核心观点 - 美国ISM制造业调查显示，关税环境正导致企业进行结构性调整，包括裁员、转移生产和调整股东指引，制造业活动已进入收缩区间（ISM指数为48.2%）[1][3] - 尽管宏观经济数据如第三季度GDP年化增长率（3.9%）和9月非农就业（增加119,000人）表现稳定，但企业层面已出现劳动力市场恶化和成本上升的早期迹象，预示未来挑战[6][8][9] 制造业调查与商业状况 - ISM制造业指数降至48.2%，低于50%的荣枯线，表明商业活动处于收缩状态[3] - 调查中的就业分项指标下降2点至44%，为8月以来最低水平，与劳动力市场持续疲软的趋势一致[3] - 受访制造商普遍表达了对关税环境加剧的担忧，供应链不确定性甚至比新冠疫情时期更具挑战性[1][4][5] 企业应对措施与行业影响 - 运输设备行业公司因关税环境开始实施永久性变革，包括裁员、向股东提供新指引以及发展额外的离岸制造产能（这些产能原本计划用于美国出口）[1] - 石油和煤炭行业公司预计2026年现金流和员工人数将发生重大变化，已出售部分产生自由现金流的业务，并向员工提供自愿离职计划[4] - 电气设备、电器及元件行业的管理人员表示，关税导致的商业环境比新冠危机期间更为艰难[4] - 一家大型零售商的平均成本因关税同比上涨约20%，正在评估如何分摊这些成本增加[9] 宏观经济与劳动力市场信号 - 亚特兰大联储跟踪的第三季度国内生产总值年化增长率为3.9%[6] - 9月份非农就业人数增加119,000人，强于预期，但与此同时亚马逊等大型雇主宣布裁员高达30,000人[6] - 美联储近期的报告指出，过去约七周就业“略有下降”，制造商认为关税及其不确定性仍是阻力[9] - 经合组织报告指出，提高关税的影响尚未在美国经济中完全显现，受关税影响的美国进口商品价值“急剧下降”，预计随着关税全面生效，将继续拖累贸易量[7][8] 关税影响的差异性 - 不同企业对关税影响的感受存在差异，例如一家大型零售商未预见进一步的成本增加，认为关税影响已趋于稳定[10]