演重要角色 [8] - 测试业务已经稳定，对进入2026年的发展轨迹感到满意 [9] - Maritime整合进展顺利，甚至略超预期，财务表现优于最初预期 [23] 其他重要信息 - Maritime业务在2026财年第一个月已获得超过2亿美元的订单 [6][23] - 2026财年指引：报告销售额增长16%-20%，其中A&D业务有机增长6%-8%，Maritime收入在2.3亿至2.45亿美元之间 [17] - 公用事业集团增长预计为4%-6%，其中Doble增长6%-8% [17] - 测试业务顶线增长预计为3%-5% [17] - 预计调整后每股收益在7.50美元至7.80美元之间，增长24%-29% [17] - 截至2025年的四年复合年销售额增长率为16%，调整后每股收益复合年增长率为27.5% [18] 问答环节所有的提问和回答 问题: 请提供对各细分市场未来增长率和利润率趋势的看法 [21] - 回答: A&D核心业务预计增长6%-8%，加上Maritime的贡献；Doble预计增长6%-8%；测试业务预计增长3%-5%；预计所有三个细分市场明年利润率都会提高，26%的利润率符合近年趋势 [21][22] 问题: 请提供SM&T整合的最新进展 [23] - 回答: 在文化、财务和运营整合方面按计划或略超前进行；Maritime业务的财务表现优于最初宣布的计划；第四季度和2026年第一季度初有新订单活动，整体进展良好且超出预期 [23] 问题: 请详细说明Maritime超过2亿美元订单的相关项目以及对该业务未来增长的看法 [28] - 回答: 订单来自英国潜艇相关项目，由于安全协议无法透露具体细节；这些订单将在两年多的时间内实现收入，从第二、三季度开始预订少量收入，第四季度开始增加，并持续到2027年及以后 [28][29] 问题: 航空航天业务是否受到航班取消或ATC关闭的影响？2026年6%-8%增长率的假设是什么？ [30][32] - 回答: 未看到关闭带来的任何影响，飞机制造和MRO领域预计将顺利推进；6%-8%的增长基于各平台建造速率的提高，包括787、737的增长，以及F-15和第六代平台等军事内容的贡献 [30][33] 问题: 能否扩展对能源业务的看法？是否预计会出现拐点或进一步下行？ [36] - 回答: 评估认为《通胀削减法案》此前推动了行业增长，新政府政策变化及税收抵免到期导致开发商专注于完成现有项目；预计行业今年将下行，明年此时回归正常增长（高个位数增长）；公司业务未涉足海上风电或屋顶太阳能，在低迷市场中保持利润率并可能获得市场份额，为2027年恢复正常增长做好准备 [37][38][39] 问题: 对资本配置有何想法？产生强劲现金流且预计一年内还清Maritime债务后的优先事项是什么？ [40] - 回答: 资产负债表强劲，有大量资金可用于并购；并购市场在过去半年显著改善，出现许多有吸引力的资产；重点寻找符合航空航天、海军或公用事业终端市场的业务，因为这些市场具有持久、长期的增长特性；将保持纪律性，目前正在重建并购渠道 [40][41]

核心财务业绩 - 第四季度销售额增长29%至3.53亿美元[1][3][7] - 第四季度新增订单增长30%至3.21亿美元，订单出货比为0.91倍[1][7] - 第四季度持续经营业务GAAP每股收益增长14%至1.73美元，调整后每股收益增长30%至2.32美元[1][3][7] - 2025财年销售额增长19%至11亿美元[1][7] - 2025财年新增订单增长57%至16亿美元，订单出货比为1.43倍，推动期末未完成订单达到创纪录的11亿美元[1][7] - 2025财年持续经营业务GAAP每股收益增长13%至4.49美元，调整后每股收益增长26%至6.03美元[1][7] - 2025财年持续经营业务经营活动提供的净现金为2亿美元，较2024财年增加7900万美元[7] 业务板块表现 - 航空航天与国防板块第四季度销售额增长71.6%至1.7亿美元，其中内生性销售增长13.1%，Maritime收购贡献58.5%的增长[6][7] - 航空航天与国防板块2025财年销售额增长40.4%至4.78亿美元，其中内生性销售增长12.5%，Maritime收购贡献27.9%的增长，增长动力来自海军和商业航空航天领域的强劲需求[6][7] - 公用事业解决方案集团第四季度销售额增长1.6%至1.1亿美元，2025财年销售额增长3.0%至3.8亿美元，Doble销售增长抵消了NRG销售下滑[9] - 射频测试与测量板块第四季度销售额增长9.6%至7200万美元，2025财年销售额增长13.2%至2.37亿美元，增长主要由测试与测量和工业屏蔽销售推动[9] 盈利能力与运营指标 - 第四季度调整后息税前利润增长63%至4870万美元，利润率为28.6%，增长由Maritime收购以及销量杠杆、提价和产品组合推动[9] - 2025财年调整后息税前利润增长43.7%至1.297亿美元，利润率为27.1%，销量杠杆、提价、产品组合和Maritime的影响完全抵消了通胀压力[9] - 公司完成了VACCO Industries的出售，在第四季度确认了税后收益1.73亿美元，以及与终止经营业务相关的收益110万美元[12] 2026财年业绩指引 - 管理层预计2026财年销售额、调整后息税前利润、调整后税息折旧及摊销前利润和调整后每股收益均将实现两位数增长[13][18] - 2026财年净销售额预计增长16%至20%，达到12.7亿至13.1亿美元，其中航空航天与国防板块增长33%至38%，公用事业解决方案集团增长4%至6%，测试板块增长3%至5%[18] - 2026财年调整后每股收益预计增长24%至29%，达到7.50至7.80美元[18] - 2026财年第一季度调整后每股收益预计增长32%至42%，达到1.25至1.35美元[18]

财务表现 - Q3销售额同比增长27%至2.96亿美元 [1] - Q3 GAAP持续经营每股收益下降13%至0.96美元 [1] - Q3调整后持续经营每股收益增长25%至1.60美元 [1] - Q3订单量增长194%至7.49亿美元 订单出货比为2.53倍 [1] - 2025财年调整后持续经营每股收益指引上调至5.75-5.90美元(增长21%-24%) [1] 业务转型 - 已完成VACCO Industries的出售 其运营业绩已列为终止经营业务 [2] - 完成ESCO Maritime Solutions整合 退出航天业务 扩大海军业务规模 [4] - 转型使调整后EBIT利润率提升180个基点至21.1% [4] 航空航天与国防(A&D)业务 - Q3销售额增长27%至2.963亿美元 有机增长11% [5] - Q3订单达7.49亿美元 订单出货比2.53倍 创纪录积压订单11.7亿美元 [5] - 海军业务销售额增长200% 航空航天业务增长19% [6] - 调整后EBIT增长1910万美元至3930万美元 利润率提升至28.8% [6] 公用事业解决方案(USG)业务 - Q3销售额增长2%至9240万美元 [12] - 调整后EBIT下降40万美元至2180万美元 利润率23.6% [12] - 订单增长6%至1.06亿美元 积压订单1.37亿美元 [12] 测试业务 - Q3销售额增长21%至6770万美元 [12] - 调整后EBIT增长140万美元至1070万美元 利润率15.9% [12] - 订单下降6%至6100万美元 积压订单1.96亿美元 [12] 现金流与资产负债表 - 持续经营业务经营活动现金流同比增长2500万美元至8800万美元 [5] - 总经营活动现金流同比增长7700万美元至1.32亿美元 [5] - 现金及等价物期末余额7880万美元 较期初增长1290万美元 [38] 业务展望 - 2025财年持续经营收入指引上调2000万美元至10.75-11.05亿美元(增长17%-20%) [10] - 有机收入(不含Maritime)预计增长7-9%至9.85-10.05亿美元 [10] - Q4调整后持续经营每股收益指引2.04-2.19美元(增长14%-22%) [13]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度订单增长近22%，积压订单达创纪录的9.32亿美元，销售额增长6.6%，调整后EBIT利润率为18%，调整后每股收益为1.35美元，较去年同期增长24% [15][16] - 2025年前六个月订单增长超6%，订单出货比为1.1，销售额增长近10%，调整后EBIT表现显著改善，调整后每股收益增长31% [21] - 2025财年前六个月运营现金流强劲，自由现金流大幅改善，债务与EBITDA杠杆比率降至0.3倍 [22] - 预计2025年销售额增长6% - 8%（不包括ESCO Maritime收购影响），ESCO Maritime五个月销售额预计在9000万 - 1亿美元，调整后每股收益指导范围提高至5.65 - 5.85美元，考虑关税和收购影响后，调整后每股收益指导范围为5.85 - 6.15美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与国防 - 第二季度订单增长5%，销售额增长近8%，调整后EBIT利润率提高400个基点，调整后EBIT美元增长28% [16] 公用事业解决方案集团 - 第二季度订单增长近17%，销售额增长4%，调整后EBIT利润率达23%，较去年同期提高290个基点 [17][18] 测试业务 - 订单增长75%，销售额增长9%，利润率提高至12.4% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天市场，商业飞机订单率在过去六个月有所缓和，但长期需求仍在，海军市场活动活跃 [8][9] - 可再生能源市场正在重新调整，订单活动好于一年前，预计未来将恢复增长 [12] - 美国和中国市场在测试业务增长中贡献较大，电磁兼容性市场、医疗和工业市场也表现良好 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成SMMP收购并将其更名为ESCO Maritime Solutions，这是重要战略举措，有望提升利润率和增长态势 [10][11] - 持续评估终端市场和战略，以实现超越市场的增长 [7] - 关注宏观经济不确定性和贸易问题，积极应对风险并减轻影响 [5][6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年上半年运营表现出色，战略发展积极，关键市场业务状况良好 [5] - 尽管宏观经济存在不确定性，但各业务板块长期前景乐观，增长动力将持续 [8][11][13][14] - 对ESCO未来充满信心，相信业务组合能够应对当前环境挑战 [25] 其他重要信息 - 公司在电话会议中可能讨论非GAAP财务指标，相关指标与GAAP指标的调节可在公司网站找到 [3][4] - 公司正在推进VACCO出售流程，预计5月有结果，可能出售或保留该业务 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: VACCO出售进展及业务表现 - 出售流程较预期长，预计5月有结果，可能出售或保留业务；业务在过去几个季度有所改善，已企稳，但利润率仍低于航空航天与国防其他业务 [28][30] 问题2: 关税影响及计算方式 - 关税影响预计在200万 - 400万美元，是净影响数字，公司采取多种措施减轻影响；使用已发布的关税数据进行计算，若有重大变化将更新指引；公司是净出口商，更大风险可能来自需求相关的报复性行动 [34][35][36] 问题3: 海事解决方案资产现金流情况 - 目前更多讨论的是收益影响和调整后每股收益及销售额，现金流方面预计今年会有一定收益，具体细节仍在梳理 [42] 问题4: 海事解决方案资产对2025 - 2026年预算和造船行政命令的看法 - 对该资产表现满意，业务进展符合或超预期，客户基础良好，对2026年前景乐观 [44][45] 问题5: RF订单流是否预示新周期 - 测试业务市场广泛，中国市场和电磁兼容性市场有复苏迹象，医疗市场有磁体升级项目，工业市场有电磁脉冲测试订单，是广泛的积极趋势 [46][47][48] 问题6: 如何预估ESCO Maritime Solutions 2026年业绩 - 以今年月度运营率为基础，加上低两位数的增长率进行预估较为合理，后续会提供更精确信息 [59][60][61] 问题7: A和D及USG本季度增量利润率情况 - USG方面，Doble业务增长带动，产品组合有利， legacy离线测试产品线利润率高；A和D方面，客户和项目组合有利，商业航空业务价格上涨，海军业务表现良好，VACCO海军业务增长也有助于改善组合 [64][67][68] 问题8: 商业飞机订单情况 - 因波音罢工和库存管理，订单有所放缓，但公司积压订单多，仍能实现增长，相信波音能解决问题 [73] 问题9: 国防部项目状态 - 公司参与的项目均在国防部优先事项前四或五位，潜艇和其他海军项目优先级高，订单流良好，积压订单和待完成工作多 [75][76] 问题10: 预估资本结构相关问题 - 收购时预计杠杆率约为3倍，目前收购完成时杠杆率略超2.2倍，预计年底降至2以下，接近1.6；利息费用从4月25日开始计算，目前借款利率分别为6.5%和6%，预计本财年可降低利率 [81][82][83]

财务数据和关键指标变化 - 本财年上半年运营表现良好，战略发展积极，关键市场业务状况强劲，完成重大收购 [4] - 第二季度订单增长近22%，销售额增长6.6%，调整后EBIT利润率为18%，调整后每股收益为1.35美元，同比增长24% [15][16] - 上半年订单增长超6%，销售增长近10%，调整后EBIT表现显著改善，调整后每股收益增长31% [21] - 上半年运营现金流强劲，自由现金流大幅改善，债务与EBITDA杠杆比率降至0.3倍 [22] - 预计2025年销售额在不考虑海事收购影响下增长6% - 8%，考虑收购后调整后每股收益为5.85 - 6.15美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与国防 - 第二季度订单增长5%，销售额增长近8%，调整后EBIT利润率提高400个基点，调整后EBIT美元增长28% [16][17] 公用事业集团 - 第二季度订单增长近17%，销售额增长4%，调整后EBIT利润率达23%，较去年同期提高290个基点 [17][18] 测试业务 - 订单增长75%，销售额增长9%，利润率提高至12.4% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天市场，商业飞机订单率在过去六个月有所缓和，但长期需求将推动建造率上升；海军市场活动活跃 [7][8][9] - 公用事业市场处于良好业务周期，可再生能源市场正在重新调整，订单活动好于去年 [11][12] - 测试业务在美国和中国市场增长广泛，医疗、工业等领域均有贡献 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成SMMP收购，将其更名为ESCO Maritime Solutions，增强公司利润率和增长态势 [9][10] - 持续评估终端市场和战略，以实现高于市场的增长 [6] - 密切关注宏观经济和贸易问题，努力应对风险 [4][5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济形势不断变化，贸易和地缘政治问题需密切关注，但公司团队已有效缓解风险 [4][5] - 各业务板块长期前景积极，公司未来光明，有创造和提升价值的途径 [7][25] 其他重要信息 - 公司在讨论运营结果时可能会使用非GAAP财务指标，相关指标与GAAP指标的对账可在公司网站找到 [2][3] - 出售VACCO的流程仍在进行中，预计5月有结论，可能出售或保留该业务 [28] 问答环节所有提问和回答 问题: VACCO出售进展及业务表现 - 出售流程耗时比预期长，预计5月有结论，可能出售或保留；业务在过去几个季度有所改善，已企稳，但利润率仍低于航空航天与国防其他业务 [28][30] 问题: 关税影响及计算方式 - 200 - 400万美元是净影响，公司采取措施缓解，希望控制在低端；计算基于目前发布的关税情况，若有重大变化将更新指引；公司是净出口商，更大风险可能与需求相关 [33][34][35] 问题: 海事解决方案现金生成情况及持续时间 - 主要讨论的是收益影响和调整后每股收益及销售，现金流方面预计今年有一定收益，具体细节仍在梳理 [40] 问题: 海事解决方案收购对2025 - 2026年预算和造船行政命令的看法 - 对收购感到满意，业务进展良好，符合或超出预期；对2026年前景乐观，客户业务进展顺利 [41][42][43] 问题: RF订单流是否预示新周期 - 无单一故事，是广泛积极趋势；中国市场和电磁兼容性市场有复苏，医疗领域有磁铁升级项目，工业市场电磁脉冲测试订单增加 [44][45][46] 问题: 如何看待2026年海事解决方案利润贡献 - 以今年月度运行率为基础，加上低两位数增长的假设是合理的；公司将进一步明确计划 [54][55][56] 问题: 航空航天与国防和公用事业集团增量利润率情况 - 公用事业集团方面，Doble业务增长带动，产品组合有利，NRG团队应对市场疲软表现出色；航空航天与国防方面，客户和项目组合有利，商业航空航天业务价格影响积极，海军业务表现良好 [60][62][63] 问题: 商业飞机订单缓和情况 - 波音罢工和库存管理导致订单率缓和，但公司有大量积压订单，相信波音能解决问题，情况正在好转 [67][68][69] 问题: 国防部项目状态 - 公司参与的项目均在国防部前四或五项优先事项中，海军订单流良好，有明确的业务前景 [70][71] 问题: 海事收购的预估资本结构和杠杆情况 - 收购时杠杆率略高于2.2，预计年底降至2以下，接近1.6；利息计算从4月25日开始，预计今年降低借款利率 [76][77][78]

文章核心观点 公司2025年第一季度业绩受电气解决方案业务强劲表现和电网基础设施业务有机增长推动，但受电网自动化业务疲软和成本通胀上升影响；公司对长期增长有信心，预计全年销售和盈利有一定增长 [2][3]。 第一季度财务亮点 公用事业解决方案部门 - 2025年第一季度净销售额降至8.57亿美元，有机净销售额约降4%，电网基础设施净销售额增约1%，电网自动化净销售额降约15% [5]。 - 运营收入为1.6亿美元，占净销售额18.7%；调整后运营收入为1.8亿美元，占净销售额21.0% [5]。 电气解决方案部门 - 2025年第一季度净销售额增至5.08亿美元，有机净销售额增长5%，2024年资产剥离使部门净销售额减少4% [6]。 - 运营收入为7900万美元，占净销售额15.5%；调整后运营收入为8400万美元，占净销售额16.5% [6]。 整体财务指标 - 第一季度摊薄后每股收益3.15美元，调整后摊薄后每股收益3.50美元 [7]。 - 第一季度净销售额下降2%（有机下降0.6%；外汇下降0.6%；净并购下降1.2%） [7]。 - 第一季度运营利润率17.5%，调整后运营利润率19.3% [7]。 - 2025年摊薄后每股收益展望为15.95 - 16.45美元，维持调整后摊薄后每股收益17.35 - 17.85美元 [7]。 现金流 - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为3700万美元，自由现金流为1100万美元 [10]。 总结与展望 - 2025年全年，公司预计摊薄后每股收益在15.95 - 16.45美元，调整后摊薄后每股收益在17.35 - 17.85美元 [11]。 - 预计2025年全年总销售额和有机净销售额增长6 - 8%，包括应对成本通胀的定价措施 [12]。 - 稀释每股收益和调整后稀释每股收益范围基于22.0% - 22.5%的调整后税率，包括约2000万美元的预期重组及相关投资 [12]。 - 公司继续预计2025年全年自由现金流转换率达90%或更高 [12]。 非GAAP定义 - 调整后运营指标排除某些成本、收益或损失影响，包括调整后运营收入、调整后运营利润率等 [17]。 - 调整后EBITDA排除其他收入（费用）、利息费用、所得税等项目及折旧和摊销费用 [18]。 - 净债务与总资本比率用于评估公司财务杠杆和资金需求满足能力 [18]。 - 自由现金流反映公司无需外部融资产生现金的能力，用于评估业务投资等资源 [19]。 - 重组及相关成本包括美国公认会计原则定义的重组成本和相关业务转型成本 [20]。 - 有机净销售额排除收购、剥离和外汇波动影响，反映业务潜在运营结果和趋势 [22]。 财务报表数据 简明综合收益表 - 2025年第一季度净销售额13.652亿美元，成本9.14亿美元，毛利4.512亿美元 [26]。 - 运营收入2.39亿美元，占净销售额17.5%；净收入1.71亿美元 [26]。 简明综合资产负债表 - 截至2025年3月31日，总资产69.221亿美元，总负债36.499亿美元，股东权益32.722亿美元 [29]。 简明综合现金流量表 - 2025年第一季度经营活动提供净现金3740万美元，投资活动使用净现金9930万美元，融资活动提供净现金7500万美元 [32]。 每股收益 - 2025年第一季度GAAP摊薄后每股收益3.15美元，调整后摊薄后每股收益3.50美元 [35]。 部门信息 - 2025年第一季度公用事业解决方案部门净销售额8.571亿美元，运营收入1.6亿美元，调整后运营收入1.799亿美元 [37]。 - 电气解决方案部门净销售额5.081亿美元，运营收入7900万美元，调整后运营收入8400万美元 [38]。 有机净销售额增长 - 2025年第一季度公司有机净销售额下降0.6%，公用事业解决方案部门下降3.7%，电气解决方案部门增长4.8% [40]。 调整后EBITDA - 2025年第一季度调整后EBITDA为2.857亿美元，较2024年下降1% [41]。 重组及相关成本 - 2025年第一季度重组及相关成本为3500万美元，影响净收入2700万美元，摊薄后每股收益0.05美元 [43]。 其他非GAAP财务指标 - 截至2025年3月31日，总债务与总资本比率为36%，净债务与总资本比率为28% [45]。 - 2025年第一季度自由现金流为1140万美元 [46]。