Joining me now to discuss the potential fallout, Everore ISI's Greg Melik. Greg, thank you so much for for being here with us. I know that you cover Home Depot and that was one of the names that came to mind for me as soon as I saw some of these headlines.What do you think the impact will be. >> You know, we think for the retailers, especially one like Home Depot, they have a big broad enough global supply base. And in the case of Home Depot, the majority of what they're doing, they're sourcing here in the ...

返校购物季消费趋势 - 截至7月初约67%的返校购物者已开始采购 较去年55%显著提升并创2018年以来最高纪录[1][2] - 半数家庭因担忧关税导致价格上涨而提前购物[2] K-12学生消费结构 - 电子产品预算人均295.81美元（总额135亿美元）[3] - 服装配饰预算人均249.36美元（总额114亿美元）[3] - 鞋类预算人均169.13美元（总额78亿美元）[3] - 学习用品预算人均143.77美元（总额66亿美元）[3] 大学生消费结构 - 电子产品支出人均309.5美元（总额207亿美元）[4] - 宿舍家具支出人均191.39美元（总额122.8亿美元）[4] - 服装配饰支出人均166.07美元（总额111亿美元）[4] - 食品支出人均140.24美元（总额94亿美元）[4] - 鞋类支出人均117.95美元（总额79亿美元）[4] 零售渠道偏好 - 大学生群体首选购物渠道：在线购物（48%）折扣店（36%）百货商店（35%）校园书店（27%）[3] 受益个股分析 - Costco批发公司通过会员制仓库销售食品和日用品 隶属零售折扣行业[5] - Lowe's公司作为领先家装零售商 提供校园生活所需商品[6] - Ambarella公司专注于高清视频压缩与图像处理芯片开发 属电子半导体行业[7] - Amazon作为全球电商巨头 业务覆盖北美及全球市场[8] 主题ETF机会 - ProShares在线零售ETF跟踪线上销售零售商指数 费率0.58% 年化收益率0.65%[9] - VanEck零售ETF覆盖零售分销、批发及电商企业 费率0.35% 年化收益率0.70%[10][11] - Invesco食品饮料ETF包含30家美国食品企业 费率0.62% 年化收益率1.68%[12] - VanEck半导体ETF跟踪半导体生产设备企业 费率0.35% 年化收益率0.37%[13]

核心观点 - 两家公司股价因暂时性因素下跌 但具备长期分红和增长潜力 适合寻求稳定收入和总回报的耐心投资者 [1][2] 家得宝(Home Depot) - 家居装修零售行业销售额最高企业 凭借广泛布局和价格优势成为个人和专业承包商首选购物目的地 [4] - 近期销售疲软主因高利率和通胀抑制消费者大额项目支出意愿 但需求仅为延迟而非消失 [4] - 第二财季同店销售额增长1% 其中客流量减少0.4个百分点 客单价贡献1.4个百分点增长 [5] - 自2010年起连续增加年度分红 即便在经济大衰退期间也保持季度分红稳定 [7] - 上半年产生72亿美元自由现金流 远高于46亿美元的分红支出 财务保障充足 [8] - 当前股息率达2.3% 较标普500指数1.2%高出逾1个百分点 [8] 塔吉特(Target) - 通过基础商品和独家差异化商品吸引消费者 但近年受高通胀和抵制事件影响销售 [9][10] - 第二财季同店销售额下降1.9% 其中客流量减少贡献1.3个百分点降幅 客单价下降构成剩余影响 [11] - 预计通胀周期结束后消费将回升 公司已通过社区会谈应对抵制事件 [10] - 2025年2月将晋升首席运营官Michael Fiddelke为CEO 承诺加速销售和利润增长 [11] - 自1967年以来连续54年增加分红 2024年6月宣布季度分红提高1.8%至1.14美元 [12] - 股息支付率52% 财务可持续性强 新股息率约达4.6% [12]

公司业绩表现 - Target第二季度净销售额下降09% 较第一季度28%的降幅有所改善 [3] - Home Depot第二季度净收益46亿美元 略低于预期的471亿美元 [3] - Home Depot第二季度净销售额452亿美元 略低于预期的453亿美元 [3] - Home Depot第一季度营收398亿美元 低于第二季度表现 [4] - Home Depot确认全年销售增长预期为28% [4] 行业动态与战略调整 - Lowe's达成收购专业建筑商材料供应商Foundation Building Materials的交易 [1][2] - DIY产品占Lowe's销售额的70% [2] - Target首席执行官Brian Cornell在领导公司11年后宣布离职 [2] - Home Depot高管表示公司不到一半库存从美国境外进口 [5] 消费者行为与市场趋势 - 消费者倾向于选择小型家装项目而非大型项目 源于普遍不确定性和更高借贷成本 [5] - Home Depot实体店客流量7月下降43% 年内至少下降25% [9] - Target实体店客流量年内下降39% 但较6月上升18% [9] - Home Depot数字平台销售额同比增长约12% [9] 关税影响与价格策略 - Target称需要继续在波动和不确定的关税环境中航行 [3] - Home Depot高管警告部分进口商品关税税率提高可能影响价格 [5] - Home Depot表示价格调整不会广泛基于关税 [5] - Home Depot在5月表示不计划因关税提高价格 [6] - 部分商品可能因关税增加而下架 [6]

行业竞争格局 - 家得宝(HD)与劳氏(LOW)在市场中构成显著竞争配对 多年来竞争持续激烈[1] - 两家公司均面临后疫情时代充满挑战的需求环境 消费者大幅减少大额商品和昂贵家装材料的支出[1][15] - 两家公司2025年股价表现高度同步 且均跑输标普500指数[1][16] 财务表现预期 - 分析师对两家公司的每股收益和销售额预期保持稳定 近期未进行修正[3] - 劳氏预计实现1.5%的每股收益增长和3.4%的销售额增长[3] - 家得宝预计实现5.4%的每股收益增长和1.0%的销售额增长[3] - 劳氏已连续三个季度超出市场共识预期 而家得宝最近一期未达预期[4] 销售趋势对比 - 家得宝销售额同比增长率在2023年末和2024年大部分时间下降后已转为正值[5] - 劳氏销售额自2023年初以来每个季度同比均下降[8] - 劳氏最新季度同店销售额同比下降1.7% 家得宝同期下降0.3%[10] 盈利能力与估值 - 家得宝盈利能力前景更加积极 但劳氏预计在整个期间保持更强的收入增长势头[4] - 家得宝股票以25.3倍远期12个月市盈率交易 较劳氏19.6倍有29%溢价[9] - 家得宝相对于劳氏的历史估值溢价持续存在[9] 市场环境影响因素 - 疫情期间低利率环境推动消费者大量开展家装项目[15] - 利率大幅上升导致两家公司需求显著疲软[16] - 两家公司重申当前年度展望 解释每股收益和销售额修正趋势稳定的原因[10] 未来展望 - 业绩指引将成为两家公司财报后股价走势的关键因素[17] - 家得宝的初步业绩发布将为次日劳氏业绩提供重要参考[17] - 尽管经营环境艰难 但最糟糕时期可能即将过去 反映在两家公司股价从2025年低点反弹[17]

市场整体表现与美联储政策预期 - 股市开盘小幅走高但收盘涨跌互现 市场等待美联储7月会议纪要和鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会讲话提供降息线索 [1] - 7月就业数据远低于预期 立即推升9月美联储会议降息25个基点的预期 部分人士甚至呼吁降息50个基点 [2][5] - CME FedWatch显示期货交易员定价83%概率美联储将进行25个基点降息 但混合通胀数据略微降低了降息几率 [6] - 尽管部分市场参与者预计年底前最多三次降息 但存在通胀压力迹象 可能导致美联储维持观望态度 [7] 零售行业业绩与市场预期 - 沃尔玛(WMT)将于周四开盘前披露第二季度财报 股价上涨0.7% UBS分析师预计其基本动力保持强劲 [8][9] - 家得宝(HD)、劳氏(LOW)和BJ批发俱乐部(BJ)位列本周重点财报日历 [9] - 塔吉特(TGT)将于周三开盘前公布财报 股价上涨1.9% 华尔街预期其营收和盈利同比双降 [10] - 美国银行证券将塔吉特从中性下调至逊于大盘(相当于持有下调至卖出) 目标价从105美元降至93美元 隐含超过11%下跌空间 [10] - 塔吉特面临数字销售增长放缓、数字广告和第三方市场缺乏规模、关税和定价压力等长期风险 同时面临沃尔玛和亚马逊(AMZN)的竞争威胁 [11] - 覆盖塔吉特的37名分析师中 7名强烈建议买入、3名买入、23名持有、4名卖出 形成共识持有建议 [12] 制药行业动态 - 诺和诺德(NVO)股价跳涨3.7% 其肥胖治疗药物Wegovy获得FDA加速批准用于治疗代谢功能障碍相关脂肪性肝炎(MASH) [13] - BMO资本市场分析师认为该批准可能帮助扭转诺和诺德年初面临的竞争压力和多次指引下调带来的压力 [14] 主要指数收盘表现 - 道琼斯工业平均指数下跌0.08%至44,911点 标普500指数微跌至6,449点 纳斯达克综合指数微涨0.03%至21,629点 [14]

关税对企业和投资者的影响 - 关税在可预见的未来对许多企业和投资者构成重大不确定性 关税规模和实施期限是最大的未知因素 这使得预测股市表现变得困难 且情况每周都在变化 [1] 可能更好应对关税风险的企业 - 尽管无法完全免疫关税影响 但沃尔玛(WMT)、家得宝(HD)和微软(MSFT)三家公司可能成为不确定性中的优质投资标的 [2] 1 沃尔玛 - 沃尔玛作为大型零售商 对供应商有较强议价能力 可影响价格 若议价不足 可将成本转嫁给消费者 [4] - 公司作为一站式购物目的地 提供食品杂货、必需品和可选商品 作为低成本领导者 消费者认可其价格竞争力 价格上涨可能不会吓跑顾客 但会导致购买量减少 [5] - 在通胀期间成功转嫁成本上升 目前仍需如此 首席财务官表示 尽管4月以来关税水平下降 但涨幅仍难以消化 任何零售商都无法完全吸收 [6] - 截至4月30日 销售额同比增长2.5%至1656亿美元 营业利润增长4.3%至71亿美元 [6] - 股票估值较高 市盈率超过40倍 但在当前宏观经济条件下 这一溢价可能是合理的 是目前较安全的零售股之一 [7] 2 家得宝 - 家得宝可能比大多数零售商表现更好 且不打算因关税而提价 原因是供应商可从多国采购商品 以最小化关税影响 预计未来一年非美国采购占比不超过10% [9] - 展现了应对宏观经济挑战的灵活性 预计本财年销售额增长2.8% 可比销售额增长1% [10] - 股价今年下跌7% 但由于展现的灵活性 可能迎来反弹 市盈率25倍 估值适中 与标普500平均水平一致 [11] 3 微软 - 微软约22%收入来自产品销售 大部分收入来自服务和其他业务 因此关税风险相对较低 [12] - 包括办公软件在内的许多产品和服务对企业的日常运营至关重要 4月季度收入(剔除外汇影响)增长15%至略超700亿美元 大多数类别实现两位数增长 Azure和其他云服务销售额增长35% [13] - 市盈率35倍 不算便宜 但凭借多元化和财务实力(过去四个季度产生近970亿美元利润) 无论是应对关税波动还是长期投资 都是较好的成长股选择 [14]

核心观点 - 2025年初美国零售业面临挑战，包括关税调整和GDP收缩，经济不确定性增加[1] - Target和Lowe's作为行业代表，业绩反映出消费者支出谨慎和线上购物增长的趋势[1][5][6][10][12] - 两家公司均通过数字化升级和优化服务应对市场变化，但盈利指引均低于预期[3][4][10][11] Target业绩分析 - **财务表现**：2025财年Q1每股收益1.30美元（预期1.62美元），营收238.5亿美元（预期245.4亿美元），同比分别下降19.75%和2.79%[2][3] - **业务动态**： - 线下门店客流量减少，非必需品（服装、家居）销售疲软，但线上销售额增长4.7%[5][6] - 情人节、复活节等节日促销及Kate Spade联名系列表现亮眼[6] - **战略调整**： - 下调2026财年指引至每股收益7-9美元（原8.8-8.9美元），营收1039亿美元（原1076.3亿美元）[3][4] - 加速数字化转型，加强当日达和路边取货服务[6][7][8] Lowe's业绩分析 - **财务表现**：2025财年Q1每股收益2.92美元（符合预期），营收209.3亿美元（预期209.5亿美元），同比下降2.03%[10] - **业务动态**： - 高利率抑制大型家装需求，但小型维修用品和专业客户（承包商、物业经理）业务增长[12][13] - **战略方向**： - 维持2026财年指引（每股收益12.15-12.4美元，营收835-845亿美元）[11] - 强化员工培训、优化门店体验，并提升线上订单履约效率[14][15] 行业趋势 - **共性挑战**： - 关税压力、高利率环境及消费者非必需品支出缩减[16] - 线上渠道竞争加剧（如亚马逊、沃尔玛），需持续投入数字化和物流[17] - **应对措施**： - 零售商普遍聚焦线上促销（如专属折扣）、会员权益及门店体验升级[20][21][22] - 通过技术投资提升供应链效率和全渠道服务能力[23][24]