财务数据和关键指标变化 - 第二财季报告净亏损2250万美元，其中包含约2000万美元的非现金储备调整和与战略重组相关的一次性费用 [4] - 调整后每股亏损为0.79美元，报告每股亏损为2.71美元 [28] - 收入同比增长0.8%，主要受利息收入增加和平均零售售价小幅上升推动 [12] - 若剔除去年因服务合同收入确认变更带来的1320万美元一次性收益，收入将同比增长4.8% [13] - 毛利率为37.5%，去年同期为39.4% [13] - 剔除一次性收益影响后，毛利率同比改善约100个基点，环比改善90个基点，得益于维修频率和严重程度降低以及批发残值提升 [14] - 销售、一般及行政费用总计5720万美元，包含350万美元与门店关闭相关的减值费用等一次性支出 [19] - 剔除一次性费用，SG&A占销售额比例为18.8%，报告值为20.0% [19] - 净坏账冲销率从去年同期的6.6%上升至7.0% [22] - 30天以上逾期率改善62个基点至3.14% [22] - 贷款修改活动率从6.91%下降至6.19% [23] - 损失严重程度环比从每单位10677美元下降至10325美元 [23] - 收款额增长4.6%，超过投资组合2.8%的增长率 [23] - 信贷损失拨备为1.191亿美元，去年同期为9950万美元 [24] - 拨备占融资应收款项的比例为24.19%，环比从23.35%上升，但低于一年前的24.72% [23] - 期末总现金（含受限现金）从4月30日的1.25亿美元增加至2.51亿美元 [26] - 扣除总现金后的净债务从6.52亿美元降至6.46亿美元 [26] - 债务与融资应收款项之比为59.2%，扣除现金后的净债务与融资应收款项之比为42.6% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 信贷申请量同比增长14.6% [11] - 销售数量与去年同期相比下降约1% [11] - 自5月新贷款发放系统上线以来，76.5%的贷款量来自最高评级客户，高质量贷款占比同比提升12% [12] - 使用增强型贷款发放系统发放的合同目前占投资组合的76%以上，上一季度为72% [23] - 平均每活跃客户收款额从去年同期的561美元增至582美元 [22] - 超过5%的投资组合采用了自动循环支付，是旧平台的三倍 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提供具体分市场数据 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成了一笔3亿美元的定期贷款，以解除资本限制，获得更大灵活性 [7] - 正在执行多阶段计划以优化门店布局、成本结构并加强资本效率 [7] - 第一阶段已于11月初执行，包括整合5家表现不佳的门店，并削减约10%的员工总数 [7] - 第二阶段将在第三财季完成，前两个阶段预计将减少约10%的门店数量 [8] - 所有成本削减计划完成后，预计每年可节省3140万美元的SG&A费用 [21] - 第一阶段行动预计在本财年节省490万美元，年度化节省1010万美元 [20] - 后续阶段预计在本财年额外节省350万美元，年度化节省2130万美元 [21] - 增强型贷款发放系统持续带来可衡量的更好结果，优先考虑高质量客户而非数量 [8] - 支付平台推动客户从店内支付转向线上支付，并增加了自动循环支付的使用 [9] - 正在推出基于Salesforce的新一代催收CRM系统，预计下半年开始试点 [15] - 行业面临巨大压力，竞争对手在获取资本和库存方面存在困难 [37] - 公司通过技术和自动化投资（包括人工智能应用）与竞争对手形成差异化 [39] - 公司计划在财年下半年完成另一笔资产支持证券交易并建立循环仓库融资设施，以继续优化资本结构 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在经济不确定性，但消费者对经济型可靠交通工具的需求依然强劲 [5] - 更广泛的批发市场影响自第一季度更新以来已减弱，虽仍高于去年同期，但正随季节性趋势继续下降 [6] - 当前股票交易价格约为账面价值的三分之一，市场低估了公司价值 [29] - 定期贷款提供方进行了详尽的尽职调查，其3000万美元的投资是对公司平台的验证 [29] - 公司拥有大量资产支持证券结构中的剩余权益，信贷表现正在改善，运营基本面强劲 [29] - 未来优先事项包括：完成资本结构转型、使库存水平正常化以满足强劲需求、为报税季做准备、执行成本削减第二阶段、继续展示信贷表现的改善 [30] - 随着这些举措的推进，预计将恢复正的GAAP盈利 [30] - 宏观环境对消费者造成压力，但历史上当宏观环境疲软时，公司的业务反而更具韧性 [11] - 公司必须为应对任何环境做好准备，专注于可控因素，如追求更高质量客户、优化成本结构 [41] - 汽车价格在过去五年几乎翻倍，但公司仍能为这些车辆找到客户，预计这一动态将持续 [38] - 信贷环境正在改善，但鉴于宏观不确定性，公司对前景保持谨慎 [54][72] - 预计信贷损失拨备比例将维持在其历史范围内 [73] 其他重要信息 - 公司库存水平低于正常水平，资产负债表上库存同比下降6.8% [11] - 库存减少对网站流量产生了负面影响 [11] - 新的催收CRM系统将提供简化工作流程、改进账户管理工具、增强数据收集、虚拟支付修改能力等功能 [16] - 未来计划引入高级账户路由、AI驱动的客户互动策略和自助服务选项 [16] - 资产支持证券平台表现良好，最近一次发行中，A类票据超额认购近8倍，B类票据超额认购近16倍 [25] - 定期贷款附带认股权证，允许贷方以收盘市价购买公司最多10%的完全稀释股份 [24] - 公司积极与债券持有人和评级机构沟通，以强调其差异化的商业模式和财务实力 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 新旧贷款账本的绩效差异如何量化 - 新旧系统转换时进行的静态池对比显示，新系统贷款绩效有18%-20%的改善，这一差异持续存在 [33] - 由于汽车价格、贷款期限、政府补贴等因素变化，与疫情前时期直接比较困难 [33] - 公司主要与2024财年的贷款账本进行比较，这是转换到新系统前的主要时期 [34] 问题: 竞争环境如何及对公司战略的影响 - 行业面临巨大压力，竞争对手在获取资本和库存方面困难重重 [37] - 公司通过其收购团队了解到许多运营商有兴趣出售业务或合作 [37] - 在某些市场，竞争已经缓和 [37] - 公司通过技术投资，特别是在人工智能方面，与竞争对手形成差异化 [39] 问题: 除了可负担性，还有哪些积极信号以及环境改善的时间表 - 公司专注于可控因素，如追求高质量客户、增加采购车辆类型的灵活性、改进收款方式 [41] - 不确定消费者环境何时会好转，但正在为“新常态”做准备，即高汽车价格环境 [42] - 最重要的短期目标是优化成本结构并实现盈利转正 [42] - 公司业务历史上在压力时期表现强劲，关键是能够度过难关并抓住后续机会 [44] 问题: 在新的债务安排下，满足强劲需求的库存重建时间表 - 库存水平同比下降约7%，公司正处于重建库存阶段 [49] - 预计在第三财季完成库存重建，为报税季做好准备 [49] - 第三财季的重点工作包括完成资产支持证券交易、重建库存、执行SG&A削减第二阶段 [49] - 目标是充分利用预计将增加的退税季节 [50] 问题: 资本结构下一步计划，特别是关于仓库融资 - 定期贷款提供了灵活性，使公司能够转向其目标资本结构 [52] - 公司计划引入多个仓库融资设施，并继续利用资产支持证券市场 [52] - 仓库融资结构的建立预计会很快跟进，相关工作正在进行中 [52] 问题: 如何评估信贷表现，考虑到领先指标改善但坏账冲销上升 - 环境确实给所有客户带来压力，但公司正努力确保投资组合中的客户更具韧性 [55] - 11月份的逾期率保持在3.1%的低位，单位损失数量环比下降约10%，这是积极的领先指标 [56] - 情况仍然多变，公司坚持其策略，在可能的情况下帮助客户，并在必要时收回资产 [57] - 在投资组合中增加更优质客户是重要的一环 [57] 问题: 考虑到运营改进和资本结构变化，未来收入增长预期 - 前两个阶段将关闭约15家门店，约占门店总数的10% [64] - 公司通过地理分析和整合，旨在服务相同的客户群，预计能保留大部分销售额 [65] - 根据11月初关闭的5家门店经验，销售额保留率超过80% [65] - 第三财季将重点重建库存，可能会对销售结果产生一些“噪音”，但目标是为报税季做好准备 [66] - 销售额保留率取决于客户到新店的距离，第一阶段平均车程约15分钟，第二阶段约20-30分钟 [67] 问题: 公司能否采取行动（如股票回购）来缩小估值差距 - 提供更详细的信息（如具体的SG&A削减计划及其量化效益）有助于投资者理解并缩小估值差距 [69] - 最终，公司专注于交付业绩 [69] 问题: 当前24%的信贷损失拨备比例是否是未来的正确基准 - 拨备比例在其历史范围内波动，既反映投资组合表现，也包含宏观经济因素 [72] - 鉴于消费者面临压力和宏观不确定性，无法确信未来环境会完全向好 [72] - 预计拨备比例将维持在其历史范围内，不会显著高于当前水平，但也不承诺恰好是24% [73] - 拨备比例受到消费者环境恶化、投资组合质量改善以及宏观经济定性评估（如利率和通胀前景）等多方面因素的拉扯 [74]

NEW YORK , Dec. 4, 2025 /PRNewswire/ -- The Gross Law Firm issues the following notice to shareholders of CarMax, Inc. (NYSE: KMX). Shareholders who purchased shares of KMX during the class period listed are encouraged to contact the firm regarding possible lead plaintiff appointment. ...

财务状况 - 公司关闭了3亿美元的定期贷款，并偿还了循环信贷余额，增强了资本结构，扩大了支持发放和运营的灵活性[6] - 总现金（包括受限现金）从财政年度初的1.245亿美元增加至2.51亿美元[6] - 利息支出下降了13.1%，反映出证券化平台的改善和更有利的利率环境[6] 用户数据 - 信用申请量同比增长14.6%[6] - 逾期30天以上的账户同比改善36个基点，环比改善62个基点（从上季度的3.76%降至本季度的3.14%）[6] 收入与毛利 - 总收款增加4.6%，达到1.817亿美元，超过了融资应收款2.8%的增长[6] - 总收入为3.502亿美元，同比增长0.8%[6] - 毛利率百分比下降190个基点至37.5%，去年同期因一次性服务合同会计变更受益290个基点[6] 信用损失与销售 - 信用损失准备金增加至24.19%，环比增加自23.35%，同比减少自24.72%[6] - 销售量下降1.1%，至13,637辆[6]

集体诉讼案件 - 律师事务所Kirby McInerney LLP提醒CarMax投资者注意寻求首席原告任命的截止日期为2026年1月2日 [1] - 该集体诉讼代表在2025年6月20日至2025年11月5日期间购买CarMax证券的投资者提起 [1]

机构持仓变动 - Hutchinson Capital Management在2025年第三季度清仓了所持有的全部CarMax股份[1] - 该基金在季度内出售了148,230股CarMax股票 完全退出了这一头寸[2] - 此次清仓使其对CarMax的风险敞口减少了约996万美元[1] - 截至2025年6月 该头寸曾占其管理资产的1.8% 而在最新的13F报告中已无任何CarMax持仓[2] 公司股价表现 - 截至2025年11月11日 CarMax股价为34.14美元[3] - 公司股价在过去一年中下跌了55.54%[3] - 其股价表现落后于标普500指数69.00个百分点[3] - 截至2025年11月 公司股价年内迄今已下跌53%[10] 公司财务与业务概况 - 公司过去12个月TTM营收为277.9亿美元[4] - 公司过去12个月TTM净利润为5.2107亿美元[4] - 公司在美国运营着约230家门店的网络[9] - 业务模式包括零售车辆销售、批发拍卖以及通过CarMax Auto Finance和第三方合作提供的融资解决方案[9] - 公司提供广泛的二手车选择 包括国产、进口、豪华、混合动力和电动车型 以及延长保护计划和车辆维修服务[9] - 目标客户涵盖全美寻求二手车的零售消费者 包括优质和次级信用客户[9] 行业与公司面临的挑战 - 宏观经济疲软以及二手车需求滞后导致CarMax基本面疲软[14] - 过去三年 CarMax的过去12个月营收同比下降6%至278亿美元[14] - 公司面临日益激烈的竞争 特别是来自Carvana的竞争 其线上优先的商业模式已从CarMax手中夺取了市场份额[14] - 更高的利率抑制了整个二手车市场 因为平均月供比几年前更高 这意味着消费者更长时间地持有现有车辆[14]

集体诉讼与法律事件 - 一家领先的证券律师事务所宣布，已对CarMax公司及其部分高管提起证券欺诈集体诉讼，指控其可能违反联邦证券法，导致股价大幅下跌 [2] - 诉讼代表CarMax证券的投资者，依据《1934年证券交易法》第10(b)和20(a)条提出索赔，案件正在美国马里兰州地区法院审理 [4] - 投资者需在2026年1月2日前向法院申请担任本案的首席原告 [4] 公司经营与财务表现 - 在相关时期内，公司宣扬其汽车需求强劲且可持续，驱动因素包括无缝的客户体验 [5] - 2025年9月25日，公司公布了2026财年第二季度令人失望的财务业绩 [7] - 具体表现为：零售二手车销量下降5.4%，同店二手车销量下降6.3%，批发车辆销量下降2.2% [7] - 第二季度净利润约为9540万美元，较上年同期的1.328亿美元下降 [7] - 公司将业绩下滑的主要原因归结为，由于关税公告导致需求被“提前”至第一财季度 [7] 管理层变动与调查 - 律师事务所正在调查首席执行官Bill Nash于2025年11月6日的意外离职事件 [6] - 同时调查公司是否对其汽车贷款组合进行了恰当的评估或计提了足够的准备金 [6] - 2025年11月6日，公司在宣布CEO意外离职的同时，给出了疲软的2025年第三季度初步展望 [8] 股价市场反应 - 2025年9月25日财报发布后，CarMax股价每股下跌11.45美元，跌幅约20%，从2025年9月24日的每股57.05美元跌至45.60美元 [8] - 2025年11月6日，在宣布CEO离职和疲软展望后，CarMax股价再次下跌超过24% [8] 诉讼指控核心 - 指控称，事实上，美国加征汽车关税的公告刺激了短期需求，因为客户在关税生效前提前购车，这与公司宣称的可持续强劲需求相悖 [5]

房地产市场现状与挑战 - 高抵押贷款利率和高房价将许多潜在购房者挡在市场之外 抵押贷款利率显著高于2021年水平 新房和现房价格均大幅上涨 [1] - 潜在购房者被迫与全现金报价竞争 使得购房过程更具挑战性 [1] 美联储政策与抵押贷款利率的关联机制 - 美联储不直接控制抵押贷款利率 但其通过调整联邦基金利率间接影响抵押贷款利率 [3] - 联邦基金利率是银行间隔夜拆借超额准备金的利率 其变动导致国债收益率升降 银行据此设定包括抵押贷款在内的贷款利率 [3] - 历史上 30年期抵押贷款利率比10年期国债收益率高1%至2% 当前10年期国债收益率为4.08% [4] 近期利率变动与市场反应 - 美联储在2024年末降息1% 但随后因担心通胀加剧而暂停进一步降息 [4] - 2024年9月和10月 美联储主席鲍威尔转变立场 因就业市场出现裂痕而恢复降息 [5] - 此举导致国债收益率下降 抵押贷款利率从今年夏季的6.9%降至11月底的6.23% [5] - 这一趋势能否持续 很大程度上取决于美联储在12月10日联邦公开市场委员会会议上的行动 [5] 机构预测与美联储决策依据 - 美国银行经济学家最初预计美联储本月将按兵不动 但近期改变了看法 更新了对2024年12月和2026年降息的预期 [6] - 美国银行经济学家预计美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在12月降息 [7] - 美联储决策受双重使命指导 即低失业率和低通胀 这两个目标常常相互竞争 [8][10] - 利率上升会减缓通胀但增加失业 降息则产生相反效果 这种矛盾是美联储今年早些时候不愿降息的原因之一 [8][9] - 企业未完全消化新关税成本 许多公司正在提高价格 加剧了通胀压力 [9]

诉讼核心指控 - 诉讼指控CarMax及其高管提供了重大虚假和误导性信息 未能披露其2026年第一季度所吹嘘的强劲增长仅是暂时且不可持续的客户需求“前置”效应 且其贷款组合正面临重大且未披露的风险 [2] - 调查焦点在于公司高管是否为了短期表面效果而牺牲透明度 声称的强劲增长据称是由一次性关税事件驱动 [3] - 诉讼指控公司关于可持续增长的公开声明 与未披露的关于其运营和财务稳定性的重大不利事实之间存在差距 [4] 涉嫌违规披露事件及市场影响 - 2025年9月25日发布的2026年第二季度财报显示 可比单位销售额下降6.3% 股价下跌20% 这揭示了公司对需求性质的虚假陈述 以及未能披露关税造成的不可持续“需求前置”效应 [5] - 2025年11月6日CEO离职及业绩展望发布后 股价下跌24% 公司给出了疲弱的第三季度指引 预计下降8%-12% 这揭示了未披露的根本业务弱点及缺乏可持续增长前景 [5] - 针对CarMax汽车金融贷款组合 贷款损失拨备增加了1.42亿美元 这揭示了公司对该贷款组合质量和风险的虚假陈述 [5] - 诉讼涵盖在2025年6月20日至2025年11月5日期间购买CarMax证券的投资者 上述两次披露事件导致了股价的双重暴跌 显示了涉嫌虚假陈述的严重程度 [5] 诉讼相关方及背景 - 原告方律师事务所Hagens Berman提醒投资者 针对CarMax证券集体诉讼的首席原告申请截止日期为2026年1月2日 [1] - 该律所拥有成功的往绩 已为投资者和消费者争取了超过3250亿美元的和解赔偿 [6] - 该律所在此类法律领域已累计为客户追回超过29亿美元 [9]

诉讼事件概述 - 领先的证券律师事务所Bleichmar Fonti & Auld LLP宣布，已对CarMax公司及其部分高级管理人员提起集体诉讼，指控其涉嫌证券欺诈[2] - 诉讼起因是公司股价因可能违反联邦证券法而出现大幅下跌[2] - 投资者需在2026年1月2日前向法院申请担任本案的首席原告[4] 诉讼指控内容 - 指控称，在相关时期内，公司宣扬其汽车需求强劲且可持续，由无缝客户体验等因素驱动[5] - 但据称，实际情况是，美国宣布征收汽车关税的消息刺激了短期需求，因为客户在关税生效前提前购车[5] - 律师事务所同时调查公司CEO Bill Nash于2025年11月6日的意外离职事件，以及公司是否对其汽车贷款组合进行了恰当的评估或计提了准备金[6] 公司财务表现与股价影响 - 2025年9月25日，公司公布了2026财年第二季度令人失望的财务业绩[7] - 零售二手车销量下降5.4%，同店二手车销量下降6.3%，批发车辆销量下降2.2%[7] - 第二季度净利润约为9540万美元，低于去年同期的1.328亿美元[7] - 公司将业绩下滑的主要原因归咎于关税宣布导致需求被“提前”至第一财季度[7] - 此消息导致CarMax股价每股下跌11.45美元，跌幅约20%，从2025年9月24日的每股57.05美元跌至9月25日的每股45.60美元[8] - 2025年11月6日，公司宣布CEO意外离职以及疲软的2025年第三季度初步展望，导致股价再次下跌超过24%[8] 诉讼法律依据与案件状态 - 起诉依据是《1934年证券交易法》第10(b)条和第20(a)条[4] - 案件正在美国马里兰州地区法院审理，案号为Jason Cap v. CarMax, Inc., et al., No. 1:25-cv-03602[4]

集体诉讼案件 - 一家律师事务所提醒投资者 针对CarMax公司(NYSE: KMX)提起了集体诉讼 指控其违反了1934年《证券交易法》第10(b)条和第20(a)条以及美国证券交易委员会制定的10b-5规则 [1] 诉讼指控内容 - 指控CarMax公司在集体诉讼期间向市场作出了虚假和误导性陈述 [2] - 指控CarMax公司提出了过于乐观的增长前景 而其近期增长是由客户猜测关税对车辆购买的影响所驱动的 [2] - 基于上述事实 CarMax公司在整个集体诉讼期间的公开陈述是虚假且具有重大误导性的 [2] 诉讼程序细节 - 集体诉讼期定义为2025年6月20日至2025年9月24日 [2] - 提交申请的截止日期为2026年1月2日 [2] - 在此期间购买CarMax公司股票的股东被鼓励联系该律师事务所 讨论可能的首席原告任命事宜 [2]