电话会议纪要总结：Organization of Football Prognostics S A (Allwyn) 2025年资本市场日 涉及的行业和公司 * 公司为Organization of Football Prognostics S A (OTCPK: GOFP Y) 即Allwyn 一家领先的以彩票为主的跨国彩票和游戏运营商[1][18] * 行业为全球彩票和游戏行业 包括彩票 体育博彩 iGaming 每日梦幻体育(DFS)和预测市场等细分市场[11][17] 核心观点和论据 交易背景与战略意义 * 公司与OPAP的合并交易旨在创建一个全球领先的上市彩票和游戏运营商 按EBITDA计算将成为全球第二大上市彩票和游戏运营商[16] * 交易将使OPAP股东能够分享全球游戏领导者的增长和成功 同时保持每股至少1欧元的最低基础股息[12] * 合并后的业务将加强所有关键战略杠杆 包括规模 增长 数字领导力 专有技术和内容 以及价值增值型并购的平台[12] * 交易为Allwyn提供了进入股权市场的机会 并提升了合并平台的知名度 简化了集团结构 使利益与OPAP股东保持一致[14][15] 财务表现与前景 * 公司财务表现强劲 在截至2025年6月的12个月内 已宣布收购的备考EBITDA为19亿欧元[20] * 自2019年以来的六年内 收入 EBITDA和EBITDA减去资本支出（作为基础自由现金流的代表）均以约20%的年复合增长率增长[24] * 公司现金流生成能力强 自2019年以来已投资超过25亿欧元用于无机增长（不包括PrizePicks和Novibet） 同时向控股股东KKCG支付了17亿欧元股息 并降低了杠杆率[26] * 对2026年的指引 预计合并后净收入增长为中二十位数百分比 中期内预计为低两位数百分比增长 利润率预计将逐步提高至40%以上[105] 增长战略与杠杆 * 增长战略包括加速有机增长（通过增强客户服务 数字化 产品创新）和选择性无机增长（通过有针对性的补强收购和新市场 新垂直领域的战略收购）[29] * 有机增长杠杆包括在整个欧洲大陆和英国国家彩票的强劲有机增长 数字扩张和产品创新支持[17] * 无机增长杠杆包括对美国每日梦幻体育（通过PrizePicks）和全球在线游戏 体育博彩 iGaming（通过Betano）等高增长领域的投资 以及未来的进一步无机增长[17] * 公司拥有强大的内部技术和内容能力 能够实现更快创新 成本效率和增长[29][30] 业务板块与市场地位 * **欧洲大陆业务**：在多个欧洲国家的彩票市场占据领先地位 并在大多数彩票市场拥有互补的体育博彩和iGaming业务 过去12个月产生约13亿欧元OVBDA 2022年至2024年NGR复合年增长率为7%[53][54] * **北美业务**：通过PrizePicks（每日梦幻体育类别领导者） IWG（北美排名第一的电子即时彩票内容供应商）和伊利诺伊州彩票运营 建立了规模化且盈利的业务 备考过去12个月净收入约10亿美元 调整后EBITDA为345亿美元[59][60] * **英国业务**：拥有英国国家彩票未来10年的独家运营许可 目前正处于技术基础设施升级的早期阶段 预计投资和商业举措将推动中长期收入和盈利增长[79][80] * **Betano业务**：公司持有37%股份 是全球最大 增长最快的在线体育博彩和iGaming平台之一 在19个市场运营 拥有超过1300万活跃玩家 2022年至2024年总收入复合年增长率超过80%[83][84] 技术与品牌 * 公司拥有核心技术和最佳内容 包括彩票系统 iGaming平台和体育博彩引擎 这使其能够控制自身命运并更快创新[19][45] * 正在推行统一的"一个品牌"战略（One Allwyn） 以提供竞争优势和成本效益 Betano的单品牌战略是其成功的关键驱动力之一[31][46] * AI是游戏领域未来增长的关键引擎 更大的规模将使其能够以更快的速度 更专业地拥抱AI[30][44] 资本分配与股息政策 * 合并后公司的股息政策为每股至少1欧元的最低基础股息 并将考虑特别股息和股票回购[91][93] * 中期杠杆目标是净债务与EBITDA之比约为25倍 以提供进行价值增值投资或回购和特别股息的灵活性[93] * 支持股息分配的现金流具有高度多样性 跨越国家 产品和许可证类型 创造了更具弹性和增长更快的股息[92] 其他重要内容 关键交易与收购细节 * 对PrizePicks的收购预计将在2026年第一季度完成 公司以16亿美元收购623%的股份 并有可能获得最高10亿美元的额外收益 但前提是2026年至2028年的平均调整后EBITDA比截至今年6月的过去12个月的EBITDA（约34亿美元）增长约40%[69] * 对Novibet的收购旨在增强体育博彩平台能力 即使在希腊市场存在竞争重叠 其技术也可部署于其他市场[129][137] 风险与监管考量 * 公司强调负责任游戏是企业社会责任和可持续增长的先决条件 并遵循全球框架和认证[48] * 对于美国预测市场等新监管领域 公司意识到其发展的不确定性 但认为PrizePicks凭借其现有规模 品牌和用户基础处于有利地位[68][118] * 在英国 国家彩票的税收制度与英国游戏行业的其他部分完全不同 最近的预算公告对其没有直接影响 反而可能因其他在线游戏运营商税收增加而带来机遇[121][122] 公司治理与股东考量 * 交易完成后 主要上市地仍为雅典证券交易所(ATHEX) 并计划在适当时候寻求二次上市[131] * 合并后公司预计将保留在MSCI新兴市场指数和希腊指数中 因为其大部分收入和EBITDA来自新兴市场[102] * 为希腊股东提供的股息将来自瑞士公司 该公司的资本出资储备充足 意味着瑞士不会预扣预提税 投资者只需承担当地税收[127]

业绩总结 - Allwyn在2022年的总收入为2,445百万欧元，预计到2024年将增长至3,000百万欧元以上[81] - 预计2025年，Allwyn的净收入将达到约32亿欧元，调整后的EBITDA约为13.4亿欧元，年复合增长率为7%[129] - 预计2025年上半年调整后EBITDA为19亿欧元，调整后EBITDA利润率为37%[50] - 自2019年以来，净收入、调整后EBITDA和调整后EBITDA减资本支出均已翻倍[59] - 2019年至2025年，调整后EBITDA年复合增长率为21%[61] - 预计2024年，Allwyn的调整后EBITDA预计将达到19亿欧元，较2023年增长约4%[78] - 从2019年到2024年，Allwyn的EBITDA年复合增长率（CAGR）为23%[78] 用户数据 - PrizePicks的月活跃用户（MAU）在LTM Jun-25达到400万，较去年增长显著[164] - PrizePicks在美国的DFS+应用下载量领先，过去12个月内下载量达到400万[164] - PrizePicks的现金转化率保持在90%以上，显示出强劲的现金流生成能力[170] 市场扩张与并购 - 预计2026年将完成对Novibet和PrizePicks的收购，分别持有51%和62.3%的股份[38] - 预计2025年，Allwyn在北美的净收入预计将达到约10亿欧元，调整后的EBITDA约为3.45亿欧元，年增长率为46%[153] - 预计到2026年，Allwyn将通过收购实现对新兴市场的进一步渗透，特别是在美国和欧洲的在线博彩领域[92] - 2019年至2025年，M&A投资累计达25亿欧元，分配累计达17亿欧元[63] - Allwyn的收购策略专注于高增长的垂直市场和新地理区域，预计将带来强劲的财务回报[90] 新产品与技术研发 - Allwyn计划通过投资创新和技术来提升玩家体验，以确保业务的长期未来并加速增长[17] - 客户对技术、内容和人工智能的需求日益增加，成为满足客户需求的关键[25] - Allwyn的技术和内容能力将推动其在新市场的品牌推广和营销成本优化[73] 未来展望 - 预计2025年上半年在线净收入占比为55%[50] - 预计2025年，来自最大市场的净收入占比为91%[28] - 预计PrizePicks的市场前景为中位数的年增长率在15%左右[169] - 预计PrizePicks的净收入在2023年和2024年预计增长超过50%[174] 负面信息 - 未来的财务目标和业绩指标将基于管理层的意见和估计，可能会受到多种已知和未知风险的影响[4]

交易概述 - OPAP与Allwyn提议进行合并 [1] - 交易已获得OPAP董事会一致推荐 [4] - 合并旨在打造一个更强大、更具韧性且更具创新性的企业 [3] 合并战略意义 - 结合两家行业领导者 OPAP为希腊领先的彩票、体育博彩和iGaming公司 Allwyn为跨国创新企业 [4][5] - 合并后的公司将成为全球彩票和游戏行业的领军者 [4] - 此次合并被视为重塑游戏行业未来的关键节点 [3] 管理团队 - 合并后集团将由联合领导团队共同引领前进 [2][3] - 团队包括双方公司的首席执行官、首席财务官以及双方董事会成员 [2]

市场地位与运营 - OPAP在希腊和塞浦路斯是1的游戏运营商，拥有强大的市场地位和现金生成能力[18] - OPAP在7个市场中是1彩票运营商，并在iGaming领域占据重要位置[18] - OPAP持有Betano 36.75%的股份，Betano是全球最大的体育博彩和iGaming运营商之一，且在巴西市场排名第一[18] - OPAP在多个产品和地理区域中拥有领导地位，展现出显著的增长潜力[18] - OPAP的在线渠道收入占比为66%，零售渠道占比为34%[82] 收购与合并 - OPAP正在收购PrizePicks，后者是美国日常幻想体育的类别领导者[18] - 预计在2026年上半年完成对PrizePicks和Novibet的收购，分别持有约62.3%和51.0%股份[65][74] - 合并后，OPAP的最低股息为1欧元，并可能考虑特别股息或回购[36] - 合并公司将成为全球第二大上市彩票和游戏运营商，具备显著的市场领导地位[125] - 合并后，OPAP股东将受益于显著增强的地理和产品多样化[134] 财务表现与展望 - OPAP的EBITDA预计在2025年达到19亿欧元，调整后的EBITDA年复合增长率为37%[55] - 2023年LTM H1的净收入为约€3.2亿，调整后EBITDA为约€1.3亿，预计2022-2024年净收入年复合增长率为7%[82] - 预计2024年LTM H1的净收入将达到约€4,106百万，调整后EBITDA为€1,290百万[66] - 预计2025年净收入为€800-900百万，年增长率约为20%[130] - 预计2026年调整后的EBITDA利润率将略高于40%[131] 股东回报与现金流 - OPAP的总股东回报自2013年10月11日至2025年10月10日增长了560%[20] - OPAP的股东每年可获得约13欧元的股息[20] - OPAP的年度最低分红为每股€1.00，从2026财年开始实施[124] - 预计2026年现金转换率约为90%[120] - OPAP的自由流通股本价值为34.79亿欧元，公共股东的预期持股比例为21.5%[142] 负面信息与挑战 - 未来面临的挑战包括GGR贡献预付款的到期和全球行业趋势[19] - OPAP的现金流每年将受到超过2亿欧元的影响，EBITDA将减少约2.35亿欧元[20] - OPAP的有机增长预计为低个位数[1] - 预计合并公司将实现高于中位数的单一增长[1] 技术与市场扩张 - OPAP的技术和内容能力将通过收购进一步增强，预计在2026年完成对Novibet和PrizePicks的收购[53] - Allwyn在多个市场的市场份额表现强劲，捷克共和国94%，意大利79%，希腊和塞浦路斯100%[169] - OPAP在多个市场的POS网络超过5,000个，显示出其广泛的分销能力[169] - Allwyn的资本结构多样化，债务到期分布在2025年至2032年间，确保了财务灵活性[186]

交易概述 - Bally's Corporation宣布Intralot S A已完成对Bally's International Interactive业务的收购 [1] - 被收购业务与Intralot的全球彩票和游戏运营业务合并 [1] - 该交易对Bally's International Interactive的企业估值为27亿欧元 [1] 交易影响 - 此次交易为Bally's Corporation释放了显著的流动性 [1] - 交易有助于Bally's International Interactive的业务定位 [1]