财务数据和关键指标变化 - 2025财年基础EBITDA增长6.4% 达到20亿美元以上 为首次年度收益突破20亿美元 [5][8][14] - 基础EBITDA利润率提升至74.2% [15] - 经营现金流增长强劲 自由现金流增长1%至近11亿美元 [8][15] - 2025财年每证券分配0.57美元 较上年增长0.01美元 [9] - 2026财年EBITDA指引为21.2-22亿美元 中点较2025财年增长7.2% [6][9][28] - 扣除重大项目的税后净利润为1.29亿美元 同比增长8.4% [19] - 信用指标从10.1%改善至10.4% [7][46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 东海岸业务因季节性容量需求增加 通胀挂钩费率提升和客户重新签约强劲而增长 [15] - 西海岸业务因金菲尔德天然气管道所有权增加和NGI客户需求增长而贡献更高收益 [17] - 皮尔布拉能源资产推动合同发电收益强劲增长 [17] - 企业成本增长2.5% 低于通胀水平 [17][18] - 网络业务出售预计将使2026财年收益减少约1500万美元 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 皮尔布拉地区预计到2050年电力需求将增长40倍 [44] - 东海岸市场每年消耗约500拍焦耳天然气 [37] - 澳大利亚东部拥有超过68,000拍焦耳的2P储量和2C资源 [37] - 比塔卢盆地的预测生产成本为每千兆焦耳5.67美元 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于能源基础设施 支持长期合同和通胀挂钩收入 [50] - 有机增长管道从18亿美元增加至21亿美元 [7][46] - 退出东海岸大型电力传输项目以简化业务 [13] - 通过全面成本削减计划简化业务 目标2026财年节省5000万美元 [6][13][45] - 专注于天然气传输和存储 远程电网 GPG和未来燃料等核心领域 [51] - 行业面临13-20吉瓦新GPG投资需求 [33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 国内天然气供应充足 不是限制因素 [37][40] - 管道容量也不是限制因素 [41] - 强烈支持国内天然气开发 认为比LNG进口终端成本更低排放更少 [38][39] - 需要政策确定性来解锁天然气供应 [55][86] - 对远程地区的增长前景保持信心 [44][45] - 能源转型将是动态的 [59] 其他重要信息 - 公司庆祝上市25周年 连续21年实现分配增长 [4] - 成功应对监管风险 西南昆士兰管道避免严格监管 [7][12] - Basslink确认为受监管资产 [12][30] - 皮尔布拉太阳能和电池项目成功投产 [10] - 完成Curri Curri侧线管道建设 [10] - 员工参与度得分70% 与上年持平 [10] 问答环节所有提问和回答 问题: 东海岸电力传输是否仍属战略范围及如何填补增长前景空白 [49] - 公司战略未变 核心仍是提供能源基础设施 但更注重资本配置和最佳回报项目 [50] - 可寻址市场仍超过1000亿美元 在天然气传输存储 远程电网 GPG等领域有足够机会 [51] 问题: 天然气传输和存储增长机会的合同签署意愿及风险承担 [52] - 不期望市场像10-20年前那样完全承保项目 已投资超过7亿美元承担一定市场风险 [53] - 需求强劲 已完全签约至2027年底 正与客户和政府合作以获得必要支持 [53][55] 问题: 有机增长能否抵消WGP收益下降及无机机会和存储杠杆 [57] - 不试图一对一替换WGP收益 而是通过投资组合继续增长业务 [58] - 存储机会重要 特别是支持燃气发电 认为有大量机会即将出现 [59][60] 问题: GPG增长CapEx的涡轮机订单队列和碳排放强度目标 [63][64] - 供应链是挑战 但通过供应商关系和早期订单管理 比多数公司更有信心管理 [65][66] - 更注重支持能源转型和降低整体经济排放 强度目标可能受影响但会持续监控 [67] 问题: WGP的汇率对冲率和时间安排 [68] - 未来三年收入完全对冲 2026年0.67 2027年0.66 2028年0.64 [69] 问题: 比塔卢互联项目的绿地表决豁免和FID时间 [70] - 属东海岸天然气网格扩展部分 目标2026财年FID 正与客户合作推进 [71][72] 问题: 已投产资产中维持性和增长性CapEx的分拆 [75] - 主要增长资本约6亿美元与Curri Curri侧线管道相关 其余主要为维持业务资本 [75] 问题: WGP收益下降前的FFO债务指标准备和真实增长资金能力 [76] - 不提供十年指标指引 但通过增长机会和分配增长 相信现有信用指标可保持完整 [77] - 分配策略调整后 自由现金流将用于支持信用指标 [78][79] 问题: 维持性CapEx是否包括发电站大修及下次大修时间和规模 [80][82] - 指导已考虑周期性 下次发电站重大大修预计在本十年后期 [82] 问题: 政府天然气改革是否延迟东海岸网格扩展 [85] - 政府审查是好事 需要政策确定性 托运人正在暂停承诺等待结果 但需求存在 [85][86] - 东海岸网格扩展时间表未变 仍对与客户和政府达成结果有信心 [87] 问题: CapEx管道增加反映更多机会还是现有项目风险变化 [88] - 主要是更多机会进入 特别是GPG和东海岸网格扩展项目给予更多信心 [89] 问题: Mount Isa下半年表现是否含一次性因素及主要电力供应商的影响 [90][91] - 主要是时间问题 因逆变器问题支持客户更多使用天然气 建议看全年数字 [90] - 正密切关注矿业资产可行性讨论 这些资产将随时间逐步关闭并由公司资产支持 [91] 问题: BHP柴油计划放缓对Newman时间线的影响 [93] - 公司基础设施不针对单一客户 electrification分三阶段 目前聚焦第一阶段固定设备 [93] - 4吉瓦机会基于第一阶段 客户资本分配可能调整时间 但投资组合可平衡节奏变化 [94][95] 问题: 增长CapEx未来三年是否可能后置及时间风险 [100] - 基础设施时间非精确科学 与客户合作项目可能加速或延迟 但有资产负债表支持 [101][102] - 最重要是有资金能力 将以远超门槛回报率的回报部署资本 [102] 问题: Basslink在2026财年EBITDA指引中的结果范围假设 [103][104] - 假设产生与2025财年相同回报 但因交易可能波动 半年业绩将提供更清晰预期 [104] - 2026财年指引范围扩大主要为容纳Basslink潜在波动 [105] 问题: D&A 利息支出 技术成本等项目展望 [106][107] - 预计利息支出增加 最好参考自由现金流中利息抵消EBITDA增长部分 [106] - D&A未来几年无重大阶跃变化 [106] - 技术转型支出下降 ERP项目已完成 未来聚焦SaaS云项目约2000万美元/年 [107] - 电网解决方案项目(碳氢化合物会计)继续至2027财年 约3000万美元/年 之后完成 [108] 问题: 退出东海岸电力项目后GPG机会的参与方式 [111][112] - 公司已拥有GPG能力和信誉 将GPG视为自身网络 需要管道连接 存储和长期GTA [113][114] - 正与客户开发模型 客户承担交易风险 公司收取基础费用 [115] 问题: 是否不再建设无客户合同的天然气管道及NGI经验 [116][120] - 始终通过风险视角评估 有些互补性项目承担一定风险但信心充足 [117][118] - NGI仍是良好长期投资 回报高于资本成本 只是时间问题 [119][120] 问题: LNG进口终端可能获批的影响及是否因此愿承担更多管道风险 [124] - LNG进口已存在 但担心其像英国那样设定能源价格 [126] - 国内供应充足 关键是政策设置允许生产 比塔卢等地成本优势明显 [127] 问题: 2026财年增长CapEx预期及锁定情况 [128][129] - 21亿美元管道包括已宣布项目(Brigolo管道 Sturt Plateau管道)和东海岸网格扩展等 [130] - 2026财年增长CapEx具体数字将随新客户工作公告而披露 [132]