财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为2.953亿美元，环比下降9.8%，同比下降12.2% [16] - 调整后EBITDA为6400万美元，利润率为21.7%，与第二季度持平 [17] - 利息支出为810万美元，税收支出为370万美元，调整后每股收益为0.16美元 [18] - 第三季度运营现金流和自由现金流低于预期，主要受应收账款回收延迟影响 [18] - 截至9月30日，总债务为3.329亿美元，净债务为2.633亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为0.93 [19] - 过去12个月资本回报率为10.1% [19] - 预计2025年全年收入与2024年持平，第四季度收入将创纪录 [19] - 预计2025年全年EBITDA利润率与第三季度及年初至今水平一致 [20] - 预计2025年资本支出在1.4亿至1.5亿美元之间 [20] - 预计2025年全年自由现金流在7000万至8000万美元之间 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 压裂业务获得Jafurah大型多年度、数十亿美元合同，成为中东地区最大压裂公司 [4][10] - 业务模式为一体化项目，涵盖场地准备、水、砂、连续油管、射孔、测试、返排等多个产品线 [11][31] - 计划将人工智能完全嵌入运营，以预测故障并提高效率 [11] - 正在开发包括水处理、矿物回收、锂提取等新技术的试点项目 [66][67] - ROIA（旋转导向、随钻测量/随钻测井）技术正在进行广泛测试，预计从2027年起贡献显著收入 [74][77] 各个市场数据和关键指标变化 - 沙特阿拉伯市场因主要合同过渡导致收入下降，但Jafurah项目启动将带来增长 [16][19] - 科威特、卡塔尔、伊拉克、阿曼、埃及、阿尔及利亚和利比亚市场呈现稳定增长 [16] - 中东和北非地区活动出现积极拐点，科威特持续增长，沙特阿拉伯额外钻机回归，大多数国家活动增加 [5][26] - 公司参与未来投资倡议和阿布扎比国际石油展览暨会议，确认中东地区在人工智能革命中的能源需求增长和领导地位 [5][6] - 该地区重点从能源转型转向能源增加，包括更多石油、可再生能源，特别是天然气和太阳能 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采取反周期投资策略，在全球疲软期进行投资，以建立优势和运营准备状态 [5][12] - 作为中东地区唯一公开上市的纯粹区域运营商，受益于该地区活动的相对稳定和决策的敏捷性 [13] - 服务交付模式与阿美石油公司共同开发，可作为蓝图在中东和北非地区解锁其他非常规资源开发，特别是天然气 [12][46] - 公司定位为中东地区的国家冠军，同时在美国纳斯达克上市，有助于在美国能源部门和中东国家石油公司之间搭建桥梁 [9][25] - 目标是在维持当前盈利能力的同时实现规模扩张，2026年底收入运行率预计达到约20亿美元 [20][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观经济波动持续，包括贸易不确定性、通胀压力、石油市场供应充足以及欧佩克+额外供应释放，导致油价区间波动和某些国家反应减弱 [15][16] - 尽管面临短期挑战，公司仍坚持长期愿景，继续投资并为未来做准备 [15][16] - 中东和北非地区前景良好，随着市场基本面趋向平衡，活动将复苏，多个核心地区持续进行石油产能和天然气扩张项目投资 [23][24] - 人工智能投资浪潮和海湾地区地缘政治合作对公司作为非常规天然气复兴关键参与者具有根本性积极影响 [25] - 公司对中期增长充满信心，预计2027年及以后将继续保持良好增长势头 [72][73] 其他重要信息 - 公司已完成所有先前识别的重大内部控制缺陷的整改，并已正式向美国证券交易委员会披露 [22] - 公司目前正在进行债务再融资，预计在2025年底或2026年1月初完成，以增强财务灵活性 [23] - 在2025年剩余时间和2026年上半年，公司将把所有超额现金流专门用于债务削减，以加强资产负债表 [23] - 到2026年中，待新合同奖励相关的投资倡议稳定后，将重新评估资本分配计划，以最大化股东价值 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Jafurah合同的定价竞争力和利润率维持 - 回应强调公司长期参与该项目，深刻理解项目结构，通过本地化嵌入和生态系统整合，从系统中大幅削减成本 [30] - 利用美国市场疲软期反周期投资设备，从而能够在未来维持项目利润率 [31] - 建议市场关注未来的业绩和利润率，这将是最好的答案 [32] 问题: Jafurah项目的发展节奏和规模目标 - 公司已准备好从第四季度开始执行合同，现有两个车队已在运行，额外设备将于11月底到位 [33] - 计划通过效率提升，每月执行超过1000个压裂阶段，并可根据阿美石油公司要求灵活调整至1500个阶段 [34] - 项目规模预计将达到之前工作量的2至3倍，公司已做好人员和生产准备以应对灵活性需求 [35][43] 问题: Jafurah项目带来的增量EBITDA - 管理层确认2026年全公司利润率将与2025年一致，因此约1亿美元的增量EBITDA估算大致正确 [38] 问题: Jafurah合同中未承诺部分的工作安排和额外投资需求 - 解释合同结构：公司赢得承诺工作部分，其他服务公司签署了类似合同以执行未承诺部分，阿美石油公司保留调用灵活性 [54][55] - 公司已为执行合同购买了所需额外设备，包含在已公布的资本支出指引中，2026年资本支出预计与2025年持平，尽管收入将增长30%-40% [60][61] 问题: 中东和北非地区其他非常规资源开发机会和潜在合同价值 - 指出由于沙特项目的成功，阿联酋、阿尔及利亚、利比亚、埃及、科威特和卡塔尔等国均在评估非常规资源开发 [46][48] - 公司正在投标价值20亿至30亿美元的额外招标项目，这将支持其增长远高于地区市场平均水平 [50] 问题: 对达到2026年20亿美元收入运行率的信心以及后续增长能见度 - 对2026年目标有99%的信心，因相关合同已授予并签署 [72] - 2027年及以后，预计在现有合同和招标项目支持下，增长率将保持在10%-15%，若在新技术和新市场取得成功，可能更高 [73][75] - 2026年利润率预计与2025年相似（21%-22%），长期目标是通过效率提升回归23%-25%的水平 [76] 问题: ROIA技术进展及其对收入的贡献 - ROIA技术正在进行广泛测试以确保完美运行，预计从2027年起贡献显著收入，其贡献已包含在20亿美元的收入运行率预期中 [77]

Ariel Focus Fund第三季度表现 - 美国股市在第三季度大幅上涨，主要驱动因素包括美联储首次降息、强劲的企业盈利增长以及市场参与度扩大 [1] - 在此环境下，该基金上涨20.76%，表现优于上涨5.33%的罗素1000价值指数和上涨8.12%的标普500指数 [1] SLB N.V. (SLB) 股价与市场表现 - SLB N.V. 一个月回报率为9.57%，但其股价在过去52周内下跌了16.99% [2] - 截至2025年11月12日，SLB N.V. 股价报收于每股36.07美元，市值为538.86亿美元 [2] - 在第三季度，SLB N.V. 股价因宏观经济环境挑战而走低，并且其股价在另一场合下挫10.69%，因盈利不及预期 [3][4] SLB N.V. (SLB) 业务运营与市场环境 - 公司面临OPEC+增产和地缘政治不确定性加剧的压力，这抑制了油价和上游投资活动 [3] - 尽管数字与生产系统服务贡献稳健，但储层性能与钻井建井部门的收入疲软和利润率压力影响了整体业绩 [3] - 公司被认为是油气田服务提供商中定位最佳的企业，拥有无与伦比的规模、广泛的技术能力以及对具有韧性的国际市场的强大敞口 [3] 基金持仓与市场观点 - Ariel Focus Fund在其2025年第三季度投资者信中强调了SLB N.V.等股票 [2] - 根据数据库，在第二季度末有63只对冲基金投资组合持有SLB N.V.，低于前一季度的68只 [4] - 展望未来，预计中期将出现顺风，因国家石油公司为抵消预期产量下降而加速对长周期项目的投资 [3]

涉及的行业或公司 * 公司为National Energy Services Reunited (NESR) 一家在纳斯达克上市的油田服务公司[1] * 行业为油田服务行业 专注于中东 北非地区[8] 核心观点和论据 **公司定位与市场地位** * 公司定位为中东地区的国家冠军 是继三大国际油田服务公司之后最大的本土公司[5][7] * 公司为投资者提供了通过美国交易所投资中东OPEC或GCC地区油田服务业的唯一公开上市纯投资标的[4][8] * 公司营收规模已达13亿美元年化水平 并有清晰路径达到20亿美元及以上[2] **中东地区市场前景与增长驱动力** * 中东地区活动预计将实现至少7-10%的同比增长[20][22] * 增长驱动力包括沙特为维持1200万桶剩余产能而计划在26年增加钻机 科威特为实现2035/2040年400万桶产能目标而钻机数从70-80台增至超过200台 阿联酋将500万桶产量目标从2030年提前至2027年并计划在2030年停止进口天然气[11][13][15] * 非常规资源开发是重要增长点 特别是沙特Jafurah项目 其完井成本相较初始阶段已下降90%[26][95] * 伊拉克市场转向积极 因埃克森美孚等国际石油公司回归 取代了中国运营商主导的局面[15][16] **公司竞争优势与本地化战略** * 公司作为国家冠军 在满足沙特Iktva等本地化价值计划方面具有天然优势 竞争对手需付出双倍努力[27] * 通过投资本地研发和制造设施提升竞争力 如在沙特Dhahran Techno Valley建立Nori研发中心 并率先在科威特Ahmadi Innovation Valley签署建立创新中心[34][36][41] * 本地化是业务可持续性的关键部分 类似于此前在挪威 巴西和马来西亚的发展模式[44] **技术战略与运营效率** * 公司技术战略聚焦于执行和服务质量 而非追求所有专有技术 避免进入市场规模小 投资大的领域[47][49][64] * 自主研发重点集中在ROIA先进钻井平台和脱碳技术 预计MWD工具将在今年商业化 LWD和RSS工具在明年取得突破[52][53] * 公司在多个细分领域位居中东前三 包括缆线测井 地面测试 固井 连续油管作业 并在压裂领域排名第一[58] * 公司在关键客户如阿美石油的运营效率指标得分高达99.8% 99.7%[58][59] **重大合同与财务影响** * 赢得沙特Jafurah项目数十亿美元的大型合同 将推动公司明年营收实现30-40%的同比增长[101][102] * 该项目为综合压裂项目 公司需负责从场地准备 输砂 射孔 到连续油管 桥塞 流量测试等一系列服务[114][116] * 项目效率极高 完成相同阶段数所需的压裂车队从最初设想的18支减少至4-6支 钻机从100台减少至40台[122][126] **财务目标与资本配置** * 公司目标在营收增长的同时维持20-22%的利润率[128][132] * 资本支出计划从1.2亿美元适度增加至1.5亿美元 但由于营收规模扩大至20亿美元 资本支出强度实际降低[151][154] * 利用北美市场疲软的时机 以低成本购买设备并运至中东运营[156] * 自由现金流转换率目标约为40% 预计净负债率将降至0.6-0.7倍 并在2026年下半年评估资本回报选项[182][183][186] **未来增长路径** * 在实现20亿美元营收后 目标成为中东第三大油田服务公司 路径指向30亿美元营收[160] * 在北非市场采取谨慎增长策略 确保回款 每个国家有望很快超过1亿美元营收规模[162] * 在亚洲和非洲其他地区进行小规模试点 这些市场目前占比极小 如果无法形成差异化或创造价值将考虑退出[162][163][165] 其他重要内容 * 公司拥有风险投资部门 投资于约12家初创公司 专注于脱碳 传感器 注水 锂提取等技术领域[175][178] * 公司强调其增长故事清晰 现阶段重点是增长而非股息 但未来现金充裕时将考虑资本回报[184][186] * 公司管理层认为当前股价仍被低估[190]

核心财务业绩 - 第三季度调整后每股收益为1.52美元，远超市场预期的0.28美元，并较去年同期的调整后每股亏损1.45美元实现大幅改善 [1] - 净收入同比下降5.1%至29亿美元，但仍比市场预期高出1.77亿美元 [2] - 调整后息税折旧摊销前利润为7.596亿美元，较去年同期的7060万美元大幅增长，且远超1.77亿美元的预期 [2] - 总运营费用同比下降18.1%至26亿美元 [1][8] 业务板块表现 - 炼油板块调整后息税折旧摊销前利润为6.969亿美元，远超310万美元的预期，并显著高于去年同期的1020万美元 [4] - 炼油利润增长主要受惠于小型炼油厂豁免以及裂解价差扩大，基准裂解价差在第三季度同比平均上涨46.8% [5] - 物流板块调整后息税折旧摊销前利润为1.315亿美元，高于去年同期的1.061亿美元，并超出8520万美元的预期 [7] - 物流板块增长得益于W2W资产剥离影响、2024年9月完成的H2O Midstream收购、2025年1月完成的Gravity收购以及更高的批发利润率 [7] 资本分配与股东回报 - 董事会批准了每股25.5美分的常规季度股息，将于2025年11月17日支付 [3] - 第三季度期间，公司回购了约1500万美元的普通股，并支付了1530万美元的股息 [3] 财务状况 - 截至2025年9月30日，公司持有现金及现金等价物6.309亿美元，长期债务32亿美元，债务与总资本比率约为87.7% [8] - 剔除子公司Delek Logistics Partners，公司现金为6.24亿美元，长期债务为8.89亿美元，净债务为2.65亿美元 [9] - 第三季度资本项目支出为9060万美元 [8] 2025年第四季度及全年业绩指引 - 预计第四季度运营费用在2.05亿至2.20亿美元之间，一般及行政费用在5200万至5700万美元之间 [12] - 预计折旧及摊销在1亿至1.10亿美元之间，净利息支出在8500万至9500万美元之间 [12] - 预计总原油加工量为每日25.2万至28.4万桶，总系统加工量为每日27.1万至30.3万桶 [13] - 各炼厂具体加工量指引为：Tyler厂每日7万至7.8万桶，El Dorado厂每日6.7万至7.5万桶，Big Spring厂每日6.2万至7万桶，Krotz Springs厂每日7.2万至8万桶 [13] - 企业优化计划目前目标为实现至少1.8亿美元的年度经常性效益，预计在未来6至9个月内将从历史小型炼油厂豁免信贷的货币化中获得约4亿美元 [14] - 预计Delek Logistics全年的息税折旧摊销前利润将处于上调后的5亿至5.20亿美元指引区间的上半部分 [14] 同行业公司业绩比较 - Liberty Energy第三季度调整后每股亏损0.06美元，差于市场预期的每股亏损0.01美元，业绩不佳归因于宏观经济阻力及行业压裂活动放缓 [17] - Valero Energy第三季度调整后每股收益为3.66美元，优于市场预期的2.95美元，较去年同期的1.16美元有所提升，主要得益于炼油利润率提高和总销售成本下降 [19]

核心财务业绩 - 第三季度调整后每股收益为0.56美元，与市场预期一致，但低于去年同期0.76美元的水平[1] - 季度总收入为37亿美元，超出市场预期4900万美元，但同比下降10.1%[2] - 可比EBITDA为27亿加元，低于去年同期的28亿加元，也未达到28亿加元的市场预期[2] 业务板块表现 - 加拿大天然气管道业务可比EBITDA为9.13亿加元，同比增长8%，但未达到9.79亿加元的市场预期[4] - 美国天然气管道业务可比EBITDA为10.62亿加元，同比增长6%，超出9.801亿加元的市场预期[6][7] - 墨西哥天然气管道业务可比EBITDA为4.16亿加元，同比大幅增长57%，远超3.142亿加元的市场预期[9] - 电力和能源解决方案业务可比EBITDA为2.66亿加元，同比下降18.4%，未达到3.28亿加元的市场预期[11] 运营数据 - 加拿大天然气管道日均输送量为230亿立方英尺，同比增长2%[5] - 美国天然气管道日均输送量为263亿立方英尺，与去年同期基本持平[8] - 墨西哥天然气管道日均输送量为33亿立方英尺，同比增长2%[10] - 向LNG设施的日均输送量达到37亿立方英尺，同比增长15%，并在2025年8月7日创下40亿立方英尺的新峰值[8] 资本结构与股息 - 宣布季度股息为每股0.85加元，年度化股息为每股3.40加元[3] - 截至2025年9月30日，资本投资额为15亿加元，现金及等价物为18亿加元，长期债务为444亿加元，债务资本化率为59.5%[13] 未来业绩指引 - 2025年可比EBITDA预期介于108亿至110亿加元之间[14] - 2026年EBITDA预计将增长至116亿至118亿加元，同比增长6%至8%[14] - 预计到2028年EBITDA将达到126亿至131亿加元，反映5%至7%的年度增长率[15] - 公司维持长期杠杆目标，即债务与EBITDA比率为4.75倍[16]

文章性质说明 - 文章内容为作者个人观点 不代表投资建议 [2] - 作者在ESVIF和NBR公司中持有看涨多头仓位 [1] - 作者并非注册投资顾问 文章仅供参考 不构成投资推荐 [2]

市场表现 - 纳斯达克综合指数本周下跌约3% 为自4月以来最差单周表现 标普500指数下跌约1.6% 道琼斯指数下跌超1% [1] - 人工智能半导体龙头英伟达股价本周下跌7.1% 从周二至周四下跌9.1% [10] - 人工智能驱动数据分析平台Palantir Technologies股价本周下跌11.2% 从周二至周四下跌15.5% [10] - 两家公司股价在周五企稳 英伟达股价周五基本持平 微涨0.04% Palantir股价周五上涨1.6% [11] 关键事件 - 知名对冲基金经理Michael Burry管理的Scion Asset Management基金在第三季度通过购买看跌期权对英伟达和Palantir建立了看跌头寸 [1] - Burry于11月3日市场收盘后提交了SEC 13F表格 其市场影响从周二开始显现 [2] - Burry买入100万份英伟达看跌期权 截至季度末标的股票价值为1.866亿美元 买入500万份Palantir看跌期权 标的股票价值为9.121亿美元 [6][7] 基金经理背景与市场影响 - 部分投资者将Burry视为值得关注的股票预测者 因其在2007-2008年金融危机前成功预测并做空次贷市场 [4] - 大型对冲基金经理知晓其言论对部分投资者有影响力 并可能利用这种影响力获利 其看跌或看涨头寸可能成为一种自我实现的预言 [16] 公司特定信息 - 英伟达当前股价为188.13美元 市值达45720亿美元 当日交易区间为178.91美元至188.15美元 52周区间为86.62美元至212.19美元 [9] - Palantir Technologies当前股价为177.95美元 市值达4240亿美元 当日交易区间为168.92美元至178.74美元 52周区间为58.53美元至207.52美元 [13]

财务业绩总览 - 2025年第三季度营收为2.9392亿美元，同比下降18.6% [1] - 季度每股收益为-0.02美元，去年同期为0.12美元 [1] - 营收超出市场一致预期2.5778亿美元，超出幅度达14.02% [1] - 每股收益超出市场一致预期-0.11美元，超出幅度达81.82% [1] 分业务收入表现 - 水力压裂服务收入为2.1019亿美元，超出三位分析师平均预期的1.8515亿美元，但同比下降23.3% [4] - 固井服务收入为3164万美元，超出三位分析师平均预期的2873万美元 [4] - 电缆服务收入为5217万美元，超出三位分析师平均预期的4031万美元，同比增长8.8% [4] - 调整项收入为24万美元，超出两位分析师平均预期的-3万美元 [4] 分业务利润表现 - 水力压裂业务调整后EBITDA为3539万美元，低于三位分析师平均预期的3827万美元 [4] - 电缆业务调整后EBITDA为1089万美元，超出三位分析师平均预期的643万美元 [4] - 固井业务调整后EBITDA为559万美元，超出两位分析师平均预期的434万美元 [4] - 调整项EBITDA为-1257万美元，略高于两位分析师平均预期的-1265万美元 [4] 市场表现与展望 - 公司股价在过去一个月内累计上涨95.8%，同期标普500指数下跌0.2% [3] - 公司目前Zacks评级为3级（持有），预示其近期表现可能与整体市场同步 [3]

业绩总结 - 2025年第三季度收入为3880万美元，反映出广泛的业务范围和规模[13] - 2025年第三季度净亏损为904千美元，而2024年同期净收入为867千美元[142] - 2025年前九个月总收入为121,118千美元，较2024年同期的114,600千美元增长5.7%[144] - 2025年前九个月净亏损为4,978千美元，而2024年同期净收入为4,359千美元[144] - 2025年第三季度的调整后自由现金流为5,573千美元，较2024年同期的7,759千美元下降28.2%[154] 用户数据 - 收入构成中，85%来自西半球，15%来自东半球[13] - DTI在北美的钻机活跃租赁和市场参与率达到60%[14] - 2025年东半球的收入贡献预计将翻倍，预计占总收入的15%[95] 未来展望 - 2025年展望显示出在不确定市场环境下的稳定财务结果[40] - 预计2025年的调整自由现金流将达到14000万至19000万美元，调整EBITDA为32000万至42000万美元[94] - 2025年预计收入范围为145,000千美元至165,000千美元，调整后的EBITDA预计为32,000千美元至42,000千美元[162] 新产品和新技术研发 - DTI的专利产品组合从2个增长到16个，支持这些技术的活跃专利约为150项[40] 市场扩张和并购 - DTI在过去9个月内完成了四项收购，增强了流动性并改善了资产负债表[40] - 公司在2024年宣布了四项收购，进一步增强了商业模式并多元化了地理足迹[43] 资本支出和财务状况 - 2025年资本支出预计在18000万至23000万美元之间[94] - 2025年维护资本支出占收入的比例预计为10%，增长资本支出占收入的比例预计为3%[68] - 截至2025年9月30日，总资产为227,397千美元，较2024年12月31日的222,431千美元增长2.4%[146] 负面信息 - 2025年第三季度，DTI的产品销售收入为6,958千美元，较2024年同期的11,977千美元下降41.9%[142] - 2025年前九个月的调整后EBITDA为29,202千美元，较2024年同期的30,983千美元下降5.7%[156] - 2025年第三季度的基本每股亏损为0.03美元，2024年同期为每股收益0.03美元[142] 其他新策略 - 授权了1000万美元的股票回购计划，并在2025年第二季度和第三季度回购了超过110万美元的普通股[43] - 预计2025年调整自由现金流将受到增长资本支出策略的直接影响[69]

文章核心观点 - 公司2025年第三季度财务和运营业绩表现强劲，营收和利润率实现显著增长，主要驱动力包括为新客户提供的高压增产作业以及联营公司Team Snubbing的出色表现 [2][3][7] - 尽管2025年前三季度整体行业活动水平较2024年有所软化，但公司通过战略执行和成本管理实现了盈利能力的提升 [2][10] - 公司对行业长期基本面持乐观态度，认为加拿大能源基础设施的发展将支持未来增长，并计划继续执行其战略目标 [11][12] 2025年第三季度财务亮点 - 来自持续经营业务的营收为2930万加元，较2024年第三季度的2506万加元增长17% [7][16] - 油田服务运营利润率提升至54.4%，高于2024年同期的51.5% [7][16] - 持续经营业务调整后息税折旧摊销前利润为757万加元，占季度营收的26%，较2024年第三季度增长98% [7] - 持续经营业务净收入为931万加元，远高于2024年同期的125万加元 [15] - 公司在Team Snubbing的42%股权份额对应的净收入为756万加元，显著高于2024年同期的105万加元 [7] 2025年前九个月财务亮点 - 来自持续经营业务的营收为7656万加元，较2024年同期的8027万加元下降5% [7] - 油田服务运营利润率为52.4%，高于2024年同期的48.8% [7] - 持续经营业务调整后息税折旧摊销前利润为1743万加元，占营收的23%，较2024年同期增长163% [7] - 持续经营业务净收入为516万加元，而2024年同期为净亏损1402万加元 [15] - 公司在Team Snubbing的股权份额对应的净收入为420万加元，而2024年同期为净亏损294万加元 [14] 运营与战略执行 - 季度业绩受益于为新客户提供的大量高压增产作业，推动了营收增长和利润率扩张 [2][8] - 公司保持了卓越的运营和安全记录，实现了可记录事故为零的工作表现 [7][14] - 一般及行政费用较2024年前九个月期间减少了44% [14] - 公司在2025年第三季度末拥有强劲的财务流动性，营运资金为4183万加元，其中包括3052万加元的现金 [7][15] - 2025年的战略目标保持不变，包括通过选择性投资增长核心业务、积极管理成本以及维护资产负债表实力 [14] 行业背景与展望 - 行业活动和水井许可在2025年第四季度初与2024年水平相比有所软化，客户资本分配决策显示出延迟迹象 [10] - 延迟因素包括行业整合、OPEC增加全球石油供应、全球贸易关税和地缘政治风险 [10] - 加拿大能源行业未来增长机会部分得益于近期能源基础设施发展，如2024年完成的Trans Mountain管道系统扩建以及西海岸LNG出口的启动和后续产量提升 [11] - 公司业务前景依赖于客户完成油井以进行生产的后续活动决策，与加拿大西部沉积盆地的钻井和水力压裂完井趋势密切相关 [9]