核心观点 - 贝克休斯获得土耳其石油公司及土耳其海上技术中心关于萨卡里亚气田三期海底生产与智能完井系统的重大订单 该合作将利用公司先进技术优化深海气田开发 提升土耳其能源安全并支持其长期能源需求 [1][2][3] 技术方案与产品细节 - 提供水深6500至7200英尺的深水水平采油树系统及配套海底结构与控制系统 [2] - 采用智能上下完井系统实现多区域井下作业的增强控制 [2] - 应用InForceTM HCMTM-A层段控制阀、SureTREATTM化学注入阀、SureSENSTM QPT ELITE仪表、REACHTM井下安全阀及SC-XPTM Select Zero Loss堆叠式封隔系统等核心技术 [4] - 技术方案专门针对黑海薄层储层特性设计 可优化生产效率 [3] 合作背景与战略意义 - 自2022年萨卡里亚气田开发启动以来持续与土耳其石油公司及海上技术中心合作 [3] - GaffneyClineTM能源顾问团队提供储层评估与地质技术分析支持 [3] - 通过整合海底生产系统与完井技术创造新的工程与运营效率 [4] - 项目执行将于2025年底启动 支持土耳其未来数十年的能源供应 [3][4] 公司定位与业务范围 - 作为能源技术公司 为全球能源及工业客户提供解决方案 [5] - 业务覆盖超过120个国家 拥有百年行业经验 [5] - 技术方向聚焦能源安全、清洁化及效率提升 [5]

公司业务转型 - 公司传统能源领域已建立成熟产品线 现通过向电动汽车电池领域供应产品实现收入阶跃式增长 [1] - 公司是少数能将传统能源领域产品和服务能力成功转移至新能源市场的企业 转型速度和成效显著优于同行 [1] 管理团队构成 - Ricardo Rodriguez自2021年11月起担任公司首席财务官兼财务主管 [2]

公司转型 - 自2017年与GE Oil & Gas合并以来 公司经历了彻底的转型 重塑了围绕天然气基础设施的投资组合 [1] - 公司降低了上游业务比重 将重点转向生产领域 这一转变被视为行业中最艰难的成就之一 [1] - 公司建立了全新的企业文化 强调执行力、一致性和问责制 [1] 管理层介绍 - Lorenzo Simonelli作为公司转型的核心人物 将进行演讲并接受提问 [2]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度营收达6 28亿美元 环比增长5% 超出5月指引中值两倍 [11] - 毛利率保持韧性达22 9% 高于2024年全年平均水平 [11] - EBITDA达5100万美元 环比增长11% 创公司公开上市以来最佳第二季度业绩 EBITDA利润率8 1%超预期 [10][11] - 自由现金流4100万美元 现金余额增至2 32亿美元 无负债 [13][30] - 第二季度每股稀释收益0 23美元 非GAAP调整后每股收益0 27美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国市场营收5 28亿美元 环比增长11% 主要受益于中游业务增长及水管理解决方案需求 [12][17] - 中游业务占比提升至总营收27% 较2023年水平翻倍 [12] - 上游业务受客户资本纪律影响 维持维护性生产水平 [13] - 加拿大市场营收4800万美元 环比下降23% 受季节性因素及关税不确定性影响 [20][26] - 国际市场营收5200万美元 环比下降17% 符合预期 主要因一季度项目不可重复 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国中游项目投资强劲 包括500万美元项目从三季度提前至二季度 [18] - 加拿大受"季节性中断期"影响 道路通行限制导致活动减少 [20] - 英国棕地活动稳定 北海油气租赁审批延迟影响资本项目 [21] - 挪威油气生产增加 碳捕集与氢能领域现新机遇 [21] - 亚太区通过收购Natron International拓展电气产品业务 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与MRC Global合并预计产生7000万美元年化成本协同效应 主要来自上市公司成本 IT系统及供应链优化 [15] - 重点拓展能源转型领域(碳捕集 可再生天然气)及数据中心 LNG 采矿等工业邻接市场 [22] - 数据中心市场取得阀门订单 预计三季度贡献增量收入 [22] - 通过集中式储罐等趋势提升服务能力 利用制造基础设施优势 [19] - 资本配置优先考虑增值并购与股票回购 已暂停回购以待合并完成 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上游客户保持资本纪律 聚焦资产负债表管理而非产量增长 [13] - 产出水处理量预计2025年增长2% 中游基础设施处理量增长13% 带来水管理业务机会 [20] - 预计三季度营收环比低个位数增长 美国市场持平 加拿大季节性回升 国际项目增加 [34][35][36] - 维持2025年营收同比持平至高个位数增长指引 EBITDA利润率目标维持8% [36] - 重申2025年1 5亿美元自由现金流目标 [37] 其他重要信息 - 完成2700万美元股票回购 年初至今累计回购2700万美元 [13][32] - 应收账款周转天数64天 环比改善3天 库存周转率5 1次同比提升 [31] - 合并交易进展: 8月1日提交HSR法案预合并通知 8月5日提交最终S-4文件 [16] 问答环节所有提问和回答 问题: MRC Global合并整合的最大挑战 - 回答: 聚焦客户服务与供应链优化 通过外部导向保持团队士气 已组建高素质整合团队 [44][45] 问题: 2025年业绩指引是否倾向区间上端及四季度预算耗尽影响 - 回答: 指引偏向中值 预计四季度季节性影响约5% 与历史经验一致 [47][48] 问题: 合并后能否通过供应商协同扩大原定7000万美元成本节约 - 回答: 暂不调整协同目标 重点通过互补性实现增长而非场地整合 [52][53] 问题: 合并后上游业务占比降低是否提升盈利可见度 - 回答: 保持上游业务重要性 但通过交叉销售实现多元化增长 [54] 问题: 新公司终端市场结构演变预期 - 回答: 合并后上游占41% 中游21% 燃气公用事业21% 下游工业17% 看好AI数据中心 LNG及电网建设增长 [62][63][64] 问题: 关税对下半年影响及应对措施 - 回答: 80%销售增长来自销量 价格传导有限 过去18个月完成3 57亿美元并购与回购 现金仍达2 32亿美元 [67][68][73] 问题: 二季度EBITDA超预期驱动因素 - 回答: 中游业务增长是关键 虽毛利率较低但成本效率更高 [79]

财务数据和关键指标变化 - 本季度公司总收入25亿美元，调整后EBITDA为5.09亿美元，利润率20.1%（排除外汇影响），自由现金流2.61亿美元，通过股息和股票回购分配2.71亿美元 [7] - 本季度订单收入28亿欧元，其中海底业务订单26亿欧元，公司总积压订单环比增长5%至166亿欧元 [22] - 第三季度，预计海底业务收入将实现低至中个位数的环比增长，调整后EBITDA利润率与第二季度的21.8%相近；地面技术业务收入预计将实现低个位数的环比增长，调整后EBITDA利润率约为16% [25] - 全年来看，海底和地面技术业务收入预计接近各自指引范围的中点，调整后EBITDA利润率预计接近指引范围的高端，预计公司全年调整后EBITDA约为18亿欧元（排除外汇影响），自由现金流预计接近10 - 11.5亿欧元指引范围的高端 [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 海底业务 - 收入22亿丹麦克朗，较第一季度增长14%，主要因北海iEPCI项目活动增加、巴西安装活动和柔性管道供应增加，部分被亚太地区项目完工所抵消；服务收入也因季节性改善而增加 [22] - 调整后EBITDA为4.83亿欧元，环比增长44%，调整后EBITDA利润率为21.8%，较第一季度提高450个基点 [23] 地面技术业务 - 收入3.18亿欧元，较第一季度增长7%，主要因中东项目和服务活动增加，部分被北美活动减少所抵消 [23] - 调整后EBITDA为5200万瑞士法郎，环比增长12%，调整后EBITDA利润率为16.4%，较第一季度提高70个基点 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 在北美，过去三年公司将北美业务规模缩减了50%，同时提高了运营利润率并增加了现金流；国际市场目前占地面技术业务收入的近三分之二，公司继续专注于有长期生产增长目标的核心市场 [10] - 北海、美国海湾、巴西、圭亚那、苏里南、东非、地中海东部、纳米比亚、亚太地区等市场活动活跃，有多个项目正在进行或有潜在机会 [59][60][61][63][64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在海底和地面技术业务进行转型，采用新的商业模型和可配置产品，优化运营工作流程 [8][9] - 致力于与客户建立长期关系，获得大量直接订单，减少竞争招标 [31] - 注重技术创新，如与巴西国家石油公司合作开发HiCEP技术、混合柔性管道、全电动技术等，以解决行业挑战 [13][14][15] - 在中东市场，该市场高端业务聚焦，公司是技术领导者，认为新进入者需经历大量学习过程 [70][71][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 海上活动依然活跃，前端工程活动强劲，海底业务机会清单健康，预计将实现超过10亿美元的海底业务订单收入，有信心在年底前实现30亿美元海底业务订单的三年目标 [17][21] - 市场虽有挑战，但公司通过当前行动和过去几年的结构性变革应对问题，减轻影响 [20] 其他重要信息 - 公司近期与瓦尔能源公司达成新的iEPCI合作协议，支持其在挪威大陆架的海底开发 [12] - 公司正在推进混合柔性管道的资格认证工作，该产品具有创新性和可扩展性 [14] - 去年公司获得行业首个用于英国石油公司北部耐力CCS项目的全电动海底系统订单 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度海底订单构成及下半年趋势，服务业务是一次性还是新趋势 - 海底服务业务增长是公司战略成功的结果，客户对iEPCI和海底2.0的采用使公司海底设备安装基数增加，带来长期服务业务，预计今年服务业务收入将按计划增长至18亿美元 [31][32] - 下半年订单将继续得到海底机会清单和直接订单的有力支持，直接订单对应的专属项目清单也在增加 [35][36] 问题2: 本季度服务业务订单强，收入是否也强，以及服务业务增长情况 - 若订单强劲，收入很可能也强劲，大部分服务业务是即订即销，但也有部分积压订单 [42] - 服务业务收入增长与海底业务整体收入增长一致，今年预计达到18亿美元 [44] 问题3: 公司更新指引中企业费用相关情况 - 企业费用包括高管管理费用、企业职能和一些项目费用，项目费用支出存在时间差异，特别是ERP环境升级费用下半年支出率高于上半年 [45] 问题4: 未来几周将公布的绿色项目是否包含在第三季度订单量中 - 预计会听到一些第三季度的订单，也会有关于第二季度已获订单的新闻发布，这取决于客户或相关方对披露的要求 [48][49] 问题5: 原油价格温和情况下，对棕地和大型绿地项目的需求情况 - 绿地项目保持强劲，棕地项目稳定，大量资本流入海上市场，棕地项目具有经济优势，公司也在棕地市场进行创新 [52][53][54] 问题6: 除金三角地区外，全球其他地区的活动情况及纳米比亚相关问题 - 传统金三角地区活动依然活跃，此外，圭亚那、苏里南、东非、地中海东部、纳米比亚、亚太地区等也有很多机会，公司参与纳米比亚多个项目的前期研究和商业谈判 [59][60][61][63][64] 问题7: 公司在北美业务转型及中东竞争动态受新进入者的影响 - 北美业务转型已进行三年，旨在实现可持续高回报，公司减少了北美业务规模，提高了现金流，同时在北美以外地区采用类似策略 [66][67][68] - 中东市场与北美市场差异大，是高端市场，有特定的竞争格局，新进入者需经历大量学习过程，公司将继续在技术上投资 [70][71][72] 问题8: 巴西市场发展及项目转化前景 - 巴西市场重要，公司与巴西国家石油公司关系良好，是其头号海底供应商，市场有集成和非集成项目，公司保持选择性，注重技术发展 [77][78][80] 问题9: 机会清单中项目范围和价值变化情况 - 项目规模变化与储层质量、技术评估确定性增加有关，部分项目因增加储层或对储层质量更有信心而扩大范围，同时市场动态变化使运营商希望确保公司资源 [82][83] 问题10: 市场定价情况及公司观点 - 公司超80%业务为直接订单，无定价和竞争动态问题，公司专注于缩短项目周期，提高项目回报，为客户创造价值 [88][91] 问题11: 混合柔性管道在巴西以外市场的吸引力 - 混合柔性管道可应用于所有传统柔性管道市场，并可能扩大市场，因其重量优势可降低制造成本、运输成本和安装成本，且耐久性和设计寿命优于传统柔性管道 [95][97][99] 问题12: 2026年海底业务利润率及影响因素 - 由于强劲的积压订单、新订单机会和其他因素，预计2026年海底业务EBITDA利润率将进一步增长 [106] 问题13: 全电动技术替代液压的机会大小、实现时间和地区 - 全电动技术可扩展和配置，最初关注新油气生产，后发现碳捕获和存储市场潜力更大，公司正在研究如何改造现有液压设备市场，这将是一个变革性机会 [108][109][110]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率为21.1%，较第一季度略有下降 [11] - 第二季度调整后自由现金流为7900万美元，自由现金流转化率为31.1%，而第一季度为26.1% [21] - 净运营资本效率（净运营资本占收入的百分比）从2024年第二季度的26.3%微升至2025年第二季度的26.7%，主要由于收入基数降低和墨西哥地区收款极少 [21] - 第二季度资本支出为5400万美元，第一季度为7700万美元，预计年底前资本支出将进一步下降并控制在收入的3% - 5% [24][28] - 2025年预计收入为47 - 49亿美元，调整后EBITDA为10.15 - 10.6亿美元，自由现金流转化率同比提高100 - 200个基点 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 多个关键地区斩获高影响力合同，如英国近海，BP授予公司为期一年的固井产品、完井、钻井服务、干预服务和钻井工具合同，以及为北方耐力伙伴关系二氧化碳封存项目提供衬管悬挂器系统的一年期合同；美国海湾地区，壳牌授予公司为期三年的干预服务和钻井工具合同；挪威，公司为Equinor成功完成Titan RS技术的现场试验 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美和拉丁美洲市场收入环比下降，前者受加拿大春季季节性停工影响，后者受阿根廷资产剥离影响；预计墨西哥市场今年将下降约60%，但目前活动水平已企稳 [9] - 欧洲项目启动推动ESSR地区增长，中东 - 北非地区表现出色，沙特阿拉伯市场疲软，预计下半年仍将如此，但公司第二季度实现环比增长 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将灵活调整运营结构、支持成本和资本支出，以适应市场变化；成本优化计划旨在通过技术和精益流程实现可持续的生产率提升，而非仅根据市场情况调整员工数量；资本效率仍是核心关注点，目标是将自由现金流转化率提高至可持续的50% [31] - 并购方面，公司关注井建设和生产领域，重点是能增强现有领导地位的项目，同时强调交易需具备战略契合度和创造超额价值的能力 [73][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球市场过去一年有所疲软，这一趋势可能持续至2026年；商品价格相对稳定，但导致客户支出更加谨慎；贸易讨论带来不确定性，可能在短期内导致需求下降；预计下半年关税对利润率和需求的影响将加大；欧佩克+增加供应，给全球石油供需平衡带来压力 [14][15] - 尽管市场面临挑战，但公司团队保持敏捷，能够有效适应变化，有望在困境中变得更强大；公司资产负债表强劲，成本结构自2020年以来发生了根本性转变，同时致力于股东回报计划 [29][30] 其他重要信息 - 公司已支付四个季度每股0.25美元的股息，并在过去四个季度回购了约1.86亿美元的股票，其中第二季度约为3400万美元，且在5亿美元的授权范围内仍有充足的回购空间 [11] - 第二季度公司额外计提了1100万美元的重组和遣散费用，此前第一季度为2900万美元 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 沙特市场的情况及何时转好，以及2026年国际市场的展望 - 沙特市场自去年第一季度以来持续疲软，钻机数量下降，但公司通过技术引入和紧密客户合作实现增长；预计今年剩余时间市场仍将疲软，2026年下半年可能有所改善，国际市场整体情况与之类似 [36][38] 问题2: 第四季度销售和利润率提升的原因 - 主要源于季节性因素和一些重大项目的启动，但由于关税影响，年末销售可能会受到一定抑制 [46][47] 问题3: 美国陆地市场的业务组合及关税影响 - 公司在美国陆地市场更侧重于产品和生产领域，如人工举升；第二季度核心美国陆地业务略有增长，但第三季度预计因关税影响而下降；希望第四季度能明确关税情况，市场趋于稳定 [53][54][56] 问题4: 墨西哥市场的稳定性、现金情况及未来展望 - 墨西哥市场活动水平已企稳，公司团队结构调整后运营更具节奏；现金方面，上半年收款困难，希望下半年有所改善，但具体时间不确定 [63][64][65] 问题5: 公司的并购计划和CFO对公司的看法 - 并购方面，公司关注井建设和生产领域，有丰富的潜在项目，但会严格评估以确保创造价值；CFO认为公司基础坚实，资产负债表强劲，文化积极，有很大的提升空间，他的主要优先事项包括资本配置、推动自由现金流和利润率、简化流程以及成为强大的业务合作伙伴 [73][74][76] 问题6: 定价压力的地区和产品线，以及成本削减措施的好处 - 定价压力在北美市场较为明显，国际市场也出现一些迹象，服务业务尤其显著；成本削减措施目前主要是抵消收入下降的影响，预计2026年及以后每年能带来25 - 75个基点的生产率提升 [82][83][85] 问题7: 公司资产负债表策略，包括债务减少和再融资 - 公司资产负债表强劲，净债务与EBITDA比率为0.49倍，长期目标是将总杠杆率降至约1倍；上半年已回购约6100万美元的8.625%票据，将继续在公开市场进行机会性回购；2030年的票据有充足时间处理，10月有一个赎回步骤，之后再融资可能更具吸引力，再融资时会考虑缩小债务规模、优化到期期限、降低利息支出和修订契约等因素 [92][93][94] 问题8: 阿根廷资产出售的量化影响及其他可优化的业务部分 - 若剔除阿根廷业务的影响，第一季度和第二季度的收入和EBITDA将有5%左右的环比增长；除阿根廷业务外，还有一些较小的业务正在评估是否退出或出售 [100][101] 问题9: 深水MPD业务的机会、客户评估速度和设备发展趋势 - 公司对MPD业务充满信心，认为它不仅能改善钻井结果，还在其他领域有重要作用；目前看到很多投标和报价活动，但预计要到明年下半年及2027年才会有显著的收入增长；公司在深水MPD领域具有强大的领导地位，客户正从第一代系统升级到第二代甚至第三代 [107][108][109]

业绩总结 - 2025年第二季度订单总额为70.32亿美元，同比增长9%[33] - 2025年第二季度收入为69.10亿美元，同比增长8%[33] - 调整后的EBITDA为12.12亿美元，同比增长17%[33] - 调整后的EBITDA利润率为17.5%，同比扩大170个基点[33] - 股东回报达到4.23亿美元，其中包括1.96亿美元的股票回购[7] - 2025年第二季度自由现金流为2.39亿美元，同比下降47%[33] - 2025年第二季度的调整后净收入为6.23亿美元，较2024年第二季度的5.68亿美元增长9.7%[78] - 2025年第一季度的净收入为4.02亿美元，较2024年第一季度的5.79亿美元下降30.5%[78] - 2023财年总订单为30,522百万美元，较2022财年的26,770百万美元增长了10%[70] - 2023财年自由现金流为2,045百万美元，较2022财年的1,116百万美元增长了83%[74] 用户数据与市场表现 - 数据中心订单强劲，第二季度IET订单总额为35亿美元，其中超过5.5亿美元来自数据中心[7] - 2025年新能源订单年初至今达到12.5亿美元，预计将超过14-16亿美元的订单范围上限[24] - 2023财年油田服务与设备的收入为15,361百万美元，较2022财年的13,229百万美元增长了16%[71] - 2023财年气体技术总收入为6,832百万美元，较2022财年的5,039百万美元增长了36%[71] - 2023财年工业与能源技术的总收入为10,145百万美元，较2022财年的7,926百万美元增长了28%[71] 未来展望与指导 - 预计通过已宣布的交易产生约10亿美元的净交易收益[9] - 2025财年的收入指导范围为26,500百万至27,700百万美元[53] - 2025财年调整后EBITDA指导范围为4,450百万至4,900百万美元[53] - 2025年第三季度收入指导范围为6,450百万至7,150百万美元[53] - 2025年第三季度调整后EBITDA指导范围为1,095百万至1,275百万美元[53] 负面信息与挑战 - 2025年第二季度的自由现金流同比下降47%[33] - 2025年上游支出预计将下降高单位数，北美下降低双位数[24] - 预计2025财年的调整后EBITDA将受到100百万至200百万美元的潜在净影响[54] - 2024财年第一季度总订单为6,542百万美元，较2023财年第一季度的7,632百万美元下降了14%[70] 其他重要信息 - 自公司成立以来，已宣布25亿美元的资产剥离[47] - 2025年第二季度的有效税率为26.5%，较2024年第二季度的29.5%下降3个百分点[76] - 2025年第二季度的净债务为29.47亿美元，LTM调整后EBITDA为47.67亿美元，净债务与LTM调整后EBITDA的比率为0.60倍[77] - 2023年第四季度的利息支出为4.5亿美元，较第三季度的4.9亿美元下降8.2%[75] - 2023年第四季度的折旧和摊销费用为2.74亿美元，较第三季度的2.67亿美元增长2.6%[75]

财务表现 - 2025年第二季度总收入69亿美元 环比增长8% 同比下降3% [24] - 调整后EBITDA达12.12亿美元 同比增长7% 利润率提升170个基点至17.5% [3][27] - 归属于股东的净利润7.01亿美元 同比增长21% 稀释后每股收益0.71美元 [25][52] 业务板块表现 工业与能源技术(IET) - 订单35.3亿美元创纪录 未交付订单(RPO)达313亿美元 [6][39] - 数据中心相关订单超5.5亿美元 包括30台NovaLT™涡轮机订单(总容量500MW) [12][15] - 天然气基础设施设备订单过去6个季度累计29亿美元 [15] 油田服务与设备(OFSE) - 订单35亿美元 环比增长7% 但收入同比下降10%至36亿美元 [33][35] - 生产解决方案业务收入9.68亿美元 同比增长1% 成为唯一增长的产品线 [33] - 在安哥拉、哈萨克斯坦等地获得多年期生产化学品和数字服务合同 [19] 战略举措 - 三项资产优化交易：1) 与Cactus成立SPC产品线合资企业(获3.45亿美元) 2) 出售PSI产品线给Crane(11.5亿美元) 3) 收购Continental Disc(5.4亿美元) [9][10][11] - 新能源业务年内订单达12.5亿美元 包括中东CCS枢纽压缩技术订单 [17] - Leucipa™AI解决方案获Repsol和ENI订单 用于ESP优化和故障预测 [20] 技术进展 - 在德国成功钻探下萨克森州首口地热勘探井 [23] - 与DataVolt签署备忘录 为NEOM等项目提供多燃料发电解决方案 [14] - 气体技术服务(GTS)获得3.5亿美元售后维护合同 包括埃及Petrobel和阿曼LNG项目 [16] 区域市场 - 北美收入9.28亿美元 环比增长1% 国际收入26.89亿美元 环比增长4% [34] - 中东/亚洲收入13.98亿美元 占OFSE总收入的39% [34] - 拉丁美洲收入6.39亿美元 环比增长12% [34] 现金流与资本配置 - 经营活动现金流5.1亿美元 自由现金流2.39亿美元 [30] - 季度股东回报4.23亿美元 包括1.96亿美元股票回购 [6] - 资本支出净额2.71亿美元 其中OFSE占比68% [30]

公司业绩与预期 - Baker Hughes (BKR) 将于2025年7月22日盘后公布第二季度财报 [1] - 第一季度调整后每股收益51美分 超出Zacks共识预期47美分 主要受天然气技术需求增长和EBITDA利润率改善推动 [2] - 过去四个季度每股收益均超预期 平均超出幅度达11.9% [2] - 第二季度每股收益共识预期为55美分 过去30天内有两次上调 但较去年同期下降3.5% [2] - 第二季度营收共识预期为66亿美元 较去年同期下降7.1% [2] 行业环境分析 - 2025年4-6月WTI原油平均价格分别为63.54美元/桶、62.17美元/桶和68.17美元/桶 整体定价环境有利 [3] - 页岩油生产商的盈亏平衡成本显著降低 有利的原油价格环境预计促进了油田服务需求 [3] 业务表现预期 - 总订单量共识预期为68亿美元 低于去年同期的75亿美元 [4] - 油田服务与设备业务订单预期为35亿美元 低于去年同期的41亿美元 [4] - 油田服务与设备业务营收预期为35亿美元 低于去年同期的40亿美元 预计同比下降10% [5] - 油田服务与设备业务作为最大收入来源 其疲软表现可能对季度业绩产生不利影响 [5] 其他相关公司 - BP plc (BP) 预计第二季度每股收益65美分 同比下降35% [10] - EOG Resources (EOG) 预计第二季度每股收益2.14美元 同比下降32.3% [11] - Flotek Industries (FTK) 预计第二季度每股收益13美分 同比增长116.7% [12]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总公司营收2.8亿美元，环比增长3%；调整后EBITDA为9400万美元，环比增长1.2%；调整后EBITDA利润率为33.5%，上一季度为34.1% [8][9][11] - 第一季度GAAP净利润为5400万美元，上一季度为5700万美元；调整后净利润和每股收益分别为5900万美元和0.73美元/股，上一季度分别为5700万美元和0.71美元/股 [12] - 第一季度支付每股0.13美元的季度股息，现金流出约1100万美元；1月支付现金税及相关分配约2500万美元；季度末现金余额为3.48亿美元，环比增加约500万美元 [13] - 第一季度折旧和摊销费用为1600万美元，包括Flexsteel收购产生的无形资产的400万美元摊销费用 [11] - 第二季度预计有效税率为21%，调整后每股收益的估计税率约为25%；折旧和摊销费用预计约为1600万美元 [14] - 鉴于市场不确定性，公司将2025年全年净资本支出展望下调至4000 - 5000万美元，同时维持关键投资 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 压力控制业务 - 第一季度营收1.9亿美元，环比增长7.7%；运营收入增加350万美元，即6.9%；调整后部门EBITDA增加330万美元，即5.3%；利润率下降主要因诉讼索赔准备金 [9] - 第二季度预计营收较第一季度下降低至中个位数；调整后EBITDA利润率预计稳定在33% - 35% [20][21] 可缠绕技术业务 - 第一季度营收9300万美元，环比下降3.6%；运营收入减少160万美元，即6.5%；调整后部门EBITDA减少180万美元，即5% [10] - 第二季度预计营收较第一季度增长中至高个位数；调整后EBITDA利润率预计约为35% - 37% [21] 公司及其他费用 - 第一季度公司及其他费用为960万美元，环比增加370万美元，源于评估增长计划的专业费用 [10] - 调整后的公司EBITDA费用为440万美元 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国陆地钻探活动第二季度平均水平预计较第一季度略有下降，行业在第二季度结束时将减少约30台陆地钻机运营 [21] - 国际市场方面，可缠绕技术业务销售环比增长30%，主要受加拿大强劲需求推动 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过增加替代产品采购、推出新井口设计、提高越南工厂产量等措施，在明年年中前抵消关税增加的影响 [16] - 公司将继续评估净资本支出计划，维持关键投资以支持制造多元化战略和提高Baytown制造工厂效率 [14] - 公司仍致力于国际业务拓展，但暂无进一步更新 [26] - 行业面临市场和供应链不确定性，公司凭借优质客户群和多元化供应链成本优势，有望在周期中实现强劲回报和现金流 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年开局表现满意，尽管行业前景在过去90天内变得不明朗，但管理层有信心凭借客户支持和供应链优势在周期中实现强劲回报 [7][27] - 市场不确定性下，运营商倾向于选择优质供应商，公司已收到新客户拓展业务的咨询 [27] 其他重要信息 - 公司过去几年对从中国工厂进口的商品支付25%的301条款关税，目前额外支付45%及以上关税；越南工厂产品目前征收25%的232条款关税 [16][17] - 公司预计越南工厂将使公司回到过去几年的关税水平，且相比主要依赖中国进口的竞争对手具有优势 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Bossier City在成本方面的优势及如何缓解进口钢材成本问题 - 公司表示Bossier City并非低成本运营，其优势在于快速周转和保障交付；因美国国产钢材供应有限，Bossier City业务占比难以超过50% [30][31] 问题2: 客户是否提前采购以应对关税，以及客户能否承受成本增加 - 公司称有很多客户请求提前采购，但均被拒绝以免耗尽关税前库存；公司有信心客户会在过渡期间提供支持，维持绝对盈利能力 [34][39] 问题3: 此次经济下行中客户行为是否与以往不同 - 公司认为主要客户会继续支持，与以往情况无差异；公司与客户保持透明沟通，且能保证供应可持续性是最大优势 [42][43] 问题4: 当前宏观环境下的并购机会 - 公司认为私募股权持有的油田服务投资可能有吸引力价格，但目前重点是现有业务，不排除类似Flexsteel的交易 [46][47] 问题5: 压力控制业务第二季度营收指引，越南工厂启动成本及供应链情况 - 第二季度营收预计下降低至中个位数；越南工厂启动成本极小；公司在越南的供应链将比中国更完整 [53][55][57] 问题6: 越南工厂制造在压力控制业务中的占比演变及何时能完全替代中国工厂 - 公司目标是越南工厂为美国市场提供接近100%中国工厂原供应产品，剩余资源用于国际市场；实现这一目标的主要障碍是获得API认证，预计完成内部审计后即可实现 [61][63][65] 问题7: 第二季度库存是否完全反映关税影响，以及下半年对利润率和EBITDA的影响 - 公司按标准成本核算，因关税增加滚动标准成本；目前有大量关税前库存，库存周转约每年2次；预计下半年利润率会有一定压缩，但供应链多元化和采购计划将缓解影响 [67][68] 问题8: 政府对232条款调查的影响 - 公司认为美国钢铁产能不足，依赖进口，现有232条款已具通胀性，额外关税将加剧通胀，且无合适替代方案 [77][81] 问题9: 酸柔性管订单规模及市场增长潜力 - 该订单在北美市场将是小但增长的销售占比；在中东市场，通过资格测试后有更大潜力，目前中东生产H2S含量高，公司正推动管道在非常规和酸性区域的应用 [86]