公司新产品发布 - 益博睿推出业内首个结合信用与现金流数据的单一评分模型“Credit + Cashflow Score” [1][2] - 新模型整合了公司的信用数据、替代数据、趋势数据以及消费者授权的银行信息 [2][3] - 模型利用的消费者授权银行账户数据包括收入、余额、信用卡支付、银行费用和贷款交易 [3] - 模型覆盖超过2.2亿美国消费者的详细信用账户信息，并使用Clarity Services的数据覆盖数千万使用非传统金融服务的消费者 [4] 行业背景与痛点 - 多数持卡人认为信用额度审批过程“令人困惑地不透明” [4] - 近三分之二的消费者对发卡机构如何批准信用额度提升几乎或完全不了解 [4] - 过去三年中，三分之一的消费者认为至少有一次审批决定不公平，在次级借款人中这一比例升至近60% [4] - 这种困惑感正在悄然改变消费者的消费习惯、卡片忠诚度以及留在某发卡机构的意愿 [5] 公司对行业趋势的看法 - 将益博睿的数据与通过开放银行获得的消费者财务管理信息相结合是未来信审的发展方向 [2] - 人工智能正在重新定义企业互动和交易的速度、规模及智能水平 [6] - 在支付领域，人工智能正从后台自动化转向前端决策，使代理能够进行谈判、验证和执行 [6]

财务业绩预期 - 公司将于11月13日盘后公布2025财年第三季度财报 [1] - 第三季度营收共识预期为2500万美元 预示环比增幅超过100% [1][8] - 第三季度每股亏损共识预期为7美分 较第二季度14美分的亏损有所收窄 [1] 营收增长驱动因素 - 营收增长动力包括向无人水面舰艇领域的业务扩张以及近期获得的AS9100认证 [2] - 公司获得的陆军合同 以及政府支持造船业的行政命令和国防部门对无人机主导地位的日益重视 提供了强劲的顺风 [2] - 更高的2026年SRR预算和不断增长的行业需求为公司维持增长势头提供了有利条件 [2] 成本与利润压力 - 当季持续的投资可能增加了运营费用 [3] - 为新陆军合同扩大生产规模以及与国防项目相关的研究支出预计对利润率构成压力 [3] - 尽管营收预计增长 但扩张和创新相关的更高成本预计将扩大本季度的净亏损 [3] 同业公司业绩比较 - Equifax Inc (EFX) 第三季度调整后每股收益为2.04美元 超出共识预期5.7% 同比增长10.3% [6] - Equifax Inc 第三季度总营收为15亿美元 超出共识预期1.5% 同比增长6.9% [6] - Waste Connections Inc (WCN) 第三季度调整后每股收益为1.44美元 超出共识预期4.4% 同比增长6.7% [7]

文章核心观点 - 美国消费者总债务在2025年9月达到18.03万亿美元，较8月的17.91万亿美元和7月的17.94万亿美元持续上升 [1] - 总消费者债务拖欠率在2025年9月微升至1.562%，略高于2025年6月第二季度末的1.517% [1] - 经济压力正蔓延至信用等级较高的近优级和优级人群，其新购车贷款的拖欠率出现更明显上升，这可能打破传统的消费者支付优先级模式 [1] - 尽管拖欠率仍高于疫情前水平，但已趋于稳定，其中银行信用卡拖欠率甚至小幅下降至2.7% [1] - 高企的车辆价格、保险费和利率推高了拥车成本，促使消费者行为转变，如更倾向于租赁和延长贷款期限 [1] - 学生贷款拖欠率在暂停报告后恢复，导致严重拖欠率从一年前的0.79%急剧上升至16.32%，其还款优先级可能因工资扣押恢复而提高 [2] 消费者总债务概况 - 总消费者债务在2025年9月达到18.03万亿美元，高于8月的17.91万亿美元和7月的17.94万亿美元 [1] - 总拖欠率在2025年9月为1.562%，较2025年6月的1.517%略有增加 [1] - 疫情期间严重拖欠率曾降至历史低点，如汽车贷款和银行信用卡60天以上拖欠率低至1.0%和1.3% [1] - 从低点回升后，汽车贷款和银行信用卡拖欠率在2023年稳定在略高于疫情前水平，并于2024年初达到峰值，分别为1.6%和3.2% [1] 汽车贷款市场趋势 - 汽车贷款和租赁债务总额在2025年9月达到1.68万亿美元，较2024年9月增长1.4% [1] - 租赁余额在2025年9月达到958亿美元，较2024年9月增长11.5%，且拖欠率同比微降至0.46% [1] - 贷款余额在2025年9月为15.87万亿美元，较2024年9月仅增长0.8%，同期拖欠率微升至1.64% [1] - 近24个月内发放的新车贷款，在近优级和优级人群中的拖欠率出现更明显上升 [1] - 新车和二手车价格高企、高昂的保险费和利率提升了拥车成本，导致消费者转向租赁和延长贷款期限等替代方案 [1] 银行信用卡市场趋势 - 银行信用卡余额在2025年9月达到1.08万亿美元，较2024年9月增长4.0% [1] - 账户数量增至5.862亿个，同比增长6.3% [1] - 60天以上拖欠率从2025年8月至9月微升至2.83%，但较2024年9月至2025年9月的3.01%有所下降 [1] - 进入节日季，消费者似乎更青睐通用信用卡的灵活性，导致9月商店品牌信用卡余额同比下降11.7%，账户数同比下降25.5% [1] - 年轻一代不再将商店品牌信用卡作为首选的信贷产品，转而青睐联名卡或“先买后付”等替代方案 [2] 学生贷款市场趋势 - 学生贷款严重拖欠率（非延期贷款逾期90天以上或处于破产状态）在2025年9月为16.32%，远高于一年前报告恢复前的0.79% [2] - 未偿还学生贷款债务在2025年9月微升至1.34万亿美元，但较2024年9月下降4.8% [2] - 账户数量在2025年9月为1.474亿个，低于一年前的1.611亿个，同比下降8.6% [2] - 学生贷款拖欠率开始稳定在18%左右 [2] - 历史上学生贷款还款优先级低于抵押贷款和汽车贷款，但随着拖欠贷款工资扣押的恢复，其优先级可能提高 [2]

股息宣布 - 公司董事会宣布2025年第三季度现金股息为每股0.115美元 [1] - 股息将于2025年12月8日支付给截至2025年11月21日登记在册的股东 [1] 公司概况 - 公司是一家全球信息和洞察公司，拥有超过13,000名员工，业务遍及30多个国家 [2] - 公司核心业务是信用服务，并通过收购和技术投资扩展至营销、欺诈、风险和高级分析等领域 [2] - 公司致力于通过可靠的数据代表消费者，以促进经济机会和提升个人能力 [2]

文章核心观点 - 2025年第三季度美国消费者总债务达到18.03万亿美元，整体拖欠率微升至1.562%，显示消费者债务温和增长但压力略有增加 [1] - 汽车贷款和学生贷款领域出现结构性变化，近优质和优质借款人群体的拖欠率上升，表明经济压力可能正蔓延至更广泛的消费者群体 [2] - 不同信贷产品表现分化：汽车租赁和银行信用卡增长强劲，而汽车贷款和私人品牌信用卡则出现疲软，反映了消费者因高成本而调整财务优先顺序和行为 [5] 消费者债务总体情况 - 2025年9月总消费者债务为18.03万亿美元，较8月的17.91万亿美元环比增长0.7%，较2024年9月同比增长2.7% [1][6] - 整体拖欠率在2025年9月微幅上升至1.562%，高于2025年6月第二季度末的1.517% [1] - 抵押贷款债务在2025年9月为13.33万亿美元，环比增长0.7%，同比增长3.7% [7] - 非抵押贷款债务在2025年9月为4.70万亿美元，环比增长0.4%，同比微增0.2% [7] 汽车贷款市场趋势 - 2025年9月汽车贷款和租赁债务总额为1.68万亿美元，较2024年9月增长1.4% [5] - 租赁余额增长强劲，至958亿美元，同比增长11.5%，且拖欠率同比下降至0.46% [5] - 汽车贷款余额仅增长0.8%至15.87万亿美元，同期拖欠率上升至1.64% [5] - 新车和二手车价格高企、保险费负担重以及利率高企共同推高了汽车拥有成本 [5] 银行信用卡与私人品牌信用卡 - 2025年9月银行信用卡余额达1.08万亿美元，同比增长4.0%，账户数量增至5.862亿个，同比增长6.3% [5] - 逾期60天以上的拖欠率在2025年8月至9月间微升至2.83%，但低于2024年9月至2025年9月期间的3.01% [5] - 私人品牌信用卡余额和账户数量大幅下降，余额同比减少11.7%，账户数量同比减少25.5% [5] - 消费者倾向于使用通用信用卡以获得灵活性，年轻一代更青睐联名卡或先买后付等替代产品作为首款信贷产品 [5] 学生贷款动态 - 学生贷款拖欠率在18%左右趋于平稳，显示出稳定迹象 [5] - 严重拖欠率（非延期贷款逾期90天以上或破产）在2025年9月为16.32%，远高于一年前未恢复报告拖欠率时的0.79% [5] - 未偿还学生贷款债务微增至1.34万亿美元，但较2024年9月下降4.8% [5] - 账户数量降至1.474亿个，较一年前的1.611亿个下降8.6% [5] 历史背景与消费者行为转变 - 疫情期间严重拖欠率曾降至历史低点，汽车贷款和银行信用卡逾期60天以上的比率分别低至1.0%和1.3% [2] - 拖欠率随后上升，并在2023年稳定在略高于疫情前水平的位置，于2024年初达到峰值（汽车贷款1.6%，银行信用卡3.2%） [2] - 尽管仍高于疫情前水平，但拖欠情况已趋稳，银行信用卡拖欠率甚至微降至2.7% [2] - 传统上家庭优先支付抵押贷款和汽车贷款，但其他信贷类别（如学生贷款工资扣押）带来的压力可能打破这种可预测性 [2]

文章核心观点 - 美国消费者信贷风险格局出现显著分化 超级优质借款人比例上升 同时次级借款人比例也回升至疫情前水平 [1] - 这种向风险谱系两端的分化趋势正显著影响信用卡和汽车贷款市场的借贷行为 这两个风险层级的信贷活动增长最为强劲 [1] 消费者信贷风险分布 - 最低风险的超级优质信贷层级借款人比例从2019年第三季度的37.1%上升至2025年第三季度的40.9% [1] - 超级优质借款人的总数比2019年增加了约1600万人 反映出顶级消费者的持续财务稳定 [1] - 次级信贷层级在2020年和2021年显著下降后 已逐渐回升至疫情前水平 [1] 关键信贷市场表现 - 新账户产生量和总余额的同比增长在超级优质和次级这两个层级最为强劲 远超其他所有风险层级 [1] - 信用卡和汽车贷款市场的最新活动反映了向超级优质和次级层级的移动趋势 [1] 行业洞察与建议 - 随着消费者向信贷风险谱系的所谓两端转移 在这些层级内观察到信用卡和汽车活动出现最急剧的增长 [1] - 为有效应对这些变化 贷款机构应利用先进工具 如获取趋势数据 以更好地评估不断变化的风险状况 [1]

新产品发布 - 益博睿英国及爱尔兰公司将于本月在英国推出新的信用评分体系 该模型将把租金支付和电话合同付款等日常财务行为纳入考量 [1][2] - 新评分的范围从原有的0-999改为0-1250 旨在提供对财务行为更精细的划分 [2] - 新评分预计在今年年底前覆盖所有英国消费者 [2] 产品特性与市场定位 - 新模型旨在更全面地反映日常财务习惯 如支付租金或减少透支使用 为用户提供更清晰的信用报告视图和更实用的分数提升方法 [3][4] - 公司明确表示 新评分不会影响消费者获得信贷的资格 抵押贷款、贷款或信用卡的 eligibility 标准保持不变 [3] - 此举被视为帮助消费者解锁未来更好借贷机会的一种方式 [4] 行业背景与公司战略 - 行业报告指出 四分之一的次级借款人会为了提升信用评分而进行非必要信贷消费 这凸显了金融机构为该市场开发更具包容性策略的机遇 [4][5] - 作为公司近期另一项举措 益博睿于7月宣布推出一款由人工智能驱动的新工具 旨在帮助金融机构更好地管理其复杂的信贷和风险模型 [5] - 该名为"益博睿模型风险管理助手"的工具利用自动化技术来创建文档、检查错误并监控模型性能 [6]

次级贷款借款人状况 - 次级贷款消费者占比在2025年第三季度达到144%，高于2024年同期的139%，为2019年以来最高水平[2] - 约25%的美国人口FICO信用评分低于660，属于次级借款人范畴[2] - 次级借款人中汽车贷款逾期至少60天的比例达到643%，是2021年水平的两倍[3] - 房屋止赎申请量已连续六个月出现同比增长[3] 优质借款人状况 - 超优质借款人的占比从2019年第三季度的371%增长至本年度同期的409%[4] - 自2019年以来，信贷市场扩张使超优质借款人数量增加了1600万[4] - 超优质借款人拥有更高信用评分，可能获得更优惠的贷款条件，如较低利率和较高信用额度[4] 整体消费者信贷健康度 - 消费者层面拖欠率同比下降7个基点至237%，表明消费者信贷健康状况增强[5] - 消费者信贷风险出现分化，更多个体走向信用风险谱系的两端[6] - 信贷数据与K型经济形态一致，高收入者维持 discretionary 支出，而低收入者削减开支[6]

信用评分分布变化 - 超优级借款人（信用评分781-850）占比从2019年第三季度的37.1%上升至本年度第三季度的40.9% [2] - 次级借款人（信用评分300-600）占比也出现增长，回升至2019年水平，抵消了疫情期间刺激措施带来的改善 [2] - 处于中间层级（近优级、优级、优加级）的消费者比例低于疫情前水平，更多美国人转向信用风险谱系的两极 [3] K型经济体现 - 信用质量出现分化，消费者同时向超优级和次级两端集中，这一趋势已持续数年，证实了K型经济的存在 [4] - 经济分化迹象普遍，富裕家庭蓬勃发展，而低收入和年轻美国人处境艰难，富裕家庭正推动健康的支出水平 [4] 信贷产品表现 - 尽管过去一年次级和超优级消费者的信用卡及汽车贷款发起量显著增加，但整体拖欠率并未急剧上升 [7] - 信用卡总余额微增至1.11万亿美元，每位借款人平均债务为6,523美元，年度信用卡拖欠率有所下降 [7] - 2025年第三季度汽车贷款发起量同比增长5.2%，主要由超优级和次级借款人推动 [8] - 汽车贷款中逾期60天或以上的账户比例同比上升4个基点，2024年发放贷款的拖欠率相较于2019年仍处于高位，尤其在优级及以下风险层级中，表明信贷表现持续承压 [8]

消费者信用风险分化 - 美国消费者信用风险呈现两极分化趋势，超级优质借款人比例增加，而次级借款人比例也回升至疫情前水平，导致中间层级消费者占比缩减[1][5] - 超级优质借款人占比从2019年第三季度的37.1%持续上升至2025年第三季度的40.9%，增加了3.8个百分点，该群体总人数比2019年高出约1600万[2][3] - 次级借款人占比在2025年第三季度达到14.4%，已逐渐回归至2019年第三季度14.5%的疫情前水平[3][5] 信贷与汽车贷款市场活动 - 信用卡和汽车贷款的新账户发放量和总余额同比增长最强劲的集中在风险谱系的两端，即超级优质和次级阶层[5] - 2025年第二季度，次级借款人的信用卡新账户发放量同比激增21.1%，远超超级优质阶层的9.4%增长[6] - 汽车贷款领域同样呈现此趋势，次级和超级优质借款人的新账户发放量同比分别增长8.8%和8.4%，而优质和优质加阶层的增长率均低于3%[6] 信用卡市场表现 - 信用卡行业持续稳定扩张，2025年第二季度发卡量连续第三个季度增长，同比增长9%至2050万张，为两年内最大同比增幅[9][12] - 总信用卡余额在2025年第三季度达到1.11万亿美元，持卡消费者人数增至1.748亿，人均债务为6523美元[10] - 消费者级90天以上逾期率在2025年第三季度改善至2.37%，较去年同期下降7个基点，显示消费者信用健康状况整体增强[10][12] 无担保个人贷款市场 - 无担保个人贷款发放量在2025年第二季度达到690万笔，同比增长26%，其中次级和近似优质阶层的发放量分别增长35%和26%[13] - 总贷款余额在2025年第三季度创下2690亿美元的历史纪录，同比增长8%，超级优质阶层余额增长领先，达11%[13][16] - 金融科技公司在该市场占据主导地位，贡献了超过40%的新增贷款并持有总余额的一半以上[13] 抵押贷款市场趋势 - 抵押贷款发放量在2025年第二季度同比增长8.8%，主要由利率和期限再融资（增长101%）以及套现再融资（增长23%）驱动[20] - 住房净值贷款市场连续第五个季度实现同比增长，2025年第二季度增长14%，Z世代在HELOC和HELOAN方面的增幅最为显著，分别达28%和23%[20] - 抵押贷款总余额增至12.7万亿美元，平均新抵押贷款金额为371,467美元，但消费者级60天以上逾期率微升至1.36%[21] 汽车贷款市场动态 - 汽车贷款发放量在2025年第三季度同比增长5.2%至670万笔，增长动力来自超级优质（8.4%）和次级（8.8%）借款人[24][25] - 新车平均月付款同比上涨3.0%至769美元，二手车平均月付款上涨3.3%至538美元，但新车与二手车的融资比例（43%新 vs 57%旧）已回归2019年疫情前水平[24][25] - 账户级60天以上逾期率上升至1.45%，2024年发放贷款的逾期率尤其高于2019年同期，表明信贷表现持续承压[25][26]