关于"唐山7月4-15日烧结机限产30%"的传闻，据调研了解，目前约半数钢厂表示有收到通知，剩余多 数钢厂也表示大概率确实有。（Mysteel） ...

报告行业投资评级 - 最新行业排名为铝>锂>铜>钢铁>黄金>电池>动力煤>水泥 [1] 报告的核心观点 - 呼吁中国材料行业进行钢铁供应改革、关注近期锂价底部以及铝业潜在的企业行动 [1] - 锂和铝表现良好，钢铁表现落后，需重新评估投资策略 [1] 各行业总结 铝行业 - 花旗大宗商品团队对铝更为乐观，股票方面铝被低估，有望基于产能上限和股东回报政策实现估值重估，类似2021年以来的煤炭行业 [2] - 中国铝业A股目标价9.62元/股，基于2.22倍2025年预期市净率；H股目标价7.60港元/股，基于1.59倍2025年预期市净率 [14][16] - 中国宏桥目标价21.0港元/股，基于8.4倍2025年预期市盈率，对应1.6倍2025年预期市净率 [18] 钢铁行业 - 钢铁供应改革2.0在时间、执行和数据发布上均落后预期，但仍会进行，不过对平均销售价格和利润率的提升幅度可能小于预期，下调钢铁在行业中的排名 [6] 锂行业 - 多数投资者认为锂价已接近短期底部6万元/吨，关键在于价格上涨空间，担忧供应重启和长期供需动态，给予天齐锂业3个月积极催化剂观察评级 [8] - 赣锋锂业A股目标价26.2元/股，基于1.1倍2025年预期市净率 [20] - 天齐锂业A股目标价26.26元/股，基于1.0倍2025年预期市净率 [23]

文章核心观点 2025年6月30日安赛乐米塔尔提交2024年采掘活动政府付款报告 该报告可从指定网址下载 [1] 公司概况 - 安赛乐米塔尔是全球领先的综合钢铁和矿业公司 在60个国家有业务 在15个国家有主要炼钢业务 是欧洲最大的钢铁生产商 也是美洲最大的钢铁生产商之一 通过合资企业AM/NS India在亚洲的影响力不断扩大 [3] - 公司产品销售给汽车 工程 建筑和机械等行业客户 2024年营收624亿美元 生产粗钢5790万吨 铁矿石4240万吨 [3] - 公司目标是为人类和地球生产更智能的钢铁 采用创新工艺 减少能源使用和碳排放 降低成本 生产更清洁 更强韧 可重复使用的钢铁 用于可再生能源基础设施 [3] 上市信息 - 公司在纽约 阿姆斯特丹 巴黎 卢森堡证券交易所及西班牙巴塞罗那 毕尔巴鄂 马德里和巴伦西亚证券交易所上市 [4] 联系方式 - 投资者关系：普通事务联系电话+44 20 7543 1128 可持续发展事务联系电话+44 203 214 2490 债券/信贷联系电话+33 157 955 035 邮箱investor.relations@arcelormittal.com [4] - 企业传播：保罗·韦伊联系电话+44 20 3214 2419 邮箱press@arcelormittal.com [4] 报告信息 - 报告为2024年采掘活动政府付款报告 提供公司及其子公司2024年采矿业务向政府付款的综合概况 符合卢森堡法律报告要求 [1] - 报告下载网址https://corporate.arcelormittal.com/corporate-library [1]

文章核心观点 - 弗里德曼工业公司被纳入罗素3000指数，有助于提升市场知名度和吸引投资，支持公司增长和长期股权价值 [1] 公司信息 - 弗里德曼工业公司是一家钢铁产品制造商和加工商，总部位于德克萨斯州朗维尤，在阿肯色州、阿拉巴马州、印第安纳州、伊利诺伊州和德克萨斯州设有运营工厂 [2] - 公司有两个可报告业务部门，即扁平轧材和管材 [2] 指数相关 - 公司于2025年6月30日美国市场开盘后被纳入罗素3000指数，有效期一年 [1] - 纳入罗素3000指数意味着自动纳入小盘股罗素2000指数以及相应的成长和价值风格指数 [1] - 罗素指数被投资经理和机构投资者广泛用于指数基金和主动投资策略的基准 [1] 事件背景 - 此次指数纳入是继公司于2025年4月转至纳斯达克上市之后的举措，有助于提升公司在资本市场的知名度和潜在交易量 [7]

废钢市场整体表现 - 国内废钢市场窄幅震荡偏弱运行，商家操作热情不高，市场资源流通放缓，钢企废钢需求一般，消耗量与到货量基本平衡 [1] - 重点钢企废钢平均采购价格中，重型废钢价格下调6元/吨，中型废钢价格下调6元/吨，统料废钢价格持平 [1] - 钢材市场进入淡季，需求走弱迹象明显，废钢消耗减少 [1] - 钢企对焦炭价格开启第4轮降价的预期，铁水成本下降，铁水相较废钢性价比显现，钢企将加大铁水用量，减少废钢消耗 [1] - 全国高温雨水天气增多，市场废钢产出量进一步减少，商家普遍反映货难收，加工企业开工率下降，废钢供应紧张 [1] - 预计短期国内废钢价格按需窄幅震荡调整 [1] 华东地区废钢市场 - 华东地区废钢市场稳定运行，基地废钢加工量减少，钢企到货情况一般 [1] - 南钢重型废钢采购价为2455元/吨 [1] - 沙钢重型废钢采购价为2450元/吨 [1] - 兴澄特钢重型废钢采购价为2510元/吨 [1] - 马钢重型废钢采购价为2200元/吨 [1] - 铜陵富鑫重型废钢采购价为2450元/吨 [1] - 山钢莱钢重型压块废钢招标价格为2510元/吨，下调10元/吨 [1] - 宁波钢铁6月份重型废钢采购基价为2182元/吨 [1] 华中地区废钢市场 - 华中地区废钢价格上涨乏力，商家多以出货为主，库存整体保持较低水平，部分钢企有减产检修计划，废钢采购量略有减少 [2] - 安钢重型废钢采购价为2500元/吨 [2] - 舞钢重型废钢采购价为2620元/吨，下调20元/吨 [2] - 涟钢重型废钢不含税到厂价为1899元/吨 [2] - 湘钢特级压块废钢不含税承兑到厂价为2040元/吨 [2] - 武钢低硫压块废钢采购价为2495元/吨 [2] - 衡钢重型废钢不含税到厂价为1910元/吨 [2] 华南地区废钢市场 - 华南地区废钢价格涨跌互现，市场资源紧缺，商家盼涨，出货节奏放缓，个别钢企到货情况欠佳，有涨价吸货操作 [2] - 三钢闽光重型废钢采购价为2440元/吨 [2] - 韶钢重型二类废钢不含税到厂价为2260元/吨，下调10元/吨 [2] - 鞍钢联众一级碳钢废钢(剪切料)采购价为2410元/吨 [2] 西南地区废钢市场 - 西南地区废钢价格稳中有降，受高温天气影响，场地到货量少，部分商家盈利情况欠佳，场地停业休息 [2] - 首钢贵钢精料不含税到厂价为2210元/吨 [2] - 昆钢压块废钢采购价为2270元/吨，下调30元/吨 [2] 西北地区废钢市场 - 西北地区废钢价格窄幅震荡，加工场地库存处于低位，个别钢企到货量不及日耗量，小幅上调采购价格 [3] - 西宁特钢重型废钢采购价为2278元/吨，上调10元/吨 [3] - 酒钢中型废钢采购价为2090元/吨 [3] 东北地区废钢市场 - 东北地区废钢市场稳定运行，商家看空后市，操作较为谨慎，钢企采购积极性差，到货情况一般 [3] - 建龙西钢(伊春地区)重型废钢采购价为2232元/吨 [3] - 鞍山钢铁重型废钢采购价为2486元/吨 [3] - 抚顺特钢重型废钢采购价为2460元/吨 [3] - 凌钢重型废钢采购价为2310元/吨 [3] 华北地区废钢市场 - 华北地区废钢市场盘整运行，上游废钢产出较少，钢企使用废钢需求较弱，废钢供需双弱 [3] - 首钢迁钢重型废钢采购价为2500元/吨 [3] - 天津钢管重型二类废钢采购价为2550元/吨 [3] - 包钢重型二类废钢采购价为2497元/吨，下调23元/吨 [3] - 太钢破碎料采购价为2270元/吨，下调25元/吨 [3] - 河钢石钢重型废钢不含税价为2278元/吨 [3]

数字化转型 - 南钢集团基于华为云Stack大模型混合云完成20个智能场景应用上线 [1] - 实现从"经验炼钢"到"科技炼钢"的转型 [1] 战略升级方向 - 打造AI超级工厂聚焦五大特征：高端化、数智化、绿色化、融合化、全球化 [1]

公司表现 - Worthington Steel Inc (NYSE: WS) 股价在6月26日上涨约20.5% [1] - 股价上涨源于管理层公布了公司最后一个季度的财务业绩 [1] 行业服务 - Crude Value Insights 提供专注于石油和天然气的投资服务及社区 [1] - 服务重点分析现金流及产生现金流的公司，挖掘具有真实潜力的价值和增长前景 [1] - 订阅者可使用包含50多只股票的投资组合模型账户 [2] - 服务包括对勘探与生产(E&P)公司的深入现金流分析 [2] - 提供该行业的实时聊天讨论功能 [2]

公司分析 - Worthington Steel Inc (NYSE: WS)在从Worthington Enterprises (WOR)分拆后表现强劲 [1] 服务内容 - 提供涵盖重大盈利事件、并购、IPO和其他重要公司事件的可操作投资建议 [1] - 每月覆盖10个主要事件以寻找最佳投资机会 [1] - 根据要求提供特定情况和公司的分析 [1]

公司治理结构变化 - 美国总统特朗普目前持有美国钢铁公司的"黄金股"，对关键业务决策拥有广泛否决权[1][2] - 根据修订后的公司章程，特朗普离任后否决权将转移至美国财政部和商务部[2] - 该安排是美日钢铁公司合并协议的一部分，旨在解决国家安全问题[3][4] 美日钢铁公司合并交易 - 特朗普于2025年6月13日批准了美国钢铁与日本新日铁的合并[3] - 合并后美国钢铁成为新日铁北美全资子公司，其股票于6月18日停止在纽交所交易[6] - 公司将于6月30日正式从纽交所退市[6] 黄金股的具体权限 - 否决公司更名、总部搬迁及将业务迁出美国[7] - 在2035年前关闭、闲置或出售生产设施（Granite City工厂至2027年）[7] - 在2030年前削减员工基本工资[7] - 调整108亿美元资本投资计划的时间表[7] - 禁止收购与美国钢铁或其供应商竞争的美国业务[7] 行业影响与反应 - 美国钢铁工人联合会主席称该安排赋予总统对企业的"惊人个人权力"[6] - 前外资审查委员会律师认为这种直接干预企业决策的做法史无前例[4] - 特朗普将交易描述为"合作伙伴关系"而非并购[6]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后EBITDA为8700万美元，上年同期为8650万美元 [4] - 每股收益为1.1美元，去年同期为1.06美元 [5] - 第四季度报告收益为5570万美元，即每股1.1美元，上年同期收益为5320万美元，即每股1.06美元 [17] - 排除特殊项目后，本季度每股收益为1.05美元，上年同期为1.06美元 [20] - 第四季度估计税前库存持有收益为2080万美元，即每股0.31美元，上年同期估计税前库存持有损失为340万美元，即每股0.05美元，税前有利变动为2420万美元，即每股0.36美元 [20] - 第四季度调整后EBIT为7010万美元，较上年同期调整后EBIT 7040万美元下降30万美元 [20] - 本季度净销售额为8.33亿美元，较上年同期下降7800万美元，即9% [23] - 本季度运营现金流为5400万美元，自由现金流为800万美元 [28] - 2025财年资本支出总计1.304亿美元，预计2026财年资本支出约为1亿美元 [29] - 按过去十二个月计算，公司产生了1亿美元的自由现金流 [29] - 截至季度末，公司现金为3800万美元，截至5月31日的未偿债务为1.52亿美元，净债务为1.14亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车业务第四季度出货量同比增长5%，市场份额增加 [24] - 重型卡车市场因市场份额增加而出现销量增长 [26] - 建筑业务量同比下降5%，农业业务量同比下降40% [26] - 代加工吨数同比下降11% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 热轧卷市场定价年初略低于每吨700美元，3月和4月涨至每吨950美元，6月回落至约每吨850美元 [22] - 预计2026财年第一季度将产生约500万 - 1000万美元的库存持有收益 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于三个支柱：对快速增长的电工钢市场进行有针对性的投资、通过强大的商业重点结合战略资本支出和收购实现利润率增值增长、对基础业务进行改进以提高利润率、减少营运资金并通过转型增加增量产能 [7] - 公司收购了CEDUM 52%的股权，增强了在欧洲电动马达叠片市场的地位 [9] - 公司在多个市场追求增长机会，团队获得市场份额、填补产能空缺并超越客户期望 [11] - 公司通过减少换产时间、优化营运资金、提高安全性和简化运营等方式对基础业务进行持续改进 [12] - 公司本季度正式开启AI之旅，认为AI将提升工作效率、提高质量并为客户创造新价值 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境仍然复杂，但公司团队保持专注并取得了重要战略进展 [5] - 公司对镀锌市场持谨慎乐观态度，认为随着关税问题的解决和反倾销案件的推进，市场价差将恢复，需求也将回升 [40][42] - 公司在汽车市场的成功得益于市场份额的增加，预计未来几个季度将继续获得额外的市场份额 [46][47] - 公司认为Taylor welded blanks业务前景光明，随着超高强度钢和热压硬化钢的需求增加，该业务将有更大的发展空间 [53][54] 其他重要信息 - 公司宣布Mark Davis加入董事会，他在金融、并购和公司治理方面拥有丰富经验 [14] - 公司被通用汽车评为2024年度供应商，这是过去五年内第四次获此殊荣 [11] - 公司连续第十三年被约翰迪尔评为合作伙伴级供应商 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度毛利率环比上升近350个基点，是两年来的最佳水平，公司是如何在一些关键终端市场面临宏观逆风的情况下实现更丰富的直接吨数组合和更强的金属价差的？ - 第四季度通常是公司业务量最强的季度，同比来看业务量基本持平，但环比有显著增长，这表明市场在多个行业表现稳定 [36] - 剔除库存持有收益和损失后，由于产品组合的原因，第三季度和第四季度都出现了价差压缩，且与上一年相比，上一年的产品组合更丰富 [37][38] 问题2: 镀锌价差仍然相对压缩，需求因关税不确定性和利率问题而谨慎，公司如何看待进入2026财年的镀锌市场？ - 公司持谨慎乐观态度，目前关税和利率问题导致需求受限，且过去几年新增了450万吨镀锌产能，进口量也较大，导致市场竞争加剧和价差压缩 [40][41] - 提高关税至50%以及推进反倾销案件将有助于限制镀锌进口，使价差恢复，随着关税问题的解决，需求也将回升 [42] 问题3: 在2025财年，公司应对了汽车原始设备制造商的去库存问题，考虑到他们短期内不太可能大量增加库存，公司如何在该终端市场继续取得成功？ - 公司密切关注预测和历史数据，通过销售和运营规划会议获取准确信息 [45] - 公司在汽车市场的成功得益于市场份额的增加，预计未来几个季度将继续获得额外的市场份额 [46][47] 问题4: 请描述Taylor welded blanks业务的竞争动态，除了安赛乐米塔尔还有哪些公司生产该产品，是否有贸易公司参与该业务，为什么公司要让员工提前退休？ - 全球有几家公司参与该业务，但北美市场参与者较少，主要是安赛乐米塔尔和沃辛顿钢铁，该业务技术含量高，进入壁垒高，贸易伙伴不会参与 [52][53] - 该业务前景光明，随着超高强度钢和热压硬化钢的需求增加，市场需求将持续增长 [53][54] - Taylor welded blanks业务让员工提前退休是因为公司进行了几次重大收购，为了遵循公司的理念，避免过度削减SG&A，同时为业务增长留出空间 [58][59]