管理层介绍 - 美高梅度假村管理层参加炉边谈话 包括首席执行官Bill Hornbuckle和投资者关系主管Howard Wang[1] - Howard Wang担任投资者关系主管7个月 从洛杉矶调任至拉斯维加斯[1] - Sarah Rogers担任高级副总裁兼企业财务主管[1]

财务数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯业务调整后物业EBITDA达2.348亿美元 创第二季度记录 同比增长2% [6][12] - 拉斯维加斯低持有率对EBITDA产生1140万美元负面影响 经持有率调整后EBITDA为2.46亿美元 [6][12] - 拉斯维加斯运营收入6.386亿美元 EBITDA利润率36.8% [12] - 波士顿业务EBITDAR为6400万美元 同比增长3% [8] - 波士顿调整后物业EBITDA为6390万美元 收入2.157亿美元 EBITDA利润率29.6% [12] - 澳门业务调整后物业EBITDA为2.537亿美元 收入8.835亿美元 EBITDA利润率28.7% [13] - 澳门VIP持有率低于正常水平 对EBITDA产生近1300万美元负面影响 [9][13] - 公司全球流动性达36亿美元 其中澳门18亿美元 美国17亿美元 [14][15] - 公司回购200万股股票 价值约1.58亿美元 加权平均价格每股79美元以下 [11][17] - 澳门子公司增加2024年最终股息至约1.25亿美元 已于第二季度支付 [16] - 董事会批准每股0.25美元现金股息 将于2025年8月29日支付 [16] - 第二季度资本支出约1.65亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯赌场收入增长14.5% 投注额和赌注量均有显著增长 [6] - 拉斯维加斯每间可售房收入(RevPAR)增长略高于1% [6] - 波士顿赌场收入同比增长5.2% 桌子和老虎机业务均表现强劲 [8][12] - 澳门大众市场投注额同比增长3.6% VIP投注量较2024年第二季度显著增长 [9] - 澳门6月和7月合计日均正常化EBITDA达330万美元 [9] - 澳门运营支出(不含博彩税)日均266万美元 同比增长4.5% [13] - 拉斯维加斯运营支出(不含博彩税)日均420万美元 同比增长1% [12] - 波士顿运营支出(不含博彩税)日均115万美元 与2024年第二季度持平 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯7月赌场业务保持增长势头 投注额和赌注量均高于2024年7月 [6] - 拉斯维加斯7月周末表现非常强劲 周中较为疲软 [7] - 波士顿7月需求保持健康 总赌场收入与去年基本持平 [9] - 澳门4月表现稳定 6月表现强劲 5月较为疲软 [9] - 澳门7月业务量进一步加速 尽管受到天气干扰 仍表现突出 [9] - 澳门高端细分市场继续引领市场发展 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司恢复Encore塔楼改造项目 预计2026年春季开始施工 总投资3.3亿美元 预计耗时约一年 [8][12] - 澳门启动两个关键资本项目：永利皇宫主席俱乐部游戏区扩建和永利澳门永利塔客房翻新 [10][13] - 预计2025年澳门总资本支出为2-2.5亿美元 [14] - 澳门新增10亿美元未提取周转信贷能力 增强资产负债表流动性和灵活性 [15] - 永利阿尔马尔詹岛项目进展迅速 正在浇筑60层首层 预计今年晚些时候封顶 [11] - 已敲定多个重要餐饮合作伙伴关系 与多个知名零售租户达成关键条款 [11] - 公司拥有大量土地储备 包括拉斯维加斯、波士顿和阿联酋 [68] - 澳门正在建设活动中心 作为特许经营权承诺的最大组成部分 位于永利皇宫主入口附近的北地块 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在宏观经济不确定性包括关税问题 但对拉斯维加斯业务保持乐观 [7] - 拉斯维加斯预订速度在7月加速 团体和会议业务在第四季度和2026年看起来强劲 [7] - 2026年有望成为团体房晚和收入的创纪录年份 [7] - 澳门市场呈现复苏态势 娱乐活动对推动访客量和需求起到作用 [25][58] - 阿联酋项目被视作行业中最具吸引力的发展机会 [11] - 分析师预测阿联酋博彩收入市场将超过50亿美元 [11] - 公司对未来前景持乐观态度 [11] 其他重要信息 - 公司全球现金和周转信贷可用性达36亿美元 [14] - 合并净杠杆比率约为4.4倍 [16] - 第二季度向永利阿尔马尔詹岛项目贡献5820万美元股权 总股权贡献达7.411亿美元 [17] - 截至目前已提取马尔詹建设贷款3.95亿美元 [17] - 预计剩余40%按比例股权贡献约为6-6.75亿美元 [17] - 公司采取灵活的成本管理方法 确保员工配备与业务量相匹配 [47] - 澳门看到大量新客户涌入 特别是高质量高端大众市场玩家 [53] 问答环节所有提问和回答 问题: 拉斯维加斯业绩超市场表现的原因及未来展望 - 业绩优异源于高端市场定位和运营调整 过去三年增长约200个基点的博彩市场份额 [21] - 第三季度预订速度良好 7月看到一些全年最佳预订 对第四季度非常看好 [22] - 7月预订速度加速 第四季度团体业务看起来很好 [23][24] 问题: 澳门市场复苏的原因 - 复苏源于多种因素 包括娱乐活动和市场基本面 7月市场表现强劲 [25] - 娱乐活动确实推动访客量和需求 但公司不提供远期指导 [26] 问题: 税收法案对资本支出项目的影响 - 税收法案中的公司税条款将在2028年及以后受益 目前不会改变资本支出计划 [30] 问题: 第四季度拉斯维加斯团体预订速度和F1预期 - 第四季度和F1预订进展良好 势头持续到2026年及以后 [32] - F1比去年有很大改善 看到企业预订 能够维持价格 [33] 问题: 拉斯维加斯消费者消费行为 - 高端客户消费意愿没有减弱 赌桌和老虎机支出意愿强 [38] - 能够维持价格 在市场降价情况下保持需求 [39] - 高级餐厅平均消费稳定 零售业务持续增长 [39][66] 问题: 阿联酋项目开业前准备 - 正在建设基础设施和进行日常准备工作 [42] - 将展示总目标市场机会和产品质量 教育市场了解机会 [43] 问题: 拉斯维加斯和企业费用管理 - 费用管理审慎 团队全球关注成本控制 灵活调整员工配备 [47] - 企业费用有 timing 因素 更集中 [50] - 拉斯维加斯费用管理是团队日常努力的结果 不是 timing 因素 [50] 问题: 澳门客户构成 - 看到大量新客户涌入 特别是高质量高端大众市场玩家 [53] - 客户组合与市场重新开放以来保持一致 没有重大变化 [53] 问题: 澳门促销和信贷环境及娱乐发展 - 每日进行市场份额竞争 根据目标调整再投资 [57] - 再投资在过去几个季度相对稳定 [57] - 娱乐推动访客量和需求 公司正在建设活动中心 [58] - 活动中心预计2028年初完成 需获得政府批准 [60] 问题: 拉斯维加斯周中客户消费行为 - 在物业消费良好 平均每日房价同比上涨3% [65] - 奢侈品零售加速增长 表明高端市场仍愿意支出可支配收入 [66] 问题: 新市场发展机会 - 优先关注阿联酋项目 拥有大量土地储备 [67] - 有足够的发展机会 包括拉斯维加斯、波士顿土地储备 [68] - 目前重点在阿联酋项目开业准备 [68] 问题: 阿联酋项目EBITDAR范围是否保守 - projections假设市场有多个竞争者 但预计将独享市场相当长时间 [73] - 分析师预测市场博彩收入高达80亿美元 即使只有部分规模 独享市场也使预测保守 [73] - 项目在区域内接受度非常高 [74] 问题: 阿联酋市场竞争格局 - 预计将独享市场一段时间 竞争出现时间取决于监管变化和其他酋长国决定 [80] - 在最具竞争力的博彩市场表现出色 无论是否有竞争者都对项目感到满意 [81] 问题: 阿联酋项目玩家渠道建设 - 利用伦敦Mayfair赌场接触区域客户 [88] - 已招聘赌场主持负责人 在关键活动中提高知名度 [89] - 构建夜生活合作伙伴关系 开展开业前品牌宣传活动 [90] - 品牌宣传将聚焦豪华综合度假村而非博彩 [90]

财务数据和关键指标变化 - 二季度滨海湾金沙（MBS）EBITDA达7.68亿美元，预计全年可达25亿美元 [6] - 二季度澳门EBITDA为5.66亿美元，若按预期持仓，EBITDA将减少700万美元，澳门投资组合物业经调整后的EBITDA利润率为31.3%，较2024年二季度下降80个基点 [10] - 二季度公司回购8亿美元LVS股票，支付每股0.25美元的定期股息，二季度和7月购买1.79亿美元SEL股票，截至目前公司对SEL的持股比例增至73.4% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 澳门业务 - 二季度澳门市场GGR加速增长，滚动VIP板块同比增长26%，非滚动和老虎机赢率也处于高个位数增长区间 [25] - 澳门业务市场份额方面，二季度大众市场GGR市场份额环比增长8% [17] - 各酒店利润率方面，威尼斯人利润率为35.6%，广场和四季酒店利润率为34%，伦敦人利润率为31.9% [10] 新加坡业务 - 二季度滨海湾金沙（MBS）EBITDA为7.68亿美元，利润率为55.3%，若按预期持仓，EBITDA将减少1.07亿美元 [11] - 大众博彩和老虎机赢率达8.43亿美元，较2019年增长97%，同比增长40% [6] 各个市场数据和关键指标变化 澳门市场 - 4月和5月整体游客访问量同比增长超20%，主要由大湾区一日游游客推动 [51] - 零售商场租户销售额二季度同比实现正增长，整体增长约10%，奢侈品销售也开始出现改善迹象 [123] 新加坡市场 - 二季度滨海湾金沙业绩创历史新高，吸引了大量新客户，包括商务和休闲旅客 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 澳门业务方面，公司在二季度中旬改变策略，加强客户再投资以提高市场份额和EBITDA，短期目标是让伦敦人和威尼斯人合计产生20亿美元收益，四季酒店产生超3亿美元收益，金沙产生超1亿美元收益，实现27亿美元的运营率 [15][35] - 新加坡业务方面，公司将继续投资高质量资产，提升服务水平，以吸引更多高价值旅游，IR2项目正在建设中，目标是打造世界上最好的酒店和博彩体验 [133][135] 行业竞争 - 澳门市场竞争激烈，各运营商都在争夺更大市场份额，公司加强再投资后看到了一些积极的初步成果 [97] - 新加坡市场，公司凭借优质产品和服务占据高端市场主导地位，但市场情况仍需持续观察 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 澳门市场 - 公司承认之前在澳门市场过于依赖资产优势，对市场环境变化应对不足，目前已调整策略，随着GGR加速增长和资产优势，有望在未来实现业绩改善 [34][9] - 市场活动日程安排丰富，有助于吸引游客，但市场整体实力才是关键，公司对澳门市场未来发展持乐观态度 [58][63] 新加坡市场 - 市场表现超出预期，公司认为这得益于市场的吸引力、优质的投资和高价值旅游的增长，虽然难以预测未来具体业绩，但25亿美元的目标今年有望实现 [28][71] 其他重要信息 - 公司持续关注新的发展增长机会，泰国若有合适的法律和监管框架，公司会考虑进入该市场 [89] - 公司在澳门和新加坡市场之间交流最佳实践经验，如在新加坡成功的边注玩法已引入澳门市场 [104] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何扭转澳门市场局面，以及投资者应关注的关键绩效指标和时间节点 - 公司4月下旬开始实施更激进的客户再投资计划，5月和6月SCL表现有所改善，将继续根据市场情况调整，目标是在未来几个季度提高市场份额和EBITDA [15][17] 问题2：澳门市场资本分配和股息政策如何调整 - 随着伦敦人资本支出减少，未来在SEL董事会支持下，公司会考虑增加股息，但目前会优先将自由现金流用于投资增长项目 [21] 问题3：澳门市场GGR增长的驱动因素、可持续性以及宏观市场健康状况 - 市场从5月开始加速增长，6月表现突出，主要得益于活动日程安排、客户密度增加和运营商的产品供应，滚动VIP板块表现良好，非滚动和老虎机赢率也有所改善 [25][26] 问题4：新加坡滨海湾金沙未来的运营率和生产力水平如何 - 难以准确预测，25亿美元的目标今年有望实现，可能实现每季度6亿美元以上的EBITDA，但具体取决于当地经济和高端市场情况 [28][29] 问题5：澳门市场是否有目标EBITDA份额，如何评估公司策略 - 公司将逐步推进，短期目标是让伦敦人和威尼斯人合计产生20亿美元收益，实现27亿美元的运营率，长期需等待市场成熟 [35][37] 问题6：新加坡博彩业务量突然加速的原因 - 主要得益于产品投资、服务水平提升、东南亚经济增长带来的高价值客户以及市场的深度和吸引力 [40][41] 问题7：澳门市场消费者支出情况，以及不同细分市场的表现 - 整体游客访问量增长，主要由大湾区一日游游客推动，GGR加速增长主要由高端板块驱动，基础大众市场也因伦敦人开业而有所增长 [51][52] 问题8：伦敦人是否获得了最多的增量再投资，其他物业的计划如何 - 公司在整个投资组合中提高了再投资水平，但部分较小物业可能需要根据产品和客户情况调整再投资水平 [54] 问题9：如何确保澳门市场6月的增长可持续 - 各运营商会持续填充活动日程，澳门已成功建立起区域娱乐中心的地位，市场整体实力是关键，活动主要影响游客到访时间 [58][63] 问题10：是否考虑重新评估新加坡的正常持仓百分比 - 目前不会仅根据一个季度的情况调整持仓百分比，持仓百分比受市场、游客和客户投注类型等因素影响，需更多证据后再评估 [65][66] 问题11：新加坡大众博彩收入增长的原因，能否进一步拆分数据 - 难以准确拆分数据，增长是由于市场吸引力、游客增加和客户投注金额增大等多种因素共同作用的结果 [70] 问题12：F1赛事时间调整对新加坡业务的影响 - F1赛事对新加坡和滨海湾金沙都是好事，无论在哪个季度举办，公司都能支持并从中受益 [77][78] 问题13：澳门市场利润率是否重要，是否有目标利润率 - 利润率和EBITDA都重要，公司更关注整体EBITDA增长，会根据市场情况调整再投资，随着收入增长，利润率有望自然提升 [83][86] 问题14：泰国赌场合法化法案撤回情况及公司的其他发展计划 - 公司持续关注新的发展机会，泰国若有合适的法律和监管框架，会考虑进入该市场，但目前暂无具体进展 [89] 问题15：伦敦人实现10亿美元年化EBITDA的时间和再投资计划 - 伦敦人刚刚开始提升业绩，目前年化已接近8亿美元，随着各业务板块增长和优质客户增加，有望实现目标，但具体时间不确定 [94][95] 问题16：公司促销活动后其他竞争对手的反应和市场竞争态势 - 市场竞争依然激烈，各运营商都在争夺市场份额，公司加强再投资后看到了一些积极的初步成果，预计竞争态势不会缓和 [97][98] 问题17：澳门业务是否可以借鉴新加坡的最佳实践经验 - 公司会在两个市场之间交流最佳实践经验，如边注玩法已引入澳门市场，相信这将对行业和客户都有积极影响 [104][106] 问题18：新加坡IR2建设是否会影响现有业务的发展势头 - 建设地点与滨海湾金沙相邻，施工期间不会影响现有业务运营，公司对IR2项目充满信心，认为这是对现有业务的延伸 [112][116] 问题19：澳门零售商场的情况，特别是奢侈品销售的可持续性 - 零售商场租户销售额二季度同比实现正增长，整体增长约10%，奢侈品销售也开始出现改善迹象，公司通过引入旗舰店等方式提升奢侈品销售 [123][124] 问题20：如何提高澳门市场除广东以外内地游客的访问量 - 公司会继续通过目的地营销路演、改善交通和增加酒店库存等方式吸引更多内地游客，特别是过夜游客，但酒店库存增长有限可能会对整体过夜访问量产生一定限制 [128] 问题21：新加坡IR2项目的内部回报假设是否因现有业务表现而调整 - 目前没有调整模型，公司认为IR2是对现有业务的延伸，现有业务的良好表现验证了该项目的高质量投资价值 [133][137]