公司战略与收购 - 公司通过收购ADG Capital加强了其在澳大利亚市场的业务布局 [1] - 此次收购是公司“追求卓越，驱动增长”战略的一部分，旨在打造一个与众不同的业务平台 [4] - 收购整合了ADG的本地响应能力、客户专注度与公司的全球平台，以支持亚太、中东和非洲地区的下一阶段增长 [5] 收购标的与协同效应 - 被收购方ADG Capital是一家专注于结构及土木工程、施工服务和数字咨询的工程咨询公司 [1] - 交易将为公司增加约250名ADG的专业人员 [1] - 整合ADG的本地专长与公司的国际资源，旨在扩大双方客户可获得的综合服务范围 [3] - ADG团队带来了深厚的本地知识、高度契合的文化以及敏捷的交付模式，与公司现有业务形成互补 [6] 市场与业务能力提升 - 此举提升了公司承接澳大利亚基础设施、国防、电力及可再生能源等领域项目的能力 [2] - ADG的专业人员将有机会参与更大规模、更多样化、更复杂的项目，并在澳大利亚及全球范围内提升其专业能力 [2] - 双方的客户将获得更深层次的技术能力和更广泛的资源，同时保持ADG一贯的合作方式与关系专注度 [3] - 合并后的团队将增强公司应对重大基础设施项目复杂挑战的能力，助力塑造澳大利亚城市和地区的未来 [6] 项目与区域发展 - ADG的项目组合包括澳大利亚多地项目，如布里斯班的霍华德史密斯码头、悉尼的Quay Quarter Tower、珀斯的MELConnx交通基础设施、霍巴特国际机场、新南威尔士州的可再生能源项目，以及达尔文的国防和医疗设施 [5] - 上个月，公司刚被Shomoul Holding任命为利雅得The Avenues项目第二阶段的成本顾问 [6]

投资组合与资产配置 - 投资组合在股票和看涨期权之间大约按50%-50%的比例分配 [1] - 购买股票的部分原因是为了不被归类为degenerate，因此维持50%-50%的配置 [1] 投资策略与风格 - 采用逆向投资风格，具有高风险特征，经常交易非流动性期权 [1] - 投资时间框架倾向于3至24个月 [1] - 偏好因非经常性事件而经历近期抛售的股票，特别是在内部人士以新低价买入股票时 [1] 股票筛选与研究流程 - 通过筛选数千只股票（主要在美国市场）来寻找投资机会 [1] - 使用基本面分析来检查通过筛选过程的公司健康状况、杠杆水平，并将其财务比率与行业及板块的中位数和平均值进行比较 [1] - 对在近期抛售后购买股票的每位内部人士进行专业背景调查 [1] 技术分析与交易执行 - 使用技术分析来优化头寸的入场和出场点 [1] - 主要在周线图上使用多色线来表示支撑位和阻力位 [1] - 不时绘制趋势线，采用多色模式 [1]

文章核心观点 公司公布截至2025年3月31日的半年业绩，期间公司净资产值下降，投资表现受市场环境和公司自身因素影响，虽面临挑战但市场有积极迹象，未来关注贸易政策、政府财政政策及资金流向变化 [2][3][4] 财务亮点 - 每股净资产值34.48便士，总回报率-8.19%，免税股息2.75便士，股价总回报率-6.28%，持续费用比率2.45% [3] - 截至2025年3月31日六个月，净资产值1.2675亿英镑，每股净资产值34.48便士，市值1.2425亿英镑，股价33.80便士 [4] 投资经理报告 投资情况 - 期间向符合条件公司投资360万英镑，截至2025年3月31日，VCT按税收价值计算92.29%投资于符合条件投资 [6] - 2024年10月9日发起最高募资2000万英镑认购要约，报告日期已发行1400万股，募资540万英镑 [6] 股息情况 - 2025年2月14日支付每股1.25便士末期股息和1.50便士特别股息，董事会批准每股0.75便士中期股息和0.50便士特别股息 [6] 市场与经济环境 - 特朗普玫瑰园演讲颠覆全球贸易原则，市场不确定性增加，金融资产波动大，对全球经济中期影响深远 [8] - AIM受影响相对较小，2024年下半年英国经济疲软，政府财政政策影响市场，市场预计2025年GDP增长1.0%，通胀将下降，利率可能下调 [9][10] - 英国股市近期有小复苏迹象，投资者对英国股票兴趣增加，但IA英国小盘股板块资金流入尚未实现 [11] 业绩表现 - 截至2025年3月31日六个月，每股未经审计净资产值从40.55便士降至34.48便士，股东净资产总回报率为-8.19% [13] - 符合条件投资每股净贡献-2.70便士，非符合条件投资每股回报-0.25便士 [14] 符合条件投资表现 积极贡献者 - Aquis Exchange获收购要约，预计2025年7月完成交易，退出倍数4.7倍账面成本 [15] - Cohort因欧洲国防开支增加表现强劲，获合同延期并完成收购 [16] - Oberon Investment Group融资加速增长，2025年上半年收入增长78% [17] - Ilika固态电池技术取得进展，预计2026年实现电动汽车应用最小可行产品 [18] - Intelligent Ultrasound获收购要约，交易于2025年2月18日完成 [19] 消极贡献者 - Kidly因零售环境困难进入管理程序，无回收价值 [20] - Zoo Digital业绩未达预期，受项目延迟和取消影响 [21] - Equipmake获战略投资和合作协议，任命新CFO [22] - Team Internet受业务收入不及预期和谷歌政策影响股价下跌 [23] - Eagle Eye发布盈利预警，宣布新合作关系 [25] 非符合条件投资表现 - 非符合条件基金组合IFSL Marlborough UK Micro - Cap Growth Fund和IFSL Marlborough Special Situations Fund期间下跌127万英镑，公司减持以释放流动性 [27] - 非符合条件直接股票投资组合受英国经济前景影响，部分公司表现不佳，部分公司表现良好，直接股权持仓亏损14万英镑，非符合条件固定收益投资组合盈利35万英镑 [28] - 出售Next 3.0% 2026债券释放99万英镑流动性，当前投资级公司债券组合平均到期年限超两年，平均到期收益率4.9%，预计年收益约85万英镑 [29] 投资组合结构 - VCT通过HMRC投资测试，期末按HMRC投资测试衡量投资比例为92.29% [30] - 新符合条件投资市场低迷，公司投资360万英镑于五家公司，包括后续投资和一家IPO投资 [31] - 符合条件投资组合中，通过收购退出三家公司，出售两家表现不佳公司股份，减持一家表现好公司股份 [35] - 按市值计算，VCT对符合条件投资、非符合条件固定收益投资权重增加，对基金和非符合条件直接股票投资权重降低，现金权重因投资和分红减少 [36] 展望 - 美国贸易政策有缓和迹象，但仍有风险，全球经济有适度脱钩可能 [38] - 英国政府对国防、医疗和住房建设支持增加，AIM自“解放日”后反弹，需等待2025年秋季预算确定税收政策影响 [39][40] - 交易流有改善迹象，但英国资金流向仍为负，市场转机需资金流向转正 [41]

文章核心观点 - 公司提名Robert Swaak为监事会成员，若获任命将任职四年并在2026年接替退休的Deanna Goodwin担任审计与风险委员会主席 [1][2][4] 公司提名情况 - 2025年5月28日公司提名Robert Swaak为监事会成员，任期四年，监事会将在7月10日的临时股东大会上提交非约束性提名 [1] - 若获任命，Robert Swaak将立即开始四年任期，直至2029年年度股东大会 [4] 人员接替情况 - Deanna Goodwin将于2026年退休，其第三个任期在2026年年度股东大会后结束且不再寻求连任，Robert Swaak若获任命将接替她担任审计与风险委员会主席 [2][4] 被提名人履历 - Robert Swaak最近担任荷兰银行首席执行官，此前在普华永道担任多个高级领导职务，在治理、企业转型和利益相关者参与方面经验丰富 [3] 提名原因 - 监事会主席认为Robert Swaak在企业和金融领域的领导能力使其成为合适人选，其以客户为中心和注重可持续发展的理念与公司使命相符 [5] 公司简介 - 公司是全球领先的自然和建筑资产设计与咨询机构，拥有超36000名专业人员，业务覆盖超30个国家，2023年总收入达50亿欧元 [6]