财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入达到183亿元人民币，同比增长16%，环比增长24%，主要受夏季和国庆黄金周强劲旅游需求推动[18] - 住宿预订收入为80亿元人民币，同比增长18%，环比增长29%，主要受出境和国际酒店预订强劲势头以及国内需求持续增长驱动[18] - 交通票务收入为63亿元人民币，同比增长12%，环比增长17%，其中国际航空预订增长强劲，出境航空预订持续超越市场[18] - 打包旅游收入为16亿元人民币，同比增长3%，环比增长49%，主要由国际产品扩张驱动[19] - 商旅收入为756亿元人民币，同比增长15%，环比增长9%，更多公司采用其管理的商旅服务[19] - 调整后EBITDA为63亿元人民币，去年同期为57亿元人民币，上季度为49亿元人民币[20] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物、受限现金、持有至到期短期投资和金融产品余额为1077亿元人民币[22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 出境酒店和机票预订量同比增长近20%，达到2019年水平的约140%[8] - 国际平台预订量同比增长约60%，亚太地区增长超过50%[11][50] - 移动端成为关键增长驱动力，目前占总预订量的70%以上[12] - 目的地服务业务增长强劲，国际市场持续推动整体扩张[19] - 老年旅游俱乐部会员数量及其总GMV增长超过70%[12] - 年轻旅行者细分市场收入实现三位数增长，受音乐会和现场体验热潮推动[13] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内旅游保持活力，北京、上海、成都、西安等主要城市是首选，乌鲁木齐、呼和浩特、拉萨等偏远地区增长近30%[10] - 出境旅游持续稳健增长，日本、韩国和东南亚目的地因距离近和签证便利而最受欢迎[8] - 欧洲成为关键增长区域，黄金周期间前往冰岛和挪威的预订量同比增长一倍多，西班牙、意大利和德国增长约70%[9] - 入境旅游预订量同比增长超过100%，亚太地区是最大客源地，欧洲和美国也呈现强劲增长[10][11] - 国际航空运力已恢复至2019年水平的约88%[34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - AI是公司战略的核心支柱，AI助手Trip Genie已在200多个国家和地区使用，2025年上半年用户同比增长超过200%[25] - 通过"品味中国"等沉浸式体验和创新产品强化入境旅游市场先驱地位[6][51] - 与全球领先的现场娱乐公司建立多年战略合作伙伴关系，将娱乐与旅行无缝结合[13][14] - 专注于为老年和年轻旅行者等细分市场提供定制化产品和服务[12][13] - 利用技术赋能整个旅游生态系统，例如酒店的AI沟通工具和内容生成器[16] - 提供一站式全面解决方案，包括航班、酒店、旅游和目的地服务，增强客户信任和忠诚度[44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 旅游需求旺盛，旅行精神没有放缓迹象，国内旅游充满活力，出境旅行稳步上升[5][8] - 旅行者探索信心增强，寻求真实体验和新视野，反映了他们对发现的持久热情[5] - 签证免签政策扩大和过境签证豁免范围扩大使入境旅行更加便捷，使入境旅游收入占GDP 1%-2%的目标越来越近[6] - 对旅游业的长期增长充满信心，将继续增强服务并赋能更广泛的生态系统[17] - 2026年，公司将挑战视为加强基础的机会，重点仍然是增强产品和服务，以更好地满足全球旅行者不断变化的需求[40] 其他重要信息 - 黄金周假期比去年多一天，引发了对长途旅行的更强劲需求，出境酒店和机票预订量同比增长约30%[9] - 推出香港国际机场免费中转体验，中转时间7小时或以上的旅客可以提前预订探索香港[11] - 在上海开设了首家老年旅游俱乐部旗舰店，并组建了由"首席爸爸妈妈官"组成的专属服务团队[13] - 与Cityline集团合作加强活动预订能力，覆盖香港和澳门，用户可通过自助服务亭网络轻松取票[15] - 稀释后每股普通股和每股ADS收益为2861人民币或402美元，主要由于一项海外投资处置产生的一次性收益[21] 问答环节所有提问和回答 问题: AI在平台上的发展方向和AI代理的主流化前景[24] - AI是公司战略的核心支柱，致力于为旅游业释放其全部潜力，处于转型前沿[25] - 在用户端，将更多接触点转向AI驱动工具，持续迭代AI+内容生态系统，AI助手Trip Genie已在200多个国家和地区使用，用户同比增长超过200%[25] - 正在完善高级AI搜索和传统搜索之间的平衡，以更好地服务用户意图，酒店搜索结果从标准化信息演变为根据个人偏好的实时推荐[25] - 在运营端，AI帮助检测问题并为复杂案例提供智能解决方案，提高员工生产力、客户服务效率、满意度和转化率，并通过更智能、响应更快的服务帮助减少取消[25] - AI是使旅行更便捷、可靠和愉快的巨大机会，公司致力于投资AI以增强旅行旅程的每一步，结合尖端技术和26年旅行经验，确保超越AI的无缝体验[26] 问题: 国庆节和中秋节期间的近期消费者行为和旅行趋势，以及中日地缘政治紧张对日本收入贡献和财务影响的看法[29] - 国庆节结合中秋假期趋势表现为"三个长"：长停留、长距离和长尾，由于假期更长，大多数人进行长途旅行，这对公司有利，停留时间也更长[30] - 国内市场呈现健康的个位数增长，跨境市场更强劲，国际运力恢复至疫情前约88%的水平[30] - 平台长途和长停留推动国内外强劲增长，黄金周出境酒店和机票预订同比增长超过30%，入境旅行同比增长超过100%[31] - 关于日本，只要消费者有购买力，他们会前往不同的旅游目的地，影响旅行者行为的因素包括目的地安全欢迎、签证申请简便和直飞航班[31] - 某些目的地受影响时，只要旅行者有时间有钱，可以选择去不同的地方，平台上目前尚未看到重大影响[31] 问题: 近期酒店和机票价格趋势以及明年展望[33] - 第三季度酒店和机票价格同比跌幅收窄至低个位数，黄金周期间国内酒店和机票价格因强劲需求而上涨，假期后 sequentially 缓解[34] - 供应端，国内酒店容量继续以中高个位数速度同比增长，这可能给房价带来持续压力[34] - 国际航班运力恢复至2019年约88%的水平，因此跨境机票价格较去年软化，但仍高于疫情前水平，酒店价格基本保持稳定[34] 问题: 近期消费者情绪和对来年的早期看法[37] - 旅游业保持非常强劲，人们探索世界的愿望持续增长，反映了旅行者对优质产品的需求[38] - 休闲旅游保持强劲，受今年额外假期支持，平台上长途旅行势头强劲，出境酒店和航班增长超过30%，欧洲成为关键驱动力[39] - 国内旅行者也在寻求更深层次、更沉浸的体验，探索不太知名的目的地，年内平台人均支出与去年持平[39] - 商务旅行保持稳定，继续吸引新的企业客户，平台平均商务旅行支出同比增长，受中国公司扩大全球足迹支持[39] - 2026年，公司将挑战视为加强基础的机会，重点仍然是增强产品和服务，国际业务战略被证明非常有效，近期在海外市场份额快速增长，将继续在全球特别是亚太地区投资[40] - 国内专注于捕捉更多需求并提供优质服务，特别是入境旅游、银发一代和年轻旅行者的巨大机会，旨在深化与合作伙伴的协作[40] 问题: 中国市场同行新策略可能带来的影响[43] - 旅游市场给人们带来快乐和幸福，公司大力投资技术和AI，试图提高整个行业的效率，这将使市场所有参与者受益[44] - 有几个产品非常受消费者喜爱，提供一站式全面解决方案，预订航班后客户会自动预订酒店，提供机场接送，有可信的目的地景点列表[44] - 旅行中遇到问题时，如某地区发生海啸、地震或战争，两分钟内团队会联系目的地客户确保转移到安全区域，第二天客户选择飞回祖国时会优先安排[45] - 这种在目的地、旅行前、旅行后帮助客户的能力给消费者信心，让他们与公司旅行时安心，持续提高客户服务水平以确保提供最佳产品、技术和服务[45] - 只要在该领域进行正确投资，客户会信任团队的服务和产品，公司将继续增长[46] 问题: 国际业务表现和区域运营亮点[49] - 第三季度平台预订量同比增长约60%，亚太地区增长超过50%，在宏观经济不确定性下表现出强劲增长[50] - 亚太地区是运营重点和国际业务增长的最大贡献者，通过产品本地化和营销策略定制，品牌认知度和市场影响力在关键市场持续增强[50] - 公司被评为2025年Travel Weekly Asia读者选择奖亚洲最佳在线旅行社，在几个关键市场是领先的OTA，反映了不断增长和坚实的足迹[50] - 新兴市场如中东和欧洲也显示出令人鼓舞的势头，预示着扩大的全球机遇[50] - 入境预订第三季度同比增长超过100%，通过不断创新产品，如外滩或长城的半日游、"品味中国"沉浸式用餐体验，巩固了在入境旅游市场的先驱地位[51] 问题: 入境旅游业务更新和未来增长的关键催化剂[53] - 调查入境客户得到非常积极的反馈，国家非常安全特别是对女性旅行者，人们友好好客，食物美味，历史丰富，基础设施新颖有效，他们发现入境旅行中负担得起的奢华，支付100、200美元可以住进服务优良的五星级酒店[54] - 免签政策为60多个国家提供便利，过境旅行从3天延长到10天使商务旅行者更容易到来[55] - 公司库存最全面，服务也很好，提供多语言服务，24小时服务，打电话30秒内真人接听帮助解决地面问题，客户进入国家时保持警惕[55] - 所有这些使公司能够强劲推动入境旅行量，通过引入这些入境客户，也为年轻人提供了良好的就业机会，为酒店合作伙伴、航空公司合作伙伴、当地旅游运营商、主要旅游目的地合作伙伴和著名地标景点带来新的收入机会[56] 问题: 第三季度营销进展以及下季度和2026年以后的计划[59] - 营销策略在第三季度取得了坚实成果，业务的可扩展性直接提高了关键目标市场的营销效率[60] - 第三季度，在韩国、泰国、马来西亚等主要市场的大型销售活动达到了季度历史新高[60] - 内部授权执行团队设定与长期增长目标一致的目标，这种方法驱动积极性并确保对营销效率关键杠杆的纪律控制[60] - 展望未来，即将到来的全球假期，将继续使用经过验证的剧本执行标志性活动，同时保持灵活以利用新兴市场趋势，通过将这些机会与长期战略结合，旨在加速收入增长并加强市场地位，包括扩大有机移动用户群[60] 问题: 全球市场近期动态的影响，包括与全球OTA的竞争加剧和Google推动付费搜索对元搜索平台的影响[62] - 亚太市场潜力巨大，约占世界总人口的60%，受益于强劲的经济增长率，中产阶级人口快速增长，该地区GDP增长是世界最快的[63] - 该地区结合了非常丰富的旅游资源，从雄伟的自然到充满活力的城市，市场分散且在线渗透率相对较低，突出了整合和数字扩张的机会[63] - 公司大力投资扩展该市场，这些市场动态为在线旅游公司创造了非常有利的环境，专注于为亚太地区旅行者提供一站式全面解决方案，具有本地化产品和卓越的客户服务[63] - 全球化战略演变自每个市场的洞察，推动存在感的显著增长，通过采取动态和针对市场的方法，对持续增长轨迹充满信心[64] 问题: 目的地服务业务的长期定位和机会[68] - 目的地服务业务与整体规模相比很小，预计集团目的地服务GMV约为50亿元人民币，仅占总GMV的2-3%[69] - 推动量增长，今年迄今增长超过130%，来自亚太地区的需求强劲，覆盖全球约30万个产品，并持续覆盖更多产品[69] - 优势是一站式旅游平台，覆盖活动、景点、交通以更好地匹配用户需求并增强整体旅行体验，利用庞大的亚太用户群和AI旅游忠诚度计划，深化参与并驱动重复预订[69] - 未来三到五年，重点是扩大产品覆盖和市场占有率，目的地服务的流量是免费的，因为客户已经预订机票和酒店，不需要花钱获取这些客户，该客户获取是免费的[70] - 不打算从目的地营销中赚钱，因为它很小，主要是为了增强用户体验并确保客户喜欢产品和平台，旨在该领域积极扩张，以提高忠诚度和客户满意度，更好地服务客户的航班和酒店[70] 问题: 第三季度运营支出略低于预期，对第四季度和2026年的展望[73] - 在销售和营销方面继续以纪律管理投资，根据每个市场的成熟度和不同渠道的特点调整支出，因此整体费用组合可能与业务优先级一致[74] - 在人员方面，随着更多市场快速增长，正在扩大全球影响力，同时保持对新员工的高标准以确保强大的边际成本效率[74] - 运营费用环比增加主要反映了中国的季节性因素，随着全球假日季节临近，计划按计划加强营销投资[74] - 营销比率可能环比上升，但同比将因地区和渠道组合而异，长期来看，仍然专注于通过增长直接移动流量、增强交叉销售和加强客户忠诚度来提高效率[74] 问题: 随着国际业务快速增长，Trip com明年及长期的利润率扩张前景[76] - 现在对2026年的利润率前景提供具体评论还为时过早，通常将利润率视为动态业务组合和每个业务部门持续提高运营效率的自然结果[77] - 长期来看，没有看到利润率的任何结构性限制，在创新战略、全球扩张和前瞻性投资的支持下，利润率可能与国际同行相当[77]

新闻核心观点 - 竞争对手谷歌宣布扩大其旅游服务产品，对在线旅游代理行业构成直接竞争威胁，导致Booking Holdings股价单日下跌近5% [1][2][3] 市场反应 - Booking Holdings股价在交易日下跌近5%，表现逊于标普500指数0.9%的跌幅 [1] - 公司当前股价为4800.74美元，当日交易区间为4774.00美元至5086.15美元 [5][6] - 公司市值约为1630亿美元，毛利率为97% [6] 竞争对手动态 - 谷歌在全球范围内推出其人工智能增强的搜索功能“Flight Deals”，该功能此前仅在美国、加拿大和印度可用 [3] - 谷歌在其Canvas AI工具中引入了旅行规划功能，可根据用户需求定制行程 [4] - 谷歌承诺其AI模式将能够直接预订航班和住宿，简化预订流程 [6] 行业竞争格局 - 谷歌旅行服务的全球推广和功能增强可能使Booking等领先的在线旅游代理公司面临市场份额流失的风险 [7] - 价格比较是在线旅游代理网站流量的主要驱动因素之一，谷歌的举措构成明确的竞争威胁 [3]

核心财务表现 - 2025年第三季度净收入为183亿元人民币（26亿美元），同比增长16%，环比增长24% [3] - 净利润达到199亿元人民币（28亿美元），而2024年同期为68亿元人民币，上一季度为49亿元人民币 [13] - 调整后EBITDA为63亿元人民币（8.92亿美元），2024年同期为57亿元人民币，上一季度为49亿元人民币 [13] - 稀释后每股普通股和每股ADS收益为28.61元人民币（4.02美元） [15] 各业务板块收入 - 住宿预订收入为80亿元人民币（11亿美元），同比增长18%，环比增长29% [4] - 交通票务收入为63亿元人民币（8.86亿美元），同比增长12%，环比增长17% [5] - 旅游度假业务收入为16亿元人民币（2.26亿美元），同比增长3%，环比增长49% [6] - 商旅管理收入为7.56亿元人民币（1.06亿美元），同比增长15%，环比增长9% [7] 运营亮点与市场需求 - 国际OTA平台总预订量同比增长约60% [2] - 入境旅游预订量同比增长超过100% [2] - 出境航班和酒店预订量已攀升至2019年同期水平的约140% [2] - 公司通过AI技术提升旅程体验，并推出沉浸式"品味中国"项目重新定义入境游体验 [2] 运营费用构成 - 营收成本为34亿元人民币（4.72亿美元），同比增长20%，占总收入的18% [8] - 产品开发费用为41亿元人民币（5.74亿美元），同比增长12%，占总收入的22% [9] - 销售和营销费用为42亿元人民币（5.87亿美元），同比增长24%，占总收入的23% [10] - 一般和行政费用为11亿元人民币（1.6亿美元），同比增长9%，占总收入的6% [11] 公司财务状况 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物、受限现金、短期投资、持有至到期定期存款和金融产品余额为1077亿元人民币（151亿美元） [16] - 所得税费用为33亿元人民币（4.7亿美元），主要由于部分投资处置导致应纳税所得额增加 [12] - 非GAAP归属于股东的净利润为192亿元人民币（27亿美元） [14]

投资策略 - 投资目标为寻找具备完美定性特征的公司 基于基本面以有吸引力的价格买入并永久持有 [1] - 投资组合高度集中 旨在规避亏损方并最大化对赢家的敞口 [1] - 对优秀公司的评级可能为持有 因其增长机会低于阈值或下行风险过高 [1] 内容发布计划 - 计划每周发布约3篇覆盖此类公司的文章 并附有广泛的季度跟进报告和持续更新 [1] 分析师持仓披露 - 分析师在所提及公司中无任何股票、期权或类似衍生品头寸 [2] - 分析师在未来72小时内无计划建立任何此类头寸 [2] 文章与关系披露 - 文章内容代表分析师个人观点 且未因撰写该文章获得所提及公司的报酬 [2] - 分析师与所提及股票的公司无任何业务关系 [2]

投资策略与组合管理 - 投资目标为筛选具备完美定性属性的公司 基于基本面以有吸引力的价格买入并永久持有[1] - 投资组合高度集中 旨在规避亏损标的并最大化对赢家标的的敞口[1] - 对优质公司的评级可能为持有 因其增长机会低于阈值或下行风险过高[1] 研究发布计划 - 计划每周发布约3篇覆盖此类公司的文章 并辅以广泛的季度跟进报告和持续更新[1]

财报发布信息 - 公司将于11月17日周一收盘后公布第三季度财报 [1] - 市场预期公司第三季度每股收益为7.98美元，低于去年同期8.75美元 [1] - 市场预期公司第三季度营收为182.1亿美元，去年同期为158.7亿美元 [1] 近期业绩与股价表现 - 公司在8月27日公布的第二季度每股收益和销售额均超预期 [2] - 公司股价在周五下跌3.3%，收于72.03美元 [2] 分析师评级与目标价 - 巴克莱分析师维持增持评级，目标价从84美元上调至85美元 [4] - 瑞穗分析师维持跑赢大盘评级，目标价从78美元上调至81美元 [4] - 美国银行证券分析师维持买入评级，目标价从68美元上调至70美元 [4] - 道明证券分析师维持买入评级，目标价从67美元上调至73美元 [4] - Benchmark分析师重申买入评级，目标价为80美元 [4]

评级与目标价调整 - 瑞穗银行将Expedia Group Inc 的目标股价从240美元上调至270美元，同时维持中性评级 [1] 财务业绩表现 - 公司第三季度业绩超预期，并对未来前景表示乐观 [1] - 总预订价值增长加速，B2C业务从第二季度的1%增长加速至第三季度的6.6% [1] - B2B业务增长从第二季度的17%加速至第三季度的26% [1] - 消费者和企业部门均表现稳健 [1] 盈利前景与估值 - 管理层对第四季度和2025年利润率的展望改善，预计今年EBITDA利润率将扩大约两个百分点，并在2026年进一步改善 [2] - 尽管公司基本面强劲且增长前景持续，但近期股价上涨已使风险回报比趋于平衡，因此维持中性立场 [2]

文章核心观点 - 文章作者为一名自由职业者，具备商科教育背景，热衷于发掘长短期投资机会 [1] - 文章引用Sallie Krawcheck的观点，建议不应等待不现实的晋升机会，而应创立自己愿意为之工作的企业 [1] 作者披露信息 - 作者声明未持有任何提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸 [1] - 作者声明在未来72小时内无计划建立任何上述头寸 [1] - 文章内容为作者个人观点，且除Seeking Alpha外未获得其他报酬 [1] - 作者与任何提及公司无业务关系 [1] 平台披露信息 - 平台声明过往业绩并非未来结果的保证 [2] - 平台声明所表达的任何观点或意见可能不代表Seeking Alpha整体立场 [2] - 平台声明其并非持牌证券经纪商、美国投资顾问或投资银行 [2] - 平台分析师为第三方作者，包括专业和个人投资者，其资质可能未经任何机构或监管机构认证 [2]

公司IPO与财务表现 - 总部位于香港的旅游平台Klook正筹备在美国进行首次公开募股[1] - 公司已于11月10日（周一）向美国证券交易委员会提交了IPO申请文件[2] - 2024年公司营收达到4.171亿美元，较上年的3.352亿美元增长24.4%[2][3] 公司业务与市场定位 - 公司业务涵盖全球各地的旅游团、景点、交通及其他旅行体验的预订服务[3] - 竞争对手包括Booking.com、TripAdvisor，以及在亚洲的Trip.com和韩国的Yanolja[3] - 平台服务各类旅行者，从精心规划行程者到接受最后一刻目的地预订者[4] - 核心用户群为年轻、精通技术的千禧一代和Z世代消费者，他们消费能力增长、偏爱体验而非物质商品且受社交媒体影响大[4] 行业趋势与消费者行为 - 公司增长正受益于新冠疫情后全球旅游业的复苏及强劲的消费者支出[3] - 研究显示，在设备选择上，Z世代消费者和婴儿潮一代的行为比预期更为相似[4][5] - 智能手机已成为支付交通费用的默认方式，超过70%的美国消费者偏好使用移动设备购买本地乘车或交通票务，近60%的消费者在长途旅行和租车时也如此[6] - 40%的Z世代消费者仍偏好使用电脑进行预订，这使得他们更接近婴儿潮一代，而非千禧一代或过渡期千禧一代[7]

财报业绩与市场反应 - 公司股价在下午交易时段大幅跳涨19.7%，当日收盘价为258.17美元，较前一日收盘价上涨17.4% [1][3] - 第三季度调整后每股收益为7.57美元，营收为44.1亿美元，分别超出分析师预期9%和同比增长8.7% [2] - 业绩强劲的关键驱动因素是客房预订间夜量增长11.1%，显示平台旅游需求旺盛 [2] 未来业绩展望 - 公司发布第四季度营收指引，中点值为34.1亿美元，比华尔街共识预期高出逾4%，表明管理层对增长势头持续有信心 [2] - 公司股价自年初以来已上涨39.5%，达到258.51美元，创下52周新高 [6] 历史股价表现与近期催化剂 - 公司股价波动性通常较低，过去一年仅有9次涨幅超过5%，此次大涨表明新闻显著影响了市场对公司的看法 [4] - 上一次股价大幅波动发生在24天前，当时因公司发布新的人工智能工具套件而上涨2.6% [4] - 过去五年投资回报显著，初始1000美元的投资当前价值已达2010美元 [6] 业务创新与市场认可 - 新推出的AI工具包括名为Smart Trip AI的行程规划工具，能以对话方式为客户推荐酒店和活动 [5] - 同时推出新的广告解决方案Lodging Sponsored Listings API，允许商业伙伴在其平台展示公司的赞助列表 [5] - BTIG分析师Jake Fuller重申对该股的“买入”评级，显示其对公司的持续信心 [5]