文章核心观点 这是Man Group PLC于2025年4月28日发布的对4月25日公告的修订版，披露其在American Axle & Manufacturing Holdings, Inc.和Dowlais Group plc相关证券的持仓及交易情况 关键信息 - 披露者为Man Group PLC [1] - 涉及的要约方/受要约方为American Axle & Manufacturing Holdings, Inc.和Dowlais Group plc [1] - 持仓/交易日期为2025年4月24日 [1] 披露人持仓情况 - 持有American Axle & Manufacturing Holdings, Inc. 0.01美元普通股855,942股，占比0.73%；现金结算衍生品空头头寸99,521股，占比0.08% [3] 披露人交易情况 - 出售American Axle & Manufacturing Holdings, Inc. 0.01美元普通股，分别为3,394股、33,341股、2,704股，价格均为3.641美元/股 [7] 其他信息 - 无涉及相关证券的赔偿、期权安排或协议 [12] - 无涉及期权或衍生品的协议、安排或谅解 [14] - 未附上补充表格8（未平仓头寸） [14]

股票分拆概述 - 2025年首只高调分拆股票自20年前分拆以来飙升4500% [1] - 人工智能(AI)是推动华尔街牛市的主要催化剂，预计到2030年为全球经济增加157万亿美元 [2] - 股票分拆热潮在2024年推动华尔街上涨，分拆通过调整股价和流通股数但不影响市值或运营表现 [4] 分拆类型及市场反应 - 反向分拆较少见，通常因运营疲软而实施以避免退市 [5] - 正向分拆更受投资者青睐，旨在降低股价提高散户可及性，通常由表现优异公司实施 [6] - 2024年包括英伟达、沃尔玛等十余家知名公司完成正向分拆，分拆后一年内表现常优于标普500 [7] 2025年潜在分拆候选公司分析 - Netflix股价突破1000美元但散户持股比例不足20%，降低分拆紧迫性 [11][12] - Costco股价接近1000美元且散户持股36%，但管理层因碎股交易普及暂无意分拆 [12][13] - Meta股价达740美元且为"七巨头"中唯一未分拆公司，但28%的散户持股比例使分拆需求减弱 [14][15] 2025年首只高调分拆股票O'Reilly Automotive - 汽车零部件供应商O'Reilly宣布20年来首次15比1正向分拆，预计6月9日生效 [17][18] - 分拆动机与沃尔玛类似，便于员工通过持股计划以15%折扣购买整股 [19] - 公司股价20年上涨4500%，受益于美国汽车平均车龄增至126年及高效分销网络 [20][21][22] O'Reilly核心竞争优势 - 美国道路车辆平均年龄从2012年111年增至2024年126年，持续利好零部件需求 [21] - 拥有31个区域分销中心和近400家枢纽店，支持153000+SKU当日或隔日达 [22] - 2011年以来回购9650万股(占流通股594%)，总投资2594亿美元，显著提升每股收益 [23] - 汽车零部件需求具有抗衰退特性，长期增长潜力明确 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 继续坚定看好汽车板块，AI智能化与红利风格并存 [3] - 小米事故、贸易战升级、头部车企降价等担忧不影响汽车行业发展，智驾法规将完善，海外产能布局充足，价格战常态化且有以旧换新政策托底 [3] - 坚持看好2025年【AI智能化+红利风格】两条主线选股思路，AI智能化关注乘用车和零部件相关标的，红利风格优选商用车板块相关标的 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周板块行情复盘 - 本周A股SW汽车排名第1，港股汽车与汽车零部件板块排名第2 [7] - 本周汽车板块均上升，SW商用载客车表现最好，已覆盖标的中嵘泰股份涨幅最佳 [15][24] - 本周SW汽车、乘用车、汽车零部件、商用载货车、商用载客车（TTM）上升，全球整车估值（TTM）持平，A股整车维持稳定 [33][40] 板块景气度跟踪 - 2025年4月第3周乘用车周度内需环比上升，总量37.8万辆，新能源汽车20.2万辆，渗透率53.3% [46] - 报废/更新政策落地，预计2025年国内零售销量2383万辆，同比+4.7% [47] - 预计2025年L3智能化渗透率达27%，L2+渗透率达35% [50] - 预测2025年重卡上险量70万辆，同比+16.3%，出口量31万辆，同比+6.6%，批发销量101万辆，同比+12.0% [52] - 2025年预计大中客国内销量增长31%，出口销量增长20%，新能源出口增速更快 [57] 核心覆盖个股跟踪 - 特斯拉、长城汽车、比亚迪、长安汽车、广汽集团等公布业绩，赛力斯M8上市四天大定突破5万台，吉利汽车、零跑汽车新车亮相 [59] - 拓普集团、旭升集团、双环传动、瑞鹄模具、德赛西威、伯特利等公司发布年报或季报，部分公司业绩超预期 [60] - 地平线机器人、黑芝麻智能、保隆科技、均胜电子、沪光股份、耐世特、小马智行等公司有业务进展 [60] 年度金股 - 2025年度金股组合包括AI成长风格和高股息红利风格，涉及小鹏汽车、上汽集团、赛力斯等多家公司 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 继续坚定看好汽车板块，AI智能化与红利风格并存 [3] - 小米事故、贸易战升级、头部车企降价引发的担忧不会对汽车行业造成实质性影响，反而有助于行业健康发展、加速海外建厂、托底内需增长 [3] - 坚持看好2025年【AI智能化+红利风格】两条主线并存选股思路，AI智能化关注乘用车和零部件板块，红利风格优选商用车板块 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周板块行情复盘 - 本周A股SW汽车排名第1，港股汽车与汽车零部件板块排名第2 [7] - 本周汽车板块均上升，SW商用载客车表现最好 [15] - 已覆盖标的池中，本周涨幅最佳是嵘泰股份，蔚来 - SW、耐世特和春风动力涨幅较好 [24] - 本周SW汽车、乘用车、汽车零部件（TTM）及商用载货车、商用载客车（TTM）估值上升，全球整车估值（TTM）总体持平 [33][40] 板块景气度跟踪 - 2025年4月第3周乘用车周度内需环比上升，总量为37.8万辆，新能源汽车为20.2万辆，渗透率53.3% [46] - 报废/更新政策落地，预计2025年国内零售销量2383万辆，同比+4.7% [47] - 预计2025年L3智能化渗透率达27%，L2+智能化渗透率达35% [50] - 预测2025年重卡上险量70万辆，同比+16.3%，出口量31万辆，同比+6.6%，批发销量101万辆，同比+12.0% [52] - 2025年预计大中客国内销量增长31%，出口销量增长20%，新能源出口增速更快 [57] 核心覆盖个股跟踪 - 特斯拉2025Q1营收193.35亿美元，同环比-9.2%/-24.8%，归母净利润4.09亿美元，同环比-70.6%/-80.8% [2][59] - 长城汽车2025Q1营收400.19亿元，同环比-6.6%/-33.2%，归母净利润17.51亿元，同环比-45.7%/-22.7% [2][59] - 赛力斯M8上市四天大定突破5万台 [2][59] - 比亚迪25年Q1营收1704亿元，同环比+36％/-38％，归母净利润92亿元，同环比+100%/-39％，扣非净利润82亿元，同环比+118%/-41%，调整2024年度利润分配及资本公积金转增股本方案 [2][59] - 长安汽车2025Q1营收341.61亿元，同环比-7.7%/-30.0%，归母净利润13.5亿元，同环比+16.8%/-64.8% [2][59] - 吉利汽车9X车展亮相，零跑汽车B01车展亮相 [59] - 广汽集团2025Q1营收198.8亿元，同环比-8%/-40%，归母净利润-7.3亿元 [59] - 拓普集团2024年营收266亿元，同比+35.02%，净利润30亿元，同比+39.52% [2][60] - 旭升集团24Q4营收11.35亿元，同比-9.86%/环比+0.85%，归母净利润0.93亿元，同比-37.48%/环比+60.25%；25Q1营收10.46亿元，同比-8.12%/环比-7.76%，归母净利润0.96亿元，同比-39.15%/环比+2.53% [60] - 双环传动2024Q4营收20.39亿元，环比下降15.76%，归母净利润2.86亿元，环比增长7.88% [60] - 瑞鹄模具2025Q1营收7.47亿元，同比+47.76%/环比+6.98%，归母净利润0.97亿元，同比+28.49%/环比-0.31%，拟发行8.8亿可转债 [60] - 松原安全2024Q4营收6.61亿元，环比增长30.41%，归母净利润0.70亿元，环比增长3.37% [60] - 德赛西威25Q1营收同比+20.3%，归母净利润同比+51.3% [60] - 华阳集团25Q1营收同比+25%，归母净利润同比+9% [60] - 伯特利2025年营收同比+33%，归母净利润同比+36% [60] - 地平线机器人HSD亮相上海车展，与博世、电装合作 [60] - 黑芝麻智能上海车展发布全场景技术矩阵 [60] - 保隆科技与蒂森克虏伯倍适登、均联智行合作 [60] - 均胜电子上海车展推出全新智能座舱解决方案，多款机器人零部件亮相 [60] - 沪光股份人形机器人项目首套样线成功下线 [60] - 耐世特上海车展电子机械制动系统EMB亮相 [60] - 小马智行上海车展第七代Robotaxi家族成员亮相，与腾讯云达成战略合作 [60] 年度金股 |风格类型|证券代码|上市公司|一句话看好逻辑|2025E核心指标| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |AI成长风格|9868.HK|小鹏汽车 - W|智能化时代BYD|营收907亿元，归母净利润15.12亿元，PE/PS 89.1/63| |AI成长风格|600104.SH|上汽集团|国企改革带来困境反转|营收6437亿元，归母净利润101.05亿元，PB 0.62| |AI成长风格|601127.SH|赛力斯|华为汽车产业链核心受益者|营收1801亿元，归母净利润109.61亿元，PE 19.22| |AI成长风格|002920.SZ|德赛西威|域控制器赛道龙头|营收369.38亿元，归母净利润30.79亿元，PE 19.01| |AI成长风格|601689.SH|拓普集团|电动化/机器人产业链龙头|营收337.49亿元，归母净利润37.15亿元，PE 24.00| |AI成长风格|603596.SH|伯特利|线控底盘稀缺性标的|营收129.18亿元，归母净利润14.60亿元，PE 24.48| |AI成长风格|9660.HK|地平线机器人 - W|汽车AI芯片国产龙头|营收30.45亿元，归母净利润 - 5.88亿元，PS 25.18| |AI成长风格|603179.SH|新泉股份|特斯拉汽车全球扩张坚定跟随者|营收170.25亿元，归母净利润13.91亿元，PE 14.41| |高股息红利|600066.SH|宇通客车|全球客车龙头正在崛起|营收414.47亿元，归母净利润41.06亿元，PE 14.86| |高股息红利|600660.SH|福耀玻璃|全球汽车玻璃王者|营收460.15亿元，归母净利润88.73亿元，PE 16.26| |高股息红利|000951.SZ|中国重汽A|重卡内需+非俄出口核心受益者|营收611.88亿元，归母净利润17.78亿元，PE 11.90| [64]

公司基本面 - 公司属于优质股票 与Cintas、Casey's General Stores及Autozone等公司类似[1] - 公司通过自有资金实现增长 保持强劲资产负债表 产生稳定现金流并向投资者返还资本[2] - 股价长期呈上涨趋势 很少出现深度或长期折价 几乎随时都是买入良机[2] 股票拆分计划 - 2025年第二季度将进行15:1的股票拆分投票 若通过将于6月初生效[3] - 拆分旨在使员工股票购买计划更易参与 同时惠及更广泛市场[3] - 2024年底股价突破1000美元 2025年继续上涨 使普通投资者难以负担[4] - 拆分反映公司坚实基本面 历史数据显示拆分后股票长期表现优于大盘[4] 财务表现 - 第一季度营收41.4亿美元 同比增长4% 同店销售增长3.6%[6] - 净利润5.38亿美元 实现现金流为正 同时进行再投资和资本返还[8] - 资本返还全部用于股票回购 使流通股同比减少超3%[7] - 成本压力导致利润率收缩 但盈利仍保持强劲 足以维持财务展望[8] 业绩指引 - 重申低个位数增长指引 新增门店将助力增长 但低于分析师共识预期[9] - 指引促使分析师上调目标价 可能推动股价在年底前创新高[9] 分析师观点 - 18位分析师给予买入评级 平均目标价1412.06美元 隐含5%上涨空间[10][11] - 近期目标价修订集中在高端区间 显示额外10%上涨潜力[12] - 100%的修订包含目标价上调 反映高度信心[11] 股价走势 - 4月底从历史高点回落 但未出现反转迹象 可能形成看涨盘整形态[12] - 若趋势延续 股价可能在夏季中期上涨200美元 并在年底前持续走高[12] - 1300美元附近存在支撑位 可能在被重新测试后创出新高[13]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 分析特朗普政府关税政策对九个主要行业的直接或间接影响，并指出需关注的相关股票 [6] - 各行业受关税影响程度不同，企业需采取不同策略应对，投资者应根据行业和企业情况调整投资策略 根据相关目录分别进行总结 汽车及零部件行业 - 美国贸易扩张法案第232条关税对汽车、零部件和轮胎行业有直接影响，预计美国汽车价格将上涨约11%，不同车企受影响程度因进口比例和地区价值含量而异 [4][9] - 丰田、本田受关税对合并营业利润的总体影响相对可控，约30%；日产、马自达和斯巴鲁受影响较大 [23] - 汽车零部件行业中，丰田工业和普利司通受关税影响较小；轮胎公司东洋轮胎受影响较大 [23] - 关注丰田、五十铃、丰田工业和普利司通，但需关注互惠关税的间接影响 [30][31] 银行业 - 美国关税影响不确定，但投资者对最坏情况的担忧有所缓解，日元升值预期增强，日本实际GDP增长预测下调 [33] - 熊市情景下，大型银行、里索那控股和地区银行的利润预测下行幅度为低两位数百分比 [34] - 银行信贷成本此前较高的银行情况相对乐观，近期不良贷款覆盖率无重大变化 [44] - 近期最大风险因素是投资者估值偏好降低，推荐里索那控股、日本邮政银行和乐天银行 [56] 制药行业 - 制药行业关税政策未公布，但预计不久将出台，美国可能对制药产品征收至少25%的关税 [60] - 短期内，投资者可能青睐美国销售权重较低的公司，如中外制药、参天制药、盐野义制药和小野制药；美国销售权重较高的公司面临下行风险 [60] - 关税对制药行业的影响因产品成本结构和转移价格而异，美国可能出台高于25%的关税或促进本土制造的措施 [61] 医疗技术与服务行业 - 美国关税上调对医疗设备公司成本的负面影响，预计对尼普洛最大，其次是奥林巴斯、日本光电、旭化成医疗、泰尔茂和希森美康 [113] - 奥林巴斯和泰尔茂较易通过提价抵消影响，但资本产品制造商面临经济衰退导致销售放缓的风险 [115] - 部分医疗设备产品关税上调可能会缓解，但不确定，关注希森美康，其受关税影响小，估值低，中期增长动力足 [124][128] 科技（消费/工业电子、精密仪器）行业 - 难以统一计算关税影响，短期内，受关税影响小、国内需求占比高的IT服务公司，如NEC和富士通，以及日立可能受青睐 [134] - 索尼集团可能提高PS5价格，需关注美国政府政策；松下控股受关税影响的北美销售占比约10%多 [136][138] - 精密仪器制造商可能提价，但印刷行业和乐器、手表制造商面临需求下降风险 [139] 科技（半导体/科技材料）行业 - 半导体及相关产品关税和法规变化频繁，目前半导体暂时排除在大规模关税之外，但SPE曾被纳入又被暂停 [145] - 日本SPE制造商直接销售到美国的比例低，间接影响可能大于直接影响 [146] - 半导体相关材料仍受法规限制，需关注各公司产品销售地区、产品和制造地情况 [147]

报告行业投资评级 - 全球汽车原始设备制造商（OEM）中通用汽车（GM）、福特（Ford）评级为“增持”（OW），法拉利（Ferrari）评级为“增持”（OW），特斯拉（Tesla）、Rivian评级为“减持”（UW）[6] - 全球汽车零部件供应商中美国供应商Aptiv、Borg Warner、Dana Inc、Lear Corp、Magna评级为“增持”（OW），Adient、Autoliv、Gentex、Gentherm、Visteon评级为“中性”（N）；欧洲供应商Continental、Faurecia、Valeo评级为“增持”（OW），Brembo评级为“未覆盖”（NC）[21] - 美国汽车拍卖公司中OPENLANE评级为“中性”（N），Copart Inc.评级为“中性”（N），ACV Auctions评级为“增持”（OW）；美国汽车拍卖相关公司中LKQ评级为“增持”（OW），Ritchie Bros.评级为“未覆盖”（NC）[97] - 全球轮胎制造商中Goodyear Tire评级为“未评级”（NR），Continental、Bridgestone、Apollo评级为“增持”（OW），Michelin、Toyo评级为“中性”（N），Yokohama评级为“未覆盖”（NC）[99] - 全球汽车租赁公司中Avis Budget Group评级为“增持”（OW），Hertz Global Holdings评级为“减持”（UW）[102] - 全球汽车经销商中美国汽车经销商Asbury Automotive、AutoNation、CarGurus、Cars.Com评级为“中性”（N），Group 1 Automotive、Lithia Motors、Sonic Automotive、Carvana评级为“增持”（OW），Penske Automotive、Carmax、TrueCar评级为“减持”（UW）[104] 报告的核心观点 - 报告提供全球汽车OEM、汽车零部件供应商、汽车拍卖服务提供商、轮胎制造商、汽车租赁和汽车经销商最新可比估值表和估值指标 为投资者提供各细分行业公司投资参考[1] 根据相关目录分别进行总结 全球汽车OEM投资可比表 - 展示通用汽车、福特、法拉利、特斯拉、Rivian等公司最新价格、市值、债务、现金等数据及2024A、2025E、2026E的销售、EBITDA、EPS等指标[6] - 给出各公司评级、目标价格、涨跌幅度及多项估值指标如Gross Debt/EBITDA、Net Debt/EBITDA、EBITDA Margin等[6] 全球汽车OEM估值指标 - 包含2025E EV/EBITDAP、2025E EV/Sales、2025E P/E、2025E Price/Sales等指标图表 部分平均数据排除法拉利、福特等公司[10][11][14][17] 全球汽车零部件供应商投资可比表 - 列出美国和欧洲供应商公司最新价格、市值、债务、现金等数据及2024A、2025E、2026E的销售、EBITDA、EPS等指标[21] - 给出各公司评级、目标价格、涨跌幅度及多项估值指标如Gross Debt/EBITDA、EBITDA Margin、FCF Yield等[21] 美国汽车零部件供应商估值指标 - 包含NTM EV/EBITDAP、NTM P/E、2025E EV/Sales、2025E Price/Sales等指标图表[25][28][29][32] - 涉及2025E FCF to Market Cap、2025E FCF to Sales、2025E Dividend Yield等指标图表[37][43][49] 美国汽车零部件供应商财务回报 - 展示2025E ROIC、2025E ROIC/WACC、2025E CROCI、2025E CROCI/WACC等指标图表 部分图表排除Visteon[54][57][58][61] 美国汽车零部件供应商财务回报与估值 - 呈现2025E CROCI vs. NTM EV/EBITDAP、2025E ROIC vs. NTM EV/EBITDAP、2025E ROIC/WACC vs. NTM EV/EBITDAP等关系图表 排除Visteon[66][69][73] 美国汽车零部件供应商绩效指标 - 包含2023 - 2025E Revenue CAGR、2023 - 2025E EBITDA CAGR、2025E EBITDA Margin、2025E FCF to Invested Capital等指标图表 部分图表排除Adient[74][77][82] 美国汽车零部件供应商杠杆指标 - 展示Gross Debt-to-TTM EBITDA、Net Debt-to-TTM EBITDA、Pension Underfunding as % of Market Cap等指标图表[85][88][89] 美国汽车拍卖投资可比表 - 列出OPENLANE、Copart Inc.、ACV Auctions等公司最新价格、市值、债务、现金等数据及2024A、2025E、2026E的销售、EBITDA、EPS等指标[97] - 给出各公司评级、目标价格、涨跌幅度及多项估值指标如Gross Debt/EBITDA、EBITDA Margin、EV / Sales等[97] 全球轮胎制造商投资可比表 - 展示Goodyear Tire、Continental、Michelin等公司最新价格、市值、债务、现金等数据及2024A、2025E、2026E的销售、EBITDA、EPS等指标[99] - 给出各公司评级、目标价格、涨跌幅度及多项估值指标如Gross Debt/EBITDA、EBITDA Margin、EV/Sales等[99] 全球汽车租赁投资可比表 - 列出Avis Budget Group、Hertz Global Holdings公司最新价格、市值、债务、现金等数据及2024E、2025E、2026E的销售、EBITDA、EPS等指标[102] - 给出各公司评级、目标价格、涨跌幅度及多项估值指标如Gross Debt/EBITDA、EBITDA Margin、EV / Sales等[102] 全球汽车经销商投资可比表 - 展示Asbury Automotive、AutoNation、Group 1 Automotive等公司最新价格、市值、债务、现金等数据及2024A、2025E、2026E的销售、毛利、EBITDA、EPS等指标[104] - 给出各公司评级、目标价格、涨跌幅度及多项估值指标如Gross Debt/EBITDA、EBITDA Margin、EV / Gross Profit等[104]

Genuine Parts (GPC 2.77%), a crucial supplier to companies in the sector, reported its latest quarterly results on Tuesday, and investors were satisfied with what they heard. They rewarded the stock with a nearly 3% rise in price on the day. A double beat on earnings The auto industry might be wringing its hands over the current situation with tariffs, but one important operator in the business is cruising along nicely. In spite of these dynamics, the results topped the consensus analyst estimates. On avera ...

Get O'Reilly Automotive alerts: Three stocks in the sector might benefit from the shift in sales over the past month, especially now that tariff exemptions might level off some of the fears present in the price and cost impact for auto parts and manufacturers. Today's list includes names like AutoZone Inc. NYSE: AZO, O'Reilly Automotive Inc. NASDAQ: ORLY, and Advance Auto Parts Inc. NYSE: AAP to deliver momentum and potential double- digit upside to portfolios moving forward. The new economic environment ha ...

美国经济衰退概率 - 当前美国经济衰退概率在45%至60%之间 主要由于贸易政策不确定性和全球增长放缓[1] 法拉利(RACE) - 公司以赛车传统和超豪华车型闻名 但股票表现被低估[2] - 股价表现远超行业同行和标普500指数 具备抗衰退特性[4] - 目标客户为高净值人群 经济下行时仍保持购买力 且有强制持有政策限制转售[5] - 主动控制产量保持供不应求 维持定价权 为经济衰退预留需求缓冲空间[6] - 利润率接近超奢品牌而非传统车企 新款F80车型起价390万美元 限量版瞬间售罄[7] - 限量车型虽仅占销量2% 但贡献高达20%利润[8] AutoZone(AZO) - 属于逆周期行业 经济衰退时汽车零部件需求反而上升[9] - 拥有7000余家门店覆盖美墨巴三国 标准店SKU达2-2.5万 枢纽店和大店分别达2倍和4倍库存[11] - 通过股票回购十年内减少约50%流通股[12] - 贸易关税影响有限 因消费者刚性需求维持[12] 投资启示 - 两家公司分别通过高端定位和逆周期特性构建业务韧性[14]