文章核心观点 - 2025年10月GEP全球供应链波动指数为-0.33，表明全球供应链产能持续处于未充分利用状态[4] - 北美制造商原材料采购量出现自5月以来最急剧下降，预示未来几个月工厂产出将降温[1][9] - 全球制造业活动普遍放缓，主要经济体采购减少导致供应链闲置产能增加，抑制了除关税外的商品通胀压力[9][15] 区域供应链活动分析 - **北美地区**：指数降至-0.45（9月为-0.25），为3月以来最低水平，反映年初关税驱动囤货后需求放缓[10] - **亚洲地区**：指数从-0.06降至-0.30，主要受中国工厂采购放缓拖累，印度保持强劲但区域整体疲软[5][10] - **欧洲地区**：指数升至三个月高点-0.25（9月为-0.53），但德国、法国、意大利和英国制造商仍限制原材料采购，工业复苏缓慢[6][10] - **英国**：指数从-0.57骤降至-0.80，显示供应商活动出现显著收缩[10] 供应链关键指标表现 - **需求端**：9月工厂采购的强劲增长（2022年6月以来最强）在10月被逆转，主要经济体采购放缓导致原材料订单持续低迷[15] - **库存管理**：全球采购经理对价格或供应担忧导致的囤货报告处于历史低位，制造商普遍倾向保持精益库存[4][15] - **材料供应**：全球物料短缺指标远低于长期趋势水平，表明制造商面临的材料供应挑战有限[15] - **劳动力市场**：10月劳动力相关产能约束略有上升，因人员不足导致的积压报告升至四个月高点，但仍略高于长期趋势[15] - **运输成本**：全球运输成本在10月小幅下降至略低于历史平均水平[15]

全球供应链波动指数总体趋势 - 2025年8月GEP全球供应链波动指数从7月的-0.35降至-0.39 表明全球供应链活动降温且闲置产能上升[1] - 指数低于0代表供应链产能未充分利用 数值越低代表闲置程度越高[3][13] 区域表现分化 - 北美成为例外 供应链接近满负荷运转 企业因关税担忧积极囤积原材料和零部件[1][6] - 亚洲指数降至三个月低点 采购活动疲软主要受日本和台湾拖累 中国非周期性消费品行业采购减弱[2][6] - 欧洲指数恶化至-0.90 创2024年以来最严重下滑 德国基础材料行业疲软和英国制造业深度收缩是主因[2][6][7] 行业特定表现 - 美国消费品行业（含食品饮料和家居产品）出现显著囤货行为[1] - 韩国、印尼和印度工厂采购活动增加 与亚洲整体疲软形成对比[7] - 欧洲工厂减少中间产品采购并持续去库存 工业复苏脆弱性凸显[7] 方法论与数据来源 - 指数基于S&P Global对40个国家约27,000家企业进行的PMI调查[8] - 通过加权六个子指数计算得出 包括PMI评论追踪器和商品价格供应指标[8] - 区域级供应链波动指数覆盖欧洲、亚洲、北美和英国[9]