业绩总结 - 总企业价值为87亿美元，股本市值为48亿美元[13] - 2025年第二季度同店收入和同店净运营收入分别下降1.5%和4.2%[13] - 最近12个月的核心EBITDA为6.26亿美元[13] - 2025年第二季度每股分红为0.23美元[13] - 2021年至2025年第二季度，调整后的AFFO增长了40%[36] - 同店服务利润率增长911个基点，达到12.9%[36] - 2025年第二季度的总段贡献净运营收入为6.3亿美元[15] 用户数据 - 2025年6月30日，90%以上的前25名客户使用了长期合同/租赁[26] - 固定存储合同在总仓库租金和存储收入中占比已从2021年的39%提升至60%[66] 未来展望 - 2025年预计的AFFO每股在1.39至1.45美元之间[80] - 2024年同店仓库NOI贡献率为34.2%[64] - 2024年预计的运输和管理部门NOI为4000万至4400万美元[80] 新产品和新技术研发 - 公司在开发管道中拥有约10亿美元的项目[18] - 当前项目的开发管道约为10亿美元，其中来自战略合作伙伴的项目约为3亿美元[49] - 在承保项目上实现的投资回报率（ROIC）为10-12%[49] 市场扩张和并购 - 2025年第二季度，完成了127百万美元的休斯顿收购[36] 财务状况 - 2025年总债务为40亿美元，其中95%为无担保债务，93%为固定利率债务[74] - 2025年总流动性为9.37亿美元，其中836百万美元为未提取的信用额度[74] 其他新策略和有价值的信息 - 同店仓库收入在2021年至2025年间增长了60%，同店净运营收入（NOI）增长了69%[64] - 2021年至2024年间，Scope 1和Scope 2排放量减少了9.48%[79]

NEW YORK, Aug. 06, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Wolf Haldenstein Adler Freeman & Herz LLP announces that a securities class action lawsuit has been filed in the United States District Court for the Eastern District of Michigan against Lineage, Inc. (NASDAQ: LINE) on behalf of investors who purchased or acquired shares in the company’s Initial Public Offering (IPO). PLEASE CLICK HERE TO JOIN THE CASE AND SUBMIT CONTACT INFORMATION Key Allegations: The lawsuit alleges that Lineage’s Registration Statement for it ...

财务数据和关键指标变化 - Q1 2025 AFFO 每股 0.34 美元，符合预期；董事会批准将季度股息提高约 5%至每股 0.23 美元 [18] - 预计 2025 年 AFFO 每股在 1.42 - 1.52 美元之间；全球仓库部门全年同店恒定货币收入增长预计在持平至 2%之间 [32] - 预计全年经济入住率与 2024 年相比在 -200 个基点至持平之间，吞吐量在 -1%至 1%之间；恒定货币租金和存储收入每经济占用托盘增长预计在 1% - 2%之间，服务收入每吞吐量托盘增长预计在 1% - 2%之间 [33][34] - 全年同店恒定货币 NOI 增长预计在 1% - 3%之间；2025 年同店服务利润率预计超过 12% [34][35] - 预计非同店池全年 NOI 在 700 万 - 1300 万美元之间；管理和运输部门 NOI 预计在 4000 万 - 4400 万美元之间 [35][36] - 预计全年核心 SG&A 在 2.3 亿 - 2.36 亿美元之间；利息费用预计在 1.53 亿 - 1.57 亿美元之间；全年现金税预计在 800 万 - 1000 万美元之间 [36][37] - 维护资本支出预计在 8000 万 - 8500 万美元之间，开发启动预计在 2 亿 - 3 亿美元之间 [37] - 季度末总净债务为 37 亿美元，总流动性约 6.51 亿美元，净债务与预估核心 EBITDA 约为 5.9 倍 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球仓库部门：同店租金和存储收入每经济占用托盘在恒定货币基础上同比增长约 2%，服务收入每吞吐量托盘增长超过 3%；前 25 大客户占全球仓库收入约 52%，客户流失率低于 4%；固定承诺存储合同租金和存储收入占比增至 60% [10][20][21] - 服务业务：同店仓库服务利润率同比提高 110 个基点至 11.2% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：消费者信心下降，第一季度 GDP 收缩，密歇根消费者信心指数低于 2008 年金融危机时期，接近新冠疫情高峰水平 [8] - 亚太市场：QSR 和零售业务表现良好，入住率达 90%以上 [83] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点为客户服务、劳动力管理、定价和开发，持续推进四个关键运营优先事项，与客户合作并控制可控制因素 [9] - 发展方向是管理约 10 亿美元的高质量、低风险开发项目管道，包括与 CPKC 和 DP World 合作的项目、各地设施的扩张和开发等 [14][31] - 行业竞争方面，公司认为自身是经验丰富的运营商，能提供超越每托盘位置价格的价值，可平衡价格和销量，而部分竞争对手仅依赖价格竞争 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境面临关税间接影响、消费者信心下降、通胀风险增加、联邦支出削减等挑战，但公司团队执行良好，业务基础坚实 [8][9][40] - 未来前景方面，公司对长期为客户创造独特价值有信心，近期举措带来的效益将在业务量回升时推动股东价值增长 [40] 其他重要信息 - 公司认为关税直接影响相对较小，进口出口业务占收入比例为个位数，且部分产品如 USMCA 合规商品免税；但贸易言论和关税变化影响消费者信心，导致客户调整产品组合和降低库存水平 [7][8] - 公司在劳动力管理上取得进展，永久与临时工时比例提高至 78.22，员工离职率降至 29%，服务不满 12 个月的员工比例降至 20% [12] - 公司完成休斯顿收购，投资 1.27 亿美元，预计 2027 年第一季度资产利用率稳定，该交易有助于释放销售管道中的客户增长机会 [16][24] - 公司退出巴西 SuperFrio 合资企业的少数股权，售价约 2750 万美元，所得款项于 4 月下旬收到 [38][39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题 1: 请区分 4 月 2 日前和之后与客户的对话，并说明何时开始看到需求放缓 - 公司表示关税直接影响相对较小，但间接影响包括对消费者信心的影响较大，环境在过去 30 - 45 天发生巨大变化，这是修订指引的主要原因；与客户的对话围绕放缓扩张和增长计划、等待环境稳定 [45][46][47] 问题 2: 在需求逆风下，公司对定价仍有信心的原因是什么 - 公司认为为客户提供的价值未减，能创造双赢环境，有工具平衡价格和入住率；年初实施的年度常规费率增长将贯穿全年，新业务定价符合市场费率；与部分新进入或不太成熟的竞争对手相比，公司具有规模、技术和运营平台优势 [48][50][52] 问题 3: 如何监控物理入住率和经济入住率之间的差距，何时会令人担忧 - 公司指出固定承诺合同收入占比再次增长至 60%，客户仍愿意签订固定承诺合同；这种差距在合理范围内，符合客户需求，能为客户提供灵活性和成本节约机会 [55][56][57] 问题 4: 客户谨慎态度对开发项目租赁预期的影响，以及为何接近完工的项目仍有大量成本待支出，如何考虑稳定时间 - 公司表示部分项目并非需求驱动，而是为了优化供应链，如堪萨斯城和圣约翰项目，无爬坡风险；支出安排与设施交付一致，合作伙伴在项目完成时获得相应报酬 [63][64][65] 问题 5: Q1 结果与初始承保情况的比较，以及 Q2 至今库存水平和吞吐量的放缓程度，指导变化基于已开展业务还是对未来需求的保守估计 - 公司称 Q1 结果符合预期，Q2 预计与 Q1 相似，全年指引下调主要是因为下半年季节性库存增长和新业务上线时间的预期调整 [70][71] 问题 6: Q1 中当前使用与签约量差距超过 10%的客户是否有续约情况 - 公司表示固定承诺合同收入在百分比和绝对值上均有所增加，新客户签约、现有客户续约增加固定承诺以及部分减少的情况都有，总体为正增长 [73][74] 问题 7: 第三方稳定收购倍数目前情况如何 - 公司表示无法给出具体数字，认为当前预期倍数不切实际 [77] 问题 8: 开发项目的承保和回报要求与一两年前相比有何变化，对新开发项目的预期如何 - 公司表示承保预期未变，将重点放在合作建设、低风险扩张和客户专用建设三个领域，认为这些项目回报处于低风险类别 [78] 问题 9: 本季度公司坚持定价，业务节奏是客户业务量减少还是有客户流失，餐厅和杂货店客户是否有差异 - 公司称客户流失率符合预期，整体是由于关税和通胀担忧导致需求下降，客户库存降低；不同业务的差异更多体现在地理区域上，美国市场各方面业务均有下降，而亚太市场 QSR 和零售业务表现良好 [81][82][83] 问题 10: 历史上客户已尽可能削减库存，目前库存是否进一步下降 - 公司认为需求驱动库存水平，当前需求下降是由于关税和通胀担忧导致消费者信心降低；仍预计下半年有季节性库存增长，但较为保守 [87][88] 问题 11: 如何在客户不愿做决策的情况下执行销售管道 - 公司表示销售管道执行良好，已完成近 50%，领先于去年同期；业务成交后库存过渡到公司网络需要时间，当前环境下可能更长；公司会持续补充销售管道 [94][95] 问题 12: 非同店资产的情况，如租赁和待售资产的特点 - 公司称很多租赁资产是因为在同一地区有自有基础设施，将业务转移到自有设施可节省成本；非同店 NOI 指引上调主要是由于休斯顿收购和兰开斯特、普莱恩维尔项目的推进，但短期内不会有大量正 NOI，主要效益将在 Q4 体现 [99][100] 问题 13: 待售的四个资产预计能获得多少收益 - 公司表示这些是协商交易，不同租赁持有者有不同想法，无法预测收益，但会确保交易增值并符合优化投资组合的目标 [102] 问题 14: 固定承诺合同的加权平均期限、剩余期限以及价格变化结构如何 - 公司称现有基础设施的固定承诺合同期限一般为 3 - 7 年，新建设施的合同期限可达 15 - 20 年；定价通常包含预先协商的年度常规费率增长，协议中有应对不可控成本变化的保护措施 [104][105] 问题 15: 当这些协议到期时，如何考虑未来价格变化，是否存在价格变化延迟的风险 - 公司表示有工具和可见性来确保获得合理报酬，会在保护市场份额的同时，根据服务和价值获得公平补偿；公司认为客户服务和增值服务范围是定价的护城河，目前声誉有助于维持价格 [108][111][113]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度调整后运营资金（AFFO）每股0.34美元，符合预期 [18] - 第一季度董事会批准将季度股息提高约5%，至每股0.23美元 [18] - 预计2025年全年AFFO每股在1.42 - 1.52美元之间 [32] - 预计全年核心一般及行政费用（SG&A）在2.3 - 2.36亿美元之间 [37] - 预计全年利息费用在1.53 - 1.57亿美元之间 [38] - 预计全年现金税在800 - 1000万美元之间，维护性资本支出在8000 - 8500万美元之间，开发项目启动资金在2 - 3亿美元之间 [38] - 季度末总净债务为37亿美元，总流动性约6.51亿美元，净债务与预估核心EBITDA之比约为5.9倍 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 全球仓库业务 - 2025年全年同店恒定货币收入增长率预计在持平至增长2%之间 [33] - 预计经济 occupancy与2024年相比在下降200个基点至持平之间，吞吐量在下降1%至增长1%之间 [34] - 预计恒定货币租金和存储收入每经济占用托盘增长率在1% - 2%之间，恒定货币服务收入每吞吐量托盘增长率也在1% - 2%之间 [35] - 全年同店恒定货币净营业收入（NOI）增长率预计在1% - 3%之间 [35] - 2025年同店服务利润率预计超过12% [36] - 预计全年非同店池产生的NOI在700 - 1300万美元之间 [36] 管理和运输业务 - 预计该业务的NOI在4000 - 4400万美元之间 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度同店经济占用率较2024年第四季度下降约270个基点，反映出季节性回归正常和市场持续疲软 [9] - 密歇根消费者信心指数低于2008年金融危机期间水平，接近新冠疫情高峰期水平，第一季度GDP出现收缩 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续关注四大关键运营优先级，包括客户服务、劳动力管理、定价和开发 [8] - 致力于与客户建立合作关系，提高固定承诺合同比例，目前租金和存储收入中固定承诺合同占比达60% [9] - 管理着约10亿美元的高质量、低风险开发项目管道，包括加拿大圣约翰港、新西兰基督城、美国宾夕法尼亚州兰开斯特和康涅狄格州普莱恩维尔等地的项目 [13][14] - 收购休斯顿的设施，以满足新客户需求，预计2027年第一季度实现资产利用率稳定 [17] - 行业存在一些新进入者和不太成熟的供应商，它们主要通过降价来获取业务，而公司凭借优质服务和运营能力，采取更平衡的价格和销量策略 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税的直接影响相对较小，但间接影响，如对消费者信心的影响较大，导致客户调整产品组合和降低库存水平 [6][7] - 尽管面临短期挑战，但公司团队执行情况良好，业务基础依然强劲，对长期为客户创造独特价值充满信心 [8][42] - 随着业务效率提升、系统升级、战略合作伙伴关系加强和客户关系巩固，当业务量最终回升时，公司将为股东创造价值 [42] 其他重要信息 - 公司在第一季度完成了4亿美元的公共债券发行，利率为5.6%，到期日为2032年2月19日，所得款项用于偿还部分循环信贷借款 [39] - 公司退出了在巴西SuperFrio合资企业的少数股权，售价约2750万美元，款项于4月下旬收到 [39][40] - 公司计划在2025年战略性退出五家设施，第一季度已完成一家，另外确定两家设施作为退出候选，并将其移至非同店池 [36][37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请区分与客户在4月2日前和之后的对话，并说明何时开始看到需求放缓 - 关税的直接影响相对较小，但间接影响，如对消费者信心的影响较大，是修订指引的主要驱动因素。与客户的对话围绕放缓扩张和增长计划，等待环境稳定 [47][48] 问题2: 在需求逆风的情况下，公司对定价仍有信心的原因是什么 - 公司为客户提供的价值未减，认为市场定价合理，有工具平衡价格和入住率。年初实施的年度常规费率增长将贯穿全年，新业务定价与市场费率一致 [50][52][53] 问题3: 如何监控和关注物理占用率和经济占用率之间的差距，何时会令人担忧 - 固定承诺合同比例持续增长，本季度达到60%，客户仍愿意签署固定承诺合同。这种差距在客户可接受范围内，对客户来说是一种灵活性和成本节约的方式 [57][58][60] 问题4: 客户的谨慎态度如何影响开发项目的租赁预期，以及为何在项目接近完工时仍有大量资金待投入 - 部分项目并非需求驱动，而是为了优化供应链，如堪萨斯城和圣约翰港的项目，这些项目的租赁风险较低。资金投入与项目交付进度一致，合作伙伴在项目完成时获得相应报酬 [65][66][67] 问题5: 第一季度业绩与初始承保情况相比如何，第二季度至今库存水平和吞吐量的放缓程度如何，指引变化中有多少基于现有业务，多少基于保守预期 - 第一季度业绩符合预期，第二季度预计与第一季度相似。指引下调主要是因为下半年季节性库存增长预期减弱，以及销售管道中新业务的时间安排 [72][73] 问题6: 第一季度是否有客户在使用量与签约量差距超过10%的情况下续约 - 固定承诺合同收入在百分比和绝对值上均有所增长，新客户增加，现有客户续约时既有增加固定承诺的，也有减少的，但总体为正增长 [75][76] 问题7: 第三方稳定收购倍数目前情况如何，开发项目的承保和回报要求与一两年前相比有何变化 - 无法提供第三方稳定收购倍数的具体数据。公司开发项目集中在合作建设、低风险扩张和客户专用建设三个领域，回报预期未变 [80][81] 问题8: 本季度公司在定价上比同行更坚挺，业务节奏是客户业务量减少还是有客户流失，餐厅和杂货店客户是否有差异 - 客户流失率保持稳定，主要是整体库存水平因需求下降而降低。在美国，各业务领域的下降情况一致，但在亚太地区，快餐和零售业务表现良好 [84][85][88] 问题9: 历史上客户已尽可能削减库存，现在是否还能进一步削减，库存水平是否比去年年底更低 - 需求下降导致库存水平降低，公司仍预计下半年有季节性库存增长，但幅度会减弱。第一季度库存水平变化符合预期，第二季度预计持平 [90][91][93] 问题10: 公司表示已执行销售管道的40% - 50%，但客户又延迟决策，如何解释这一情况 - 公司对年初的销售管道执行情况良好，已完成近50%，但业务量进入公司网络需要时间，在当前环境下可能会更长。公司也在努力补充销售管道 [96][97] 问题11: 非同店资产的情况如何，如租赁和出售的资产是老旧、资本支出高、利用率低还是市场不佳的资产 - 这些资产大多是公司在当地有自有基础设施的设施，将业务转移到自有资产可减少租赁成本。非同店NOI指引上调主要是由于休斯顿收购和兰开斯特、普莱恩维尔项目的推进，但短期内不会有明显正收益，预计第四季度会有显著改善 [101][102] 问题12: 固定承诺合同的加权平均期限、剩余期限以及价格变化结构如何，未来协议到期时价格变化是否会延迟 - 现有基础设施的固定承诺合同期限一般为3 - 7年，新建设施的合同期限可达15 - 20年。定价通常包含预先协商的年度常规费率增长，并有应对不可控成本变化的保护机制。公司有工具和能力确保获得合理报酬，价格应反映服务和价值 [106][107][110]

公司概况 - Lineage Logistics是全球冷链仓储行业领导者 拥有31亿立方英尺专用仓储空间 [1] - 公司于2024年6月以78美元IPO 当前股价已下跌至5966美元 [1] - 当前股价对应2025年AFFO共识预期的17倍估值 [3] 行业分析 需求驱动因素 - 全球食品需求持续增长 受人口增长和收入提升双重驱动 USDA预测该趋势将持续至2050年 [7] - 温度控制食品分销比例提升的两大动因：冷冻食品更具成本效益(节省23%供应链浪费)和减少防腐剂使用 [12][13][15] - 美国通胀环境下 冷冻食品因价格优势(例如356美元10片装华夫饼可供5餐)获得消费者青睐 [11] 供给现状 - 2019年以来冷链仓储容量激增40% 目前行业处于供过于求状态 [18][19] - 在建项目导致新增供给将持续至2025年底 预计2026-2027年恢复正常 [18][24] - 行业平均物理仓位利用率仅781% [19][22] 公司增长潜力 运营改善 - 当前全球仓储部门利润率390% 同比提升60个基点 [28] - 自动化仓库占比168%(82/488) 正在推广自研LinOS系统提升效率 初期试点效果超预期 [30][31] - 劳动力成本占营收比重达362%(355/980百万美元) 自动化推进将优化该指标 [29] 财务表现 - 2024Q4仓储服务收入增长51%至472百万美元 仓储收入下降34%至526百万美元 [28] - 物理仓位存储收入6550美元/托盘 经济仓位(包含空置成本)收入6099美元/托盘 [22] 并购机会 - 行业高度分散 公司作为龙头可通过收购中小竞争者实现增值整合 [32] - 类似自助仓储行业案例 并购后NOI有望实现20%+提升 [32] 特殊风险 - 前IPO投资者Bay Grove Capital持有6889%股份 未来三年锁定期解禁可能引发抛压 [36][38][39] - 2025年上半年将面临季节性业绩压力 可能加剧股价波动 [35] - 租户库存水平处于历史低位 恢复正常季节性存不确定性 [25][26] 估值展望 - 当前17倍AFFO倍数未充分反映市场份额提升、利润率扩张和仓位利用率回升的三重增长潜力 [3][33] - 若运营改善措施见效 AFFO增速可能远超市场预期 [34]