公司股价表现与分析师观点 - 公司股价近期遭遇大幅下跌，市值蒸发730亿美元，跌幅达60% [1] - 覆盖公司的19位分析师中，仍有15位给予相当于“买入”的评级，仅有3位转为看跌 [1] - 分析师给出的12个月股价预测中位数约为485美元，较周一收盘价约189美元隐含超过150%的上涨空间 [1] - 分析师目标价分歧巨大，最低目标价约为200美元，最高目标价达705美元，后者意味着股价有近四倍的上涨潜力 [1][2] 公司业务与投资逻辑 - 公司最初为软件公司，后转型并引领了“比特币国债”热潮，其核心投资逻辑与比特币价格高度绑定 [3] - 看涨观点认为，比特币价格将从近期暴跌中反弹，如同2017年和2022年一样，从而大幅提升公司所持加密货币资产的价值 [3] - 对公司的估值分析不依赖于传统的未来现金流折现或自下而上的资产负债表计算，而是主要基于对比特币这一高波动性资产价格的判断 [4] 市场对比与历史表现 - 在公司股价与分析师目标价的差距方面，公司在纳斯达克100指数成分股中位列第一，在罗素1000指数成分股中位列第三，仅次于Viking Therapeutics和Aurora Innovation [5] - 罗素1000指数成分股的当前股价与分析师目标价中位数的平均差距为17%，而公司的预期涨幅远超此平均水平 [5] - 自2020年8月宣布购买比特币后的六个月内，公司股价飙升超过600%，投资者给予其股票相对于比特币价格本身的溢价，该溢价在峰值时超过2.5倍 [6] - 今年10月，比特币价格曾飙升至创纪录的126,000美元 [6]

收购事件与行业动态 - Strive资产管理公司以全股票交易方式收购了Semler Scientific公司 这是两家持有比特币的数字资产国债公司之间的首次合并 合并后公司控制超过10,900枚比特币 并提升了每股净资产值 数字资产国债投资者将每股净资产值视为衡量“收益率”的指标 [1] - 目前 公开交易的比特币国债公司持有超过100万枚比特币 许多公司当前交易价格低于其调整后净资产值 这可能预示着近期会有更多收购活动 [3] 行业关键指标争议 - NYDIG全球研究主管Greg Cipolaro在一份报告中主张 应彻底停止在行业报告中使用“调整后净资产值”这一常用指标 该指标定义为市值除以持有的加密货币 [1] - 该报告指出 调整后净资产值指标存在缺陷 它未能计入数字资产国债公司可能拥有的运营业务或其他资产的价值 而大多数主要的比特币国债公司确实运营着能创造价值的业务 [2] - 其次 调整后净资产值通常使用“假设流通股数”进行计算 这可能包含了尚未满足转换条件的可转换债券 可转换债券持有人会要求以现金而非股票来交换其债权 这对数字资产国债公司而言是比单纯发行股票更为沉重的负债 [2] - 由于可转换债券本质上是波动性收割工具 数字资产国债公司有动机最大化其股权波动性 [2]