文章核心观点 - 能源行业对全球经济至关重要且具有周期性 投资者应在投资组合中配置能源股 但需审慎选择 尤其对于股息爱好者而言[1] - 雪佛龙、Enterprise Products Partners和道达尔能源是三只值得关注的能源股息股 为投资者提供不同的投资角度[2] - 这三家公司均为长期派息且股息率较高的公司 适合希望在能源领域进行投资并获取股息收入的投资者[14] 雪佛龙 (Chevron) - 公司为一体化能源公司 业务覆盖上游能源生产、中游管道和下游化工与炼油全价值链 有助于平缓行业周期性波动[3] - 公司资产负债表强劲 债务权益比率低至0.22倍 在同行中仅次于埃克森美孚 低杠杆使其能在能源低迷期维持业务和股息支付[4] - 公司已连续38年增加股息 股息率为4.4% 高于埃克森美孚的3.5% 在生存能力相近的情况下 股息吸引力更高[4][6] - 公司当前股价为153.32美元 市值达3090亿美元[6] Enterprise Products Partners - 公司是一家北美中游巨头 作为业主有限合伙制企业 其业务模式类似于收取通行费 受能源商品价格波动影响较小 更依赖于能源需求[7] - 凭借其商业模式和保守的资产负债表管理 公司已连续27年增加分红 分红收益率高达约7% 适合追求最大化收入的保守股息投资者[8] - 公司业务增长缓慢 收益率将是长期回报的主要部分 对保守投资者而言是净优势[10] - 公司当前股价为31.57美元 市值达680亿美元[10] 道达尔能源 (TotalEnergies) - 公司正利用油气利润积极构建可再生能源和电力业务 该业务在2024年增长17% 2025年前九个月增长3% 旨在向清洁能源转型[11] - 公司是唯一坚持其清洁能源承诺的一体化能源巨头 并在此过程中维持股息支付 而同业BP和壳牌曾削减股息并随后撤回清洁能源计划[11][13] - 公司为投资者提供了油气投资以外的清洁能源对冲 股息率高达6.1%[13] - 公司当前股价为63.89美元 市值达1390亿美元[13]

核心观点 - 埃克森美孚2025年第三季度每股收益超出市场预期，但总收入未达预期且同比下滑[1][2] - 公司上游业务表现强劲，得益于二叠纪盆地和圭亚那的创纪录产量及低成本优势[1][4][5] - 公司炼油业务具备韧性，资本支出策略保守，并持续回报股东[6][8][9] - 尽管有积极因素，但公司股价年内表现逊于行业及部分同行，估值高于行业平均水平[9][13] 财务业绩 - 第三季度调整后每股收益为188美元，超过扎克斯共识预期的181美元[2] - 第三季度总收入为853亿美元，低于扎克斯共识预期的868亿美元，也低于去年同期的9002亿美元[2] - 公司计划将2025年现金资本支出控制在270亿至290亿美元指导区间的低端以下[8] 上游业务 - 二叠纪盆地通过使用轻质支撑剂技术，使单井采收率提升高达20%[4] - 圭亚那地区多次发现油气，资源前景稳固[5] - 二叠纪盆地和圭亚那的资源盈亏平衡成本较低，有助于公司在低油价环境下维持上游业务[5] 下游业务与资本策略 - 炼油业务具备韧性，新加坡渣油升级项目将低价值燃料升级为高价值终端产品，满足清洁燃料需求[6] - 公司连续43年提高年度股息，注重股东回报[9] - 资本支出策略保守，专注于维持强劲的生产力[8] 同业比较与估值 - 雪佛龙公司和英国石油公司也已公布2025年第三季度业绩[3] - 公司股价年内上涨91%，表现逊于行业指数10%的涨幅，也低于雪佛龙96%和英国石油242%的涨幅[9] - 公司追踪12个月企业价值与EBITDA之比为750倍，高于行业平均的456倍，也高于雪佛龙的681倍和英国石油的329倍[13] 股价表现与风险 - 公司对上游业务的过度依赖使其高度易受油气价格波动影响，大部分收益来源于此[12] - 基于估值因素，当前可能不是投资该股的合适时机，但现有投资者可考虑继续持有[15]

财报预期与发布 - 公司将于2025年10月31日开盘前发布2025年第三季度财报 [1] - 第三季度每股收益（EPS）市场一致预期为1.78美元，较去年同期下降7.3% [1] - 第三季度营收市场一致预期为868亿美元，较去年同期下降3.6% [1] 盈利预测与模型 - 公司在过去四个季度均超出盈利预期，平均超出幅度为4.87% [2] - 盈利预测模型显示公司本次可能不会超出预期，其盈利ESP为-0.17%，Zacks评级为3 [3] - 过去60天内，第三季度每股收益预期从1.71美元上调至1.78美元，上调幅度为4.09% [2] 商品价格影响 - 公司预计天然气价格变动可能使第三季度收益环比增加2亿美元 [5] - 油价变动对第三季度净利润的环比影响预计在亏损1亿美元至盈利3亿美元之间 [5] - 2025年第三季度前两个月（7月、8月）的WTI油价分别为68.39美元/桶和64.86美元/桶，环比第二季度有所改善 [7] 业务部门表现 - 能源产品业务部门预计因有利的行业炼油利润率，第三季度将产生3亿至7亿美元的收益 [8] - 公司在上游、下游、化工和低碳解决方案领域均有业务布局 [14] - 公司在二叠纪盆地和圭亚那近海等优质区域拥有大量油气资源，生产前景光明 [14] 股价表现与估值 - 公司股价在过去一年上涨2.2%，低于行业8.7%的涨幅，也低于BP（上涨26.1%）和雪佛龙（上涨8.8%）的表现 [9] - 公司当前EV/EBITDA比率为7.38，高于行业平均的4.60，显示估值相对较高 [12] 行业展望与同行比较 - 美国能源信息署（EIA）预测WTI现货平均价格将从2024年的76.60美元/桶降至2025年的65美元/桶和2026年的48.50美元/桶 [16] - 雪佛龙（CVX）也将于10月31日发布财报，其盈利ESP为0.00%，Zacks评级为4 [17] - BP将于11月4日发布财报，其盈利ESP为-0.09%，Zacks评级为3 [17]

股价表现 - 公司股价在周五盘前交易中大幅上涨40.51%至0.37美元[1] - 公司股价在周四常规交易中收于0.26美元，上涨5.69%[1] - 公司52周股价区间为0.18美元至1.74美元，过去一年股价下跌81.01%[4] - 公司当前市值为2242万美元[4] 信贷安排 - 公司宣布获得一项价值4000万美元的商品中介信贷安排[1] - 该信贷安排为期一年，提供高达4000万美元的综合信贷支持[2] - 该安排作为Vivakor Supply & Trading LLC实物原油交易的营运资本和信贷支持[2] - 批发合作伙伴将提供信贷支持，包括信用证、履约保证金、现金存款和担保[2] 管理层评论 - 公司首席执行官表示该交易标志着公司交易平台的正式启动[3] - 该举措增强了公司管理供应链商品流、整合运输车队和设施货量的能力[3] - 公司首席财务官表示该安排显著增强了公司的流动性状况，并为高效扩展贸易和物流业务提供了灵活性[3]

近期股份回购交易 - 意大利能源巨头埃尼公司于2025年10月6日至10日期间在米兰泛欧交易所回购了3,283,799股自身股份 [1] - 此次回购的平均价格为每股15.23欧元，总价值为4999万欧元 [1] - 该交易是公司2025年5月获股东批准的现行股份回购计划的一部分 [1] 股份回购计划规模与影响 - 自2025年5月20日以来，公司累计回购股份数量已达6500万股，相当于其股本的2.07% [2] - 累计回购总支出达9.3亿欧元 [2] - 加上此前持有的库存股，公司现持有1.566亿股库存股，占其总股本的4.98% [2] 回购计划的战略背景与目的 - 2025年启动的回购计划是公司更广泛的股东回报政策的一部分，该政策结合了股息和战略性回购 [3] - 此举旨在优化资本结构并提高投资者回报 [3] - 该计划基于公司强劲的财务业绩，并反映了其在持续能源市场波动中对自身长期价值的信心 [3] 行业趋势与公司定位 - 作为欧洲最大的综合能源公司之一，埃尼公司正平衡其传统油气业务与对低碳能源日益增长的投资 [4] - 股份回购已成为包括壳牌、英国石油和道达尔能源在内的欧洲主要能源公司的重要工具 [4] - 在稳定的大宗商品价格环境下，回购被用于展示财务实力并返还过剩现金 [4]

行业概述 - 能源行业具有波动性 投资者需为油价的峰谷做好规划以避免做出不理想的短期投资选择 [2] - 部分高收益能源股在油价波动中仍能持续回报投资者 [2] 雪佛龙公司 - 雪佛龙为全球最大综合能源公司之一 业务覆盖上游钻探、中游运输到下游炼化等全产业链 各板块在能源周期中表现略有不同 全产业链布局有助于平缓行业正常波动 [3] - 公司拥有连续38年增加股息的记录 在当前油价波动背景下表现突出 其资产负债表强劲 债务权益比约为0.2 处于较低水平 为管理层在油价低迷时期提供加杠杆能力以支持股息和业务 [4] - 股息收益率为4.4% 较能源行业约3.2%的平均收益率高出超过一个百分点 且收入流可能比平均水平更可靠 [5] 恩桥公司 - 恩桥主要运营于能源行业中游领域 该领域是最可靠的利基市场 因其多为收费商业模式 公司拥有管道等能源基础设施资产 通过运输石油和天然气获取收入 其业务对能源需求的依赖度远高于商品价格 而能源需求往往不受油价影响保持强劲 [6] - 管道业务提供稳定现金流 支持其高达5.6%的股息收益率 [6] - 公司投资组合开始向更清洁的能源选项转变 [7]

项目决策与合作伙伴 - 意大利综合能源公司埃尼集团与其合作伙伴已就莫桑比克Coral North浮式液化天然气项目做出最终投资决定 [1] - 该项目由合资企业开发，运营商埃尼集团持股50%，中国石油天然气集团公司持股20%，韩国天然气公司、ENH和XRG各持股10% [1] 项目规模与产能 - Coral North FLNG项目将开采莫桑比克鲁伍马盆地Area 4 Coral气田北部的天然气，采用先进的浮式液化天然气设施，年处理能力为360万吨 [2] - 该项目是埃尼集团在莫桑比克的第二个开发项目，两个FLNG设施将使莫桑比克的液化天然气总产量超过700万吨/年，使其成为非洲第三大液化天然气生产国 [2] 项目战略与执行 - 项目将利用莫桑比克巨大的天然气资源和战略地理位置，有助于增强该国对全球能源安全的贡献并支持其经济和工业增长 [3] - 埃尼集团将运用从Coral South项目获得的知识和经验，以优化成本、提高可靠性及效率，并降低项目执行风险，目标是在2028年前交付该项目 [3] 资源基础与影响 - 莫桑比克鲁伍马盆地拥有巨大的海上天然气储量，约为2.4万亿立方米 [4] - Coral South项目是该盆地首个天然气开发项目，自2022年开始运营，Coral North项目预计将进一步提高该盆地的天然气产量，并放大莫桑比克的经济增长 [4] 其他能源公司动态 - 美国能源基础设施公司Archrock专注于中游天然气压缩业务，通过提供天然气合同压缩服务产生稳定的费用收入 [6] - 加拿大能源中游公司Enbridge运营着长达18,085英里的原油和液体运输网络以及71,308英里的天然气运输网络，其业务模式由照付不议合同支持 [7] - 葡萄牙能源公司Galp Energia在勘探和生产活动中取得积极成果，其位于纳米比亚Orange盆地的Mopane发现初步估计可能拥有近100亿桶石油 [8]

文章核心观点 - Equinor ASA (EQNR) 可能是一只被深度低估的股票，其内在价值估计比当前市价高出约250% [1][3][10] 公司概况与定位 - Equinor ASA 是一家总部位于挪威的综合能源公司，业务遍及全球，涵盖石油、天然气和可再生能源 [2] - 公司通常被视为与油价波动相关的周期性商品股，但其基本面显示出比市场当前预期更高的安全边际 [2] 估值指标 - 公司的内在价值与价格比率 (IV/P) 为3.50，显示出显著的低估和潜在上涨空间 [3] - 公司的收购者倍数相对全球同行处于非常低的水平，反映了显著的嵌入价值 [4] - 公司自由现金流收益率约为11%，突显了其创造价值的能力 [4][8] 盈利能力与财务表现 - 即使在周期正常化阶段，公司仍保持盈利，运营利润率因低生产成本和严格的费用管理而保持韧性 [5] - 过去十二个月营收约为1065亿美元，营业利润约为297亿美元，营业利润率约为28% [9] - 过去十二个月净利润约为82亿美元，净利率约为7.7% [9] 资产负债表实力 - 公司资产负债表显示流动性强劲，现金及等价物超过210亿美元，净杠杆率适中 [6][9] - 总资产约为1310亿美元，股东权益约为420亿美元 [9] - 净债务约为210亿美元，营运资本约为170亿美元 [9] 资本回报与投资 - 公司维持对股东友好的政策，结合稳定的股息和机会主义的股票回购 [7] - 股息收益率约为4.7%，股票回购收益率约为6% [9] - 公司在碳氢化合物和可再生能源项目上持续进行大量再投资，过去十二个月资本支出约为130亿美元 [7][9] 被低估的潜在原因 - 投资者在商品下行周期中常常低估综合能源公司，忽视了其现金流的韧性 [8] - 公司正积极向可再生能源转型，为长期的能源转变定位，其强劲的资产负债表为抵御波动提供了保障 [8]

核心观点 - 综合型能源巨头在行业波动中提供稳定财务表现和高股息收益 适合长期收益型投资者关注 [1][3][16] - 雪佛龙 埃克森美孚和道达尔能源在股息可靠性 财务稳健性和清洁能源对冲方面各有优势 [2][11][13] 行业特征 - 能源行业具有固有波动性 综合型业务模式可平滑行业周期波动 [1][3] - 综合型能源公司覆盖上游油气生产 中游管道运输和下游化工炼油全产业链 [3] - 不同业务板块在周期中运行方式各异 最终实现更稳定的财务表现 [4] 公司比较 - 独立综合能源巨头包括雪佛龙 埃克森美孚 道达尔能源 BP和壳牌 [3] - BP和壳牌因2020年转向清洁能源时削减股息 在股息可靠性方面表现不佳 [3] - 雪佛龙和埃克森美孚拥有行业领先的资产负债表 债务权益比分别为0.20和0.15 [6] - 埃克森美孚连续43年支付股息 雪佛龙连续38年支付股息 [9] - 雪佛龙股息收益率近4.4% 埃克森美孚约3.5% 均高于标普500的1.2%和能源股平均的3.2% [9] - 道达尔能源在2020年承诺增加清洁能源但未削减股息 [11][12] - 道达尔能源2024年综合电力部门占调整后净营业收入的10% 同比增长17% [13] 投资建议 - 1000美元投资可购买约8股埃克森美孚或6股雪佛龙 [10] - 道达尔能源提供6.6%的股息收益率 但美国投资者需支付法国税款 [14] - 1000美元投资可购买约16股道达尔能源 [14] - 能源价格相对疲软时期是收益型投资者入场的合适时机 [16]

公司业务模式与风险特征 - 埃克森美孚是一家综合性能源巨头，其盈利主要来自上游业务，因此易受石油和天然气价格波动影响 [1] - 公司一体化的业务模式使其在油价低迷时期，下游炼油业务能从中受益，从而对冲上游业务的疲软 [2] 股东回报与股息政策 - 公司已连续超过40年提高股息，以相对稳定的股息支付吸引风险厌恶型投资者 [2][3] - 公司当前股息收益率为3.48% [2] - 凭借强劲的资产负债表和包括二叠纪盆地及圭亚那近海资源在内的雄厚上游资产，公司预计将继续为股东带来可观现金流 [3] 同业比较与行业股息 - 同行业公司雪佛龙和英国石油也提供丰厚的股息收益率，分别为4.35%和5.69% [4] 股价表现与估值指标 - 埃克森美孚股价在过去一年小幅上涨2.9%，而行业综合指数的涨幅为7.8% [5] - 公司基于过去12个月的企业价值/息税折旧摊销前利润倍数为7.31倍，高于行业平均的4.30倍 [6][7] 市场预期与评级 - 在过去7天内，市场对埃克森美孚2025年盈利的共识预期未出现修正 [8] - 公司目前的Zacks评级为第3级（持有） [9]