文章核心观点 3月道琼斯工业平均指数成分股中强生和联合健康集团值得买入，波音应被回避 [1][2] 值得买入的股票 强生（Johnson & Johnson） - 医疗股防御性强，药品和医疗技术需求稳定，能带来可预测的运营现金流 [4] - 过去15年向品牌药开发转型，创新药物业务占净销售额近三分之二，品牌药利润率和定价能力出色 [5] - 现金流稳定、品牌药组合不断扩大和定价能力强，使公司在疫情前实现35年连续调整后运营收益增长 [6] - 公司成立139年仅有10位CEO，高层稳定确保关键增长计划顺利推进 [7] - 估值有吸引力，远期市盈率低于15，董事会连续62年提高季度股息，当前股息率3% [8] 联合健康集团（UnitedHealth Group） - 股价11月创新高后下跌24%，受美国司法部调查、高管去世和网络安全攻击等因素影响 [9] - 公司否认医保优势保险业务指控，医保业务在任何经济环境下都有出色的保费定价能力 [10] - 医疗解决方案子公司Optum增长强劲，销售增速和运营利润率高于传统保险业务 [11] - 公司提供的服务不受美国经济波动影响，医疗服务需求稳定可预测 [12] - 估值合理，3月4日远期市盈率为14，较过去五年平均水平折价28% [13] 应回避的股票 波音（Boeing） - 股价较历史高点下跌超60%，商业喷气式飞机制造处于双头垄断，但连续六年亏损，累计净亏损357亿美元，问题多为自身造成 [15][16] - 商业飞机机械和布线问题导致停飞和交付延迟，工会罢工影响运营结果 [16] - 去年工人罢工期间发行182亿美元普通股以支撑资产负债表，鉴于飞机需求疲软和生产问题，尚不清楚是否还需进行摊薄股权的发行 [17] - 亚特兰大联邦储备银行预测美国第一季度GDP将收缩2.8%，经济衰退时波音是标普500指数中表现最差的股票之一 [18] - 公司需证明已解决生产问题并修复资产负债表，目前不值得投资 [19]

文章核心观点 - 2024年波音公司面临质量控制、公关及工会罢工等问题 2025年罢工解决 虽进行10%裁员 但5000亿美元积压订单使其业务充足 1月飞机交付量超空客 2024年第四季度财报不佳但市场认为是最后糟糕季度 [1][2][4] 公司运营情况 - 2024年波音面临质量控制、公关噩梦及IAM工会罢工等问题 3.3万名罢工机械师2025年回到生产线 公司仍在进行10%裁员 5000亿美元积压订单使其业务充足 [1] - 罢工期间空客占据寡头市场 交付飞机数量超波音两倍多 2025年1月波音交付45架新飞机 空客交付25架 这是自2023年3月以来波音首次在飞机交付量上超过空客 [2] - 2025年1月波音交付40架波音737 MAX喷气式飞机 是自2023年12月以来月交付量最高的一次 其中10架此前处于储存状态 公司预计2025年晚些时候才会达到FAA每月38架MAX喷气式飞机的生产上限 [2][3] 财务情况 - 2025年1月20日波音公布2024年第四季度财报 非GAAP每股亏损5.90美元 远低于分析师预期的每股亏损3.22美元 相差2.68美元 [4] - 营收同比下降30.8%至152.4亿美元 未达预期的158亿美元 主要因IAM罢工、某些国防项目费用及裁员成本 运营现金流为负35亿美元 自由现金流为负41亿美元 [5] 各业务板块表现 商用飞机板块 - 营收同比下降55%至47.6亿美元 运营利润率为负43.9% 季度末737项目恢复生产 787项目年底月产量为5架 计划扩大南卡罗来纳州业务 [7] - 该板块本季度获得204份净订单 交付57架飞机 积压订单超5500架 价值约4350亿美元 [7] 国防、太空与安全板块 - 营收同比下降20%至54.1亿美元 运营利润率为负41.9% 本季度获得美国空军15架KC - 46A加油机订单和美国海军7架P - 8A海神飞机订单 积压订单640亿美元 29%订单来自美国以外客户 [8] 全球服务板块 - 营收同比增长6%至51.2亿美元 运营利润率为19.5% 受商业业务量和业务组合增加推动 获得美国空军F - 15日本超级拦截机升级服务合同 [9] 政策影响 - 特朗普“美国制造”政策有利于波音 其三家制造工厂位于美国 但特朗普3月将对中国进口商品加征10%关税 波音从中国进口超1万种不同飞机零部件 可能受影响 [10] 市场评级 - 波音股票12个月价格预测为195.16美元 有14.64%上涨空间 基于23位分析师评级为“适度买入” 最高预测250美元 平均预测195.16美元 最低预测103美元 [2] - MarketBeat追踪的顶级分析师推荐的股票名单中波音未上榜 顶级分析师认为另外五只股票更值得买入 [11]

飞机交付延迟原因 - 超豪华的头等舱和商务舱客舱部件多且需监管机构批准，导致新飞机交付延迟 [2] - 波音787梦想客机因座椅交付问题被搁置，部分原因是航空公司急于用舒适设施吸引高付费客户 [3] - 座椅认证耗时超预期，涉及头等舱和商务舱的橱柜和门等复杂系统，空客也面临类似问题 [4] 行业监管与成本 - 航空公司和航空航天制造商受严格监管，新座椅设计、部分功能和客舱布局需获监管机构批准 [6] - 特朗普政府削减联邦航空管理局人员，未说明人员问题是否会进一步影响飞机认证 [7] 高价座椅的收益 - 安装先进座椅可为航空公司带来数百万美元收入，如达美航空头等舱票价远高于经济舱 [8] 座椅设计难题 - 商务舱座椅约有1500个部件，重量是关键，行业努力减轻飞机重量 [10] - 瑞士航空新座椅测试后飞机重心改变，需进行设计更改并考虑“配重板” [11] 豪华旅行趋势 - 新商务舱座椅单个成本达六位数，航空公司高管认为值得，因客户愿为前排座位付费 [12][13] - 全球多家航空公司致力于升级飞机前排座椅，如新加坡航空将在超17小时航班引入头等舱座椅 [14] - 美国航空新座椅获批，计划今年在部分机型引入，称依赖供应链且当前供应链紧张 [14][15]

文章核心观点 Archer Aviation公布第四季度财报后获华尔街分析师重新评级 周五股价上涨 分析师对公司发展情况进行分析并给出评级和预测 [1][2][5] 公司财务情况 - 第四季度每股亏损1.42美元 未达分析师预期的每股亏损1.24美元 [1] - 季度支出维持在指引范围内 连续第二个季度基本持平 [1] - 期末现金及等价物为8.345亿美元 [1] - 分析师预计第一季度每股亏损0.21美元 [5] 公司评级与目标价 - 摩根大通分析师Bill Peterson维持对Archer Aviation的中性评级 目标价为9美元 [2] 公司业务进展 - FAA认证时间不明 很可能进一步推迟 [2] - Launch Edition计划可在FAA认证前在部分地区实现飞机货币化 至少能减轻现金消耗 [2][3] - 与Stellantis NV的合同制造协议本季度将完成 2025年现金消耗可能上升 但客户和合作伙伴或有潜在抵消 [3] - 今年公司从Covington生产的约10架飞机中 超半数将用于Launch交付 其余留作测试机队 [4] - 美国国防部对混合动力垂直起降机会的申请更广泛且优先 敏捷Prime的作用在下降 [4] - 美国首次有人驾驶飞行是机构投资者认可公司技术的重要里程碑 [5] 股价表现 - 周五Archer Aviation股价上涨8.08% 最新报价为8.56美元 [5]