涉及行业与公司 * 行业：中国工业整体 以及 制造业、设备制造业、铁路与航空制造业、电子制造业、建筑业、服务业 [6][7] * 公司：无特定上市公司被提及 核心观点与论据 * 中国11月工业利润与营收同比仍为负增长，但环比出现改善 * 11月工业利润同比下降13.0%，较10月的-8.9%降幅扩大 [1][2][6] * 11月工业营收同比下降0.4%，较10月的-4.0%降幅收窄 [1][2][6] * 经季节调整后，11月工业利润环比增长0.3%，而10月为环比下降8.6% [1][2][6] * 经季节调整后，11月工业营收环比增长4.4%，而10月为环比下降5.6% [1][2][6] * 上下游行业利润表现分化，设备制造业是主要增长引擎 * 11月下游行业利润同比下降5.6%，降幅与10月持平 [6] * 11月上游行业利润同比下降25.2%，降幅较10月的-14.9%显著扩大 [6] * 国家统计局强调，设备制造业是今年前11个月工业利润实现0.1%同比增长的主要引擎，贡献了2.8个百分点 [6] * 在设备制造业中，铁路和航空制造业利润同比增长27.8%，电子制造业利润同比增长15.0% [6] * 整体工业利润率在11月小幅下滑 * 以12个月移动平均计算，11月整体利润率（总利润除以营收）小幅下降 [6] * 上游和下游行业的利润率均出现恶化 [6] * 对12月PMI的预测显示制造业可能继续收缩，但非制造业有望改善 * 预计12月国家统计局制造业PMI将微降至49.0，低于11月的49.2，因近期高频指标（如钢铁产量）进一步下降 [6] * 预计12月财新制造业PMI将微升至50.1，高于11月的49.9，因该指数对出口活动更敏感，且沿海地区港口活动较上月略有改善 [7] * 预计12月国家统计局非制造业PMI将升至50.0，高于11月的49.5，其中建筑业PMI可能保持低迷，而服务业PMI预计将从11月的低位反弹 [7] 其他重要内容 * 报告来源：高盛全球投资研究，作者为Chelsea Song及中国经济学团队 [4][13][14][15][16] * 报告性质：包含投资风险提示、监管认证及全球披露声明 [5][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][38][39][40][41]