公司股价与监管动态 - 生鲜杂货配送服务公司Instacart股价在周三的盘后交易中下跌11% [1] - 股价下跌的直接原因是路透社报道称美国联邦贸易委员会已开始调查公司的定价行为 [1] - 据报道，FTC已向Instacart发出民事调查要求 [1] 事件进展与市场反应 - 此新闻为突发新闻，事件仍在发展中 [2] - 截至报道时，Instacart和FTC均未立即回应置评请求 [1]

公司IPO计划 - 杂货配送公司Zepto Ltd 正准备在孟买进行首次公开募股 规模约为5亿美元 最早可能于下周提交申请 [1] - IPO预计将包括新发行股票以及现有投资者的二次售股 募集资金计划用于业务扩张 [3] - 公司正在与Axis Bank Ltd, Motilal Oswal Investment Advisors Ltd 以及摩根士丹利 汇丰控股和高盛集团的当地分支机构合作 通过保密途径提交招股说明书草案 [2] - 审议仍在进行中 IPO的规模和时机等细节仍可能发生变化 [3] - 此次拟议的IPO紧随公司于2024年10月完成的4.5亿美元融资之后进行 该轮融资使公司估值达到70亿美元 [5] 行业竞争格局 - 印度的即时商务行业正在迅速扩张 初创公司竞相建立密集的仓库和配送车队网络 以满足对杂货和家居用品激增的需求 [4] - 包括软银集团和淡马锡控股在内的全球投资者已向该行业投入数十亿美元 使其成为全球最受关注的快速配送实验领域 [4] - Zepto与亚马逊公司的印度部门以及Swiggy Ltd, Zomato Ltd 和塔塔集团的BigBasket等本土公司竞争 [5]

行业增长与市场格局 - 过去几年，食品杂货配送服务（如Uber Eats、DoorDash、Amazon Fresh、GrubHub）人气激增，疫情是增长的重要推手 [1] - 2019年，仅6700万美国人在线购买杂货，到2024年该数字飙升至1.383亿，预计今年将达到约1.484亿，意味着超过一半的18岁以上美国人将在线购买杂货 [1] - 疫情前，送货上门服务主导在线杂货销售，占所有在线销售额的42%，但到2025年3月，其份额仅占约18% [2] - 配送服务的市场份额从2019年的26%增至目前的43%，而到店自提服务的份额则从32%攀升至近39% [2] - 2025年，Instacart（Maplebear Inc）控制着美国第三方杂货配送市场约68%的份额，而DoorDash控制约10% [3] Instacart公司业务与财务表现 - Instacart为小型杂货商创造了公平的竞争环境，使其能够与沃尔玛、亚马逊和塔吉特等大型连锁店竞争 [3] - Instacart的2023年IPO突显了这些平台在扩展电子商务能力方面日益增长的重要性，为零售商提供了更广的覆盖范围并增强了其竞争地位 [3] - 2025年第三季度，公司订单量达8340万（同比增长14%），总交易额（GTV）为91.7亿美元（同比增长10%），总收入为9.39亿美元（同比增长10%） [7] - 2025年第三季度，交易收入为6.7亿美元（同比增长10%），广告及其他收入为2.69亿美元（同比增长10%） [7] - 2025年第三季度，调整后EBITDA增长22%，达到2.78亿美元 [13] - 新任CEO Chris Rogers将第三季度定位为“强劲季度”，标志着公司从单纯的杂货市场向零售业全栈技术合作伙伴的转变 [13] - 公司的整体增长反映了其业务在保持盈利的同时持续扩张，尽管其正在对定价、商品供应、履约费和AI驱动功能进行实验 [14] 动态定价争议与指控 - Instacart被指控使用算法或动态定价来改变食品价格 [5] - 一项由Groundwork Collaborative、消费者报告和More Perfect Union进行的广泛分析审查了全国超过25万个Instacart价格 [6] - 研究发现，74%的商品在同一时间出现在多个价格层级中 [6] - 对于典型的四口之家，这些价格差异可能意味着每年额外支出高达1200美元，具体取决于他们被分配到的Instacart测试版本 [8] - 同一盒Wheat Thins饼干的价格可能因算法而跳涨23% [9] - Instacart收集的大量数据帮助其建立了一个用于价格优化的自动化软件程序，即分析客户数据以确定公司可以收取的确切金额 [10] - 报告显示，同一零售商在同一时间对同一产品标出不同价格，这表明Instacart的算法正在发挥重要作用 [11] - 有些商品同时有四种或五种价格 [18] - 完全相同的购物篮，根据购物者收到的价格变体，价格可能相差7% [18] - 完全相同的商品，价格差异最高可达23% [18] Instacart的回应与定价工具 - Instacart表示零售商控制商品定价，并且公司不使用个性化定价 [11] - Instacart表示，其新的定价工具允许零售商和品牌根据客户是否为新客户或活跃客户、忠诚度、距离竞争对手商店的远近、店内购物习惯甚至天气，向“定制细分”客户群体“定向提供优惠” [12] - 公司可以将人口统计数据（如年龄、性别、家庭规模、家庭收入、购买行为、购买历史和常购商店）作为其实验的因素 [12] 市场反应与潜在影响 - 尽管CEO表示乐观，但据《华尔街日报》报道，实验性定价的报道传出后，Instacart股价下跌 [15] - 专家警告，这些定价实验可能会影响消费者信任，价格差异对消费者不公平，并加剧了普通美国人已在艰难应对的杂货负担能力危机 [14] 公司发展历程 - 2012年，Instacart在旧金山湾区成立，通过网站和移动应用推出按需杂货配送服务 [19] - 2013年，推出Instacart Express会员计划，提供月费/年费无限次配送服务 [19] - 2017年，Instacart扩张至加拿大 [19] - 2018年，筹集大额融资轮次，包括一笔6亿美元的注资，并以6500万美元收购总部位于多伦多的杂货平台Unata，以扩展其技术/平台服务 [19] - 2020-2021年，疫情期间，在一轮大规模融资后，Instacart的估值跃升至约390亿美元，这得益于配送服务的巨大需求 [19] - 2023年9月，Instacart以股票代码“CART”上市，筹集约6.6亿美元，估值约100亿美元 [19] - 2025年5月至8月，Chris Rogers接任CEO [19] - 2025年12月，Instacart起诉纽约市，针对新的工人薪酬和小费法律，声称这些法律与联邦和州法规冲突，这是公司一个值得注意的监管时刻 [19]

行业定价模式演变 - 杂货配送行业可能正朝着航空、酒店和优步(Uber)等采用的动态定价模式发展[2] - 如果算法测试成为日常必需品的标准做法 牛奶或鸡蛋的价格将不再是一个共享的参考点 而是由算法决定向每位用户展示的价格[2] - 这种被称为“监控定价”的做法 算法根据客户数据设定个性化价格 且通常不为客户所知 与价签或优惠券不同 它是隐形的 两个人可能同时看到同一商品的不同价格却并不知情[6] Instacart定价实践与调查发现 - 消费者报告(CR)与Groundwork Collaborative的一项调查发现 Instacart对数百万购物者进行了人工智能驱动的定价实验 在同一商店对相同商品向不同客户收取不同价格 有时额外收费高达23%[3][6] - 调查招募了四个城市的437名志愿者 让他们同时在Instacart上相同商店购买相同商品 四分之三的产品对每位用户显示不同价格 平均购物篮价格差异约为7% CR估计这可能使一个家庭每年多花费约1200美元[1] - 调查发现 Instacart在包括好市多(Costco)、克罗格(Kroger)、西夫韦(Safeway)和目标(Target)在内的零售商处 相同杂货商品的价格在不同客户间差异高达23%[6] - 外部分析师难以证明其使用 但CR调查人员偶然发现好市多误转了一封内部Instacart电子邮件 确认两家公司之间正在进行“智能舍入”实验 调查发布后 Instacart表示已停止在好市多和目标进行定价实验[7] 公司工具与定价机制 - Instacart在2022年收购了人工智能定价公司Eversight 在其2023年股东信中 将“智能舍入”描述为一种机器学习驱动的工具 可帮助零售商改善价格感知并推动增量销售[1] - 尽管购物者已习惯以0.99结尾的价格(一种古老的心理学技巧) 但Instacart用户看到的是诸如鸡蛋4.17美元 Nature Valley棒17.37美元 罗勒青酱11.43美元等价格 公司定价似乎每次登录都会变化 价格变动精确到美分[4] - Instacart的服务条款指出 公司可能根据需求、订单属性或其他因素调整费用 在对其算法定价实验进行调查后 这些条款的解读变得非常不同[15] 具体价格波动案例 - 对个人好市多订单的审查发现 定期购买的物品出现两位数价格波动 且无明显解释[3] - 个人收据显示类似的双位数波动 价格变动精确到美分 鸡蛋、黄油和橄榄油等主食在不同订单间成本差异巨大 远超正常的杂货通胀或消费者应用程序追踪到的好市多价格随时间的变化[5] - 具体产品价格波动示例：Kirkland厚切培根价格从14.75美元到17.59美元 涨幅19% Kerrygold黄油波动更大 从11.58美元到17.58美元 差异达52% Kirkland罗勒青酱在10.37美元到11.43美元之间变动[10] - 并非所有商品都变动 香蕉全年稳定在1.63–1.64美元 好市多著名的4.99美元烤鸡在Instacart上全年标价为5.46美元(包含额外费用) 但波动最大的商品与CR标记的一致：品牌主食和高利润产品 如鸡蛋、橄榄油和蓝莓[11] 公司声明与披露矛盾 - Instacart发言人否认使用基于特定个人的算法 称“这些测试不是动态定价——价格从不实时变化 包括响应供需” 且“测试从不基于个人或行为特征——它们是完全随机的”[8] - 然而 根据纽约州自11月10日生效的《算法定价披露法》 Instacart向纽约客户披露的信息讲述了不同的故事 其应用程序通知纽约用户“某些价格和/或费用可能基于随机测试而变化”、“我们使用个人信息(如送货地址)来计算费用”以及“此价格由使用您个人数据的算法设定”[8] - Instacart对纽约客户的披露承认在定价中使用个人数据 这一声明似乎与公司否认其价格“基于个人或行为特征——它们是完全随机的”相矛盾[9] 定价责任与透明度问题 - Instacart在每家零售商页面的顶部有一个名为“定价与费用”的小链接 点击后会出现简短披露：零售商可能在Instacart上收取更高费用 并且会添加固定的百分比加价以覆盖Instacart的服务[14] - 该政策未说明加价幅度有多大或由谁设定 当记者询问通过Instacart购买好市多商品的价格来源时 两家公司相互推诿 Instacart称“每家零售合作伙伴设定价格” 好市多则相反：“超出我们实体仓库价格的部分由Instacart设定”[15] 立法与监管动态 - 立法者正在关注 参议员Ruben Gallego (D-AZ)本周提出了“一个公平价格法案” 该法案将禁止公司根据客户的个人数据收取不同价格[16] - 加利福尼亚州、科罗拉多州和宾夕法尼亚州也在考虑立法 这些立法超越了纽约的通知要求 直接禁止某些零售商进行监控定价 目前 其他49个州的购物者只能阅读细则 并猜测有哪些信息未被告知[17]

文章核心观点 - 提供的文档内容不包含任何具体的新闻、事件、财报或行业及公司分析信息 无法总结核心观点 [1][2][3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 - 文档内容主要由网站的通用页面链接、法律声明、免责条款和商标信息构成 [2][3][4][5][6] - 文档中提及了Investor's Business Daily及其旗下多个产品与服务品牌 包括IBD Digital、IBD Live、Leaderboard、MarketSurge、MarketDiem等 [4][6] - 文档指出其信息来源于被认为可靠的渠道 但不对准确性、及时性或适用性作担保 并且信息可能随时变更 [2][5] - 文档声明其内容不构成任何证券买卖的邀约、推荐、招揽或评级 历史表现不预示未来结果 [2] - 文档注明了实时报价数据由纳斯达克Last Sale提供 所有权数据来自LSEG 预估数据来自FactSet [5]

美国国债市场 - 3月10年期国债期货（ZNH6）上涨+2个最小价位，10年期国债收益率下降-2.2个基点至4.166% [1] - 国债期货从3个月低点反弹，收益率从3个月高点4.207%回落，因美国第三季度就业成本指数增长+0.8%低于预期的+0.9%，对美联储政策构成鸽派因素 [1][4] - 原油价格跌至2周低点降低了通胀预期引发空头回补，以及FOMC决议前的头寸调整共同推高了国债价格 [1] 美联储政策与利率 - 美联储以分歧投票批准了今年第三次25个基点的降息，将基准利率设定在3.5%至3.75%的区间 [5] - 决策遭到鹰派（希望维持不变）和鸽派（主张降息50个基点）的共同反对，尽管通胀高于2%目标，但鉴于就业市场疲软，官员预计2026年仅会再降息一次 [5] 全球股市与债市 - 海外股市普遍走低，欧洲斯托克50指数下跌-0.21%，中国上证综指收跌-0.23%，日本日经225指数从3.5周高点回落收跌-0.10% [2] - 欧洲国债收益率上行，德国10年期国债收益率升至8.75个月高点2.895%，上涨+1.2个基点至2.862%，英国10年期国债收益率升至2.5周高点4.554%，上涨+1.3个基点至4.518% [7] - 欧洲央行行长拉加德表示可能在下周政策会议上调经济增长预测，而利率掉期市场预计欧洲央行在12月18日会议上降息25个基点的概率为0% [7][8] 美国股市与公司财报 - 美国主要股指上涨，标普500指数上涨+0.34%，道琼斯工业指数上涨+0.67%，纳斯达克100指数上涨+0.07% [6] - 标准普尔500指数成分股中已有495家发布第三季度财报，83%的公司业绩超预期，为2021年以来最佳季度，第三季度盈利同比增长+14.6%，远超+7.2%的预期 [2] 行业与个股动态：下跌 - 移动杂货配送服务公司股价下跌，因亚马逊将生鲜杂货当日达服务扩展至2300多个城镇，Maplebear下跌超-6%，Uber Technologies下跌超-4%，DoorDash下跌超-4% [9] - 加密货币相关股票承压，比特币下跌近-1%，MARA Holdings下跌超-3%，Galaxy Digital Holdings和Riot Platforms下跌超-2% [10] - GameStop第三季度净销售额同比下降-4.6%至8.21亿美元，股价下跌超-6% [11] - T Rowe Price Group报告11月管理资产环比下降-0.2%至1.79万亿美元，股价下跌超-3% [11] - AeroVironment将2026年调整后每股收益预测从3.60-3.70美元下调至3.40-3.55美元，低于市场预期的3.63美元，股价下跌超-10% [11] - Noble Corp Plc被摩根大通从增持下调至中性，股价下跌超-3% [12] - Biogen被汇丰银行从持有下调至减持，目标价143美元，股价下跌超-1% [12] 行业与个股动态：上涨 - Photronics报告第四季度调整后每股收益60美分，远超45美分的市场预期，并预测第一季度调整后每股收益51-59美分，优于46美分的预期，股价上涨超+42% [12] - GE Vernova将股票回购计划增至100亿美元，并将季度股息翻倍至50美分，股价上涨超+9% [13] - EchoStar被摩根士丹利从平配上调至超配，目标价110美元，股价上涨超+5% [13] - Middleby Corp.被Jeffries从持有上调至买入，目标价175美元，股价上涨超+5% [13] - Chewy第三季度净销售额31.2亿美元，优于31.0亿美元的市场预期，股价上涨超+2% [14] - PepsiCo被摩根大通从中性上调至超配，目标价164美元，股价上涨超+2% [14] - Waters Corp.被Wolfe Research从同业持平上调至跑赢同业，目标价480美元，股价上涨超+1% [14] 经济数据 - 美国上周MBA抵押贷款申请指数环比上升+4.8%，其中购房抵押贷款子指数下降-2.4%，再融资抵押贷款子指数上升+14.3%，30年期固定抵押贷款平均利率从前一周的6.32%上升+1个基点至6.33% [3] - 市场预计周四公布的每周首次申请失业救济人数将增加+29,000人至220,000人 [3]

会议背景 - 本次为摩根士丹利纳斯达克TMT会议2025年版本 会议第二日 [1] - Instacart公司首席财务官Emily出席会议 其此前任职于Uber 加入Instacart已近两年 [1] 公司陈述性质说明 - 公司今日部分陈述可能属于前瞻性陈述 基于当前假设且不承担更新义务 [3] - 前瞻性陈述涉及诸多风险和不确定性 可能导致实际结果出现重大差异 [3] - 公司可能引用某些非美国通用会计准则财务指标 其调节表可在公司投资者关系网站获取 [4]

诉讼核心内容 - Instacart对纽约市提起诉讼，针对即将于1月26日生效的《地方法124》、《地方法107》及其他杂货配送法规[1][2] - 诉讼指控纽约市法律违反了联邦和州法律，联邦法律优先于城市对运输商品汽车承运人的价格、路线和服务的监管，州法律也已在该领域进行监管[4] 新法规具体要求 - 法规要求公司向杂货配送工人提供与餐厅配送工人相同的最低工资[2] - 法规要求公司必须为消费者提供至少支付购买价格10%的小费选项，或允许手动输入小费金额[2] - 法规还要求公司进行其他记录保存和信息披露[2] 公司对法规影响的评估 - 公司认为新法规将导致纽约市40%的Instacart购物者失去收入机会[3] - 公司预计新法规将增加消费者的杂货配送成本，并减少当地杂货商的销售额[3] - 公司引用2023年一项影响餐厅配送工人的类似法律生效后，约40%的工人失去了工作机会[3] 公司的立场与主张 - 公司主张建立一个反映灵活工作现实并赋予纽约人按自己意愿赚取收入权利的薪酬模式[4] - 公司强调城市不能无视联邦和州法律来制定自己的一套规则[5] 立法机构对法规的辩护 - 纽约市议会表示，新法律为食品和杂货配送工人提供了“关键保护”[5] - 立法机构认为，随着配送行业持续增长，扩大对配送工人的保护以防止剥削对行业可持续发展至关重要[6] - 立法机构指出所有合同制配送工人都提供了必要的劳动，理应获得公平的工作场所安全和薪酬标准[6]

公司法律行动 - 公司对纽约市提起诉讼，旨在阻止五项涉及零工最低工资和小费披露等法规的执行[1] - 诉讼指控国会禁止州和地方政府监管使用Instacart等平台的客户价格和服务[1] - 公司认为纽约州立法机构长期负责最低工资标准，地方法规越权[1] 法规具体内容 - 针对的Local Law 124要求公司为杂货配送员提供与餐厅配送员相同的最低工资[5][6] - 反对Local Law 107要求消费者至少支付10%的小费或手动输入小费金额[6] - 其他法规涉及额外的记录保存和披露要求[6] 公司主张与影响 - 公司称美国宪法禁止州和城市歧视外州公司商业活动[2][10] - 法规将于1月26日生效，若无禁令将因提高配送成本损害消费者和杂货商[3][7] - 公司表示业务依赖平台的灵活性、独立性和便利性，地方法规将降低业务质量[8] 潜在业务影响 - 若无禁令，公司将被迫重组平台、限制配送员工作权限、破坏与消费者和零售商关系[8] - 公司称法律挑战是为了维护公平性、数万纽约配送员依赖的独立性以及最需要人群的杂货可负担性[3] - 法规被描述为疫情期间餐厅配送员权利扩大化的产物[8] 政府相关立场 - 市长Eric Adams反对最低工资法，该法于9月被纽约市议会推翻其反对意见通过[9] - 市长未签署小费相关法律[9] - 被告之一纽约市消费者和工人保护部门未立即置评[3]

公司法律行动 - Instacart于周二起诉纽约市 旨在阻止五项影响杂货配送公司的法律执行 [1] 受争议的法律内容 - 受争议法律包括管理应用程序工作者最低工资的规则 [1] - 受争议法律包括向客户披露信息的规则 [1]