业绩总结 - 2025年第一季度净收入为1,298,262万元人民币，同比下降6.7%[43] - 学习服务收入为602,414万元人民币，同比下降16.1%[43] - 智能设备收入为190,498万元人民币，同比增长5.1%[43] - 在线营销服务收入为505,350万元人民币，同比增长2.6%[43] - 毛利润为614,227万元人民币，毛利率为47.3%[43] - 运营费用为510,186万元人民币，同比下降21.7%[43] - 净收入为77,599万元人民币，同比大幅增长436.5%[43] 资产与负债 - 现金资产为421,303万元人民币，较2023年6月30日的659,352万元人民币下降36.1%[42] - 合同负债为711,221万元人民币，较2023年6月30日的961,024万元人民币下降26.0%[42] - 短期贷款来自网易集团为878,000万元人民币，保持不变[42]

业绩表现 - 公司第一季度营收达6 16亿美元 同比增长25% 远超公司此前5 75亿美元的指引 [5] - 调整后EBITDA为2 08亿美元 利润率34% 高于去年同期的1 62亿美元和33%的利润率 [5] - 非GAAP稀释每股收益为0 33美元 同比增长27% [5] - 客户留存率保持在95%以上 这一记录已持续超过十年 [9] 增长驱动因素 - AI驱动的广告购买平台Kokai现已支撑约三分之二的客户活动 [7] - 使用新平台的客户看到每独特触达成本降低42% 每次转化成本下降24% [7] - 联网电视和零售媒体的强劲需求持续提供增长动力 [8] - 第四季度实施的战略升级对业绩超预期做出了贡献 [6] 市场地位 - 公司正在赢得市场份额 即使在宏观经济逆风下 [8] - 被认为是广告技术领域运营最佳的公司 [13] - 长期战略定位为专注于开放互联网的领先独立需求方平台 [10] 估值水平 - 当前市盈率约为97倍 [11] - 维持如此高的估值需要未来数年近乎完美的执行 [11] - 数字广告市场竞争激烈 由Alphabet 亚马逊和Meta Platforms等巨头主导 [12]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：数字广告行业 - **公司**：Double Verify 核心观点和论据 公司业务概述 - Double Verify是一个广告平台，能让广告商确定其在数字媒体领域的广告支出是否可见、品牌安全、地理定位准确以及交易无欺诈，是数字媒体质量的独立仲裁者[4] Q1业务表现及原因 - Q1营收增长17%，是本财报季的积极惊喜，部分高级价格解决方案如ABS自2023年以来增速最快，新解决方案获客户广泛采用，现有客户业务规模扩大[5][6][7] - 原因在于公司专注于可控因素，如增加新客户、推出新产品并向客户追加销售，Q1成功推出新产品并吸引新客户，如KenView和Microsoft采用重要解决方案，Lilly和Novartis增加支出[7][8] 社交业务表现及前景 - 社交业务有测量和激活两方面，2月在Meta推出激活解决方案后获得良好反响，已签约20个新客户，其中8个是前100大客户，如Nike、AARP等[10][14] - Meta目前与公司有4000万美元的测量收入，激活产品价格是测量产品的2 - 3倍，若将一半Meta现有客户升级到激活解决方案，未来一两年内Meta业务机会可达1亿美元[11] - 此前社交业务占比低于开放网络业务，因解决方案不平衡，现在推出激活解决方案，有了更平衡的工具组合，社交业务增长空间大[12] 新客户快速拓展原因 - 部分新客户如Microsoft、Kellogg在去年中后期签约，公司向其追加销售高级解决方案如ABS，KenView在2024年末签约，1月1日上线，也采用高级解决方案并快速扩大业务规模[15] - 这得益于公司大量前期工作和销售努力，实现比预期更快的追加销售和实施[16] 未调整全年指引原因 - 虽业务势头在1 - 5月持续向好，但选择不调整全年指引，可观察下半年宏观经济对业务的影响，尽管下半年增长率可能低于以往，但一季度到二季度的积极趋势可作为一定缓冲[20][21] 广告商广告支出决策因素 - 公司业务在不同行业垂直领域多元化，受影响较大的汽车行业仅占总营收约6%[24] - 广告商在过去五年经历多次冲击，变得更灵活和注重绩效，明白不投入广告就难以销售产品，且平台让他们相信投入广告能促进销售，因此不会轻易因市场波动大幅削减广告支出，程序化广告业务也未出现大幅波动[24][25][27] 价格和交易量趋势 - 去年媒体交易测量量增长19%，测量交易费用下降约4%，价格变化主要是产品组合和地理区域变化导致，如更多业务来自美国以外CPM较低地区，产品单价保持稳定，2024年Moat业务以较低入门价格获得，公司正将这些客户升级到更高价产品[37][38][39] - 未来随着高级价格产品如社交激活产品在客户群体中普及，价格有望上升，同时公司可在同一广告展示上追加销售更多产品，随着业务量增长，每广告展示收入将增加[41][43][44] 业务从验证向绩效和分析拓展 - 公司通过收购SciBids和RockerBox等，从单纯保护广告支出转向帮助广告支出实现更好绩效，提供从核心媒体质量、测量到确定广告效果的闭环解决方案，能回答CMO关心的品牌保护和广告支出效果问题，为客户节省媒体成本，形成独特价值主张[34][54][56] 数据测量及应用 - 公司去年测量的可计费媒体交易达83万亿次，覆盖数字广告的各个领域，为约一半全球前1000大品牌服务，所获数据用于测量质量、获取信号，可用于构建产品和确定绩效，如将信号输入SciBids进行优化，RockerBox可获取商业交易数据以实现多触点归因[59][61][63] 业务增长前景 - 社交业务有望与开放网络业务规模相当，SciBids业务到2028年目标收入达1亿美元，RockerBox对平台影响将增大，拓展业务潜在市场规模达数十亿美元，短期增长机会在社交和绩效指标及工具方面[65][66] 公司竞争优势 - 规模优势使公司数据处理能力更强，学习能力更强，与更多平台合作的优势使公司能获取更多数据，产品广度优势体现在拥有嵌入式优化工具SciBids AI和闭环归因解决方案，提供差异化平台和更好的结果，处于行业领导地位[68][69][70] AI对业务的影响 - AI带来诸多挑战，如生成大量AI内容、虚假视频和欺诈行为，但公司利用AI检测这些问题，同时用于提高运营效率，如20 - 30%的代码由AI生成，还用于统一内容智能解决方案，AI增加的噪音也会带来对公司产品更大的需求[72][73][74] 创新日关注点 - 创新日的关键主题是成为广告商的重要绩效平台，CFO将探讨公司有趣的财务未来 其他重要但可能被忽略的内容 - 去年有少数客户因自身业务问题影响公司营收，公司通过引入新客户如Google、Microsoft、KenView、BlackRock、Charter等，使前20 - 30大客户更加多元化[5][49] - 目前签约的Meta新客户仍需扩大业务规模，相对较新[14]

公司活动与参与 - Inuvo公司将于2025年5月21日参加Ladenburg Thalmann Innovation EXPO25会议 该会议在纽约101 Park Avenue的Convene举办 [1] - 公司首席执行官Richard Howe定于美国东部时间5月21日上午11:30进行演讲 管理层还将在会议期间为投资者提供一对一会议机会 [2] 会议背景与规模 - Ladenburg Thalmann Innovation EXPO25是汇聚创新公司与机构投资者的重要活动 设有全天演讲、一对一会议及交流环节 [3] - 会议将聚焦约50家以创新和突破性方式应用人工智能的技术公司 并通过三个专用演讲轨道展示业务策略及现场产品演示 [3] 公司业务定位 - Inuvo是人工智能广告技术解决方案的市场领导者 其IntentKey AI解决方案为专利技术 能识别消费者对产品或服务感兴趣的原因而非身份 [4]

文章核心观点 公司2025年第一季度业绩创纪录，受CTV业务推动，调整后EBITDA显著增长，公司对全年业绩有信心，持续投资技术和AI以增强竞争力和推动增长 [1][3][6] 各部分总结 Q1 2025财务亮点 - 第一季度贡献（不含TAC）达7500万美元，同比增长8% [5] - 第一季度程序化收入达7180万美元，同比增长10% [5] - 第一季度CTV收入达2640万美元，同比增长40%，占程序化收入比例从2024年第一季度的29%升至37% [5] - 调整后EBITDA为2310万美元，同比增长95%，基于贡献（不含TAC）的调整后EBITDA利润率为31%（基于收入为30%），2024年第一季度为17%（基于收入为16%） [5] - 视频收入占程序化收入比例从2024年第一季度的66%升至75% [5] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为1.647亿美元，循环信贷额度未动用9000万美元，无长期债务 [5] 财务指引 - 重申2025年全年财务指引，全年贡献（不含TAC）约3.8亿美元，全年程序化收入约占全年收入的90%，全年调整后EBITDA约1.25亿美元 [6] - 尽管第二季度广告市场因经济不确定性和美国贸易政策变化而疲软，但公司对全年业绩有信心，前提是宏观经济和广告环境无重大恶化 [6] - 管理层预计2025年继续投资技术、数据和生成式AI，以提升平台可用性、互联性和性能，增强竞争力和推动增长 [6][7] 运营亮点 - 2025年2月简化为在纳斯达克单一美国普通股上市，吸引更多投资者和分析师关注，交易量增加，符合纳入部分股票指数条件 [11] - 2025年第一季度新增101个首次活跃消费广告客户，包括15个新企业自助服务广告客户 [11] - 2025年第一季度新增63个供应合作伙伴 [11] - 通过与FOX Sports、DirecTV等合作，增强直播体育高级电视业务，与StackAdapt合作拓展程序化广告平台 [11] - 与Tubi的合作从美国扩展到英国，增加程序化广告收入机会 [11] - 推出Nexxen U教育项目，已有数百名学员参与 [11] 股票回购计划更新 - 2025年第一季度回购3666864股普通股，平均价格8.95美元，总投资3290万美元 [11] - 2025年4月完成此前5000万美元普通股回购计划，并启动新的5000万美元回购计划，预计持续至2025年11月19日或完成时止 [11] - 从2022年3月1日至2025年3月31日，公司回购22621472股普通股，占已发行股份的29.2%，总投资1.902亿美元 [11] - 截至2025年4月30日，公司普通股回购计划授权剩余约3900万美元 [11] 第一季度财务结果网络直播和电话会议详情 - 时间为2025年5月14日上午9点（美国东部时间） [17] - 可通过公司投资者关系网站的活动和演示部分访问直播和存档网络直播 [17] - 提供美国/加拿大免费拨号、英国免费拨号和国际拨号号码及会议ID [17] 关于公司 - 公司是全球灵活的广告技术平台，在数据和高级电视领域有深厚专业知识，核心是Nexxen数据平台，提供需求方平台和供应方平台 [14] - 公司总部位于以色列，在美国、加拿大、欧洲和亚太地区设有办事处，在纳斯达克上市 [15] 非国际财务报告准则财务信息使用 - 公司除IFRS结果外，还使用非IFRS财务指标评估业务、衡量绩效、识别趋势、制定预算等，包括贡献（不含TAC）、调整后EBITDA等 [20] - 这些非IFRS指标不应孤立看待，也不能替代IFRS指标，公司鼓励评估调整并审查与IFRS指标的调节 [21] 财务报表 - 资产负债表显示截至2025年3月31日，总资产7.51641亿美元，总负债2.48915亿美元，股东权益5.02726亿美元 [27][29] - 利润表显示2025年第一季度收入7833万美元，营业利润344.9万美元，净利润163.3万美元 [30][31] - 现金流量表显示2025年第一季度经营活动产生的现金净额1927.5万美元，投资活动使用的现金净额582.4万美元，融资活动使用的现金净额3593万美元 [34][35]

纪要涉及的公司 Taboola.com (TBLA) 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司业务与优势** - **业务模式**：是全球领先的绩效广告平台，帮助企业在开放互联网投放绩效广告，与数千个网站、OEM手机制造商和应用合作，拥有高质量供应源 [7] - **数据优势**：每天接触6亿人，利用深度学习AI引擎分析数据，精准定向广告，帮助广告商实现目标，同时也为发布商增加收入和拓展业务 [8][9] 2. **2025年业绩预期** - **营收目标**：预计实现约19亿美元的收入 [10] - **利润率目标**：目标是达到30%的EBITDA利润率，约2.11 - 2.12亿美元的调整后EBITDA，并将其中50% - 60%转化为自由现金流，预计接近60% [10] 3. **新平台Realize** - **平台功能**：将公司从原生广告业务拓展到与各类媒体、格式和页面位置的绩效广告商合作，应用独特数据和深度学习引擎有效定向广告 [11][12] - **市场需求**：市场上缺乏能以自动化方式、利用独特数据和资产帮助绩效广告商实现特定目标的平台，Taboola旨在填补这一空白 [15][17] 4. **市场竞争与应对策略** - **竞争影响**：与Trade Desk、Magnite等独立平台竞争广告预算，但公司具有端到端和数据优势 [27] - **应对策略**：通过引入新的需求形式、垂直化销售团队和获取独特供应源来增长业务 [47][48][49] 5. **CTV业务机会** - **市场现状**：CTV目前主要用于品牌推广，将其与绩效广告连接较难 [36] - **公司机会**：认为有机会将CTV广告与公司数据连接，帮助广告商实现转化 [37] 6. **成本与盈利能力** - **提升利润率的关键**：增加广告预算可扩大XTAC利润率，是提升利润率的最大因素；此外，利用生成式AI提高团队生产力，降低成本 [79][80] - **自由现金流**：调整后EBITDA预计以50% - 60%的比例转化为自由现金流，今年虽有更多资本支出，但可通过营运资金收益抵消 [91][92] 7. **Yahoo交易评估** - **积极影响**：交易使调整后EBITDA和自由现金流翻倍，供应过渡顺利，吸引了大广告商，是具有标志性的交易，为公司带来更多合作机会 [94][95][100] - **未达预期之处**：部分广告商未在公司其他网络投放，一些大广告商因不喜欢原生广告未快速加入 [97][98] 8. **资本分配策略** - **优先事项**：优先回购股票，今年第一季度和上半年已回购超9000万美元股票；考虑小规模并购；目前不急于偿还债务 [105][106][107] 9. **AI应用与发展** - **深度学习AI**：持续投资开发深度学习AI，如max conversions、max revenue等算法，提高广告收益 [118][120] - **生成式AI**：一方面通过Abby等工具为客户提供便利，另一方面提高内部生产力，降低成本 [121][123][124] 10. **业务垂直化与Connectivity** - **业务垂直化**：将销售团队垂直化，将e - commerce视为一个垂直领域，不再将Connectivity作为独立业务讨论 [131] - **业务占比**：e - commerce约占总广告预算的20%，金融可能接近该比例，其他垂直领域相对较小 [137][138] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司允许程序化投标进入平台，程序化投标者约10%的时间能在平台上获胜，显示了公司数据的价值 [45][46] 2. 公司的Abby自服务生成式AI产品虽推广困难，但已取得一些进展，团队开始看到增长 [71][72][73] 3. 公司认为绩效广告最终需与购买结果挂钩，但消费者购买有过程，公司可从漏斗中部帮助获取潜在客户，再实现销售 [127][128][129]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：在线广告、数字广告行业 - **公司**：Perion Network（PERI）、Trade Desk、DoubleVerify、PubMatic、Nexen、HiveStack、Google、Meta、TikTok、Amazon、Netflix、Microsoft、Vidazoo 纪要提到的核心观点和论据 公司转型与平台优势 - **转型为全栈平台**：Perion在过去一年转型为面向CMO的全栈平台，连接各类技术，让CMO能在一个统一平台上开展从规划到执行的所有营销活动并获取报告 [1][3] - **管理团队升级**：引入曾在Google工作17年的Steven Yap等顶尖人才，增强市场拓展和销售能力 [3] - **拓展业务领域**：收购专注于封闭花园定制算法的AI公司，将业务从户外、CTV和开放网络拓展到封闭花园，如YouTube、Facebook、Instagram等，大幅增加潜在市场 [3][4] 开放网络业务情况 - **业务数据变化**：开放网络业务数据曾大幅下降，上季度下降超60%，本季度下降26 - 28%，后续有望增长 [5][6] - **业务转变原因**：市场上更多资金从品牌认知转向绩效，且80%的广告业务来自社交领域，公司因此聚焦封闭花园解决方案和绩效提升，以提高广告主投资回报率，减少浪费 [8] 目标市场与客户定位 - **以CMO为核心**：将CMO作为首要目标市场，打造让CMO能统筹一切的平台，但该平台也供程序化人员、规划人员和数据分析师等不同层级人员使用 [10][12] - **解决CMO与CFO沟通问题**：当前在线广告报告指标无法帮助CMO向CFO证明投资合理性，Perion将现有指标转化为实际洞察和业务提升，帮助CMO将营销指标转化为CFO关注的销售业绩，从而获得更多预算 [15][16] 各业务板块表现与发展 - **CTV业务增长**：CTV业务季度环比增长31%，公司持续推进CTV功能和交付能力的提升，通过算法为CTV构建创意内容，CTV是统一平台的关键部分 [31] - **创意生成能力**：虽未明确打造市场，但目标是让用户通过平台利用算法根据多种因素构建和调整创意内容，实现跨渠道推动实际业务成果 [35][37] - **平衡品牌与绩效**：历史上公司侧重品牌认知，如今通过绿色投标具备绩效营销能力，CMO可根据不同业务指标分配预算，开展并行且目标不同的营销活动 [41][42] 业务增长原因与未来规划 - **业务增长原因**：现有客户增加支出，新客户加入，收购的Greenbit公司带来协同效应，推动收入增长，且业务管道比预期更强 [49][50][51] - **未来规划重点**：鉴于AI发展迅速，公司将持续寻找收购机会，提升技术能力，使平台更快速、高效和统一 [56][57] 竞争优势分析 - **独特业务布局**：拥有数字户外广告业务，与T - Mobile的VSTAR是仅有的具备该业务的公司，在为CMO提供全面服务方面具有优势 [58][59] - **技术与数据优势**：拥有DCO（动态创意优化）技术，注重创意；连接多个数据源，包括sort技术和其他数据合作伙伴；能提供封闭花园的广告库存，与其他公司形成差异化 [110][113] 行业趋势与市场格局 - **行业统一趋势**：行业需要一个能跨越围墙花园和开放网络的统一平台，以解决不同平台指标不统一的问题，Perion的统一平台战略符合这一趋势 [27][28] - **市场力量转移**：由于TikTok、Amazon Prime、Netflix等进入广告市场，广告库存大量增加，市场力量从供应方转向需求方，公司应更贴近掌握资金的广告主 [131][132] 其他重要但可能被忽略的内容 - **销售周期情况**：目前销售周期未延长，因为Green Bids技术应用于现有活动相对容易，且与多家平台深度集成，可在数天内完成实施，绩效解决方案的投资回报高，不会抑制销售周期 [116][118] - **搜索业务变化**：搜索业务收入占比从50%降至5%或零，开放网络广告业务同期下降，原因是市场库存增加、营销预算不足，公司从管理库存转向管理需求，为广告主提供价值 [122][126][129] - **Google反垄断影响**：对于Google可能在9月被要求剥离广告技术服务器和SSP的情况，公司认为这一过程耗时久，且即使剥离，用户行为决定仍需通过统一平台购买广告，对行业影响不大 [88][89][91] - **sort技术发展**：sort技术最初用于无cookie环境下识别用户，现已从ID解决方案发展到关注业务成果，可提高效率、减少浪费，为公司带来定价权和竞争优势，且公司可根据客户需求结合使用sort和cookie等多种方式 [96][98][102]

行业趋势 - 以CTV（智能电视大屏）为核心的优质互联网正在全球范围内迅速崛起，消费者对高质量数字内容的需求日益增长 [1] - CTV加速普及，推动全球CTV广告市场快速发展，41%的英国人在去年订阅了新的流媒体服务，44%的美国人观看的流媒体电视内容较前一年显著增加 [1] 市场数据 - 2024年全球CTV广告收入增长20%，达到创纪录的352亿美元，预计2026年将进一步增长至463亿美元 [2] - 广告主正大幅加码CTV广告投放，行业呈现快速增长态势 [2] 消费者需求 - 90%的消费者希望与品牌进行无缝对话，获取一致的品牌体验 [2] - 高度联结的全渠道策略可将用户注意力提升1.4倍，情感联结提升1.9倍，并显著降低认知疲劳2.2倍 [2] 营销策略 - 全渠道策略是关键，CTV通过大屏沉浸式体验强化品牌故事的视觉吸引力，提高情感联结 [2] - 音频广告在多任务场景下提高关注度，增强品牌回忆 [2] - 数字户外广告（DOOH）通过强烈的视觉冲击抢占注意力，与音频广告协同使用时情感联结效果可飙升5.3倍 [2] 品牌机会 - 中国品牌可通过优质内容平台的沉浸式体验精准触达海外高价值受众，树立高质量、可信赖的国际品牌形象 [1] - 以CTV为核心的全渠道营销策略能显著提升消费者信任和购买意愿，实现全球高质量发展 [1]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：Magnite、Criteo、Walmart、Procter、United、Google、PubMatic、Trade Desk、Warner Brothers Discovery、Paramount、Hulu、Netflix、Disney、Fox、Tubi、Pluto [2][5][17][30][46] - **行业**：广告科技行业、零售媒体网络行业、直播电视行业 [6][16][56] 纪要提到的核心观点和论据 数据策展（Curation）趋势 - **核心观点**：数据从依附于DSP转向依附于SSP，能提高发布商经济效益并保护数据，使SSP参与到原本由DSP主导的经济收益中 [6] - **论据**：随着cookie逐步淘汰，发布商与用户的关系信号增强，第一方数据开始用于受众创建；通过数据策展为受众添加价值，可提升库存价值；以往DSP侧经济收益占主导，如今通过策展工具，发布商和供应方合作伙伴开始参与其中 [8][9] 零售媒体网络（RMNs） - **核心观点**：Magnite作为供应方合作伙伴参与零售媒体网络，能获得更高CPM并参与分成，但不负责创建支持广告效果的数据 [17][19] - **论据**：以Walmart为例，其合作伙伴如Procter等大电视广告主，希望通过零售媒体网络获得广播级广告单元，会通过Magnite购买库存；数据仍由DSP掌握，Magnite提供库存，参与分成；数据由零售商和商业合作伙伴拥有，Magnite认为创建数据支持广告效果是他们的职责 [17][18][21] 行业生态变化 - **核心观点**：行业生态变得更加灵活，Magnite的独立地位使其受益，且其简单的购买界面受市场欢迎 [25][27] - **论据**：广告商希望避免DSP同时拥有库存，以确保获得最佳交易；Magnite的清晰界限和独立地位受市场重视；当发布商创建受众细分并定价后，买家可通过Magnite的购买界面进行简单的程序化购买 [25][27] Google拆分影响 - **核心观点**：若Google在9月被迫剥离广告服务器和SSP，对Magnite是重大利好，即使是行为补救措施也能增加其拍卖胜率和收益 [31][33] - **论据**：Google市场份额超60%，Magnite是第二大参与者，市场份额为5%-8%；若Google部分市场份额可供争夺，Magnite有信心获胜；Google以往拥有最后出价权，若被禁止，Magnite将赢得更多拍卖，每提高100个基点的胜率，Magnite将增加5000万美元收益 [34][35][37] 行业结构与竞争优势 - **核心观点**：行业呈现整合趋势，Magnite受益于供应路径优化（SPO），通过提供一站式平台获得市场份额 [48][49] - **论据**：Magnite在非流媒体业务（DV plus）的增长远超行业增长率，显示其从SPO中受益；卖家希望减少合作伙伴数量，Magnite的一站式平台能满足各种广告形式的交易需求，吸引买家和卖家，形成良性循环 [49][51][55] 直播电视业务 - **核心观点**：直播电视尤其是体育赛事直播将成为Magnite媒体组合的重要组成部分，Magnite可整合区域体育网络资源，为全国广告商提供更多选择 [56][63] - **论据**：体育赛事直播需求增长，消费者倾向于在线观看；目前体育赛事广告主要通过直销，未来有望实现程序化、数据驱动和自动化广告；Magnite可将区域体育网络的小站点整合为一个大的直播活动，为全国广告商提供更多选择，同时为区域体育网络带来全国广告收入 [58][59][68] 供应路径优化（SPO） - **核心观点**：SPO在流媒体领域已接近稳定状态，在开放互联网（DV plus）领域将持续优化，但难以达到完全稳定 [71][73] - **论据**：流媒体领域大部分客户与两个SSP合作，已实现较好的SPO；开放互联网领域由于供应复杂、存在欺诈等问题，难以完全规范，但头部竞价中SSP的预留插槽数量已从10 - 20个减少到6 - 8个，未来可能进一步减少，但不会只剩一个 [74][82] CTV业务收入结构与趋势 - **核心观点**：Magnite的CTV业务主要分为发布商销售的程序化广告和Magnite销售的程序化广告，未来发布商将逐渐放弃部分控制权，Magnite销售的程序化广告占比有望增加 [97][102] - **论据**：目前发布商销售的程序化广告占比约三分之二，Take rate为3% - 4%；Magnite销售的程序化广告占比约三分之一，Take rate为8% - 10%；随着CPM下降和供应增加，更多DSP需求将出现，发布商开始关注成本，逐渐放弃部分控制权，Magnite销售的程序化广告将吸引更多新的广告商 [99][100][104] GenAI和AI的应用 - **核心观点**：GenAI和AI将成为Magnite业务的核心，在产品开发、业务决策和生产力提升等方面发挥重要作用 [123][124] - **论据**：Magnite目前有Gen AI搜索工具用于策展业务，未来还将推出三款相关产品；业务中大量广告请求的筛选和决策依赖机器学习；公司各部门如编码、销售、营销等都在使用AI提高生产力 [124][125][126] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **CTV广告CPM差异**：直接销售的CPM比Magnite销售的CPM高50%，主要原因是传统广播广告商更关注品牌，新广告商更注重精准定位 [117][118][119] - **收购情况**：Magnite收购了Telari、Spadex和SpringServe，其中SpringServe被认为是最佳技术投资，收购价格为10亿美元，原团队可能花费了3000万美元 [86][87][92] - **业务Take rate**：发布商销售的程序化广告Take rate为3% - 4%，Magnite销售的程序化广告Take rate为8% - 10%，托管服务业务Take rate为2% - 4%且呈下降趋势 [99][106][107]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收为8930万美元，高于预期，主要因CTV和数字户外渠道表现出色以及零售媒体业务持续增长 [18] - 调整后EBITDA为180万美元，高于预期，反映出持续的运营控制和利润率管理 [19] - 净现金近3.6亿美元，现金状况保持强劲 [19] - 第一季度GAAP净亏损830万美元，即摊薄后每股亏损0.19美元；非GAAP净收入540万美元，即摊薄后每股收益0.11美元 [23] - 第一季度经营活动使用现金710万美元，调整后自由现金流为负740万美元，受800万美元收款从3月推迟至4月的临时影响 [24] - 提高2025年全年营收指引至4.3 - 4.5亿美元，中点增长7%；调整后EBITDA指引至4400 - 4600万美元，中点增长10% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字户外业务同比增长80%，占总营收的19%，去年为6% [10][21] - CTV业务同比增长31%，占营收的12%，去年为5% [17][21] - 网络营收同比下降28%，占总营收的46%，去年同期为37%，预计从下一季度起同比企稳 [21] - 搜索营收在第一季度占总营收的22%，去年同期为52%，过去三个季度搜索营收稳定在每季度约2000万美元 [21][22] - 第一季度排除流量获取成本的贡献利润率为44%，2024年第一季度为38% [22] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 构建以结果为导向的Perion One平台，为CMO和股东创造长期价值，该平台是现代数字广告的基础设施，提供可衡量的结果 [6] - 与The Trade Desk建立新的集成合作伙伴关系，为Perion One增加UID 2.0功能，促进了行业的互操作性 [7] - 推出首款AI聊天机器人，实现了两位数的受众参与度，为品牌提供了创造互动式高影响力体验的新方式 [7] - 收购GreenBids，增强AI能力，其定制算法可减少广告预算浪费，提高业务成果，使公司进入下游漏斗市场，增加可寻址市场 [8][10][11] - 持续投资于客户、员工和技术，以推动长期价值 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度是强劲的开端，所有增长引擎表现积极，业务表现超出预期，对全年增长有信心 [7][14] - 收购GreenBids预计从今年开始对调整后EBITDA有增值作用，2026年起对调整后EBITDA和营收的贡献将显著加速 [27] - 公司核心增长渠道数字户外和CTV持续跑赢市场，零售媒体业务也表现出色，反映出公司战略与广告商需求的契合度不断提高 [17][18] 其他重要信息 - 公司董事会批准将股票回购计划扩大至1.25亿美元，截至2025年第一季度末，已回购近600万股，总额达5330万美元，第二季度已额外回购300万股，总额超2600万美元 [25] - 收购GreenBids的交易条款包括：交易完成时支付2750万美元现金，未来两年根据业绩里程碑支付2250万美元现金，以及未来三年以现金和股权形式构建的1500万美元留任方案 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何认为展示业务已企稳，以及推动今年剩余时间广告业务加速增长的因素有哪些，收购对全年营收指引有何影响？ - 公司因第一季度强劲表现、有机增长和收购协议而提高指引，预计从下一季度起网络业务同比企稳，整个指引考虑了GreenBids的贡献和协同效应，2026年其对营收和利润的贡献将更大 [33][34][35] 问题2: 营收和调整后EBITDA中点增长中，GreenBids的贡献分别是多少，2024年GreenBids的营收和调整后EBITDA是多少，将GreenBids技术嵌入Perion One是否有时间要求？ - GreenBids作为独立公司已盈利且增长迅速，收购后协同效应显著，难以区分其与公司业务的贡献，2024年其营收为低两位数，EBITDA为低个位数，技术集成立即发生，预计在几个季度内看到全面影响，今年已有健康的新客户管道 [40][41][43][45] 问题3: Perion One概念推出并增加功能后，向CMO传达的信息反馈如何？ - CMO对Perion One和GreenBids的定制算法解决方案反应积极，认为统一平台解决方案很有意义，结合两者将推动业务更快发展 [52][53] 问题4: 扩大可寻址市场机会是否容易实现，拓展该市场的战略细节是什么？ - GreenBids使公司在YouTube、Facebook、Instagram等平台上获得更多下游漏斗和绩效能力，市场不确定性使预算向绩效转移，此时收购恰逢其时，公司计划迅速将其拓展到新平台，结合现有品牌合作，预计未来几个季度在这些平台上看到更多机会 [59][60][63]