财务表现 - 公司2025年3月季度营收33 3亿美元 同比下降2 3% [1] - 每股收益(EPS)为0 18美元 与去年同期持平 [1] - 营收低于Zacks一致预期34 9亿美元 意外偏差为-4 37% [1] - EPS与市场预期0 18美元一致 未产生意外偏差 [1] 业务细分 - 硬包装业务净销售额7 28亿美元 低于分析师平均预期7 9513亿美元 同比下降10 5% [4] - 软包装业务净销售额26 1亿美元 略低于分析师平均预期26 7亿美元 同比微增0 3% [4] - 软包装业务调整后息税前利润(EBIT)3 57亿美元 低于分析师平均预期3 7248亿美元 [4] - 硬包装业务调整后EBIT 0 55亿美元 显著低于分析师平均预期0 6901亿美元 [4] - 公司费用调整后EBIT为-0 28亿美元 优于分析师平均预期-0 3137亿美元 [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月累计下跌4 9% 同期标普500指数仅下跌0 2% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预示短期内可能跑输大盘 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度整体销量与去年持平，净销售额为33亿瑞士法郎，息税前利润为3.84亿瑞士法郎，均略高于去年 [13] - 调整后每股收益同比增长5% [14] - 年初至今净现金流出1700万英镑，而去年为现金流入1.15亿英镑，杠杆率为3.5倍，预计2025财年末杠杆率约为3.4倍，2026财年末降至约3倍 [21][22] - 公司通过股息向股东返还了5.5亿英镑现金，董事会宣布3月股息为每股12.75美元，较去年同期增长2% [22] - 预计2025财年自由现金流在9 - 10亿英镑之间 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 软包装业务 - 本季度销量同比增长1%，在医疗保健和蛋白质等重要类别取得了适度的市场份额增长，但主要受北美地区消费者需求疲软的部分抵消 [15] - 欧洲、亚洲和拉丁美洲的整体需求保持稳定，各地区实现了低个位数到中个位数的销量增长 [15] - 医疗保健业务销量持续改善，医疗产品销量实现高个位数增长，药品包装需求显著改善 [17] - 整体净销售额在可比固定汇率基础上增长1%，调整后息税前利润为3.58亿美元，在可比固定汇率基础上增长2%，息税前利润率为13.7%，与去年基本持平 [18] 硬包装业务 - 本季度面临更具挑战性的局面，拉丁美洲特种容器业务的稳健增长被北美饮料业务低于预期的消费者和客户需求所抵消 [18] - 净销售额比去年约低3%，整体销量下降2%，价格组合产生了约1%的不利影响 [19] - 本季度调整后息税前利润为5500万英镑，不再包括2024年12月剥离的Bericap合资企业的贡献，去年第三季度该合资企业为硬包装业务部门带来了约500万英镑的收益 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲、亚太和拉丁美洲市场实现了低个位数到中个位数的销量增长，但北美市场消费者需求疲软，尤其是北美饮料业务销量出现高个位数下降，零食和糖果以及家庭和个人护理类别也出现低个位数下降 [13][16] - 中国和印度继续实现中高个位数增长，拉丁美洲多数国家销量上升 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功完成与Berry Global的合并，将通过实现显著的协同效应来加速盈利增长，预计未来三年实现6.5亿欧元的协同效应，其中约40%（即2.6亿欧元）将惠及2026财年的盈利 [7][11] - 公司业务分为全球软包装业务和全球容器及瓶盖业务两个部门，分别由Fred Stefan和Jean Marc Alves领导 [8][9] - 合并后的公司拥有更广泛的初级包装解决方案组合，将进一步优化产品组合，专注于更具吸引力、更高价值、增长更快的终端市场，同时利用材料科学和创新能力推动增长 [10] - 公司计划通过降低库存水平来改善营运资金表现，并优先将库存降至与预期需求更相符的水平 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前宏观经济环境存在不确定性，关税对消费者和客户的影响也不确定，预计第四季度整体需求环境不会改善，整体销量增长将保持低迷 [23] - 尽管面临挑战，但公司对实现协同效应充满信心，预计仅通过实现2.6亿欧元的协同效应，就能在不依赖宏观经济、客户或消费者需求改善的情况下，实现约12%的每股收益增长 [25] 其他重要信息 - 公司安全是首要任务，本财年至今总可记录事故率为0.027，69%的工厂已连续一年以上无工伤事故 [5] - 公司预计到2028财年，每年可用于再投资的年度现金流将超过3亿美元，这将使公司能够维持强大的投资级资产负债表，支持更高水平的有机销量驱动增长，为进一步的并购提供资金，并继续支付有吸引力且不断增长的股息 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 北美销量逐步放缓的原因以及Berry的销量情况如何 - 北美消费者需求疲软，尤其是北美饮料业务销量出现高个位数下降，软包装业务中饮料和糖果等可选消费品类也表现疲软，主要原因是通胀和关税的不确定性影响了消费者需求 [30][31][33] - 目前难以提供Berry上一季度销量的详细信息，但从更高层面看，Berry的增长表现更好，这可能与客户和品类的组合有关，因为Berry不涉及北美饮料业务 [37][38] 问题2: 2026财年有机增长的假设以及在更具挑战性的宏观环境下实现协同效应的信心如何 - 目前公司仅对本财年第四季度进行指导，预计第四季度整体销量表现为持平至略有增长，其中包括Berry两个月的贡献 [39][40] - 对于2026财年，公司通常在8月进行指导，但由于提前完成合并，公司有信心在2026财年实现2.6亿欧元的协同效应，带来约12%的每股收益提升，且协同效应的实现不依赖于宏观经济环境或消费者和客户需求 [40][41][42] 问题3: 2026财年2.6亿美元协同效应的细分情况，特别是采购方面与主要原材料供应商的初步讨论进展如何 - 未提供2.6亿美元协同效应的详细细分情况，但通常首先从一般及行政费用方面实现协同效应，采购协同效应将在第一年逐步显现并在第二年增强，运营协同效应和增长协同效应通常需要更长时间 [47][48][49] - 目前与供应商的沟通处于较高层面，因为合并尚未完成，供应商在有实际方案之前不太愿意深入参与，但公司团队已进行了相关工作，对实现协同效应有信心 [50][51][52] 问题4: 从合并宣布到现在，投资组合调整的时间安排有何变化，何时能获得更多关于投资组合审查的信息 - 公司已启动投资组合分析工作，将根据新的合并实体情况进行评估，当前环境不会阻止该计划的推进，但具体执行时间难以确定，公司将保持严格的纪律 [56][57][58] 问题5: 2026财年采购协同效应的重点是统一供应商条款，2027 - 2028财年是否更注重深入挖掘采购条款和寻求定价优势 - 公司需要在合并完成后以合并后的采购规模与供应商进行谈判，谈判将涉及价格、条款等多个方面，并尽快取得进展 [62][63][64] - 合并实体的总可寻址采购额约为13亿美元，其中10亿美元为原材料采购，预计采购协同效应将带来2.5% - 3%的影响，每年约1%，这是可以实现的 [65] 问题6: 消费者环境的波动如何影响客户对需求的展望，以及在当前销量增长相对疲软的情况下，实现协同效应目标的可能性和杠杆是什么 - 消费者在不确定环境下会改变消费行为，寻求价值，购买量减少，在必需品方面会选择降级、购买大包装或通过不同渠道购买，这与客户的观察一致，且客户在预测需求情景时存在不确定性，公司需要应对客户销量预测与实际情况不符的情况 [70][71][72] - 公司预计在三年期间实现6.5亿瑞士法郎的协同效应，并已为每个协同效应类别建立了良好的管道，但在当前环境下，不希望设定与已宣布不同的预期，且整体对实现协同效应有信心，尽管环境可能波动，但不会改变对协同效应的预期 [74][75][76] 问题7: 北美饮料业务EBIT同比下降约20%的假设是否合理，该业务是否存在结构性问题 - 北美饮料业务销量高个位数下降与市场表现一致，并非市场份额损失问题 [79] - 目前尚不能确定该业务存在结构性问题，少量销量回升就可能改善业务整体表现 [80][81] - 上一年度EBIT包含了2024年12月剥离的Berrycap业务贡献的500万美元，本季度硬包装业务整体表现按可比固定汇率计算下降约12%，主要受北美饮料业务销量下降和劳动力成本增加的影响，预计第四季度情况将有所改善 [82][83] 问题8: 本季度内销量情况以及对4月的评论，对第四季度的预期和其中的变化因素有哪些 - 本季度消费者需求逐渐疲软，除北美外，其他地区需求符合低个位数到中个位数增长的预期 [86][87] - 预计第四季度Amcor整体销量持平，Berry在第三季度有一定增长，预计其两个月的贡献将使第四季度销量持平至略有增长 [88] 问题9: 如何实现采购节省，特别是在树脂市场更具挑战性的环境下，以及确定成本协同效应数字的审核过程是怎样的 - 合并后公司的总采购额为13亿欧元，其中10亿欧元为原材料采购，预计采购协同效应在三年期间达到约3%，这并非过高的期望 [94] - 公司和Berry在树脂采购上有一定互补性，如Berry在聚丙烯方面更强，公司在PET和PE方面更强，这为统一条款提供了机会 [96][97] - 在销量低迷的环境下，大型买家对供应商有吸引力，因为能带来关键销量帮助其利用现有产能，且公司有替代供应商可供选择 [98][99] - 公司在Berry和Amcor双方都进行了大量幕后工作，利用外部顾问进行基准测试，有整合团队，并进行了压力测试，最终确定的协同效应数字与类似交易中约5%的销售成本协同效应相符，因此对实现该数字有信心 [100][101] 问题10: 4月16日发给供应商的邮件中，有多少供应商回复，预计有多少供应商参加会议，不配合的供应商会有什么后果，以及合并后业务可替代采购的原材料比例是多少 - 公司有处理此类敏感供应商对话的策略，会以尊重的方式处理，代表公司商业利益，但不愿在本次电话会议上提供更多细节 [106][107] 问题11: 合并后的软包装产品组合如何应对北美消费者价值寻求行为的转变，特别是转向自有品牌、小包装尺寸等方面 - 公司在自有品牌领域有良好的参与度，在北美市场的占比与市场比例相当，且无论是品牌产品还是自有品牌产品，公司销售的包装形式非常相似，因此可以通过扩大在消费者转向领域的参与度来应对这种转变，在其他地区也有一定的发展机会 [109][110][111] 问题12: 北美饮料业务在合并业务中的净敞口数据，以及未来投资组合调整时是否仅考虑乳制品业务，还是也包括其他细分市场 - 合并后的公司将在新的背景下进行投资组合调整，与剥离原Berry或原Amcor业务无关 [114] - 北美饮料业务的敞口主要来自原Amcor业务，该业务在饮料领域的收入约为15亿美元，Berry的容器和瓶盖业务不参与北美饮料业务 [114][116] 问题13: 提前整合Berry产生的线下成本情况，对第四季度的预期如何，以及这些成本是否包含在2.8亿美元的后续成本中 - 线下成本包括交易成本和实现协同效应的成本，对于如此规模的交易，预计交易成本占企业价值的1.5% - 2%，即2.5 - 3亿美元，部分将计入Berry，其余计入Amcor [119] - 截至目前，线下成本约为3600万美元，其中2800 - 3000万美元为实际交易成本，如法律费用、咨询费用、融资费用等，未来几个季度还会有更多此类成本，此外，在三年期间，还将产生约2.8亿美元与实现协同效应相关的现金成本 [120] 问题14: 合并后公司是否仍将Berry过去几年的低个位数销量增长问题作为重点，以及采购协同效应是否不仅限于价格，还包括长期供应协议等其他方面 - 合并后公司有机会通过投资组合调整、更广泛的产品组合、利用现有网络和增强的创新能力等方式，将增长提升到更高的可持续水平 [125][126][128] - 公司和Berry的采购具有互补性，合并后规模更大的一方通常能获得更好的条款，采购协同效应不仅涉及价格，还包括其他方面，公司将采取综合方法进行谈判，并愿意考虑建立长期供应商关系以实现双方的共同价值 [128][129]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度整体销量与去年持平，净销售额为33亿瑞士法郎，息税前利润（EBIT）为3.84亿瑞士法郎，均略高于去年 [14] - 调整后每股收益（EPS）同比增长5% [15] - 年初至今业务净现金流出1700万英镑，而去年为现金流入1.15亿英镑，主要因3月销售额下降导致库存增加 [22] - 杠杆率为3.5倍，高于预期，预计2025财年末杠杆率约为3.4倍，2026财年末降至约3倍 [23][24] - 公司已通过股息向股东返还5.5亿英镑现金，董事会宣布3月股息为每股12.75美元，较去年同期增长2% [24] - 2025财年调整后EPS展望范围收窄至每股0.72 - 0.74美元 [25] - 预计全年自由现金流在9 - 10亿英镑之间 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 软包装业务 - 本季度销量同比增长1%，在医疗保健和蛋白质等类别有适度市场份额增长，但北美消费者需求疲软部分抵消了增长 [16] - 欧洲、亚洲和拉丁美洲需求整体保持稳定，各地区实现低个位数到中个位数的销量增长 [16] - 中国和印度继续实现中高个位数增长，拉丁美洲多数国家销量上升 [17] - 医疗保健业务销量持续改善，医疗产品销量实现高个位数增长，药品包装需求显著改善 [18] - 整体净销售额按可比固定汇率计算增长1%，调整后EBIT增长2%，EBIT利润率为13.7%，与去年基本持平 [19] 硬包装业务 - 本季度面临挑战，拉丁美洲特种容器业务的稳健增长被北美饮料业务低于预期的消费者和客户需求所抵消 [19] - 净销售额比去年约低3%，整体销量下降2%，价格组合产生约1%的不利影响 [20] - 拉丁美洲销量实现中个位数增长，多个国家和地区表现强劲，特种容器业务在医疗保健终端市场有增长 [20] - 本季度调整后EBIT为5500万英镑，不再包含2024年12月剥离的Bericap合资企业的贡献，去年第三季度该合资企业为硬包装业务板块盈利贡献约500万英镑 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲、亚太和拉丁美洲市场销量实现低个位数到中个位数增长 [14] - 北美市场消费者需求疲软，特别是北美饮料业务销量出现高个位数下降，零食和糖果、家庭和个人护理等类别也表现不佳 [14][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功完成与Berry Global的合并，将加速盈利增长，通过实现约6.5亿欧元的协同效应，未来三年总EPS accretion将超过35%，其中约2.6亿欧元预计将使2026财年盈利受益 [9][12] - 公司业务分为全球软包装和全球容器及瓶盖两个业务板块，分别由Fred Stefan和Jean Marc Alves领导 [10] - 合并后的公司将优化产品组合，专注于更具吸引力、更高价值、增长更快的终端市场，提高平均增长率、利润率和现金流 [11] - 公司拥有超过1500名研发专业人员，每年研发投资约1.8亿欧元，将优化和重新分配研发支出，解决客户和消费者面临的最复杂的功能和可持续性挑战 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度整体需求环境预计不会改善，预计整体销量增长将保持低迷，与3月情况一致 [25] - 尽管宏观经济环境存在不确定性，但公司有信心通过实现协同效应在2026财年及以后为股东创造显著价值 [26] 其他重要信息 - 公司安全是首要任务，本财年至今总可记录事故率（TRIR）为0.027，69%的工厂已连续一年以上无工伤事故 [6] - 预计从营运资金改善中获得一次性现金收益2.8亿欧元，用于实现协同效应的成本 [13] - 到2028财年，包括协同效应在内，每年可用于再投资的现金流将超过3亿美元，使公司能够维持强大的投资级资产负债表，支持更高水平的有机销量驱动增长，为进一步的并购提供资金，并继续支付有吸引力且不断增长的股息 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 北美销量持续减速的原因以及Berry的销量情况如何 - 北美消费者需求疲软，特别是北美饮料业务销量下降高个位数，软包装业务中饮料和糖果等非必需品类也表现不佳，主要受粘性通胀和关税不确定性影响 [32][34] - 目前难以提供Berry上季度销量的详细信息，但从更高层面看，Berry的增长表现较好，主要是由于客户和品类组合不同，Berry不涉及北美饮料业务 [37][38] 问题2: 2026财年有机增长的假设以及在更具挑战性的宏观环境下实现协同效应的信心如何 - 目前仅对本财年第四季度进行指导，预计第四季度整体销量持平或略有增长，其中包括Berry两个月的贡献 [39][40] - 公司不打算在本次会议上对2026财年进行指导，通常会在8月进行。公司有信心在2026财年实现2.6亿欧元的协同效应，带来约12%的EPS提升，且协同效应的实现不依赖于宏观经济环境或消费者和客户需求 [40][41] 问题3: 2026财年2.6亿欧元协同效应的细分情况，特别是采购方面与主要原材料供应商的初步讨论进展如何 - 未提供2.6亿欧元协同效应的详细细分，但通常SG&A方面的协同效应最先实现，采购方面的协同效应将在第一年逐步显现并在第二年增强，运营和增长方面的协同效应通常需要更长时间 [46][47] - 目前与供应商的沟通处于较高层面，因为收购尚未完成，供应商在有实际合作机会之前不太愿意深入参与讨论，但公司团队已进行了相关准备工作，对实现协同效应有信心 [49][50] 问题4: 合并后投资组合调整的时间安排以及何时能获得更多相关信息 - 公司已启动投资组合评估工作，但需要结合新的合并实体情况进行考量，目前难以确定具体执行时间，公司将保持严谨态度 [54][56] 问题5: 2026财年采购协同效应的重点是统一供应商条款，2027 - 2028财年是否更注重深入挖掘采购条款和寻求价格优惠 - 合并完成后，公司将与供应商就价格、条款等多方面进行全面讨论，并尽快取得进展 [62][63] - 合并实体的总可寻址支出约为13亿欧元，其中10亿欧元为原材料支出，预计采购领域的协同效应将带来2.5% - 3%的影响，每年约1%，是可以实现的 [64] 问题6: 消费者环境的波动如何影响客户的需求展望，以及在当前增长放缓的情况下实现协同效应目标的可能性和杠杆是什么 - 消费者在当前环境下寻求价值，购买行为发生变化，如减少购买、选择低价产品、批量购买和选择不同渠道等，这也影响了客户的需求和预测，公司需要应对客户需求预测不准确的情况 [69][70][71] - 公司预计在三年期间实现6.5亿瑞士法郎的协同效应，目前各协同效应领域都有良好的机会管道，但在当前环境下能否转化为实际效果尚不确定，公司对实现协同效应目标有信心，但不会改变已公布的预期 [73][74][75] 问题7: 北美饮料业务EBIT同比下降约20%的假设是否合理，以及该业务是否存在结构性问题 - 北美饮料业务销量高个位数下降与市场情况相符，并非市场份额损失 [78] - 目前尚不能确定该业务存在结构性问题，少量销量回升就可能改善业务整体表现 [79][80] - 上一年度EBIT包含2024年12月处置的Berrycap业务贡献的约500万美元，本季度硬包装业务整体表现按可比固定汇率计算下降约12%，主要受北美饮料业务销量下降和劳动力成本增加影响，预计第四季度情况将有所改善 [82][83] 问题8: 本季度销量情况以及对4月和第四季度的预期 - 本季度消费者需求逐渐减弱，特别是北美市场，其他地区需求相对稳定，预计第四季度Amcor整体销量持平，加上Berry两个月的贡献，第四季度销量预计持平或略有增长 [85][86][87] 问题9: 如何实现采购节省，特别是在树脂市场更具挑战性的环境下，以及确定成本协同效应数字的审核过程是怎样的 - 合并后公司在采购方面有机会统一条款，因为双方在树脂采购上有一定互补性，如Berry在聚丙烯方面较强，Amcor在PET和PE方面较强 [94][95] - 在销量低迷的环境下，大型买家对供应商有吸引力，公司也有替代供应商可供选择 [96] - 公司在确定协同效应数字时，双方都有丰富的并购经验，使用外部顾问进行基准测试，并通过整合团队进行压力测试，最终确定的协同效应数字符合此类交易约5%的销售成本协同效应水平 [98][99] 问题10: 3%的采购节省对供应商EBIT利润率影响较大，4月16日发给供应商的邮件有多少供应商回复，预计多少供应商会参加会议，不配合的供应商会有什么后果，以及合并后业务可替代采购的原材料比例是多少 - 公司有处理此类敏感供应商对话的流程，会以尊重的方式处理，目前无法提供更多细节 [105][106] 问题11: 合并后的软包装业务如何应对北美消费者价值寻求行为的转变，特别是转向自有品牌、小包装等方面 - 公司在自有品牌领域有良好的参与度，在北美市场的占比与市场比例相当，且品牌和自有品牌的包装格式相似，公司将扩大在消费者转向领域的参与度，并在其他地区寻找机会 [108][109][110] 问题12: 北美饮料业务在合并业务中的净敞口是多少，未来投资组合调整是否仅针对乳制品业务 - 合并后公司将在新的整体框架下进行投资组合调整，与遗留的Berry或Amcor业务无关 [114] - 北美饮料业务的敞口主要来自Amcor，其在饮料领域的收入约为15亿美元，Berry的容器和瓶盖业务不参与北美饮料业务 [114][116] 问题13: 提前整合Berry产生的线下成本情况如何，对第四季度的预期是怎样的，这些成本是否包含在2.8亿欧元的后续年份成本中 - 交易成本预计为企业价值的1.5% - 2%，即2.5 - 3亿美元，部分将计入Berry，其余计入Amcor [119] - 年初至今线下成本约为3600万美元，其中2800 - 3000万美元为实际交易成本，未来几个季度还会有更多交易成本产生 [120] - 未来三年将有大约2.8亿欧元的现金成本用于实现协同效应，将在后续逐步明确 [120] 问题14: 合并后公司是否仍将Berry的低个位数销量增长作为目标，以及采购协同效应是否不仅仅依赖于价格，还包括长期供应协议等其他方面 - 合并后公司有机会通过投资组合调整、扩大产品组合、利用现有网络和增强创新能力等方式，实现可持续的更高增长水平 [126][127] - 采购协同效应不仅仅依赖于价格，还包括其他条款，公司将采取综合方法与供应商进行沟通，并愿意建立长期供应商关系以实现互利共赢 [128]

业绩总结 - 2025财年第三季度净销售额为33.33亿美元，同比增长0.4%[25] - 2025财年第三季度EBIT为3.84亿美元，同比增长0.4%[25] - 2025财年第三季度每股收益（EPS）为18.0美分，同比增长5%[25] - 截至2025财年第三季度，年初至今净销售额为99.27亿美元，EBIT为11.12亿美元，EPS为50.3美分，均同比增长5%[25] - 2025财年调整后的EBITDA为1,397百万美元，较上年同期下降1%[39] 未来展望 - 合并后预计在2026财年实现约12%的调整后每股收益（EPS）增长，主要来自于协同效应[11] - 预计到第三年将实现总计6.5亿美元的协同效益，其中包括5.3亿美元的成本协同效益和6,000万美元的增长协同效益[19][24] - 预计到2026财年调整后的每股收益（EPS）增长约12%[45] - 公司计划在未来三年内实现每年超过30亿美元的现金流，以支持业务再投资和股东回报[24] 用户数据 - 2025财年第三季度的总记录事故率（TRIR）为0.27，69%的所有站点超过12个月无事故[10] - 北美饮料销量低于预期，导致净销售额下降3%[36] 财务状况 - 2025年6月30日的净债务为6,752百万美元，杠杆比率为3.5倍[39] - 预计到2025年6月30日杠杆比率将降至约3.4倍[42] - 调整后的自由现金流预计在9亿至10亿美元之间[44] - 2024年3月31日止九个月，Amcor的净债务为6,752百万美元，较2024年6月30日的6,111百万美元增加10.5%[60] 负面信息 - 由于销售量减弱，工作资本受到不利影响，库存增加[42] - 调整后的EBIT利润率为13.7%，较上年同期下降0.1个百分点[31] - 由于汇率波动，调整后的EBIT受到约20百万美元的不利影响[48] 其他信息 - 2024年3月31日止九个月，Amcor的净收入为550百万美元，较2023年同期的473百万美元增长16.3%[57] - 2024年3月31日止九个月，调整后的EBITDA为1,397百万美元，较2023年同期的1,412百万美元下降1.1%[57] - 2024年3月31日止九个月，调整后的每股收益（EPS）为38.0美分，较2023年同期的32.7美分增长16.1%[57]

公司合并与战略布局 - Amcor成功完成与Berry Global的全股票合并，增强其在消费和医疗包装领域的全球领导地位 [2][3] - 合并后公司拥有独特的材料科学和创新能力，可推动产品开发革命并满足可持续发展需求 [3] - 合并使公司产品组合更全面，在吸引力强的品类中占据更有利位置 [1][4] 财务与协同效应 - 预计到2026财年，仅协同效应即可带来12%的每股收益(EPS)增长，2028年底前协同效应将累计达6.5亿美元，推动EPS增长35%以上 [1][4] - 2028财年预计年现金流超过30亿美元，为有机再投资、增值并购和股东回报提供充足资金 [1][4] - 2026财年税前协同效应预计达2.6亿美元，2028年前还将通过营运资本改善获得2.8亿美元一次性现金收益 [4] 增长与运营优化 - 合并释放优化产品组合的机会，提升平均增长率、利润率和现金流生成能力 [2] - 公司将利用全球覆盖网络和增强的研发能力，推动更稳定的增长和利润率改善 [4] - 合并后公司进入2026财年的协同效应执行速度将快于预期 [4] 行业地位与未来展望 - Amcor成为消费和医疗包装领域的明确领导者，拥有广泛全球布局 [5] - 公司致力于开发更可持续的包装解决方案，覆盖柔性/刚性多种材料形式 [5] - 合并后公司处于更有利位置，可应对市场变化并满足客户需求 [5]

文章核心观点 - O - I Glass 2025 年第一季度业绩有亏有盈，各业务板块表现不一，公司对 2025 年展望积极；其他包装公司一季度业绩大多向好 [1][9][14] O - I Glass 第一季度财务表现 - 调整后每股亏损 40 美分，击败 Zacks 共识预期的亏损 18 美分，去年同期每股收益 45 美分 [1] - 包含一次性项目，每股亏损 10 美分，去年同期每股收益 45 美分，反映了公司重组行动的影响 [3] - 营收 15.67 亿美元，同比下降 1.6%，但超过 Zacks 共识预期的 15.3 亿美元；销售量同比增长 4.4%，被不利的外汇换算和较低的平均售价抵消 [3] - 销售成本同比微升 0.9% 至 12.9 亿美元；毛利润同比下降 12% 至 2.8 亿美元；毛利率为 17.9%，去年同期为 20% [4] - 销售和管理费用同比下降 11% 至 1.09 亿美元；部门营业利润为 2.09 亿美元，低于去年同期的 2.35 亿美元 [4] O - I Glass 各业务板块表现 - 美洲业务净销售额同比增长 2.2% 至 8.73 亿美元，营业利润同比增长 38% 至 1.41 亿美元，得益于销售量增长和 Fit To Win 计划节省成本，部分被不利外汇换算抵消 [5] - 欧洲业务净销售额为 6.67 亿美元，同比下降 6%，营业利润同比暴跌 49% 至 6800 万美元，销售量增长但被低价竞争、临时减产成本上升和不利外汇换算影响 [6][7] O - I Glass 现金流与资产负债表 - 2025 年第一季度末现金及现金等价物为 4.24 亿美元，低于 2024 年末的 7.34 亿美元；本季度经营活动使用现金 1.71 亿美元，去年同期为 2.7 亿美元 [8] - 截至 2025 年 3 月 31 日，总债务约为 50 亿美元，高于 2024 年 12 月 31 日的 49.7 亿美元 [8] O - I Glass 2025 年展望 - 预计调整后每股收益为 1.20 - 1.50 美元，中点较 2024 年每股收益 81 美分增长 67% [9] - 预计 2025 年自由现金流为 1.5 - 2 亿美元，2024 年为净流出 1.28 亿美元 [10] O - I Glass 股价表现 - 过去一年公司股价下跌 18.8%，行业下跌 24.6% [11] O - I Glass Zacks 评级 - 目前 Zacks 评级为 4（卖出） [13] 其他包装公司第一季度业绩 - 包装公司 America 调整后每股收益 2.31 美元，击败 Zacks 共识预期，同比增长 34%；销售额同比增长 8.2% 至 21.41 亿美元，超过 Zacks 共识预期 [14][15] - Silgan Holdings 调整后每股收益 82 美分，击败 Zacks 共识预期，同比增长 19%；销售额同比增长 11% 至 14.67 亿美元，略低于 Zacks 共识预期 [16][17] - Crown Holdings 调整后每股收益 1.67 美元，大幅击败 Zacks 共识预期，同比提高 64%；净销售额为 28.9 亿美元，超过 Zacks 共识预期，同比增长 3.7% [18][19]

公司业绩 - 2025年第一季度调整后每股收益(EPS)为1.67美元，超出市场预期37%，同比增长64% [1] - 包括一次性项目，持续经营业务每股收益为1.65美元，去年同期为0.56美元 [2] - 净销售额达28.9亿美元，同比增长3.7%，超出市场预期 [2] - 毛利润增长16%至6.2亿美元，毛利率提升230个基点至21.6% [3] - 总部门营业利润增长29%至3.98亿美元，营业利润率提升270个基点至13.8% [4] 业务部门表现 - 美洲饮料部门销售额增长8%至13.2亿美元，营业利润增长25%至2.36亿美元 [5] - 欧洲饮料部门销售额增长6%至5.12亿美元，营业利润增长31%至6700万美元 [5] - 亚太地区销售额持平为2.79亿美元，营业利润增长12%至4700万美元 [6] - 运输包装部门销售额增长4.6%至2.94亿美元，营业利润下降12%至6000万美元 [6] 财务状况 - 现金及等价物从2024年底的11.2亿美元降至7.8亿美元 [7] - 经营活动产生1400万美元现金流入，去年同期为1.02亿美元流出 [7] - 长期债务从66.2亿美元降至47.4亿美元 [7] 业绩展望 - 预计2025年第二季度调整后EPS为1.80-1.90美元 [9] - 上调全年EPS预期至6.70-7.10美元，中值同比增长8% [9] - 预计2025年调整后自由现金流为8亿美元 [9] 同业表现 - Packaging Corporation of America第一季度EPS为2.31美元，超出预期34% [12] - 销售额增长8.2%至21.41亿美元 [13] - Silgan Holdings第一季度EPS创纪录达0.82美元，同比增长19% [15] - 销售额增长11%至14.67亿美元 [16] - Ball Corporation预计第一季度EPS为0.69美元，同比增长1.5% [17] - 预计销售额增长2.7%至29.5亿美元 [17] 股价表现 - 公司股价过去一年上涨16.7%，同期行业下跌6.3% [10]

文章核心观点 - 介绍Berry Global 2025年第一季度财报情况及关键指标表现，为投资者提供公司业绩和股价表现参考 [1][3] 公司财务表现 - 2025年第一季度营收25.2亿美元，同比下降18.1%，每股收益1.55美元，去年同期为1.95美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期2.69%，每股收益超出预期1.97% [1] 公司关键指标表现 - 过去一个月Berry Global股价回报率为 -4.2%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 -0.2%，目前Zacks排名为3（持有） [3] - 国际消费包装净销售额9.7亿美元，高于四位分析师平均预期的9.2931亿美元，同比增长0.2% [4] - 软包装净销售额7.61亿美元，高于四位分析师平均预期的7.4968亿美元，同比增长7% [4] - 北美消费包装净销售额7.89亿美元，高于四位分析师平均预期的7.7518亿美元，同比增长5.1% [4] - 国际消费包装运营EBITDA为1.68亿美元，高于两位分析师平均预期的1.6091亿美元 [4] - 软包装运营EBITDA为1.26亿美元，高于两位分析师平均预期的1.2493亿美元 [4] - 北美消费包装运营EBITDA为1.42亿美元，低于两位分析师平均预期的1.5066亿美元 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额约15亿美元，较上年同期增长11%，主要因Vayner业务的加入和各业务有机销量增长 [13] - 第一季度调整后EBIT达创纪录水平，同比增长17%，得益于Vayner包装业务、有机增长和成本降低努力 [13] - 第一季度调整后每股收益为0.82美元，较上年同期增加0.13美元，增长19% [13] - 确认2025年调整后每股收益在4 - 4.2美元之间，中点较2024年增长13% [15] - 确认2025年自由现金流约4.5亿美元，较上年增长15%，资本支出约3亿美元 [16] - 预计2025年第二季度调整后收益在每股0.98 - 1.08美元之间，较上年同期增长17% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 dispensing and specialty closures - 第一季度销售额同比增长25%，Vayner包装收购贡献约1.26亿美元，销量组合提升4% [14] - 2025年第一季度调整后EBIT同比增加2100万美元，增长28%，Vayner包装收购贡献约1700万美元 [14] - 第二季度销量组合预计以中个位数百分比增长 [17] Metal Containers - 第一季度销售额同比增长2%，单位销量增长4%，但价格组合不利部分抵消了销量增长 [14] - 调整后EBIT增长10%，主要因有利的价格成本和更高的销量 [15] - 第二季度销量预计与上年同期持平，水果和蔬菜包装的销量改善主要在第三季度 [17] custom containers - 第一季度销售额同比增长2%，销量增长2%，得益于新业务合同的商业化 [15] - 调整后EBIT同比增长22%，主要因有利的价格成本和更高的销量 [15] - 第二季度销量预计以中个位数增长 [17] 各个市场数据和关键指标变化 pet food - 消费者对宠物食品产品的需求以中个位数速度增长，受宠物数量增长和核心市场主流高端化驱动 [9] - 公司在宠物食品产品上连续多个季度实现中个位数增长 [25] soup - 消费者认可汤品高效、低成本的用餐价值，公司在该品类推出多个新客户产品以推动增长 [10] fragrance and beauty - 公司服务的高端美容和香水市场，未看到客户开发活动和创新需求放缓 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略增长举措包括在分配产品上进行重大资本部署，以及对金属容器业务的投资以支持客户宠物食品产品需求 [26] - 公司的客户亲密模式使其在市场竞争中脱颖而出，通过满足客户独特需求，成为全球知名品牌的长期包装合作伙伴 [11] - 公司认为在当前经济环境下，企业发展和并购活动机会大，自身在市场中具有优势，有能力把握机会 [85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年实现目标并取得创纪录业绩充满信心，长期合同安排和本地化制造理念使业务免受国际贸易政策不确定性的影响 [10] - 公司对各业务板块2025年中个位数销量增长的预期不变，对全年业绩的信心未变 [23][42] 其他重要信息 - 会议中提及的部分陈述为前瞻性陈述，实际经营或财务状况可能与陈述有重大差异 [2] - 会议评论中涉及非GAAP财务指标，相关指标的调节可在新闻稿和公司网站找到 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：为何对销量指引有信心，是否看到客户采购模式变化 - 公司对各业务板块2025年中个位数销量增长预期不变，分配产品连续四个季度双位数增长，宠物食品业务持续中个位数增长，定制容器业务新业务合同推动增长 [23][24][28] - 本季度未看到异常采购活动，一半销量来自宠物食品，铝罐供应主要来自北美，不受关税和供应链影响 [27] 问题2：Vayner收购的学习经验 - Vayner收购进展顺利，证实了分配产品业务存在高于市场增长率的机会，公司在去年底的资本投资带来了一季度的销量增长 [33] 问题3：客户新产品活动是否有变化 - 公司在创新和新产品开发方面处于前沿，一季度有大型汤品客户推出两个新产品，对汤品销量更有信心 [39] - 分配产品和高端美容香水市场未看到开发活动和创新需求放缓 [42] 问题4：DSC业务受关税影响及净债务与EBITDA比例预期 - DSC业务跨境活动不多，受关税影响小，高端美容和香水客户已通过提价应对关税通胀 [44][45] - 预计年底净债务与EBITDA比例处于2.5 - 3.5倍区间的低端，若达到低端会考虑现金部署 [47] 问题5：金属容器二季度销量预期及宠物食品促销情况 - 金属容器二季度销量预计持平，可能有宠物食品铝罐销量提前到一季度，宠物食品预计继续增长，水果和蔬菜销量在三季度提升 [50][52] - 宠物食品湿粮促销活动成功，一季度促销活动强劲，预计将持续，促销带动销量增长 [55][56] 问题6：进口关税对水果蔬菜市场的影响及宠物食品电商渠道情况 - 若对进口罐装食品加征关税，美国水果和蔬菜包装商及制罐商可能受益，但目前无相关确切消息 [66] - 约25%的宠物食品市场通过电商渠道销售，公司在湿宠物食品产品市场份额高，预计在电商渠道有适当表现 [69][70] 问题7：Vayner是否增加公司费用 - 公司预计全年公司费用4500万美元，一季度因公司发展活动增加费用约500万美元，Vayner的SG&A和公司成本在业务层面 [73][74] 问题8：收购Vayner后对汇率变化的盈利敏感性及M&A环境看法 - 公司通常按一季度末即期汇率预测全年，外汇风险敞口敏感性有限 [79][80] - 公司认为当前并购机会大，自身在市场中有优势，有能力把握机会 [85] 问题9：4月和5月订单情况及DSC新业务来源 - 4月业务势头延续，符合预期，各业务表现良好 [91] - 5月分配和特种瓶盖业务订单强劲，金属容器和定制容器业务符合预期，定制容器业务持续赢得新业务 [93][95] - DSC业务在各服务领域都有新业务斩获，如美容香水、草坪花园等，有一个饮料应用新合同将在2025年底投产，2026年提升热灌装饮料销量 [100][101] 问题10：各业务全年销量预期、自由现金流及资本分配优先级 - 各业务全年销量仍预期中个位数增长 [106] - 预计2025年自由现金流4.5亿美元，正常化自由现金流约5亿美元 [108][110] - 资本分配优先考虑并购活动，同时也有其他资本分配手段，公司会根据情况做出对股东有利的决策 [110][111] 问题11：丙烯价格下降对分配和特种瓶盖业务的影响及Vayner收购一季度业绩 - 分配和特种瓶盖业务树脂成本传导有一定滞后，但影响较小，若丙烯价格持续下降公司将有轻微受益 [117][118] - Vayner收购一季度业绩表现良好，销量和营业利润均增长，略超预期 [120]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额增长31%至17亿美元，调整后EBITDA增长38%至3.38亿美元，调整后EBITDA利润率提高170个基点至16.6%，调整后每股收益为1.3美元，同比增长23% [5][12][13] - 预计全年调整后每股收益在6 - 6.2美元之间，净销售额增长约20%至近8亿美元，调整后收益增长约20%，调整后EBITDA增长约30% [18][26] - 预计今年运营现金流在8 - 9亿美元之间，自由现金流在4.5 - 5.5亿美元之间 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者包装业务 - 销售额增长83%，调整后EBITDA增长127%，主要得益于收购和有利的价格成本动态、持续的生产率提高和积极的销量组合 [13][14] - 全球刚性纸容器销售额与上年相比略有增长，国内金属包装业务实现两位数增长 [13] 工业包装业务 - 销售额下降6%至5.58亿美元，调整后EBITDA增长6%至1.01亿美元，调整后EBITDA利润率同比扩大200个基点 [14][15] - 业绩受销量下降、中国工业业务的计划退出和不利的货币换算影响，但被基于指数的价格重置带来的售价低个位数提高部分抵消 [14][15] 其他业务 - 销售额为8500万美元，调整后EBITDA为1400万美元，受Protective Solutions业务剥离和一些关键终端市场持续疲软的影响 [16] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 消费者包装业务中，刚性纸业务略有增长，金属业务食品罐增长约10%，气雾剂增长约25%；工业包装业务低个位数下降 [30][33][34] 欧洲市场 - 消费者包装业务中，刚性纸业务下降，金属业务销量中个位数下降，但盈利能力同比提高，EBITDA增长约25%；工业包装业务比预期疲软 [31][34][38] 南美市场 - 消费者包装业务中，刚性纸业务表现强劲；工业包装业务基本持平，略有下降 [30][32] 东南亚市场 - 消费者包装业务中，刚性纸业务销量下降 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进“更少更大业务”战略，出售热成型和软包装业务，加强对核心可持续包装平台的关注，重新投资于高回报机会 [11][12] - 将全球金属包装业务视为一个整体企业，以更好地捕捉最佳创意、创新和协同效应，预计2025年实现约4000万美元的协同节省，两年协同目标为1亿美元 [8][9] - 优化全球制造网络和组织，为非核心温度保证业务的计划剥离做准备 [26] - 公司认为在应对不断变化的地缘政治格局方面处于更有利的地位，制造网络旨在服务本地市场，业务模式允许必要时进行价格调整，超过三分之二的销售额来自消费者食品包装，该领域在经济周期中表现强劲 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩显示了新Sonoco的实力，对消费者包装和工业包装部门的改善感到满意 [5] - 消费者包装业务在经济压力时期往往表现良好，工业纸包装业务在过去衰退期间有所放缓，但2025年的工业业务更强，所服务的市场自2020年新冠衰退以来已经成熟 [22] - 尽管存在经济不确定性，但公司对实现持续增长、利润率扩张和强劲现金流充满信心，能够为股东带来更大的长期价值 [27] 其他重要信息 - 4月1日完成了Ebiosis的第一阶段整合，将业务更名为NoCo Metal Packaging EMEA [8] - 完成了热成型和软包装业务出售给Topan Holdings的交易，收到约18亿美元现金，税后收益约15.6亿美元，用于大幅减少债务和加强资产负债表 [6][7] - 公司被Newsweek评为美国最值得信赖和尊敬的公司之一，被USA Today评为2025年美国气候领袖之一 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请按地区、关键细分市场或产品线提供销量表现的更多信息 - 消费者包装业务全球整体呈中个位数增长，刚性纸业务在北美和南美略有增长，在欧洲和东南亚下降；工业包装业务整体低个位数下降，欧洲比预期疲软；金属业务在北美食品罐增长约10%，气雾剂增长约25%，欧洲销量中个位数下降但盈利能力提高 [30][31][34] 问题2: 是否看到采购行为、供应链或客户促销活动的变化，以及市场对公司股票存在折扣的原因 - 目前变化不大，预计消费者业务会有更多拉动效应；公司最大的纸罐客户正在进行收购，导致近期业务有所停滞；市场需要更好地理解公司过去几年业绩的显著改善以及未来的发展机会 [40][41][42] 问题3: 全球网络有哪些机会以及公司的考虑 - 对于金属业务，正在考虑在欧洲、亚洲和美国的平台上，为所有消费业务的制罐业务确定生产易开盖、非易开盖组件的最低成本解决方案；对于全球刚性纸容器业务，以单一伞形结构运营，整合各市场的最佳技术、研发和创新 [46][48] 问题4: Ebiosis第一季度EBITDA增长23%，但重申10%的增长指引，是出于保守还是对关税和经济不确定性的担忧 - 主要是出于比较基数的保守考虑，去年第一季度较弱，今年较强 [50] 问题5: 公司如何确保AWS整合团队的保留，避免近期人员流动对结果产生负面影响 - 与领导团队和关键人员保持沟通，团队对加入Sonoco感到满意，理解公司愿景；在成本协同方面，预计2025年达到4000万美元，2026年底至少达到1亿美元；市场和客户协同效应良好，团队参与度高，目前不担心人员流动问题 [51][53][56] 问题6: 提高了协同目标，但消费包装业务量环境较弱，更新后的看法以及其他抵消因素 - 预计未来几个季度消费者业务销量将增加，全年仍预计有2% - 3%的增长，第一季度的季节性下降会在全年得到缓解 [60][61] 问题7: ThermoSafe业务的最新情况和决策时间 - 对该业务团队的持续稳健表现感到满意，尚未有正式更新，预计年底做出决策 [64][65] 问题8: TFP还款后净调整债务情况以及年底杠杆预期 - 预计年底净杠杆低于4倍，到2026年底达到3 - 3.3倍的目标 [68] 问题9: OCC成本预期与1月相比的变化以及市场条件，URB价格上涨是否在指引中体现及增量收益 - 原指南假设平均OCC约为100美元，第一季度约为80 - 85美元，预计第二季度相似，下半年平均在90 - 95美元之间；URB价格利用率达92% - 93%，市场价格上涨70美元，预计相关指数下次会反映这一变化；约80%的业务与合同相关，预计收益主要在下半年体现，TAM和芯片指数每变动10美元，年化收入约增加60亿美元 [70][71][82] 问题10: 消费者业务有机销量情况，金属业务北美和欧洲细分情况，客户是否提前采购 - 消费者业务有机视角第一季度整体增长约4%；北美金属业务食品增长约10%，气雾剂增长约25%；欧洲主要是季节性的鱼类市场未启动，预计近期会好转；未看到提前采购活动 [76][77][79] 问题11: 终端销售全年预期，URB价格上涨在下半年的收益量化 - 预计北美气雾剂和食品罐全年销量强劲；URB价格上涨进展顺利，约80%业务与合同相关，预计收益主要在下半年体现，TAM和芯片指数每变动10美元，年化收入约增加60亿美元 [80][81][83]