Question-and-Answer SessionCatherine SzymanCEO & Director Yes. I mean, first of all, the vision for Masimo is that we want to be the world leader in patient monitoring, right? And so I think if you look at the patient monitoring space, there's still room for growth. And where I see the biggest growth opportunity is just to transform patient care by actually getting patients to be monitored from the minute they hit the curb of the hospital to the minute they leave. And right now, I think patients believe tha ...

纪要涉及的公司 OSI Systems，一家拥有安全、医疗保健和光电子三个部门的公司 [3] 核心观点和论据 1. **业务板块情况** - **安全部门**：RapidScan Systems 占公司超三分之二收入，是安全检测领域第一，在航空和货运及边境解决方案市场领先，货运及边境解决方案市场增长快且处于早期阶段，重复收入显著增加 [4][5] - **医疗保健部门**：主要向大中型医院销售患者监护仪和心脏病学产品，有良好的重复收入流 [6] - **光电子部门**：为各行业领先 OEM 制造传感器、探测器等电子元件，同时为安全和医疗保健产品提供关键组件，通过垂直整合提高公司整体毛利率，应对供应链挑战 [6][7] 2. **市场机会** - **美国边境安全市场**：美国政府和议会重视边境安全，NII 技术预算达 11 亿美元，较之前预期的 3 亿美元增长四倍，有望在年底左右带来业务增长 [11][12][14] - **国际市场**：全球市场广泛，中东是沃土，在墨西哥的合同使 2024 财年收入强劲，2025 财年仍较强但低于 2024 财年，随着业务成熟，服务收入增加且利润率更高 [10][15][18] - **机场市场**：航空业务两位数增长，美国机场基础设施需投资，托运行李检查设备更新周期将至，预计带来增量收入 [26][27][29] 3. **业务增长与盈利** - **产品生命周期与服务收入**：产品生命周期 7 - 10 年，服务收入约等于初始产品售价，重复收入利润率高于产品销售 [20][21] - **新业务模式**：“交钥匙”或“安全即服务”业务模式成功，虽销售周期长，但 2026 财年有望获得更多订单 [23][24] - **光电子业务**：客户去库存结束，上季度增长 15%，2026 财年有望实现收入和利润率增长，因全球布局吸引企业将制造业务从中国转移 [30][31][32] - **医疗保健业务**：开发新患者监测平台，预计明年夏天推出，有望刺激增长；新总裁加入将升级人才、基础设施和市场策略，该部门贡献利润率高，有望提升运营利润率 [34][35][36] 4. **财务状况** - **现金流**：历史上是强大的现金流生成者，因投资营运资本曾出现滞后，随着墨西哥合同应收款回收和业务正常化，2026 财年自由现金流转化率将增强 [40][41][42] - **收购业务**：本财年收购的 RF 基国防产品组合业务表现出色，带来新订单和良好收入及运营利润率，预计持续向好，属于安全部门 [43][44][47] 5. **成本与战略** - **成本控制**：SG&A 占销售额百分比随收入增长下降，未来预计随收入增长，SG&A 增长速度慢于收入，进一步降低占比，提高运营利润率 [49][50] - **资本部署**：预计产生强劲自由现金流，资本分配包括并购、股票回购和偿还循环贷款 [52][53] - **产能情况**：有多个制造工厂，具备快速提高产量的能力，现有制造产能充足，可能有适度投资但无需重大投资 [59][60] - **并购战略**：主要关注安全和光电子业务的收购，有多个公司在探索中，倾向于小规模的附加型收购，希望在 2026 财年完成一到两笔交易 [62][63] 6. **市场份额与领导变更** - **市场份额**：是增长最快的安全公司，在安全检测领域市场份额领先，有望在航空领域特别是托运行李更换周期中获取更多市场份额 [66][67][68] - **领导变更**：年初安全部门总裁接任 CEO，过渡顺利，原 CEO 担任执行董事长，新领导将带来新想法并逐步适应其他部门工作 [69][70][71] 其他重要但可能被忽略的内容 - **关税影响**：关税对公司影响不大，安全和光电子业务不受大影响，光电子业务可将关税转嫁给客户，医疗保健部门有 10%收入受影响，公司正寻找替代方案 [56][57] - **利润率差异**：航空业务利润率与货运及边境业务有差异，但随着航空业务收入增加，预计对公司业务无重大负面影响，且有助于提高运营和 EBITDA 利润率 [72]